J'ai besoin d'un mauvais médicament

Republié par Platon

Suiveurs: 0

Les banques centrales procèdent à de fortes hausses de taux

Les banques centrales du monde entier ont fait le plein de Bon Jovi en distribuant de mauvais médicaments en matière de politique monétaire au cours des dernières 24 heures, alors que la lutte contre l'inflation imprègne même les plus ardents gardiens de clôture. La Corée du Sud et la Nouvelle-Zélande ont augmenté de 0.50 % hier, le Canada pesant avec une hausse de 1.0 % qui plaira à la foule. Vous obtenez ce mauvais médicament, que vous en ayez besoin ou non.

Ce matin, l'Autorité monétaire de Singapour est intervenue avec son deuxième resserrement imprévu de l'année, recentrant la fourchette politique de la monnaie sur les "taux en vigueur". La MAS n'annonce normalement les paramètres de politique monétaire que deux fois par an, en avril et en octobre. Jusqu'à présent, il a réagi en janvier, avril et maintenant juillet, alors que l'inflation sous-jacente augmentait. Nous pouvons raisonnablement supposer qu'octobre sera également une réunion en direct. L'USD/SGD a chuté de 0.67 % à 1.3905 en réponse. Pour les lecteurs non singapouriens, le MAS utilise la monnaie pour gérer la politique monétaire en raison de la nature des flux commerciaux à travers la cité-État. Un google de "MAS" et "NEER" vous permettra de faire vos propres recherches sur le mécanisme. Je recommande d'enrouler une serviette froide autour de votre tête comme vous le faites.

Aux dernières nouvelles, la Banque centrale des Philippines vient d'annoncer une hausse non prévue des taux de 0.75 % à 3.25 %. Dire que c'est un geste inhabituel de la part des Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) est un euphémisme, étant donné qu'ils ont été parmi les randonneurs les plus accommodants et les plus réticents d'Asie. L'IPC américain et le mouvement MAS aujourd'hui, ainsi que la pression incessante sur le peso philippin (PHP) ont influencé la main de BSP, soulignant les pressions auxquelles sont actuellement confrontées les banques centrales asiatiques. L'USD/PHP a chuté de 0.32 % à 56.06, mais le PHP reste proche de ses plus bas records. Nous pourrions en voir davantage de la part d'autres autorités monétaires de la région maintenant que les seuils de douleur et l'épuisement des réserves de change atteignent leurs points faibles. Bank Indonesia pourrait être le prochain taxi hors du rang, suivi de Bank Negara Malaysia.

Avec même la Banque d'Angleterre qui semble belliciste cette semaine et les récentes hausses de taux en Europe de l'Est et en Amérique latine, il est clair que les banques centrales du monde entier se concentrent sur la lutte contre l'inflation enracinée qu'elles ont contribué à créer, au diable la croissance. Des tarifs plus élevés arrivent dans un dépanneur près de chez vous.

Cela nous amène au Big Kahuna, la Réserve fédérale américaine dont les décideurs du FOMC se réunissent à la fin du mois. Du jour au lendemain, l'inflation américaine a surpris les marchés en grimpant à 9.10 % en glissement annuel pour juin, avec une baisse de 0.10 % de l'inflation sous-jacente à 5.90 % de confort froid. Les marchés à terme se sont précipités pour fixer les prix dans une hausse plus agressive des taux des Fed Funds à la fin du mois, approchant 1.0% du jour au lendemain. Au moins un orateur de la Fed – ils étaient nombreux – a également mentionné 1.0 % du jour au lendemain. Je pense toujours que c'est un pont trop loin pour que le FOMC aille à 1.0 %, mais bon, nous sommes en 2022 et plus rien ne devrait nous surprendre.

Sans surprise, l'EUR/USD s'est échangé à la parité après les données, mais après avoir franchi 0.9998, il est remonté à 1.0040. Nous avons également constaté une action similaire sur les cours GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD et USD/CHF, bien que l'USD/JPY soit allé directement en prison et ait atteint 138.00. Les surprises ont continué; Wall Street a chuté du jour au lendemain, mais seulement modestement dans le contexte de volatilité récente. L'or et le bitcoin ont également chuté, mais ont en fait terminé en hausse ce jour-là. Les prix du pétrole n'ont pas bougé, ignorant également une énorme augmentation des stocks officiels de brut. Le plus gros casse-tête pour moi était le marché obligataire américain. Le rendement américain à 2 ans a légèrement augmenté, mais les rendements ont chuté sur le reste de la courbe. La courbe des taux US est désormais bel et bien inversée de deux ans à trente ans.

Ainsi, les marchés américains anticipent un resserrement plus rapide de la Fed et une récession est imminente. Toujours optimistes, les marchés américains semblent prévoir que la Fed délivrera son mauvais médicament et enverra les États-Unis dans une récession, mais ce sera de courte durée et la Fed réduira ses taux d'ici le deuxième semestre 2. Cela joue probablement avec le besoin psychologique intrinsèque du marché de trouver des raisons de chercher à revenir aux actions cette année. C'est beaucoup de confiance à placer dans la Fed, mis à part les biais de marché inhérents. Compte tenu de leurs antécédents en matière d'inflation au cours des deux dernières années, c'est une looooootttttt confiance à placer dans la Fed.

Cela dit, étant donné le gâchis que la Fed a créé avec le discours sur l'inflation transitoire/enracinée, il est tout aussi facile de supposer qu'elle fera également un petit déjeuner de chien avec un resserrement. Les chiffres de l'inflation américaine du jour au lendemain auraient dû voir les rendements obligataires et le dollar américain monter en flèche, les actions auraient dû être étirées avec une blessure de fin de saison, et l'or et les cryptos auraient dû se diriger si loin vers le sud qu'ils se sont retrouvés au Mexique. Ce n'est pas ce qui s'est passé, bien au contraire. Il faut respecter l'action des prix et en ce moment semble crier qu'une correction du marché baissier est en route pour les actions et que le rallye du dollar américain est sur le point de faire une pause pour respirer. Cela correspond à un certain nombre d'indicateurs techniques de surachat/survente que je constate dans toutes les classes d'actifs et aidés par le reste du monde des banques centrales hors Europe et Chine, apparemment se précipitant pour jouer au rattrapage monétaire.

Hier, la balance commerciale chinoise de juin a enregistré un excédent monstrueux de 98.0 milliards de dollars, bien au-dessus des prévisions. Que ce soit en raison d'un effacement des arriérés d'exportation ou que les choses en Chine et dans le reste du monde ne soient pas aussi mauvaises qu'elles le paraissent, je ne sais pas. Cela suggère qu'il existe un potentiel de hausse pour le vidage des données de la Chine demain, à mon avis. Si nous parlons de rallyes du marché baissier, un ensemble sain de publications de données très importantes demain en provenance de Chine pourrait être le catalyseur pour donner un certain élan à cela.

L'Autorité monétaire de Singapour et la Banque de réserve d'Australie aiguiseront leurs crayons de resserrement aujourd'hui, malgré l'action du MAS ce matin. Le PIB avancé de Singapour pour le T2 en glissement annuel a surpris à la hausse, en hausse de 4.80 %. Cela vient après des données saines sur les ventes au détail plus tôt en juillet et des évaluations d'inflation améliorées par le MAS ce matin.

Dans ce pays chanceux, l'aiguille de la température économique a atteint un territoire surchauffé aujourd'hui. L'emploi australien pour juin a augmenté de 88,400 30,000 emplois, bien au-dessus des 27 XNUMX prévisions, et suit d'excellents chiffres en mai. Des gains importants ont été réalisés dans les emplois à temps plein et à temps partiel. Une publication CPI élevée le XNUMX^thde juillet se verrouillera et chargera une autre hausse de 0.50 % début août par la RBA, peut-être 0.75 % si le FOMC passe à 1.0 % quelques jours avant. Le fait que l'AUD/USD reste proche de ses plus bas depuis un an est encore plus surprenant dans ce contexte, bien que l'AUD soit porté par le sentiment des investisseurs internationaux ces jours-ci, et que la chute des prix de l'énergie, des matières premières industrielles et agricoles au cours des six dernières semaines signifie que Les termes de l'échange de l'Australie vont probablement s'assouplir au troisième trimestre.

Au sujet des matières premières agricoles, la Turquie et les Nations unies semblent avoir réussi un miracle et sont sur le point de négocier un accord entre la Russie et l'Ukraine permettant la reprise partielle des exportations agricoles ukrainiennes depuis la mer Noire. Cela pourrait exercer une pression à la baisse sur les contrats à terme sur les matières premières à court terme, bien que tout impact des exportations ukrainiennes aura un décalage temporel important, et très franchement, dire que cela poserait des problèmes de mise en œuvre est un euphémisme.

Cela ne sera qu'un réconfort limité pour l'Europe, les marchés émergents étant les bénéficiaires immédiats les plus probables, et à juste titre. Les observateurs de l'Europe devraient encercler le 21^st/ 22^nd de juillet dans leurs calendriers. L'entretien annuel russe du gazoduc Nord Stream 1 vers l'Allemagne se termine ce jour-là, et les Canadiens ont rendu aux Russes leur pompe de gazoduc. La question est de savoir si le gaz recommence à circuler. Si ce n'est pas le cas, l'EUR/USD à 1.0000 ne sera plus qu'un souvenir et il n'y aura pas de rallye baissier pour les marchés d'actifs européens.

Si l'on regarde le reste de la journée, il est peu probable que les enchères de JGB sur 20 ans au Japon et les données sur la production industrielle fassent bouger l'aiguille. L'Inde publie l'inflation WPI pour juin cet après-midi, et si elle reste autour de 15.80 % ou plus, la pression sur la roupie, les actions locales et la Reserve Bank of India devrait se poursuivre. Les communiqués de l'Europe sont de deuxième niveau cet après-midi, et l'IPP américain ce soir aura été noyé dans le bruit des données d'inflation du jour au lendemain.

Tous les chemins mènent demain au vidage des données de la Chine, avec entre autres le PIB, les ventes au détail et la production industrielle. Viennent ensuite les ventes au détail lourdes et les données sur le sentiment des consommateurs aux États-Unis.

Cet article est uniquement à des fins d'information générale. Ce n'est pas un conseil en investissement ou une solution pour acheter ou vendre des titres. Les opinions sont les auteurs; pas nécessairement celle d'OANDA Corporation ou de l'un de ses affiliés, filiales, dirigeants ou administrateurs. Le trading à effet de levier est à haut risque et ne convient pas à tous. Vous pourriez perdre tous vos fonds déposés.

Avec plus de 30 ans d'expérience sur le marché des changes - du trading au comptant/sur marge et des NDF aux options sur devises et aux contrats à terme - Jeffrey Halley est l'analyste de marché senior d'OANDA pour l'Asie-Pacifique, chargé de fournir une analyse macroéconomique opportune et pertinente couvrant un large éventail de classes d'actifs.

Il a précédemment travaillé avec des institutions de premier plan telles que Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC et Barclays.

Analyste très recherché, Jeffrey est apparu sur un large éventail de chaînes d'information mondiales, notamment Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, ainsi que dans des publications imprimées de premier plan, notamment le New York Times et The Wall. Journal de rue, entre autres.

Il est né en Nouvelle-Zélande et est titulaire d'un MBA de la Cass Business School.