Il est temps de prendre à nouveau note du marché boursier japonais

• Les marchés émergents et les primes de risque de la Chine par rapport au Japon ont été réduites.
• Le Japon est considéré comme un acteur défensif potentiel car sa valorisation boursière est bien inférieure à celle du reste du monde.
• Le Nikkei 225 se consolide dans une phase de tendance haussière à long terme en place depuis mars 2009.

Le marché boursier japonais a sous-performé et langui face à celui des États-Unis depuis l'éclatement tristement célèbre de la bulle immobilière japonaise au début des années 1990, qui a conduit à deux décennies de déflation tenace. Même si la mise en œuvre des « Abenomics » en décembre 2012 ; un puissant mélange de politiques budgétaires et monétaires expansionnistes a conduit à un gain cumulé de 150 % observé sur l'indice Nikkei 225 jusqu'à la fin de 2022, il est toujours 36 % en dessous de son niveau record de 38,957 1989 imprimé en décembre 28,590 avant l'éclatement. de la bulle immobilière par rapport à son niveau actuel de XNUMX XNUMX au moment de la rédaction de cet article.

Pourquoi cette fois-ci peut-être différente ?

Faisons un voyage dans le passé. La sous-performance des actions japonaises par rapport au reste du monde depuis 1990 a été attribuée à deux facteurs principaux : une démographie localisée où le taux de natalité du Japon a diminué plus rapidement que l'augmentation de sa population vieillissante, ce qui a entraîné une baisse de la productivité.

Deuxièmement, l’entrée de la Chine dans l’Organisation mondiale du commerce en décembre 2001 a lancé deux décennies de mondialisation qui ont vu l’émergence et l’attrait d’une nouvelle classe d’actifs d’investissement, les marchés émergents, au cours de la décennie précédente de domination des exportations électroniques japonaises dans les années 1980.

Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, le monde est dans un endroit bien différent ; la mondialisation s’est effondrée depuis la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine mise en œuvre par l’administration Trump en 2018, et sous l’actuelle administration Biden, la rivalité entre les deux grandes superpuissances reste intacte, cette fois-ci c’est la « bataille » pour sécuriser les semi-conducteurs haut de gamme. puces.

L’impact de ces « hostilités » entre les États-Unis et la Chine a conduit à un effondrement de la mondialisation et la « prime de risque des marchés émergents » autrefois recherchée par les investisseurs internationaux s’est rétrécie ou diminuée. En outre, la Chine est désormais confrontée à un problème de vieillissement de la population, où sa population est tombée à un niveau inférieur au nombre total de décès en 2022, la première fois qu'un tel phénomène se produit depuis les années 1960.

Par conséquent, l’avantage dont jouissait autrefois la Chine et les marchés émergents sur le Japon risque de passer au second plan.

La banque centrale du Japon et la BoJ pourraient être contraintes de normaliser leur politique monétaire ultra-accommodante

Le 20 décembre, la BoJ a procédé à un ajustement significatif de la bande passante contrôlée de sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC) ; une autre forme de programme d'assouplissement quantitatif « créatif » qui a été introduit en septembre 2016. Le dernier ajustement politique du YCC a désormais permis au rendement des obligations JGB à 10 ans d'évoluer de 50 points de base de chaque côté de l'objectif de 0 %, plus large que les 25 précédents. bande de points de base.

Cette « accélération » est susceptible d’être un précurseur d’une hausse des taux d’intérêt en 2023 par la BoJ, alors qu’elle normalise sa politique monétaire ultra-accommodante au Japon depuis une décennie en raison d’une croissance des pressions inflationnistes là où l’inflation sous-jacente a augmenté. régulièrement au-dessus de 2% sur un an (objectif de la banque centrale) pendant plusieurs mois consécutifs depuis avril 2022.

Étant donné que les prix des instruments financiers négociés sur le marché sont déterminés en grande partie par l’avidité et la peur, un léger ajustement ou ajustement politique est susceptible de déclencher un effet papillon sur les marchés financiers mondiaux.

En outre, sachant que les entreprises japonaises (institutions financières et institutions non financières) sont l'un des plus grands exportateurs nets de capitaux à l'échelle mondiale, car elles cherchent à investir à l'étranger pour obtenir un meilleur rendement, et que ces flux de fonds pourraient commencer à diminuer. refluer vers le Japon en raison de la normalisation de la politique monétaire intérieure.

Par exemple, la prime de rendement des titres à revenu fixe étrangers par rapport aux instruments d'investissement japonais similaires sera probablement réduite, rendant ainsi les investissements à l'étranger peu attrayants pour les entreprises japonaises sur une base de change couverte. Cela pourrait donc déclencher une boucle de rétroaction positive sur le marché boursier japonais.

Le marché boursier japonais peut être considéré comme un jeu défensif

Source : TradingView au 19 avril 2023 (cliquez pour agrandir le graphique)

Analyse technique Japon 225 – Consolidation dans une phase de tendance haussière séculaire à long terme avec des éléments positifs

Source : TradingView au 19 avril 2023 (cliquez pour agrandir le graphique)

Depuis son plus haut de 31 ans de 30,835 14 imprimé le 2021 septembre 225, l'indice Japan 225 (un proxy pour les contrats à terme Nikkei 18) a évolué vers une configuration de fourchette de consolidation en « triangle symétrique » pendant 10 mois dans le cadre d'une tendance haussière séculaire à long terme en place. depuis le 2009 mars 6,945, le plus bas est de XNUMX XNUMX.

Les limites supérieure (résistance) et inférieure (support) du « Triangle symétrique » sont respectivement à 28,665 25,630 et XNUMX XNUMX.

L'oscillateur mensuel RSI a mis en scène une cassure haussière imminente de sa résistance descendante correspondante, ce qui indique une reprise de l'élan haussier à long terme qui pourrait se traduire par une cassure haussière potentielle de la configuration de fourchette « Triangle symétrique » de l'indice.

Cependant, une cassure avec une clôture hebdomadaire en dessous du support pivot à long terme de 24,190 20,700 invalide le ton haussier d'une baisse vers le prochain support à XNUMX XNUMX.

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Basé à Singapour, Kelvin Wong est un stratège macro mondial senior bien établi avec plus de 15 ans d'expérience dans le trading et la fourniture d'études de marché sur les changes, les marchés boursiers et les matières premières. Passionné par la connexion des points sur les marchés financiers et le partage de points de vue sur le trading et l'investissement, Kelvin Wong est un expert dans l'utilisation d'une combinaison unique d'analyses fondamentales et techniques, spécialisé dans Elliott Wave et le positionnement des flux de fonds, pour identifier les niveaux d'inversion clés dans le secteur financier. marchés. En outre, au cours des dix dernières années, Kelvin a organisé de nombreux séminaires sur les perspectives du marché et liés au trading, ainsi que des cours de formation en analyse technique, pour des milliers de commerçants de détail.

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