Frax triple en valeur alors que le système Stablecoin prend forme

Porté par la croissance rapide de ses activités de prêt et de mise liquide, l'émetteur de pièces stables Frax Finance est sur le point de commencer la nouvelle année.  

Son jeton de gouvernance, FXS, a presque triplé cette année et est le jeton le plus performant depuis la mi-novembre, juste après l'effondrement de l'échange crypto FTX, selon les données de CoinMarketCap. La pièce arbore une capitalisation boursière de 749 M$. 

Frax surfe en partie sur une vague d'action dans les protocoles de jalonnement liquide. Il a lancé le sien, frxETH, en octobre, et les utilisateurs ont déposé plus de 100 millions de dollars à ce jour, selon Defi Llama. 

Mais il ne s'agit pas seulement de jalonnement liquide. La valeur totale verrouillée (TVL) dans son protocole de prêt, Fraxend, a bondi de 77 % au cours du mois dernier. La TVL de son échange, Fraxswap, a cultivé plus que 36%.  

Le fondateur Sam Kazemian insiste sur le fait qu'il n'essaie pas de rivaliser avec les piliers DeFi Uniswap, Aave et Lido.

Nouvelle approche

"Les stablecoins sont fondamentalement mon obsession", a déclaré Kazemian à The Defiant dans une large interview ce mois-ci.

Le stablecoin FRAX indexé sur le dollar est le fruit de cette obsession, et la suite de protocoles de marque Frax a un seul objectif : créer un écosystème pour que le stablecoin prospère. 

Il a adopté une approche novatrice. Les deux plus grandes pièces stables par capitalisation boursière sont prétendument adossées à des espèces ou à des équivalents de trésorerie. Les alternatives décentralisées sont généralement sur-garanties pour se prémunir contre la volatilité des actifs qui les soutiennent. 

[Contenu intégré]

FRAX est sous-garanti et soutenu par un panier de crypto-monnaies qui comprend le propre jeton de Frax, FXS. Le nom signifie «fractionnel-algorithmique», un terme qui a donné aux gens le «heebie-jeebies» depuis l'effondrement de 60 milliards de dollars de l'UST stablecoin algorithmique l'année dernière, a reconnu Kazemian. 

Mais les projets sont fondamentalement différents. Kazemian insiste sur le fait que ces différences signifient que Frax réussira là où UST a échoué et deviendra «l'actif de base sans risque de DeFi». 

"Récit d'un billion de dollars" 

Kazemian est arrivé à la cryptographie alors qu'il étudiait les neurosciences et la philosophie à l'Université de Californie à Los Angeles. Comme beaucoup d’étudiants crypto-curieux, il a extrait des jetons – Dogecoin et Litecoin – depuis son dortoir. Après avoir obtenu son diplôme, il a fondé avec un ami un clone de Wikipédia basé sur la blockchain et axé sur la cryptographie. Ce projet, Everipedia, a finalement été rebaptisé IQ.wiki, qui se présente comme « la plus grande encyclopédie blockchain et crypto au monde ».

"En 2019, je pensais vraiment que le récit du troisième billion de dollars dans la cryptographie était les pièces stables", a-t-il déclaré. "J'avais en quelque sorte cette opinion qu'aucun de ces actifs [existants] n'est de l'argent."

En 2019, je pensais vraiment que le récit du troisième billion de dollars en crypto était stablecoins », a-t-il déclaré. "J'avais en quelque sorte cette opinion qu'aucun de ces actifs [existants] n'est de l'argent.

Sam Kazemian

Dès le début, il savait que pour créer un bon stablecoin, il aurait besoin de faire plus que d'en faire un – il devrait lui fournir un soutien. En septembre, Frax a lancé un teneur de marché automatisé, Fraxswap. 

En octobre, il a lancé Fraxlend et Frax Ether, un protocole de jalonnement liquide. Frax a exécuté deux levées de fonds, avec des investissements de Crypto, com Capital et Ascensive Assets, selon CrunchBase.

Infrastructure de pièces stables

"Si vous avez la plus grande et la meilleure pièce stable, vous devez avoir le plus de dettes libellées dans votre pièce stable", a-t-il déclaré. «C'est pourquoi nous avons Fraxswap et Fraxlend, afin que nous ayons également un endroit où ces pièces stables ont un bon moyen d'être prêtées. … Ce que nous faisons consiste davantage à construire une infrastructure stablecoin qu'à simplement construire un grand nombre de projets concurrents ou des choses comme ça.

Il dit que les changements récents dans l'industrie ont justifié son point de vue.

"Que les autres projets et la communauté le remarquent ou non, tout le monde découvre ce concept d'une manière ou d'une autre. C'est presque comme la sélection naturelle financière », a déclaré Kazemian, pointant vers Curve, la plus grande bourse décentralisée, et Aave, le plus grand protocole de prêt. Les deux ont annoncé qu'ils développeraient et lanceraient leurs propres stablecoins en 2023.

Le fondateur pense qu'il est important de construire une infrastructure pour rendre les pièces stables compétitives. Avec un marché des prêts, le protocole peut fixer les taux d'intérêt et prendre des décisions sur les garanties. 

"Vous avez également besoin d'un endroit pour déployer des liquidités contrôlées par protocole, ce qui n'est en fait qu'une autre façon de dire une facilité d'échange, comme une banque centrale, et gagner de l'argent avec [frais de transaction]", a déclaré Kazemian.

Il a déclaré que Curve et Aave avaient tous deux réalisé que sans pouvoir émettre leur propre monnaie, ils étaient limités à être un produit plutôt qu'une banque centrale.

Ryan Watkins, co-fondateur de Syncracy Capital et ancien analyste crypto chez Messari, est d'accord – jusqu'à un certain point. 

"Maker, Aave, Frax et Curve convergent tous vers le même jeu final : Stablecoins, stableswaps et prêts regroupés dans des banques DeFi complètes", Watkins écrit sur Twitter l'année dernière. Dans des messages à The Defiant, il a déclaré qu'il n'y avait aucune garantie que cette approche fonctionnerait. 

Intégration avec n'importe quel projet

"Tout ne doit pas être construit en interne", a déclaré Watkins. « Répandre les ressources trop loin, et vous ne serez jamais le meilleur dans quoi que ce soit – dans un monde de protocoles open source et sans autorisation, le meilleur de la race est probablement ce qui gagne. 

La nature open source et sans autorisation de DeFi signifie que tout projet peut s'intégrer à n'importe quel autre projet.  

"Pourquoi intégreriez-vous le deuxième meilleur?" dit Watkins. "[Ce n'est] pas comme si vous étiez obligé d'acheter des forfaits ou tout autre type de tactique de verrouillage." 

Frax devra également secouer le scepticisme d'être un stablecoin partiellement algorithmique. Après l'effondrement spectaculaire de l'UST de Terra, un stablecoin entièrement algorithmique, de tels projets ont été considérés avec suspicion, même au sein de la crypto. Les politiciens du monde entier ont suggéré de les interdire.

Kazemian, dans l'interview, a distancé son projet du terme.

"Je ne pense pas que le même type de problème algorithmique soit plus pertinent pour nous", a-t-il déclaré. "Peut-être que l'image de marque est toujours avec nous. Mais je pense que la [nomenclature] la plus appropriée est qu'il s'agit essentiellement d'un stablecoin à réserve fractionnaire.

L'USDC de Circle et l'USDT de Tether sont prétendument soutenus par des liquidités ou des équivalents de liquidités, bien que ce soutien ait été remis en question avant. Mais les deux sont délivrés par des entreprises soumises à un contrôle et à une approbation réglementaires, un péché fatal aux yeux des maximalistes de la décentralisation. 

Crypto-monnaies de premier ordre

Les alternatives décentralisées, quant à elles, reposent sur des garanties sous la forme de crypto-monnaies de premier ordre, telles que Ether, et dans le cas de DAI, un panier de culture d'actifs symboliques du monde réel. 

Mais ces pièces stables sont surgaranties. Les actifs qui soutiennent DAI, par exemple, valent plus que le DAI lui-même. 

Frax vise une garantie à 100 %. Même cela peut être trop peu pour certains, qui se méfient de la volatilité des garanties de Frax et de la façon dont il pourrait gérer une panique bancaire.

Actifs stables

Kazemian dit que la plupart des garanties se trouvent dans des actifs relativement stables, comme l'USDC et le DAI, avec un montant plus faible dans des actifs plus volatils, comme l'ETH et le wBTC. Seulement 7 % de la garantie est FXS, le jeton de gouvernance de Frax, et l'objectif est de ramener ce chiffre à zéro.

"Je pense que son ratio de garantie est bon pour l'instant", a déclaré Watkins. «Philosophiquement, je pense qu'il est logique que la plupart des pièces stables réduisent progressivement [leur] ratio de garantie du système à mesure que leur pièce stable devient plus adoptée. Mais c'est très difficile à exécuter.

Jusqu'à présent, cela a fonctionné : FRAX a maintenu son ancrage au dollar malgré la myriade de crises cryptographiques de 2022.

"Il devrait y avoir des garanties, cela ne devrait pas ressembler à Terra", a déclaré Kazemian. "En fait, je pense que Terra essayait de ressembler davantage à Frax avant qu'il n'explose, car ils voulaient essentiellement avoir ce ratio de garantie changeant dynamiquement plutôt que de n'avoir aucune garantie extérieure. … Ils ne sont pas arrivés à temps.

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• La source: https://thedefiant.io/frax-triples-in-value/