Bitcoin fait face au rouleau compresseur de liquidité des marchés mondiaux

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La liquidité est dans le siège du conducteur

L’un des facteurs de loin les plus importants sur tout marché est la liquidité, qui peut être définie de différentes manières. Dans cet article, nous abordons quelques façons de réfléchir à la liquidité mondiale et à son impact sur Bitcoin.

Une vision globale de la liquidité est celle des bilans des banques centrales. Comme les banques centrales sont devenues l'acheteur marginal de leurs propres dettes souveraines, titres adossés à des créances hypothécaires et autres instruments financiers, cela a fourni au marché plus de liquidités pour acheter des actifs plus haut sur la courbe de risque. Un vendeur d'obligations d'État est un acheteur d'un actif différent. Quand le système a plus de réserves, d'argent, de capital, etc. (quelle que soit la façon dont on veut le décrire), ils doivent aller quelque part.

À bien des égards, cela a conduit à l'une des plus fortes hausses des valorisations d'actifs dans le monde au cours des 12 dernières années, coïncidant avec la nouvelle ère d'expériences d'assouplissement quantitatif et de monétisation de la dette. Les bilans des banques centrales aux États-Unis, en Chine, au Japon et dans l'Union européenne ont atteint plus de 31 10 milliards de dollars plus tôt cette année, soit près de 2003 fois les niveaux de 2020. C'était déjà une tendance à la hausse depuis des décennies, mais la politique budgétaire et monétaire de XNUMX politiques ont porté les bilans à des niveaux records en temps de crise mondiale.

Depuis le début de l’année, nous avons assisté à un pic des actifs des banques centrales et à une tentative mondiale de réduire ces bilans. Le sommet de l'indice S&P 500 s'est produit deux mois seulement avant tous les efforts de resserrement quantitatif (QT) que nous observons aujourd'hui. Bien qu’il ne s’agisse pas du seul facteur qui détermine les prix et les valorisations sur le marché, le prix et le cycle du Bitcoin ont été affectés de la même manière. Le pic annuel du taux de variation des actifs des principales banques centrales s'est produit quelques semaines seulement avant la première poussée du bitcoin vers de nouveaux sommets historiques autour de 60,000 2021 dollars, en mars 18. Qu'il s'agisse de l'impact et de l'influence directs des banques centrales ou de la perception du marché. De cet impact, il s’agit clairement d’une force motrice macroéconomique sur tous les marchés au cours des XNUMX derniers mois. 

Avec une capitalisation boursière représentant seulement une fraction de la richesse mondiale, le bitcoin a fait face au rouleau compresseur de liquidité qui a frappé tous les autres marchés dans le monde. Si nous considérons que Bitcoin est une éponge à liquidité (plus que d’autres actifs) – absorbant tout l’excès de masse monétaire et de liquidité du système en période d’expansion de la crise – alors la contraction significative de la liquidité réduira dans l’autre sens. Associé au profil d'approvisionnement inélastique et illiquide du bitcoin de 77.15 % avec un grand nombre de HODLers en dernier recours, l'impact négatif sur les prix est bien plus amplifié que sur les autres actifs.

L’un des facteurs potentiels de liquidité sur le marché est la quantité d’argent présente dans le système, mesurée en M2 global en USD. La masse monétaire M2 comprend les espèces, les dépôts chèques, les dépôts d’épargne et d’autres formes de monnaie liquide. Les deux expansions cycliques de l’offre mondiale de M2 ​​se sont produites lors de l’expansion des actifs des banques centrales mondiales et de l’expansion des cycles du Bitcoin.

Nous considérons le bitcoin comme une couverture monétaire contre l’inflation (ou couverture de liquidité) plutôt que comme une couverture contre l’inflation « CPI » (ou prix). La dépréciation monétaire et l’augmentation du nombre d’unités dans le système au fil du temps ont fait grimper de nombreuses classes d’actifs. Pourtant, le bitcoin est de loin l’actif le mieux conçu à notre avis et l’un des actifs les plus performants pour contrecarrer la tendance future de dépréciation monétaire perpétuelle, d’expansion de la masse monétaire et d’expansion des actifs des banques centrales.

On ne sait pas combien de temps une réduction importante du bilan de la Fed peut réellement durer. Nous n'avons constaté qu'une réduction d'environ 2 % par rapport à un Problème de bilan de 8.96 billions de dollars à son apogée. Finalement, nous voyons l'expansion du bilan comme la seule option pour maintenir l'ensemble du système monétaire à flot, mais jusqu'à présent, le marché a sous-estimé jusqu'où la Fed était prête à aller.

Le manque d’options de politique monétaire viables et le caractère inévitable de cette expansion perpétuelle du bilan constituent l’un des arguments les plus solides en faveur du succès à long terme du Bitcoin. Que peuvent faire d’autre les banques centrales et les responsables de la politique budgétaire en période de récession et de crise à l’avenir ?

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