Les signes avant-coureurs étaient là : l'effondrement de FTX était inévitable

Le ci-dessous est un extrait direct de Marty's Bent Numéro 1282 : « La personnification de la sale arnaque. » Inscrivez-vous à la newsletter ici.

De temps en temps, le monde se rappelle à quel point il est facile pour certaines personnes de se laisser complètement duper par un escroc. La semaine dernière a été l’un de ces rappels. À moins que vous n’ayez vécu sous un rocher, vous êtes probablement au courant de l’explosion épique de FTX et de la fraude abjecte qui y a conduit. Nous ne vous ennuierons pas avec une répétition des mécanismes symboliques de FTT ni ne plongerons dans la nature déplorable de FTX et d'Alameda qui volent ouvertement les dépôts des utilisateurs et les incendient avec de mauvais investissements et transactions. Votre oncle Marty fou ne plongera même pas dans les théories fallacieuses entourant le soutien financier de Sam Bankman-Fried (alias « SBF ») au parti démocrate et ses relations de copain-copain avec les régulateurs qui auraient probablement dû enquêter sur lui. Ce sur quoi j'aimerais me concentrer, c'est comment diable tant de personnes soi-disant intelligentes ont été trompées par un escroc aussi évident.

L’histoire de FTX m’a toujours un peu laissé perplexe. Ils sont apparemment sortis de nulle part en 2018/2019 et ont rapidement pris de l'importance en tant que l'une des bourses les plus respectées au monde. SBF a été présenté comme un adorable prodige autiste qui, à l’âge de 25 ans, a trouvé un moyen de profiter d’une opportunité d’arbitrage de prix qui existait entre les taux de change du bitcoin occidental et asiatique, ce que de nombreux investisseurs institutionnels ne pouvaient pas. Des photos de Bankman-Fried faisant semblant de dormir sur un fauteuil poire installé sous son bureau qui comprenait dix moniteurs surdimensionnés ont créé une perception de légitimité qui a donné à chaque dégen de trading et crypto VC une bande dure. Ils étaient tous de son côté, comme la plupart des médias financiers. À un moment donné, l'oncle ennuyeux, Jim Cramer, a affirmé qu'il croyait parler au premier milliardaire du monde lors d'une interview avec SBF. Tout le monde semblait attrapé – hameçon, ligne et plomb par cet adorable autiste.

Cela m'a semblé vraiment étrange, car si vous l'écoutiez réellement parler, il était évident que c'était un idiot maladroit qui ne comprenait pas vraiment le secteur dans lequel il était censé être un expert dans le domaine. Rien n'était plus clair qu'une interview avec Bankman. -Fried l'a fait sur CNBC en juillet 2021, où il a tenté d'expliquer une preuve de travail à Joe Kernen. Son ignorance a été clairement démontrée lorsqu’il a cité la mesure complètement stupide de « l’électricité par transaction » qui a été complètement démystifiée.

Au printemps de cette année, Bankman-Fried a organisé une conférence aux Bahamas à laquelle participaient les principaux conférenciers Bill Clinton et Tony Blair. Un duo extrêmement étrange pour être la tête d’affiche d’un événement censé porter sur une technologie qui déstabilise l’État. À l’époque, j’avais ceci à dire à propos de la conférence :

À ce stade, il est devenu clair pour moi que quelque chose à propos de FTX et de son leader anémique, Bankman-Fried, puait jusqu'au ciel. Et puis cet été, à la suite des explosions de Terra/LUNA, 3 Arrows Capital et Celsius, SBF s'est lancée dans une frénésie d'achats et de sauvetage d'entreprises en difficulté qui ont rapporté bien plus de 2 milliards de dollars six mois seulement après avoir levé 400 millions de dollars de capitaux propres, ce qui a incité à cette question:

Cette frénésie d'achat est devenue encore plus perplexe si l'on pense à tout l'argent marketing dépensé par FTX : nommer plusieurs arènes, acheter des publicités pour le Super Bowl, obtenir l'approbation d'une célébrité de Tom Brady et obtenir leur logo sur le maillot de chaque arbitre de la MLB.

Nous avons découvert la semaine dernière que SBF et FTX ne détenaient en réalité pas près de 2 milliards de dollars. Il est devenu clair qu’ils étaient en train de détruire entre 10 et 50 milliards de dollars de valeur, y compris le capital des investisseurs et les dépôts des clients. J'avais le pressentiment que cet homme ne dirigeait pas une entreprise légitime, mais même moi, je ne pouvais pas imaginer le carnage que cela créerait dans « l'industrie ».

Cela soulève la question suivante : si moi, un modeste colporteur de newsletters, j'avais un instinct assez bon pour étouffer cela, comment diable certains des traders de crypto-monnaie et des fonds de capital-risque « les plus respectés » et les plus chevronnés à qui on avait confié la responsabilité de gérer l'argent des autres, tomber amoureux de cet escroc ? Comment Sequoia a-t-il apposé son sceau d’approbation sur cette entreprise ? Comment le gestionnaire du fonds de pension des enseignants de l'Ontario a-t-il autorisé l'envoi d'un chèque de 95 millions de dollars à cette entreprise? Dans quelle mesure de nombreux fonds de capital-risque du secteur se sont-ils sentis à l'aise de garer des montants importants de leurs actifs sous gestion sur cette bourse ? Comment aucune de ces personnes n’a-t-elle posé des questions rudimentaires de diligence raisonnable telles que : Comment monétiser ? Pouvez-vous me montrer les recettes de l'arbitrage qui vous a rendu riche ? D’où vient tout cet argent ?

Comment personne en dehors de certains maximalistes de Bitcoin et de certains vendeurs à découvert de Wall Street n'a-t-il identifié cela comme une arnaque massive ?

Je ne sais pas si nous connaîtrons un jour toutes les réponses à ces questions, mais une chose est sûre : la complaisance et la paresse règnent en maître. Beaucoup de gens dans la « crypto » pensent qu'ils sont des génies qui ont découvert un nouveau paradigme qui peut les rendre incroyablement riches, mais la réalité est qu'ils ont découvert un moyen de recréer la corruption qui existe dans le système financier en place pour beaucoup moins cher et dans un laps de temps très court. Les shitcoins ne sont rien d’autre qu’un seigneuriage corrompu qui a été porté dans le domaine numérique. Et comme nous l’avons vu dans le monde financier en place, le seigneuriage est très rentable pour quelques initiés sélectionnés tant qu’il dure. Les shitcoiners et les fonds de risque qui les permettent ont pris la décision consciente de devenir les bienfaiteurs de cette nouvelle forme de seigneuriage aux dépens des investisseurs particuliers. Heureusement pour nous, ils ont détruit leur propre réputation et leur valeur nette collective.

Tout le monde devrait utiliser l'explosion de FTX pour prendre note des escrocs rattrapés et de la façon dont ils réagissent. Beaucoup d’entre eux se disent choqués qu’une chose pareille puisse se produire, mais n’importe qui possédant un compteur de conneries partiellement fonctionnel aurait pu voir cela venir à un kilomètre et demi de distance. Les signes de malversation étaient tous là. Il suffisait d'ouvrir les yeux.

S’ils le faisaient, ils remarqueraient que Sam Bankman-Fried était littéralement la personnification de la sale arnaque et qu’il a répandu sa merde partout dans « l’industrie de la cryptographie ».

Espérons que cette explosion conduise à une distinction claire entre Bitcoin et « crypto » à l’avenir. Bitcoin est le signal. C’est le seul système monétaire peer-to-peer suffisamment distribué qui ait une chance de libérer l’humanité du joug de l’État. Les Bitcoiners créent des produits et des outils réellement utiles qui améliorent la vie des gens. La « crypto » n’est rien de plus qu’une arnaque d’affinité tentant de tirer parti de la marque Bitcoin pour escroquer l’argent durement gagné des gens sous couvert d’« innovation ». Plus tôt cela sera clairement établi, mieux ce sera.