Les États-Unis vont armer le dollar en le soutenant avec Bitcoin

Ceci est un éditorial d'opinion de Luke Mikic, écrivain, animateur de podcast et analyste macro.

Il s'agit de la deuxième partie d'une série en deux parties sur la théorie du Dollar Milkshake et sa progression naturelle vers le « Bitcoin Milkshake ». Dans cet article, nous explorerons la place du Bitcoin dans une crise mondiale de la dette souveraine.

La théorie du milkshake Bitcoin

La plupart des gens pensent que la monétisation du bitcoin nuira le plus aux États-Unis, car c’est le pays qui possède actuellement la monnaie de réserve mondiale. Je ne suis pas d'accord.

La monétisation du bitcoin profite à une nation de manière disproportionnée plus qu’à tout autre pays. Qu’on l’aime, qu’on l’accueille ou qu’on l’interdise, les États-Unis sont le pays qui bénéficiera le plus de la monétisation du bitcoin. Bitcoin contribuera à prolonger la durée de vie du dollar américain plus longtemps que beaucoup ne peuvent l’imaginer et cet article explique pourquoi.

Si nous partons du principe que la thèse du Dollar Milkshake continue de décimer les devises les plus faibles dans le monde, ces pays auront une décision à prendre lorsque leur devise passera par l'hyperinflation. Certains de ces pays seront obligés de dollariser, comme le plus de 65 pays qui sont soit dollarisés, soit dont la monnaie locale est indexée sur le dollar américain.

Certains peuvent choisir d'adopter un quasi-étalon-or comme la Russie l'a récemment fait. Certains peuvent même choisir d'adopter le yuan chinois ou l'euro comme moyen d'échange local et unité de compte. Certaines régions pourraient copier ce que le gouvernement fantôme du Myanmar a fait et adopter le stablecoin Tether comme monnaie légale. Mais surtout, certains de ces pays adopteront le bitcoin.

Pour les pays susceptibles d’adopter le bitcoin, celui-ci sera trop volatil pour effectuer des calculs économiques et l’utiliser comme unité de compte alors qu’il en est encore si tôt dans sa courbe d’adoption. 

Malgré le consensus autour de ceux qui disent : « La volatilité du Bitcoin diminue parce que les institutions sont arrivées », je crois fermement qu’il ne s’agit pas d’un point de vue ancré dans la réalité. Dans un précédent article écrit fin 2021 en analysant la courbe d'adoption du bitcoin, j'ai expliqué pourquoi je pense que la volatilité du bitcoin continuera d'augmenter à partir d'ici à mesure qu'il franchira 500,000 1 $, 5 million de dollars et même 30 millions de dollars par pièce. Je pense que le bitcoin sera encore trop volatil pour être utilisé comme véritable unité de compte jusqu’à ce qu’il dépasse les huit chiffres du dollar actuel – ou une fois qu’il aura absorbé XNUMX % de la richesse mondiale.

Pour cette raison, je pense que les pays qui adopteront le bitcoin seront également contraints d’adopter le dollar américain spécifiquement comme unité de compte. Les pays qui adopteront la norme Bitcoin seront un cheval de Troie pour la domination continue du dollar à l’échelle mondiale.

Mettez de côté vos opinions sur la question de savoir si les stablecoins sont des shitcoins pendant une seconde. Avec les développements récents, tels que Taro apporte des stablecoins au Lightning Network, imaginez la possibilité de déplacer des pièces stables à travers le monde, instantanément et pour des frais presque nuls.

La Réserve fédérale de Cleveland semble porter une attention particulière à ces développements, puisqu'elle a récemment publié un article intitulé "Le Lightning Network : Transformer Bitcoin en argent. »

En faisant un zoom arrière, nous pouvons voir que depuis mars 2020, l'offre de pièces stables est passée de moins de 5 milliards de dollars à plus de 150 milliards de dollars. 

Ce que je trouve le plus intéressant n'est pas le taux de croissance des stablecoins, mais les stablecoins qui croissent le plus rapidement. Après la récente débâcle de Terra / LUNA, les capitaux ont fui ce qui est perçu comme des pièces stables plus «risquées» comme le tether, vers des pièces plus «sûres» comme l'USDC. 

C'est parce que l'USDC est à 100 % soutenu par des liquidités et des dettes à court terme.

BlackRock est le plus grand gestionnaire d'actifs au monde et a récemment fait la une d'un Tournée de financement de 440 millions de dollars en investissant dans Circle. Mais ce n'était pas seulement une ronde de financement; BlackRock va être agissant en tant que gestionnaire d'actifs principal pour l'USDC et leurs réserves de trésorerie, qui s'élèvent maintenant à près de 50 milliards de dollars.

Le Tether susmentionné semble suivre les traces de l'USDC. Tether a longtemps été critiqué pour son opacité et le fait qu'il soit adossé à du papier commercial risqué. Tether a été considéré comme le stablecoin offshore non réglementé en dollars américains. Cela étant dit, Tether a vendu son papier commercial plus risqué pour une dette publique américaine plus pure. Ils ont également accepté de subir une audit complet pour améliorer la transparence.

Si Tether tient parole et continue de soutenir l'USDT avec la dette du gouvernement américain, nous pourrions voir un scénario dans un avenir proche où 80 % du marché total des pièces stables est soutenu par la dette du gouvernement américain. Un autre émetteur de pièces stables, MakerDao, a également capitulé cette semaine, achetant Gouvernement de 500 millions de dollars obligations pour sa trésorerie.

Il était crucial que le dollar américain soit la principale dénomination du bitcoin au cours des 13 premières années de sa vie, au cours desquelles 85 % de l’offre de bitcoin avait été libérée. Les effets de réseau sont difficiles à modifier, et c’est le dollar américain qui bénéficiera le plus de la prolifération du marché global des « cryptomonnaies ».

Ce cadre de Bretton Woods III décrit correctement le problème auquel sont confrontés les États-Unis : le pays doit trouver quelqu'un pour acheter sa dette. De nombreux pessimistes du dollar supposent que la Fed devra monétiser une grande partie de la dette. D'autres disent que des réglementations accrues sont en cours pour le système bancaire commercial américain, qui a été réglementé pour détenir davantage de bons du Trésor au cours de la période 2013-2014, alors que des pays comme la Russie et la Chine ont commencé à se désinvestir et à ralentir leurs achats. Cependant, que se passerait-il si un marché proliférant des pièces stables, soutenu par la dette publique, pouvait aider à absorber cette demande perdue pour les bons du Trésor américain ? Est-ce ainsi que les États-Unis trouvent une solution au dénouement du système du pétrodollar ?

Fait intéressant, les États-Unis doivent trouver une solution à leurs problèmes d'endettement, et rapidement. Les nations du monde entier se précipitent pour échapper au système pétrodollar centré sur le dollar que les États-Unis ont pu militariser pendant des décennies pour asseoir leur hégémonie. Les pays BRICS ont annoncé leur intention de créer un nouvelle monnaie de réserve et il y a une foule d'autres pays, comme l'Arabie saoudite, l'Iran, la Turquie et l'Argentine qui sont postuler pour faire partie de ce partenariat BRICS. Pour aggraver les choses, les États-Unis ont une dette de 9 24 milliards de dollars qui arrive à échéance au cours des XNUMX prochains mois.

Qui va maintenant acheter toute cette dette ?

Les États-Unis sont à nouveau acculés dans un coin comme ils l'étaient dans les années 1970. Comment le pays protège-t-il son hégémonie de près de 100 ans en tant qu'émetteur mondial de monnaie de réserve et son hégémonie de 250 ans en tant qu'empire dominant du monde ?

Guerres des devises et jokers économiques

C'est là que la thèse devient beaucoup plus spéculative. Pourquoi la Fed continue-t-elle à augmenter agressivement les taux d'intérêt, mettant en faillite ses supposés alliés comme l'Europe et le Japon, tout en plongeant apparemment le monde dans une dépression mondiale ? « Pour lutter contre l'inflation », nous dit-on.

Explorons une autre raison possible pour laquelle la Fed pourrait augmenter ses taux de manière si agressive. De quelles options les États-Unis disposent-ils pour défendre leur hégémonie ?

Dans un monde actuellement sous une guerre chaude, serait-il si farfelu de spéculer que nous pourrions entrer dans une guerre froide économique ? Une guerre des banques centrales, si vous voulez ? Avons-nous oublié les « armes de destruction massive ? Avons-nous oublié ce que nous avons fait à la Libye et à l'Irak pour avoir tenté de contourner le système du pétrodollar et d'avoir cessé d'utiliser le dollar américain au début des années 2000 ? 

Jusqu'à il y a six mois, mon scénario de base était que la Fed et les banques centrales du monde entier agiraient à l'unisson, fixant les taux d'intérêt bas et utilisant le «sandwich à la répression financière» pour gonfler l'énorme et insoutenable ratio dette/PIB de 400 % de la planète. Je m'attendais à ce qu'ils suivent les plans économiques établis par deux livres blancs économiques. Le premier publié par le FMI en 2011 intitulé «La liquidation de la dette publique» puis le deuxième article publié par BlackRock en 2019 intitulé «Faire face au prochain ralentissement. »

Je m'attendais également à ce que toutes les banques centrales travaillent en tandem pour passer à la mise en œuvre des monnaies numériques des banques centrales (CBDC) et à travailler ensemble pour mettre en œuvre la «grande réinitialisation». Cependant, lorsque les données changent, je change d'avis. Depuis les politiques coordonnées de manière rampante des gouvernements et des banques centrales du monde entier au début de 2020, je pense que certains pays ne sont plus aussi alignés qu'ils l'étaient autrefois.

Jusqu'à la fin de 2021, j'étais fermement convaincu qu'il était mathématiquement impossible pour les États-Unis d'augmenter les taux - comme Paul Volcker l'a fait dans les années 1970 - à ce stade du cycle de la dette à long terme sans faire s'effondrer le marché mondial de la dette.

Mais que se passe-t-il si la Fed veut faire s'effondrer les marchés mondiaux de la dette ? Et si les États-Unis reconnaissaient qu'un raffermissement du dollar cause plus de souffrances à leurs concurrents mondiaux qu'à eux-mêmes ? Et si les États-Unis reconnaissaient qu'ils seraient le dernier domino encore debout dans une cascade de défauts souverains ? L'effondrement des marchés mondiaux de la dette conduirait-il à une hyperdollarisation ? Est-ce le seul joker économique que les États-Unis ont dans leur manche pour prolonger leur règne en tant qu'hégémon mondial dominant ?

Alors que tout le monde attend le pivot de la Fed, je pense que le pivot le plus important a déjà eu lieu : le pivot Dalio.

En tant que disciple de Ray Dalio, j'ai construit tout mon cadre macroéconomique sur l'idée que "l'argent est une poubelle". Je crois que ce mantra est toujours valable pour quiconque utilise une autre monnaie fiduciaire, mais Dalio est-il tombé sur de nouvelles informations sur l'USD qui ont changé d'avis ?

Dalio a écrit un livre phénoménal «L'ordre mondial en mutation : pourquoi les nations réussissent ou échouent" qui détaille comment les guerres se produisent lorsque les empires mondiaux s'affrontent. 

A-t-il conclu que les États-Unis pourraient être sur le point de militariser le dollar, le rendant moins vulgaire ? A-t-il conclu que les États-Unis ne permettront pas volontairement à la Chine d'être le prochain empire émergent du monde, comme il l'a proclamé un jour ? L'augmentation agressive des taux américains entraînerait-elle une fuite des capitaux vers les États-Unis, un pays qui a un système bancaire relativement plus sain que ses concurrents en Chine, au Japon et en Europe ? Avons-nous des preuves de ce scénario hypothétique extravagant de champ gauche ?

N'oublions pas non plus qu'il ne s'agit pas seulement d'une course entre les États-Unis et la Chine. La deuxième devise étrangère la plus utilisée au monde, l'euro, ne verrait probablement pas d'inconvénient à prendre le pouvoir d'un empire américain en déclin. Nous devons nous poser la question, pourquoi Jerome Powell refuse-t-il d'aligner les politiques monétaires avec l'un de nos plus proches alliés en Europe ?

En cette année 2021 éclairante en direct, lors de la conférence de la banque centrale Green Swan, Powell a refusé de manière flagrante d'accepter les politiques de «banque centrale verte» qui ont été discutées. Cela a visiblement exaspéré Christine Lagarde, chef de la Banque centrale européenne, qui faisait également partie de l'événement.

Certaines des citations de Powell dans cette interview sont éclairantes.

Est-ce un signe que les États-Unis ne sont plus partisans des idéologies de la grande réinitialisation en provenance d'Europe ? Pourquoi la Fed ignore-t-elle également les Nations Unies qui les supplient de baisser leurs taux ?

Nous pouvons spéculer sur les intentions de Powell toute la journée, mais je préfère regarder les données. Depuis le débat houleux initial de Powell avec Lagarde et l'augmentation ultérieure des taux de la Fed sur le reverse repo quelques jours après, le dollar a décimé l'euro.

En avril 2022, Powell a été entraîné dans un autre «débat» avec Lagarde, emmenée par le patron du FMI. Powell a réaffirmé sa position sur le changement climatique et la banque centrale.

L'intrigue se corse lorsque l'on considère les implications de la transition des taux d'intérêt LIBOR et SOFR qui s'est produite au début de 2022. Ce changement de taux d'intérêt permettra-t-il à la Fed de relever les taux d'intérêt et d'isoler le système bancaire de la contagion qui résultera d'un vague de défauts de paiement mondiaux sur le marché élargi de l'eurodollar ?

Je pense qu'il est intéressant que, selon certaines mesures, le système bancaire américain montre relativement moins de signes de stress qu'en Europe ou dans le reste du monde, ce qui valide la thèse selon laquelle le SOFR isole les États-Unis dans une certaine mesure.

Un nouvel actif de réserve

Que les États-Unis soient ou non en guerre avec d'autres banques centrales ne change rien au fait que le pays a besoin d'un nouvel actif de réserve neutre pour soutenir le dollar. Créer une crise déflationniste mondiale et militariser le dollar est seulement un jeu à court terme. Récupérer des actifs à bon marché et militariser le dollar ne fera que forcer la dollarisation à court terme. Les pays BRICS et d'autres qui sont déçus par le système financier centré sur SWIFT continueront à se dé-dollariser et à essayer de créer une alternative au dollar.

La monnaie de réserve mondiale a été officieusement soutenue par le bon du Trésor américain au cours des 50 dernières années, depuis que Nixon a fermé la fenêtre de l'or en 1971. En période de risque, les gens courent vers l'actif de réserve pour obtenir des dollars. Au cours des 50 dernières années, lorsque les actions se sont vendues, les investisseurs se sont enfuis vers la « sécurité » des obligations qui s'apprécieraient dans des environnements « sans risque ». Cette dynamique a jeté les bases du tristement célèbre portefeuille 60/40 - jusqu'à ce que ce commerce éclate finalement en mars 2020, lorsque le marché du Trésor est devenu illiquide.

Alors que nous passons à l'ère de Bretton Woods III, le dilemme de Triffin devient enfin intenable. Les États-Unis doivent trouver quelque chose pour soutenir le dollar. Je trouve peu probable qu'ils soutiennent le dollar avec de l'or. Cela ferait le jeu de la Russie et de la Chine qui ont des réserves d'or bien plus importantes.

Cela laisse les États-Unis dos au mur. La foi se perd dans le dollar et ils voudraient sûrement conserver leur statut de monnaie de réserve mondiale. La dernière fois que les États-Unis se sont trouvés dans une position aussi vulnérable, c'était dans les années 1970, avec une inflation élevée. Il semblait que le dollar échouerait jusqu'à ce que les États-Unis rattachent effectivement le dollar au pétrole par le biais de l'accord sur le pétrodollar avec les Saoudiens en 1973.

Le pays est aujourd'hui confronté à une énigme similaire, mais avec un ensemble de variables différent. Ils n'ont plus la possibilité de soutenir le dollar avec du pétrole ou de l'or.

Entrez Bitcoin!

Bitcoin peut stabiliser le dollar et même prolonger son statut de monnaie de réserve mondiale bien plus longtemps que ce que beaucoup de gens pensent ! Plus important encore, Bitcoin donne aux États-Unis la seule chose dont ils ont besoin pour les guerres monétaires du XXIe siècle : la confiance.

Les pays peuvent faire plus confiance à un (pétro-)rouble/yuan adossé à l’or qu’à un dollar adossé à du papier sans valeur. Cependant, un dollar adossé au bitcoin est bien plus fiable qu’un (pétro-)rouble/yuan adossé à l’or.

Comme mentionné précédemment, la monétisation du bitcoin aide non seulement les États-Unis sur le plan économique, mais elle nuit également directement à nos concurrents monétaires, la Chine et, dans une moindre mesure, l’Europe – notre prétendue alliée.

Les États-Unis se rendront-ils compte que soutenir le dollar par l’énergie nuit directement à la Chine et à l’Europe ? La Chine et l’Europe sont toutes deux confrontées à d’importants vents contraires liés à l’énergie et ont toutes deux interdit le minage de preuve de travail de Bitcoin. je fait l'affaire que la crise énergétique en Chine était la vraie raison pour laquelle la Chine a interdit l'exploitation minière Bitcoin dès 2021.

Aujourd'hui, alors que nous passons à l'ère numérique, je pense qu'un changement fondamental s'annonce :

Pendant des milliers d'années, l'argent a été soutenu par la confiance et l'or, et protégé par des navires. Cependant, dans ce millénaire, l'argent sera désormais soutenu par le cryptage et les mathématiques, et protégé par des puces.

Si vous me permettez une fois de plus de spéculer, je crois que les États-Unis comprennent cette réalité et se préparent de différentes manières à un monde démondialisé. Les États-Unis semblent être le pays occidental qui adopte l’approche la plus amicale à l’égard du Bitcoin. Nous avons des sénateurs partout aux États-Unis qui se bousculent pour faire de leurs États des hubs Bitcoin en promulguant une réglementation amicale pour l'exploitation minière. La grande migration du hash de 2021 a vu la part du lion du hash chinois être transférée vers les États-Unis, qui hébergent désormais plus de 35 % du taux de hash mondial.

Les sanctions récentes contre les mineurs russes ne pourraient qu'accélérer encore cette migration de hachage. A part quelques bruit à New Yorkainsi que, décision retardée de l'ETF au comptant, les États-Unis semblent adopter le Bitcoin. 

Dans ce nouvel article concernant notre nouveau projet vidéo, la secrétaire au Trésor Janet Yellen parle de Satoshi Nakamotol’innovation. Le président de la SEC, Gary Gensler, différencie continuellement Bitcoin de la « crypto » et a également salué l'invention de Satoshi Nakamoto.

ExxonMobil est la plus grande compagnie pétrolière aux États-Unis et a annoncé qu'il utilisait le minage de Bitcoin pour compenser ses émissions de carbone.

Ensuite, il y a la question, pourquoi Michael Saylor a-t-il été autorisé à mener une attaque spéculative sur le dollar à Acheter bitcoin? Pourquoi la Fed publie-t-elle outils expliquant comment fixer le prix des œufs (et autres biens) en termes de bitcoin ? Si les États-Unis étaient si opposés à l’interdiction du Bitcoin, pourquoi tout cela a-t-il été autorisé dans le pays ?

Nous passons d’un dollar adossé au pétrole à un actif de réserve en dollars adossé au bitcoin. Les crypto-eurodollars, c'est-à-dire les pièces stables adossées à la dette américaine, constitueront le pont entre le système dollar existant adossé à l'énergie et ce nouveau système bitcoin/dollar adossé à l'énergie. Je trouve terriblement poétique que le pays fondé sur l’idéologie de la liberté et de l’autosouveraineté semble se positionner comme celui qui profite le plus de cette innovation technologique. Le dollar adossé au bitcoin est la seule alternative à la menace croissante de la Chine pour la monnaie de réserve mondiale.

Oui, les États-Unis ont commis de nombreuses atrocités, je dirais qu'ils ont parfois été coupables d'abuser de leur pouvoir en tant qu'hégémon mondial. Cependant, dans un monde qui est rapidement consumé par un totalitarisme rampant, que se passera-t-il si la puissante expérience américaine échoue ? Qu'adviendra-t-il de notre civilisation si nous permettons à un empire chinois à crédit social de se développer et d'exporter son panoptique numérique soutenu par la CBDC dans le monde ? J'étais autrefois l'une de ces personnes qui acclamaient la disparition de l'empire américain, mais je crains maintenant que la survie de notre civilisation même ne dépende de la survie du pays qui a été fondé à l'origine sur les principes de la vie, de la liberté et de la propriété.

Conclusions

En faisant un zoom arrière, je maintiens ma thèse initiale selon laquelle nous sommes dans un nouvel ordre monétaire d'ici la fin de la décennie. Cependant, les événements des mois précédents ont certainement accéléré ce calendrier déjà rapide de 2030. Je maintiens également ma thèse originale de la 2021 article entourant la façon dont la courbe d’adoption du Bitcoin se déroule en raison de la rupture du régime monétaire actuel. 

Je pense que 2020 a été le point d’inflexion monétaire qui sera le catalyseur qui fera passer le Bitcoin du 3.9 % d'adoption mondiale à 90 % d'adoption cette décennie. C'est ce que franchir le gouffre implique pour toutes les technologies transformatrices qui atteignent la pénétration du grand public.

Il y aura cependant de nombreux «moments d'espoir» en cours de route, comme il y en a eu lors de l'événement hyperinflationniste de Weimar en Allemagne dans les années 1920. 

Il y aura des creux et des pics d'inflation, comme il y en a eu dans les années 1940 lors du désendettement du gouvernement américain. 

La démondialisation sera le parfait bouc émissaire pour ce qui allait toujours être une décennie de désendettement public. Les contractions et les spasmes monétaires deviennent plus fréquents et plus violents à chaque prélèvement que nous rencontrons. Je crois que la majorité des monnaies fiduciaires sont dans les étapes de 1917 de l'hyperinflation de Weimar. 

Cet article était très centré sur l’adoption du Bitcoin par les États-nations, mais ne perdez pas de vue ce qui se passe réellement ici. Bitcoin est un cheval de Troie pour la liberté et l’autosouveraineté à l’ère numérique. Chose intéressante, je pense également que l’hyperdollarisation va accélérer cette révolution pacifique.

L’hyperinflation est l’événement qui pousse les gens à travailler et à se renseigner sur l’argent. Une fois que nombre de ces dictateurs avides de pouvoir seront contraints de dollariser et n’auront plus le contrôle de leur imprimeur de monnaie local, ils pourraient être davantage incités à parier sur quelque chose comme le bitcoin. Certains peuvent même le faire par dépit, ne voulant pas que leur politique monétaire leur soit dictée par les États-Unis. 

L’argent est le principal outil utilisé par les États pour exercer leurs pouvoirs autocratiques et autoritaires. Bitcoin est l’innovation technologique qui va dissoudre l’État-nation et briser le pouvoir dont dispose l’État, en supprimant son monopole sur la masse monétaire. De la même manière que l’imprimerie a fracturé le pouvoir du duo dynamique que formaient l’Église et l’État, Bitcoin séparera l’argent de l’État pour la première fois en plus de 5,000 XNUMX ans d’histoire monétaire.

Alors, pour répondre aux apocalypses du dollar : « Le dollar va-t-il mourir ? Oui! Mais que verrons-nous entre-temps ? Dédollarisation ? Peut-être en marge, mais je pense que nous assisterons à une hyperdollarisation suivie d’une hyperbitcoinisation.

Ceci est un article invité de Luke Mikic. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.