Préface: Le jalonnement d'Ethereum a attiré près de 35 milliards de dollars depuis décembre 2020. Avec de faibles barrières à l'entrée, les dérivés de jalonnement liquide (LSD) représentent plus de 30 % du total des ETH jalonnés. Lido Finance, le leader, dispose de 13 milliards de dollars d'ETH dans ses pools de jalonnement.
Alors que le jalonnement liquide devient plus populaire que jamais, nous explorons ce secteur en détail et fournissons une thèse d'investisseur équilibrée. Nous examinons également de plus près d'autres alternatives à Lido, comme Rocket Pool, Coinbase cbETH, StakeWise et Frax Ether.
Vue d'ensemble de l'industrie
La montée en puissance des protocoles de jalonnement liquide a été entraînée par le lancement de la chaîne Ethereum Beacon en décembre 2020. Lorsque la deuxième chaîne de blocs la plus populaire au monde est passée de la preuve de travail à la preuve de participation, cela a créé de nouvelles opportunités passionnantes pour les utilisateurs de crypto jalonner leur crypto pour générer des revenus supplémentaires.
Cependant, les exigences initiales ont mis le jalonnement hors de portée des petits investisseurs en cryptographie. Pour gérer un nœud de jalonnement, un investisseur devait engager au moins 32 ETH, pour une période de blocage minimale de 2 ans. Des protocoles de jalonnement liquide ont été créés pour contourner ces limitations et rendre le jalonnement accessible à toute personne disposant d'ETH.
Selon Coincarp.com, il y a environ 233 millions de détenteurs d'ETH aujourd'hui. Avec leur capacité à démocratiser le jalonnement et à le rendre plus accessible, les protocoles de jalonnement liquide puisent directement dans cette base d'utilisateurs massive. Sans surprise, ces protocoles ont attiré plus de 17.8 milliards de dollars d'ETH en un peu plus de 2.5 ans.
Le secteur a reçu un coup de pouce majeur en avril 2023, avec l'activation du Mise à niveau Shapella sur la chaîne de blocs Ethereum. Cela a marqué le point culminant de la transition d'Ethereum vers la preuve de participation et a mis fin à la période de blocage des jetons jalonnés. La liberté de retirer des jetons jalonnés à tout moment a encore accru l'intérêt pour le jalonnement ETH. Et comme l'exécution d'un nœud nécessite toujours 32 ETH, les protocoles de jalonnement liquide continuent d'être une excellente option pour les petits investisseurs en cryptographie.
Un autre facteur qui contribue à la popularité des protocoles de jalonnement liquide est la perspective de liquidités déverrouillées grâce à des jetons natifs. Les utilisateurs qui misent ETH sur ces protocoles reçoivent une quantité égale d'un jeton natif dont la valeur est liée à ETH. Par exemple, lorsque vous verrouillez ETH dans Coinbase, vous recevez en retour un nouveau jeton appelé cbETH. Ces jetons peuvent être davantage investis dans des projets DeFi, tandis que l'ETH sous-jacent continue de gagner des récompenses de jalonnement.
(Remarque : comme tous les produits dérivés, il existe un risque que le jeton de jalonnement s'effondre, ce qui rend difficile la récupération de votre ETH.)
Avec plus de 7.16 millions d'ETH jalonnés, Lido est de loin l'acteur dominant dans l'espace de jalonnement liquide. Le protocole bénéficie d'une part de marché dominante de 74.17 %, car il a été un précurseur. Coinbase Wrapped Staked Ether et Rocket Pool sont les autres principaux acteurs, avec respectivement 1.1 million et 762,000 XNUMX ETH jalonnés.
Les protocoles de jalonnement liquide continuent de susciter un intérêt soutenu de la part des utilisateurs, équivalant aux échanges décentralisés (DEX) en valeur totale verrouillée (TVL). La TVL de tous les DEX est d'environ 17.47 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article, égale à la TVL combinée de tous les protocoles de jalonnement, selon Rapports CoinTelegraph.
Même si l'argent continue d'affluer, des nuages d'orage se profilent à l'horizon du jalonnement liquide et de DeFi en général. Les régulateurs aux États-Unis adoptent une position agressive envers les principales plateformes de cryptographie à la suite de l'effondrement de FTX et de Terra/LUNA. Avec des poursuites contre Binance et Coinbase et un nouveau projet de loi bipartite au Congrès, il se passe beaucoup de choses sur le front réglementaire. Les développements futurs dans cet espace pourraient profondément modifier le cours des crypto-monnaies et des protocoles de jalonnement liquide.
Meilleurs projets de jalonnement liquide
Projet | TVL | Part de marché | Capitalisation boursière (en circulation) | Actifs jalonnés (annualisés) | Revenu |
rivage | $ 13.23b | 74.17% | $ 1.90b | $ 12.33b | $ 68.40m |
Coinbase enveloppé | $ 2.11b | 11.42% | N/D | $ 2.16b | N/D |
Rocket Pool | $ 1.41b | 7.90% | $ 921.25m | $ 1.30b | N/D |
Éther de Frax | $ 439.53m | 2.47% | N/D | $ 397m | $ 1.65m |
Par pieu | $ 167.92m | 0.94% | $ 21.31m | $ 166m | $ 976k |
Thèse d'investissement
Mark Twain a déclaré: "Quand tout le monde cherche de l'or, c'est bien d'être dans le secteur des pioches et des pelles." Alors que tout le monde recherche le rendement du jalonnement ETH, il est bon d'être investi dans les entreprises qui leur fournissent les outils pour le faire.
Les investisseurs en crypto ont trois opportunités :
1) Ils peuvent jalonner des ETH avec ces services, recevoir le jeton compagnon, puis revendre le jeton lorsqu'ils veulent réclamer «l'intérêt». Par exemple, vous misez votre ETH avec Lido, recevez stETH en retour, puis retirez-le lorsque vous souhaitez réclamer les récompenses.
2) Ils peuvent jalonner ETH, recevoir le jeton compagnon, puis réinvestir le stETH ailleurs. Vous misez votre ETH avec Lido, recevez stETH en retour, puis réinvestissez le stETH dans un autre produit Web3. (Risque plus élevé, récompense potentiellement plus élevée.)
3) Ou ils peuvent simplement acheter le jeton du projet, ce qui revient à investir dans la "société" sous-jacente. Pour Lido, il suffit d'acheter et de conserver LDO à long terme.
Ce dernier est le jeu des pioches et des pelles, pariant que les rendements des protocoles de jalonnement transformeront ces projets de premier plan en un élément clé de l'infrastructure financière à long terme.
Nous pensons que ces plates-formes ont un avenir prometteur, car les récompenses de jalonnement de l'ETH varient généralement d'environ 4.00 % APY dans les pools de jalonnement à 8.00 % pour les nœuds de validation. En tant que source de revenus fixe et oubliable, le jalonnement ETH est supérieur aux comptes d'épargne et rivalise à des conditions favorables avec même Rendements des bons du Trésor américain. Cependant, le risque potentiel est encore bien plus grand avec les avoirs cryptographiques, comme nous le verrons ci-dessous.
Risques de jalonnement liquide
Risques de liquidité
Tous les jetons de staking liquides souffrent d'un risque de liquidité élevé. Ceci est le résultat direct d'une offre faible par rapport à la crypto-monnaie réelle impliquée (ETH, dans la plupart des cas). De nombreux marchés commerciaux pour les jetons de jalonnement peuvent également être peu développés avec de faibles volumes de transactions, ce qui réduit encore la capacité du détenteur à vendre rapidement les jetons à un prix favorable.
Risques du marché DeFi
Toute la logique d'investir dans le jalonnement liquide dépend de sa capacité à libérer des fonds pour les protocoles DeFi. Et l'investissement DeFi est une entreprise incroyablement à haut risque/haute récompense. Bien que les récompenses potentielles soient souvent astronomiques, avec des APY supérieurs à 20 %, les risques sont également élevés. Si vous perdez vos jetons de jalonnement, vous perdez automatiquement l'accès à l'ETH détenu sur le protocole de jalonnement liquide.
Risques du validateur
Les investisseurs dans des pools de jalonnement liquides comptent sur des validateurs tiers pour apporter les récompenses de jalonnement. Si le validateur est inefficace, sujet aux erreurs ou, dans de rares cas, malveillant, cela pourrait entraîner des pertes pour les participants aux pools de jalonnement. Les pertes peuvent varier en gravité, allant d'une légère diminution de la récompense APY à la confiscation en gros des ETH investis en passant par une pénalité appelée "couper".
Risque juridique
Les principaux régulateurs du monde entier, en particulier dans l'UE et aux États-Unis, commencent à sévir contre les projets et les entreprises de crypto-monnaie. On craint également que l'échange d'ETH contre un jeton ERC-20 ne soit considéré comme un événement imposable. Maintenant, la SEC fait valoir que les protocoles de jalonnement liquide entrent dans la catégorie des titres et pourraient être soumis à des réglementations strictes.
Qui investit : soutien institutionnel
Les protocoles de jalonnement liquide sont généralement destinés aux petits investisseurs en cryptographie. Compte tenu des immenses possibilités du marché de détail, ces protocoles ont reçu un soutien considérable de la part des investisseurs institutionnels.
Lido est également en tête du peloton ici, ayant reçu plus de 160 millions de dollars de financement sur plusieurs tours de la part d'investisseurs majeurs comme Andreessen Horowitz, Dragonfly Capital et Paradigm. Coinbase Wrapped Ether est un protocole détenu par CEX Coinbase, une entité majeure avec une capitalisation boursière de 12.49 milliards de dollars en 2023.
Rocket Pool est un protocole entièrement décentralisé qui a reçu un financement de démarrage de Consensys Capital au début de 2018. Depuis lors, il est resté largement opérationnel sans rechercher de financement externe.
Stakewise a également reçu un financement à hauteur de 2 millions de dollars à ce jour, de la part d'investisseurs comme Blockdaemon et Boldstart Ventures. Enfin, le protocole Frax Ether est opéré par Frax Finance, une société blockchain spécialisée dans les stablecoins.
Principaux protocoles de jalonnement liquide
Lire (LDO)
TVL : 13.26 milliards de dollars
Actifs jalonnés : 12.33 milliards de dollars
Utilisateurs actifs quotidiens : 451
Prix LDO : 2.22 $
Abonnés Twitter : 145.9 XNUMX
Lido a été le tout premier protocole de jalonnement non dépositaire pour ETH. Il a été lancé peu de temps après la chaîne Beacon et domine le secteur depuis. Lido représente 29% de l'ensemble du marché du jalonnement ETH.
Le jeton de jalonnement natif sur Lido s'appelle stETH. Le protocole facture des frais standard de 10 % sur les récompenses de jalonnement. LDO est le jeton de gouvernance sur le protocole. Les détenteurs peuvent voter sur la trajectoire future des mises à niveau et des fonctionnalités du protocole.
Lido a connu une croissance massive après la mise à niveau de Shapella, mais toute cette croissance a un prix. Avec un petit pool d'environ 30 valideurs, le projet devient de plus en plus centralisé. Et comme il gagne encore plus de parts de marché dans l'ETH jalonné, certains pensent que cette centralisation pourrait constituer une menace pour l'architecture décentralisée d'Ethereum.
Selon Vitalik Buterin et d'autres personnalités majeures associées à Ethereum, les protocoles ne devraient idéalement pas dépasser 15% à 20% de leur part du marché du staking d'ETH. Lido est le double de cette limite et ne montre aucun signe de ralentissement. Par conséquent, ce n'est peut-être pas la meilleure option pour jalonner dans une perspective de durabilité à long terme.
Ether jalonné enveloppé dans Coinbase (cbETH)
TVL : 2.14 milliards de dollars
Actifs jalonnés : 2.16 milliards de dollars
Utilisateurs actifs quotidiens : N/A
Prix du jeton DAO: N / A
Abonnés Twitter : 5.8 million
Coinbase est le premier échange crypto américain, lancé en 2012 par Brian Armstrong. L'échange a annoncé son protocole de jalonnement liquide en juin 2022. Le jeton représentant l'ETH jalonné sur la plate-forme s'appelle cbETH.
Le protocole a réussi à augmenter rapidement le nombre d'utilisateurs depuis son lancement. Bien que Lido soit hors de portée à ce stade, Coinbase a enregistré une croissance impressionnante pour s'emparer de la deuxième place devant des protocoles plus anciens et plus établis comme Rocket Pool.
Puisqu'il appartient à un échange centralisé, le protocole n'a pas de DAO ou de jeton de gouvernance. Outre cbETH, Coinbase a également lancé un protocole de staking liquide pour les investisseurs institutionnels avec le jeton ERC-20 lsETH.
Concernant l'avenir du protocole, Coinbase est actuellement face à un procès de la SEC et son avenir reste un peu flou au moment d'écrire ces lignes. Les perspectives du protocole de jalonnement dépendront fortement de l'issue du procès.
Pool de fusées (RPL)
TVL : 923.51 millions de dollars
Actifs jalonnés : 1.30 milliards de dollars
Utilisateurs actifs quotidiens : 56
Prix RPL : 47.51 $
Abonnés Twitter : 42.2k
Parmi les principaux protocoles de jalonnement liquide, Rocket Pool est le seul qui coche toutes les cases d'un protocole véritablement décentralisé et non dépositaire. Il compte plus de 2,000 XNUMX validateurs et n'importe qui peut le devenir, contrairement à Lido qui s'appuie sur un pool limité de validateurs. Cependant, il est beaucoup plus difficile à utiliser.
Le protocole a également mis en place des étapes supplémentaires pour protéger les jalonneurs des validateurs peu performants. Le DAO du protocole utilise un jeton de gouvernance appelé RPL. Le jeton ERC-20 utilisé pour fournir des liquidités aux jalonneurs s'appelle rETH.
Pour les utilisateurs soucieux de la décentralisation, il n'y a pas de meilleur choix que Rocket Pool dans le jalonnement liquide. Cependant, le protocole est freiné par ses frais relativement plus élevés (15%) et ses rendements légèrement inférieurs à ceux des autres plateformes.
En termes de croissance future, Rocket Pool est relativement bien placé. Il ne constitue pas une menace pour la blockchain et compte une forte proportion de validateurs. La principale menace ici est la future réglementation, qui est un problème commun à tous ces protocoles.
Éther Frax (FXS)
TVL : 446 M$
Actifs jalonnés : 397 M $
Utilisateurs actifs quotidiens : 27
Prix du jeton DAO: N / A
Abonnés Twitter : 72.7 XNUMX
En dehors du top 3, les protocoles de jalonnement liquide ont tous une TVL inférieure à 1 milliard de dollars. Frax Ether est le leader du peloton de chasse avec une TVL supérieure à 400 millions de dollars. Il a été lancé par Frax Finance, un protocole de financement décentralisé spécialisé dans les stablecoins partiellement algorithmiques.
Le protocole Frax Ether utilise un modèle unique (et plutôt complexe) pour son processus de jalonnement. Il s'agit d'un système à double jeton composé de sfrxETH (jeton portant intérêt) et de frxETH (jeton agricole).
Grâce à ce système innovant, Frax Ether promet des récompenses APY plus élevées que ses concurrents. Mais en termes de popularité et de croissance, il fait face à une bataille difficile contre des protocoles comme Lido. Cependant, les données montrent une trajectoire de croissance régulière pour Frax.
L'ancienne association de Frax Finance avec les stablecoins algorithmiques est un inconvénient. La communauté Frax a voté en février 2023 pour s'éloigner complètement des stablecoins algorithmiques et se concentrer plutôt sur des versions entièrement garanties. Notre opinion est que c'était la bonne décision pour instaurer la confiance.
StakeWise (SUISSE)
TVL : 171 millions de dollars
Actifs jalonnés : 166 m $
Utilisateurs actifs quotidiens : 8
Prix SWISE : 0.0803 $
Abonnés Twitter : 10 XNUMX
Lancé en 2021, StakeWise est un protocole de staking liquide plus petit sur les blockchains Ethereum et Gnosis. Les fondateurs et développeurs du projet sont basés à Tallinn, en Estonie. Le protocole utilise un dérivé de jalonnement surdimensionné appelé osETH.
Les développeurs testent actuellement la V3 de StakeWise, une mise à jour monumentale qui réorganisera un grand nombre de ses fonctionnalités et rendra le protocole plus convivial pour les jalonneurs en solo. La vision des développeurs de StakeWise est de lutter contre la centralisation croissante au sein de l'écosystème Ethereum.
Les utilisateurs qui déposent des ETH dans les coffres de StakeWise reçoivent en échange un jeton surdimensionné appelé osETH. Ce jeton donnera accès aux projets et applications DeFi. Une mise à niveau V3 réussie a le potentiel d'améliorer l'attrait de StakeWise auprès des intervenants qui recherchent des protocoles décentralisés.
À emporter pour les investisseurs
Le jalonnement liquide s'est avéré attrayant ces dernières années car il permet aux utilisateurs de gagner deux récompenses en même temps : les récompenses de jalonnement et les récompenses DeFi. Vous gagnez des récompenses de mise en bloquant votre ETH, et vous pouvez gagner des récompenses DeFi en réinvestissant le jeton correspondant.
Mais avec le nouveau Lois MiCA de l'UE et les terres parsemées de Répression de la SEC contre les CEX aux États-Unis, il existe un degré élevé d'incertitude sur le plan réglementaire. Toute décision d'investissement doit tenir compte de l'impact potentiel que les réglementations pourraient avoir sur la cryptographie, en particulier les protocoles de jalonnement liquide, d'un point de vue fiscal et juridique.
Si vous voulez vraiment investir dans ces protocoles, le mieux serait peut-être simplement d'acheter et de conserver une petite partie du jeton de gouvernance sous-jacent (c'est-à-dire d'acheter du LDO pour investir dans la « société » Lido).
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- La source: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-liquid-staking/
- :possède
- :est
- :ne pas
- 1 milliard de dollars
- 400 millions de dollars
- $UP
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- Croissance
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- limites
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- plusieurs
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- nécessaire
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- aucune
- nœud
- nœuds
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- Plateformes
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- Point
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- reçu
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- régulateurs
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- qui
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