L'effondrement de FTX a semé le doute dans le concept même de plateformes centralisées. En revanche, les échanges décentralisés offrent à la fois transparence et auto-conservation. Mais comment les DEX peuvent-ils combler le déficit de liquidité qu'offrent les CEX ?
Vertex Protocol, une plateforme de trading décentralisée, vise à résoudre ce problème grâce à un certain nombre de solutions innovantes, telles que les marges croisées, les exécutions d'ordres quasi instantanées, l'absence de MEV et les produits intégrés verticalement. Pour comprendre ce que cela signifie, nous devons d'abord comprendre pourquoi les échanges décentralisés n'ont pas gagné autant de terrain que les CEX.
Échanges centralisés (CEX) = liquidité profonde
Le crash de FTX en novembre a effacé près d'un quart de la valeur du marché mondial de la cryptographie. Cela a aggravé la contagion déclenchée par les échecs antérieurs de Terra, Three Arrows Capital et Celsius. Bientôt, d'autres dominos se sont renversés - BlockFi et Genesis Trading.
Tous ont une chose en commun : une structure de gouvernance centralisée qui offre des rendements à deux chiffres pour attirer les utilisateurs, métiers imprudents pour se maintenir à flot et la mauvaise gestion des dépôts des clients.
Il fut un temps où l'espace crypto était envisagé comme un système décentralisé et auto-conservé. Cela incluait non seulement le Bitcoin en tant que monnaie saine, mais également les services financiers, connus sous le nom de DeFi. Les bourses centralisées et CeFi ont atteint le sommet à la place.
La raison de la domination de CeFi est simple : commodité et liquidité profonde. Ce dernier est défini par deux facteurs :
- Écarts serrés - différence minimale entre une offre et une demande lors de la négociation.
- Faible glissement - différence minimale entre le prix de transaction attendu et réglé.
Les échanges centralisés (CEX) offrent les deux car ils ne dépendent pas des utilisateurs pour fournir la liquidité à travers de nombreux pools de liquidité fragmentés.
En revanche, les bourses décentralisées (DEX) s'appuient sur des contrats intelligents pour verrouiller les dépôts des utilisateurs - des pools de liquidités. Les traders puisent ensuite dans leur liquidité pour diverses paires de jetons, telles que wBTC/USDC ou ETH/USDT, sans avoir besoin de faire correspondre les ordres existants.
En d'autres termes, les DEX comptent sur la popularité de leurs plateformes pour attirer davantage de fournisseurs de liquidités pour un trading efficace. De plus, les transactions en chaîne sont aussi rapides que le permet le réseau blockchain. Un autre problème qui n'existe pas avec les CEX.
Le protocole Vertex entre en jeu pour résoudre ce déséquilibre entre les CEX et les DEX. Mais comment cela peut-il être accompli ?
L'avantage clé des CEX expliqué
Comme Uniswap, Vertex est un protocole d'échange décentralisé. Cependant, il utilise un carnet d'ordres hybride market maker automatisé (AMM). Le travail de chaque algorithme AMM, d'Uniswap à PancakeSwap, est de suivre et de regrouper les liquidités provenant de pools de liquidités distincts fournis par les utilisateurs. Ensuite, l'algorithme AMM fournit le prix disponible pour chaque échange de paires de jetons, en fonction de l'état des pools de liquidités.
En d'autres termes, les échanges décentralisés permettent aux utilisateurs d'échanger entre eux, sur une base peer-to-peer, mais via l'algorithme AMM. Ceci est assez différent des carnets de commandes traditionnels :
- Les trades sont listés de chaque côté du mur ask/bid.
- Les ordres à cours limité de vente sont représentés en rouge, tandis que les ordres à cours limité d'achat sont en vert.
- Contrastés et visualisés, ces ordres de demande/vente mesurent le volume de chaque côté de l'offre/demande, autrement connu sous le nom de profondeur du marché.
L'avantage distinct d'un carnet d'ordres traditionnel est la création même d'un ordre à cours limité en premier lieu. Il s'agit du prix qu'un trader fixe pour s'engager dans une demande (achat) ou une offre (vente). Ainsi, les échanges centralisés peuvent exécuter ces ordres automatiquement lorsque l'ordre atteint le prix spécifié.
De plus, les grands CEX qui traitent d'énormes volumes ont suffisamment de liquidités pour exécuter ces transactions instantanément. Ceci est essentiel pour éviter les glissements. Les traders peuvent voir le volume du carnet d'ordres des deux côtés de l'équation de trading, ce qui indique la direction du prix de l'actif.
Combler l'écart de liquidité/exécution DEX
Maintenant que nous comprenons la différence entre les carnets de commandes et les AMM, il est plus facile de comprendre le protocole Vertex. Comme mentionné, il utilise un carnet de commandes hybride-AMM. Pour devenir aussi efficace que le carnet de commandes d'un CEX, un DEX devrait offrir les éléments suivants :
- Faible latence – placer et exécuter des transactions en quelques fractions de seconde, ainsi que visualiser les résultats. Les chaînes de blocs décentralisées introduisent intrinsèquement un décalage en raison de la nécessité pour tous les blocs de transaction de passer par un algorithme de consensus sur les nœuds du réseau.
- Évolutivité – le principal obstacle à l'adoption généralisée, c'est pourquoi Ethereum s'appuie fortement sur des solutions d'évolutivité de couche 2 telles que Arbitrum ou Polygon. Cela s'ajoute aux frais de gaz volatils pour l'exécution des transactions.
- Mev – valeur extractible du mineur. Profitant des inefficacités des contrats intelligents, telles que l'ordre des transactions dans un bloc, les mineurs sont incités à trouver des bénéfices supplémentaires. Généralement exécuté par des scripts de bot, il est considéré comme un comportement malveillant mais inévitable.
- Course à l'avant - De la même manière, les mineurs et les validateurs, respectivement dans les réseaux Proof of Work ou Proof of Stake, peuvent utiliser la connaissance des transactions à venir pour exécuter leurs propres transactions en premier, avant celles d'origine.
Vertex vise à résoudre ces vulnérabilités avec une approche hybride, en utilisant l'AMM en chaîne avec un carnet de commandes hors chaîne. Il s'agit d'une approche à deux niveaux dans laquelle le carnet de commandes hors chaîne, appelé "séquenceur", s'exécute au-dessus de l'algorithme AMM.
Plus précisément, le moteur de correspondance Vertex AMM fonctionne sur Arbitrum, comme entièrement en chaîne, ce qui signifie que tous les règlements commerciaux sont également exécutés en chaîne. C'est l'état par défaut de Vertex. À son tour, Vertex Sequencer (EDGE) stocke les ordres non exécutés, qui seront ensuite transmis à Arbitrum pour exécution.
En se connectant à EDGE, Vertex facilite l'interface de programmation d'applications (API) pour connecter le protocole de Vertex aux échanges externes afin d'exécuter des transactions, en plus de vérifier les prix des actifs, de passer des commandes et de vérifier les soldes des comptes.
Cette API est l'aspect hybride de Vertex, permettant des performances ultra-rapides, à 10-30 ms, ce qui est comparable aux CEX les plus rapides comme Binance. Visualisé, l'AMM en chaîne de Vertex avec le séquenceur EDGE hors chaîne pour la correspondance des commandes ressemble à ceci.
En pratique, l'utilisateur final se connecte avec Vertex comme avec n'importe quelle autre dApp, comme Uniswap ou Curve. Son séquenceur gère ensuite les problèmes susmentionnés de latence, d'évolutivité et de MEV/front-running.
Pour une transaction spécifique, le carnet de commandes hybride Vertex AMM offre un glissement minimum et une exécution rapide, tout en facilitant la nature sans confiance de DeFi.
Au bout de la gamme Vertex, l'objectif ultime est de créer une couche de séquenceur distribuée pouvant servir de couche de liquidité pour les protocoles DeFi sur toutes les chaînes compatibles EVM.
Comment Vertex aurait-il empêché le fiasco FTX ?
Parmi les commerçants, FTX était connu pour sa gamme de produits dérivés : contrats à terme, options et, bien sûr, jetons à effet de levier. Étant donné que les traders pourraient amplifier leurs positions sur le marché avec un effet de levier, ils pourraient également amplifier à la fois leurs gains et leurs pertes.
De même, il convient de garder à l'esprit que le trading sur marge est une forme de trading à effet de levier, mais que le trading à effet de levier ne se limite pas au trading sur marge. Après tout, le trading à effet de levier comprend toute stratégie de trading qui utilise du capital emprunté, qui peut également prendre la forme d'options ou de contrats à terme.
Inutile de dire que le maintien du risque de stratégies aussi complexes est extrêmement important. Vertex le facilite avec l'utilisation de comptes de trading à marges croisées. Cela signifie que les traders peuvent avoir un portefeuille unique pour réaliser des marges sur les perps, au comptant et d'autres entreprises du marché monétaire sur Vertex. FTX a gagné en popularité avec de telles marges de portefeuille.
Avec un accès au portefeuille auto-dépositaire et des couches décentralisées sous-jacentes - Arbitrum et Ethereum - Vertex assure la propriété des actifs. Personne ne peut, d'une simple pression sur un bouton, acheminer les fonds des clients vers un fonds spéculatif comme Alameda Research à des fins de jeu.
Pour que cela se produise, le séquenceur Vertex, en tant que seul rouage hors chaîne, devrait être malhonnête. Mais le séquenceur ne peut pas prendre en charge les fonds des utilisateurs, ni falsifier des transactions. Par conséquent, dans le pire des cas, les transactions des utilisateurs se rabattent simplement sur des contrats intelligents hébergés par Arbitrum, laissant les fonds intacts.
Remarque : cet explicatif a été sponsorisé par Vertex
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