Les actions chinoises maintiennent une dynamique haussière à court terme ex-post Politburo et FOMC – MarketPulse

• Le communiqué de presse de la réunion du Politburo chinois récemment conclue adoptait un ton plus expansionniste, comme la mise en œuvre de mesures « anticycliques ».
• Une tendance accommodante est désormais intégrée dans les prix des contrats à terme sur les taux d'intérêt après la réunion du FOMC d'hier. Sur la base de l’outil CME FedWatch, les chances ont augmenté pour avancer la première baisse attendue des taux des fonds fédéraux à mars 2024 par rapport à mai/juin 2024.
• Cette dernière série d'attentes accommodantes quant à l'orientation future de la politique monétaire de la Fed a annulé la forte dépréciation antérieure du yuan par rapport au dollar américain.
• L’esprit animal positif à court terme a été ravivé dans les actions chinoises et dans leurs indicateurs (les indices Hang Seng) ex post du Politburo et du FOMC.

Jusqu'à présent, la réaction du marché a été positive en termes de comportement de risque à l'égard des actions chinoises et de leurs proxys (Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index & Hang Seng China Enterprises Index) communiqué de presse ex post sur les résultats de la réunion du Politburo de juillet qui s'est terminée lundi 24 juillet après la clôture de la session asiatique ainsi que le communiqué ex post d'hier de la banque centrale américaine, Réunion du FOMC de la Réserve fédérale sur sa politique de taux d'intérêt.

Le Politburo est un organe décisionnel de premier plan dirigé par le président Xi qui définit l'agenda politique économique clé pour la Chine, et la réunion de lundi a fixé l'ordre du jour pour les mois à venir afin de mettre en œuvre des politiques expansionnistes pour faire face à l'environnement actuel de faible demande intérieure. Il s'est engagé à mettre en œuvre une politique anticyclique pour stimuler la consommation, davantage de soutien au marché immobilier et alléger la dette des gouvernements locaux.

Les cours des actions de China ADR cotées sur les bourses américaines ont enregistré une performance intrajournalière remarquable lors de la séance américaine du lundi 24 juillet. Les grandes sociétés technologiques chinoises telles qu'Alibaba (BABA) et Baidu (BIDU) ont terminé la séance américaine avec des gains d'environ 5 %. Un panier d'actions chinoises cotées en tant que fonds négociés en bourse aux États-Unis a également grimpé en flèche, le KranShares CSI China Internet ETF (KWEB) et l'Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ) ont augmenté respectivement de +4.5 % et +4 %, meilleur retour sur une seule journée depuis mai 2023.

Même si le communiqué de presse manque (encore une fois) de détails sur la mise en œuvre des mesures de relance budgétaire à venir et s'abstient de promulguer des mesures de relance majeures qui augmentent le risque de surendettement dans le secteur immobilier, c'est le choix des mots et la tonalité utilisée qui a déclenché un comportement à risque. Premièrement, la phrase clé du président Xi sur le marché immobilier chinois, « les maisons sont destinées à vivre, pas à spéculer », a été omise pour la première fois depuis la mi-2019, ce qui suggère qu'il existe une plus grande marge de manœuvre pour annuler la faiblesse actuelle des prix de l'immobilier, en assouplissant les restrictions sur l'achat de logements. dans les grandes villes comme Shanghai et Pékin.

Deuxièmement, l'accent est mis sur le terme de mesures « anticycliques », ce qui suggère que la stimulation de la demande intérieure est prioritaire sur les dépenses d'infrastructure. Compte tenu du risque accru qu’une spirale déflationniste se dessine en Chine et d’une situation de « trappe à liquidité » dans laquelle une politique monétaire plus accommodante pourrait conduire à une croissance économique marginale moindre, la solution clé pour briser la spirale déflationniste défavorable et ses séquelles de trappe à liquidité est de consolider la confiance des consommateurs en augmentant activement la demande intérieure.

Surperformance des fonds négociés en bourse ADR chinois soutenue par un yuan plus fort

Figure 1 : Dynamique relative des ETF ADR chinois par rapport à l'ETF MSCI All Country World du 26 juillet 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Dans l’ensemble, le sentiment à court terme semble être devenu haussier pour les actions chinoises, où les ETF ADR chinois ont surperformé les principaux indices boursiers américains de référence sur un horizon mensuel jusqu’à hier, 26 juillet 2023 ; les ETF KranShares CSI China Internet (KWEB) et Invesco Golden Dragon China (PGJ) ont gagné respectivement +12 % et +13.14 % par rapport au S&P 500 (+2.61 %) et au MSCI All Country World Index ETF (+2.97 %) .

En outre, hier, lors de la conférence de presse ex-post du FOMC du président de la Fed, Powell, a indiqué que la Fed dépendrait des données pour décider de suspendre ou de relever le taux des fonds fédéraux lors de sa prochaine réunion du FOMC le 20 septembre. Cela implique que la Fed n'est probablement pas en train de relever les taux d'intérêt à chaque autre réunion après la hausse attendue de 25 points de base hier pour amener le taux des fonds fédéraux à un plus haut depuis 22 ans, entre 5.25 % et 5.50 %.

Les marchés semblent anticiper une orientation plus conciliante quant au début attendu de la première baisse des taux des Fed Funds. Sur la base de l'outil CME FedWatch dérivé des données sur les prix des contrats à terme des Fed Funds à 30 jours, les chances ont augmenté que la première baisse attendue se produise lors de la réunion du FOMC du 20 mars 2024 avec une probabilité combinée de 56.07 %. Auparavant, avant la réunion du FOMC d'hier, les probabilités plus élevées d'une baisse de premier ordre attendue étaient regroupées entre les réunions du FOMC du 1er mai et du 19 juin 2024.

L'orientation accommodante actuelle sur la trajectoire future attendue du taux des fonds fédéraux a annulé la prime de rendement à la hausse des bons du Trésor américain à 2 ans par rapport aux obligations souveraines chinoises à 2 ans. Depuis le lundi 24 juillet, la prime de rendement s'est réduite de 11 points de base, passant de 2.75 % aujourd'hui à 2.86 % au moment de la rédaction de cet article, ce qui a soutenu le yuan contre une nouvelle dépréciation par rapport au dollar américain.

L'USD/CNH (yuan offshore) reste en dessous de sa moyenne mobile sur 20 jours

Fig 2 : Tendance à moyen terme USD/CNH au 27 juillet 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Le yuan a commencé à se renforcer par rapport au dollar américain à court terme depuis le jeudi 20 juillet dernier, ce qui a créé une boucle de rétroaction positive qui renforce le sentiment haussier à l'égard des actions chinoises. L'USD/CNH (yuan offshore) n'a pas réussi à dépasser sa moyenne mobile sur 20 jours, agissant comme une résistance intermédiaire clé à 7.2160 avec une dynamique baissière observée sur son oscillateur RSI quotidien.

Par conséquent, une nouvelle faiblesse potentielle de l'USD/CNH est susceptible de déclencher des phases de tendance haussière à court terme pour les actions chinoises et leurs proxys.

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Basé à Singapour, Kelvin Wong est un stratège macro mondial senior bien établi avec plus de 15 ans d'expérience dans le trading et la fourniture d'études de marché sur les changes, les marchés boursiers et les matières premières. Passionné par la connexion des points sur les marchés financiers et le partage de points de vue sur le trading et l'investissement, Kelvin Wong est un expert dans l'utilisation d'une combinaison unique d'analyses fondamentales et techniques, spécialisé dans Elliott Wave et le positionnement des flux de fonds, pour identifier les niveaux d'inversion clés dans le secteur financier. marchés. En outre, au cours des dix dernières années, Kelvin a organisé de nombreux séminaires sur les perspectives du marché et liés au trading, ainsi que des cours de formation en analyse technique, pour des milliers de commerçants de détail.

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