Qu'est-ce que l'approvisionnement en circulation de la crypto-monnaie ?

L’offre de crypto-monnaie en circulation équivaut aux actions en circulation d’une société cotée en bourse. Cette métrique compte le nombre de pièces disponibles pour le commerce, par opposition au nombre maximum de pièces disponibles.

L’offre en circulation nous aide à calculer la capitalisation boursière de chaque pièce. De plus, la régulation de la rareté atténue la demande et a un impact sur le prix de la pièce. Les crypto-monnaies divergent dans leurs approches d’offre en circulation, c’est pourquoi il est important de comprendre ces concepts.

L'offre de crypto-monnaie en circulation examinée

Disons que vous souhaitez acheter des pièces ADA pour le jalonnement Cardano. Sur tous les échanges centralisés et décentralisés, 33.75 milliards d’ADA sont disponibles. Il s'agit de l'offre en circulation d'ADA, qui représente 75 % de son offre maximale de 45 milliards d'ADA. À notre tour, nous pouvons calculer la capitalisation boursière d’ADA en multipliant l’offre en circulation par le prix de chaque pièce ADA.

33.75 milliards d'ADA (offre en circulation) x 0.45 $ (par ADA) = capitalisation boursière de Cardano (ADA) de 15 milliards de dollars

De même, si nous multiplions l'offre maximale d'ADA par le prix de chaque jeton ADA, nous arrivons à la valeur marchande de tous les jetons ADA qui existeront un jour à 20 milliards de dollars. Cela ne prend pas en compte l'offre en circulation, c'est pourquoi nous l'appelons le capitalisation boursière entièrement diluée.

Dans la finance traditionnelle, une capitalisation boursière entièrement diluée d'une entreprise prendrait en compte tous les titres dilutifs, tels que les bons de souscription ou les options, qui pourraient être convertis en actions. Par conséquent, tant sur les marchés des cryptomonnaies que sur les marchés actions, une capitalisation boursière entièrement diluée mesure le potentiel maximum d’un actif.

L'offre en circulation mesure la valeur actuelle de l'actif. Cependant, il convient de garder à l’esprit que les actifs blockchain ont des règles différentes. Par exemple, si un utilisateur perd ses clés privées dans un portefeuille, ces fonds ne pourront plus être échangés par tout le monde.

Offre en circulation : plus que ce que l’on voit

Tout le monde sait que Bitcoin a une offre totale maximale de 21 millions de BTC. Depuis le lancement de Bitcoin en 2009, les mineurs reçoivent progressivement des bitcoins lors du traitement des transactions, c'est-à-dire en les ajoutant sous forme de nouveaux blocs de données sur la blockchain. En recevant ces récompenses, les mineurs ont mis davantage de BTC en circulation.

Au début, ils recevaient 50 BTC par transaction. Après trois événements de réduction de moitié, leur récompense n'est plus que de 6.25 BTC. C'est la manière dont Bitcoin atténue la demande, en gérant soigneusement son offre en circulation. Dans les économies traditionnelles, les banques centrales contrôlent l’offre de devises telles que le dollar américain en imprimant des billets de banque et en fixant les taux d’intérêt. 

L’offre en circulation, qu’il s’agisse de monnaie fiduciaire ou de cryptomonnaie, joue un rôle important dans le contrôle de l’inflation. Dans le cas du Bitcoin, 19.1 millions de BTC ont été extraits, soit environ 91 % de son offre totale de 21 millions. Cependant, cela signifie-t-il que tous ces 19.1 millions de BTC sont disponibles à l’échange ?

Non. Les portefeuilles cryptographiques représentent l’accès aux réseaux blockchain car ils détiennent des clés privées pour déverrouiller cette porte. Avec les clés perdues, l'accès est perdu. À leur tour, ces fonds sont irrécupérables. En 2017, un rapport Chainalysis estimait que jusqu'à 3.79 M BTC sont perdus, pour la plupart oubliés sur des disques durs disparus depuis longtemps.

De plus, on estime que Satoshi Nakamoto (le créateur de Bitcoin) possède environ 1 million de BTC, qui n'ont jamais été transférés vers un portefeuille/échange. Au total, cela placerait l’offre réelle en circulation de Bitcoin à 14.3 millions. À son tour, cela donne aux crypto-baleines un immense pouvoir pour affecter le prix du Bitcoin.

Si Nakamoto, ou quelqu'un qui récupère une clé privée perdue, libérait soudainement 1 million de BTC en circulation, le prix du jeton chuterait... C'est parce qu'il y aurait plus de Bitcoins sur le marché qu'il n'y a de demande.

Autres méthodes pour modifier l’offre en circulation

Alors que Bitcoin intègre une logique de contrôle de l’inflation grâce à son mécanisme de réduction de moitié, d’autres réseaux blockchain sont plus flexibles, pour le meilleur ou pour le pire. Il s’agit des blockchains Proof-of-Stake (PoS), telles que la nouvelle version émergente d’Ethereum, Cardano ou Avalanche.

Les pièces natives sur ces réseaux remplissent plusieurs fonctions. Non seulement ils peuvent être utilisés pour payer des services dApp, comme les prêts ou le trading NFT, mais ils sont également utilisés pour le jalonnement. Les jalonneurs PoS peuvent devenir des validateurs pour recevoir des récompenses chaque fois que leur mise en pièces/jetons est utilisée pour ajouter des transactions. Il s’agit du mécanisme par lequel de nouvelles pièces sont introduites dans leur offre en circulation, tout comme avec les mineurs de Bitcoin.

Cependant, les détenteurs de jetons sur les réseaux PoS peuvent également utiliser leurs jetons pour voter sur le montant des récompenses que chaque validateur reçoit. À son tour, cela régule l’offre en circulation, ce qui affecte le prix de chaque jeton. Par exemple, lorsque Ethereum a présenté son Mise à niveau EIP-1559, les frais de base du gaz ETH ont été brûlés au lieu d'être restitués aux mineurs. 

Étant donné qu’Ethereum n’a pas d’offre maximale d’ETH, ce mécanisme de gravure (envoi d’ETH vers un portefeuille mort) régule l’offre d’ETH en circulation en réduisant l’afflux de nouveaux ETH. En conséquence, au premier trimestre 1, le taux d’inflation d’Ethereum est passé de 2022 % à 1.10 %. C’est toute une différence par rapport au taux d’inflation américain le plus élevé depuis 0.51 ans au premier semestre 40, n’est-ce pas ?

Pour les investisseurs d’Ethereum, cela signifie que l’ETH gagne de la valeur. Après tout, Ethereum héberge des milliers de dApps et propose une demi-douzaine de solutions d’évolutivité de couche 2. À mesure que l’utilité d’Ethereum augmente, la demande d’ETH augmentera. En d’autres termes, l’offre en circulation d’Ethereum plus réglementée, via la mise à niveau EIP-1559, apprécie la valeur de l’ETH.

En revanche, les blockchains PoS qui ne disposent pas de mécanisme de gravure mais disposent d'une offre maximale de jetons peuvent toujours réguler leur offre en circulation en modifiant les récompenses du validateur. Sur Avalanche (AVAX), qui est limité à 720 millions d'AVAX, la récompense de mise du validateur est à un taux annualisé de 9.02 % AVAX.

Si l'écosystème Avalanche reçoit moins d'utilité, les détenteurs de jetons AVAX peuvent alors voter pour réduire cette récompense de mise. Cela réduirait son offre en circulation, car moins de nouveaux AVAX entreraient sur le marché. En faisant cela, le prix des pièces AVAX s’apprécierait alors en conséquence.

Il s’agit d’un autre aspect important de l’offre en circulation : le prix symbolique exprimé en décimales. Des études ont montré que les investisseurs ont tendance à choisir des pièces moins chères. Dogecoin est le meilleur exemple de cette dynamique.

Malgré le fait que l'offre en circulation de DOGE est infinie, à 5.5 milliards par an, en raison de son prix si bas, et avec l'aide d'Elon Musk, le memecoin DOGE a une capitalisation boursière plus élevée qu'une pièce d'infrastructure légitime comme AVAX avec son offre maximale plafonnée.

Connaissez votre métrique d’approvisionnement en circulation

Au vu de ces exemples, il est désormais facile de comprendre pourquoi l’offre en circulation est si importante pour la valeur ultime du token. Si davantage de gens comprenaient cette mesure, il aurait été très peu probable que DOGE dépasse un jour 1 million de dollars, sans parler de la capitalisation boursière de 1 milliard de dollars.

Recherchez toujours quel est le but de chaque pièce, comment son offre en circulation est régulée et comment les jetons sont distribués pour affecter l'offre en circulation. Ce sont les principaux facteurs qui déterminent leur valeur, quels que soient les cycles baissiers et haussiers.

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Cet article de la série est destiné à des fins d'orientation générale et d'information uniquement pour les débutants participant aux crypto-monnaies et DeFi. Le contenu de cet article ne doit pas être interprété comme un conseil juridique, commercial, d'investissement ou fiscal. Vous devriez consulter vos conseillers pour toutes les implications et conseils juridiques, commerciaux, d'investissement et fiscaux. Le Defiant n'est pas responsable des fonds perdus. Veuillez utiliser votre meilleur jugement et faire preuve de diligence raisonnable avant d'interagir avec les contrats intelligents.