Partager avec #CryptoPH les commentaires de BlockDevs Asia sur le projet proposé Bac à sable réglementaire SEC où nous proposé pour de nouvelles sections sur la pétition pour l'élaboration de règles et l'exemption de la sphère de sécurité symbolique (adopté de la proposition du commissaire américain Peirce de la SEC).
En espérant que nous pourrons rallier la communauté pour soutenir nos propositions. Il n'est pas encore tard pour faire savoir à la SEC que vous soutenez la proposition de BlockDevs (envoyez-leur un e-mail à intech@sec.gov.ph).
Votre +1 sur nos propositions aidera à persuader la SEC d'envisager sérieusement d'avoir une exemption symbolique de la sphère de sécurité aux Philippines.
(Lire la suite: La SEC sollicite l'avis du public sur la réglementation des technologies émergentes)
La lettre est la suivante :
Février 12
Bureau d'innovation PhiliFintech
Commission des valeurs mobilières et des changes (SEC)
7907, avenue Makati, village de Salcedo
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Attention : Atty. Paolo Montano M. Ong, Conseiller en valeurs mobilières II
Objet : Commentaires sur le projet de cadre réglementaire du bac à sable de la SEC
Cher Atty. Paul,
BlockDevs Asia Inc. (« BDA »), une société sans actions fondée en 2019, est une association à but non lucratif dirigée par des bénévoles de développeurs de blockchain aux Philippines et en Asie-Pacifique qui se consacre à promouvoir l'intérêt de ses membres et à encourager la croissance des écosystèmes basés sur la blockchain et la cryptographie.
Au nom de la BDA, nous soumettons ce commentaire, y compris certaines modifications proposées, sur le projet proposé. Cadre de bac à sable réglementaire de la SEC ( "SEC RSF»).
Liste complète des activités éligibles (article 3)
Nous proposons le changement mineur suivant dans Section 3 du projet de SEC RSF :
Section 3. Activités spécifiques autorisées dans le bac à sable – Afin de fournir plus de clarté aux participants potentiels au bac à sable et au public, la SEC publiera et maintiendra périodiquement sur son site Web une liste complète mais non exclusive des activités et innovations éligibles qui sont autorisées à entrer et à fonctionner dans le bac à sable réglementaire.
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Le but du changement proposé est de préciser explicitement que la liste complète des activités éligibles qui peuvent être publiées par la SEC est uniquement conçue à titre indicatif, mais ne doit pas être interprétée comme une liste fermée d'innovations éligibles. Il serait extrêmement peu pratique et irréaliste de dresser une liste complète des activités éligibles au bac à sable, étant donné que toute innovation révolutionnaire est conceptuellement imprévisible.
Les technologies financières évoluent rapidement et la liste « complète » d'aujourd'hui pourrait ne plus être exhaustive demain ou le mois prochain. Ce ne serait pas une bonne politique de disqualifier un participant potentiel du dépôt d’une candidature simplement parce qu’un produit ou une activité innovant a été omis par inadvertance de la dernière liste de la SEC.
Processus bac à sable (article 6)
Nous proposons le changement suivant dans Section 6 du projet de SEC RSF :
Section 6. Processus du bac à sable – Un bac à sable réglementaire comprendra les étapes suivantes :
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Evaluation
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Une candidature peut être rejetée si elle ne répond pas à l’objectif et aux principes du bac à sable ou à l’un des critères d’évaluation : Fourni, que la SEC accordera au demandeur un délai raisonnable pour modifier les parties répréhensibles de la demande avant de rejeter la demande. Une fois sa candidature rejetée, le candidat peut présenter une nouvelle demande pour le bac à sable lorsqu'il est prêt à répondre aux objectifs, aux principes et aux critères d'évaluation du bac à sable.
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Cette modification proposée vise à fournir à un candidat au bac à sable la possibilité de modifier ou de mettre à jour une partie particulière de ses soumissions et de répondre à toute objection ou préoccupation initiale que la SEC pourrait avoir concernant la demande de bac à sable réglementaire. En raison de la nouveauté et de la nature hautement technique de cette demande, il serait plus productif et efficace de laisser au demandeur une certaine latitude pour apporter les modifications nécessaires au lieu de déposer à nouveau une nouvelle demande auprès de la SEC.
Enfin, nous avons remarqué que le formulaire de demande Sandbox (SAF) référencé comme Annexe 1 dans la section 7 du projet SEC RSF n'a pas encore été inclus dans le projet publié par la SEC le 28 septembre 2023 pour commentaires publics. Étant donné que le formulaire de demande Sandbox fera partie intégrante des règles du bac à sable et constituera un document important qui devrait être pris en compte par tout candidat potentiel, nous recommandons fortement que le SAF soit inclus dans les versions ultérieures du projet de RSF SEC.
Exigences minimales; exigence de séparation des fonds (article 8)
Nous proposons de modifier Section 8 du projet de SEC RSF visant à supprimer l'exigence selon laquelle les fonds doivent être déposés dans une banque enregistrée auprès de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) à des fins de ségrégation :
Section 8. Exigences minimales – Le demandeur d’un bac à sable doit intégrer les garanties suivantes dans son plan de test proposé :
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4. Séparation des fonds des participants au bac à sable et des fonds des clients déposés ; dans une banque enregistrée auprès de la Bangko Sentral ng Pilipinas ;
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Les développements de la technologie financière au cours des 15 dernières années, en particulier les crypto-monnaies, la blockchain et la finance décentralisée (DeFi), ont montré que la garde des fonds des clients n'est plus absolument nécessaire pour mener à bien une transaction financière. Même si nous ne remettons pas en question le bien-fondé de la politique exigeant la ségrégation des fonds, nous croyons fermement qu’il serait contreproductif pour l’innovation si la SEC exigeait strictement que les fonds soient déposés dans une institution financière traditionnelle, telle qu’une banque commerciale.
Même si un participant au bac à sable peut librement déposer les fonds de ses clients dans une banque commerciale pour garantir une séparation appropriée, cela ne devrait pas être imposé comme une exigence. Cela disqualifierait un nombre important de cas d'utilisation et de projets qui utilisent des approches ou des arrangements de conservation alternatifs pour la fourniture de services financiers, par exemple en déposant des crypto-actifs auprès de : (a) un fournisseur de services d'actifs virtuels agréé (VASP) ; ou (b) à un non-gardien (c'est à dire., portefeuille auto-conservé ou « non hébergé » contrôlé uniquement par le client ; ou (c) à une multisignature (multisig) portefeuille dans lequel le client contrôle l'une des multiples clés privées requises ; ou (d) vers un dépôt décentralisé alimenté par un contrat intelligent ; ou (e) ou par échange atomique.
Notre hypothèse est que la technologie pourrait remplacer et même améliorer certains aspects des services financiers, comme la conservation. Il n’est pas nécessaire de souscrire personnellement à cette hypothèse pour saisir l’importance des technologies décentralisées. Il suffit qu’un nombre rapidement croissant de personnes les utilisent activement pour diverses transactions économiques et financières aux Philippines et à l’étranger. Si cela est vrai, alors les technologies décentralisées servent un bien public.
Notre hypothèse doit être testée et examinée par l’expérimentation dans le bac à sable. Cela ne serait pas possible si, au départ, les participants étaient strictement tenus de faire appel à des institutions financières traditionnelles pour assurer la garde des fonds des clients. Plutôt que d'imposer l'exigence minimale proposée, la manière dont les fonds des clients sont séparés et sécurisés par le participant devrait plutôt être évaluée par la SEC pendant la phase d'évaluation, en exerçant une surveillance au niveau du ring et en fournissant des recommandations si nécessaire, sous réserve d'un test de résistance rigoureux pendant la phase d'évaluation. la phase d’expérimentation. Le risque de conservation ne peut pas être absolument éliminé, mais le but du bac à sable est d'étudier et d'apprendre comment gérer efficacement ce risque ainsi que de développer des solutions d'atténuation des risques dans un environnement contrôlé, conformément au plan de test approuvé par la SEC.
Pétition pour l'élaboration de règles (article 14)
Nous proposons de modifier Section 14 du projet de SEC RSF pour introduire une clause supplémentaire qui autoriserait les participants au bac à sable à déposer une pétition pour l'élaboration de règles (PRM), ainsi :
Article 14. Transition vers l'offre publique ; Pétition pour l'élaboration de règles – Les participants au bac à sable qui ont obtenu leur diplôme du bac à sable réglementaire peuvent soumettre officiellement à la SEC une demande de licence requise pour offrir le produit ou le service financier au grand public, avec l'approbation du comité du bac à sable par le biais du certificat d'achèvement, sous réserve de la délivrance. de règles particulières permettant l'enregistrement de ladite activité. Les participants au bac à sable sont par la présente autorisés à proposer ou à demander l'émission, la modification ou l'abrogation d'une règle ou d'un règlement promulgué par la SEC pour mettre en œuvre les dispositions pertinentes du SRC, du Code des sociétés révisé (RA n° 11232), de la Loi sur les sociétés d'investissement (RA n° 2629), la loi sur la réglementation des sociétés de prêt (RA n° 9474), la loi sur les sociétés de financement (RA n° 8556), la loi sur la protection des consommateurs de produits et services financiers (RA n° 11765) et d'autres lois administrées par la SEC. Cette demande d'élaboration de règles (PRM) doit joindre les nouvelles règles proposées, la modification ou la suppression, fournir des notes explicatives sur la base juridique et les considérations politiques de la proposition, et inclure la source ou la citation si la règle proposée est adoptée à partir d'une juridiction étrangère, internationale. organisation ou un autre organisme de réglementation. La SEC approuvera les nouvelles règles proposées au département ou bureau approprié pour examen, commentaires et recommandations. Dans les quinze (15) jours suivant sa réception, la SEC publiera le PRM, ainsi que les nouvelles règles proposées et les notes explicatives, pour commentaires publics. La SEC permettra au public de commenter le PRM dans un délai d'au moins quinze (15) jours à compter de la publication. La SEC agira sur le PRM et pourra adopter les nouvelles règles proposées sous réserve de modifications après avoir pris en compte les commentaires des départements ou bureaux concernés et du public.
L'amendement proposé ci-dessus est conçu pour permettre à la SEC de bénéficier des résultats du programme de bac à sable réglementaire, en utilisant les leçons apprises pour découvrir comment les règles et réglementations existantes de la SEC peuvent être améliorées et enrichies. Notre proposition d'amendement s'aligne également sur le cadre réglementaire du bac à sable du BSP qui permet aux participants de soumettre des recommandations sur les émissions de politiques ou les modifications de règles proposées pour faire face aux risques découlant de la solution financière innovante. Cette politique reconnaît les avantages de l’élaboration de règles sur mesure, adaptées aux nouveaux canaux de prestation de services financiers, abordant ainsi le problème de la « cheville carrée dans le trou rond » en matière de réglementation financière.
En prenant l'initiative de déposer une requête en faveur de l'élaboration de règles, les participants au bac à sable peuvent aider la SEC à formuler une réglementation sur mesure pour faire face aux risques particuliers associés à la technologie financière, en particulier les risques technologiques et de cybersécurité. Par exemple, les progrès technologiques rapides en matière d’apprentissage automatique, d’apprentissage profond et de réseaux neuronaux artificiels permettent désormais aux algorithmes d’investissement d’analyser des ensembles de données massifs qui pourraient produire des décisions d’investissement qui pourraient être incompréhensibles pour l’esprit humain. Que se passe-t-il lorsqu’une société de conseil en investissement et ses employés ne peuvent pas expliquer les conseils et les décisions d’investissement aux consommateurs financiers ? De quelles garanties de sécurité dispose une plateforme de conseil robotique et comment peuvent-elles être supervisées par la SEC conformément aux règles en vigueur ? Devrait-il y avoir de nouvelles règles exigeant que les plates-formes, les applications, les algorithmes et les méthodologies des roboadvisors soient soumis à une évaluation indépendante de la vulnérabilité et à des tests d’intrusion tiers ?
De plus, nous avons souligné dans la section 14 modifiée proposée que le PRM pourrait impliquer une proposition de modification des règles et réglementations existantes mettant en œuvre le PRM. Code de société révisé (AR n° 11232), Loi sur les sociétés d'investissement (AR n° 2629), Loi sur la réglementation des sociétés de prêt (AR n°9474), Loi sur les sociétés de financement (RA n° 8556), et Loi sur la protection des consommateurs de produits et services financierst (RA n° 11765), ou toute autre loi administrée par la SEC. Nous prévoyons la possibilité que les leçons tirées du bac à sable puissent inspirer, voire exiger, un changement ou une mise à jour des règles administratives et d'autres publications concernant le Code des sociétés révisé en ce qui concerne les cas d'utilisation possibles de blockchain et les contrats intelligents as solution de gouvernance d'entreprise en vote ou élection des actionnaires à distance; Loi sur la réglementation des sociétés de prêt pour prêts cryptographiques, utilisation de cryptoactifs comme garantie et les prêts flash; Loi sur les sociétés de financement en ce qui concerne financement de haut niveau et d'autres types de financement de la chaîne d'approvisionnement ; Loi sur les sociétés d'investissement en ce qui concerne roboconseillers, fonds de couverture crypto et les crypto-dérivés (qu'ils soient négociés en bourse ou de gré à gré) ; et Loi sur la protection des consommateurs de produits et services financiers en ce qui concerne conseillers financiers axés sur la cryptographie.
Protection des actifs numériques (nouvelle disposition)
Nous proposons un nouvel article (qui peut être numéroté Section 15 ou 16) pour fournir une dispense de protection aux émetteurs d'actifs numériques, que la SEC est autorisée à accorder en vertu de l'article 72.1 du SRC.
Section 16. Sphère de sécurité des actifs numériques –
(a)Conditions. Conformément à l'article 72.1 du SRC, l'offre, la vente ou la transaction impliquant un actif numérique sera exemptée d'enregistrement si les conditions suivantes sont remplies par l'équipe de développement initiale, telle que définie dans les présentes :
- L'équipe de développement initial a l'intention que le réseau, le protocole ou l'application décentralisée sur lequel l'actif numérique fonctionne atteigne la maturité du réseau pendant la durée du bac à sable réglementaire ;
- Les divulgations requises en vertu du paragraphe (b) de la présente section doivent être mises à disposition sur un site Web public librement accessible ;
- L'Actif Numérique doit être proposé et vendu dans le but de faciliter l'accès, la participation ou le développement du réseau ;
- L'équipe de développement initiale dépose un avis de confiance conformément au paragraphe (c) de la présente section ; et
- Un rapport de sortie est déposé conformément au paragraphe (f) de la présente section.
(b) Divulgation. L’équipe de développement initial doit fournir les informations décrites ci-dessous sur un site Web public librement accessible :
1. Divulgations initiales. Avant de déposer un avis de recours à la sphère de sécurité, fournissez les informations suivantes (toute modification importante apportée aux informations requises ci-dessous doit être fournie sur le même site Web public librement accessible dès que possible après la modification) :
- Code source. Une liste textuelle de commandes à compiler ou à assembler dans un programme informatique exécutable utilisé par les participants au réseau pour accéder au réseau, modifier le code et confirmer les transactions ;
- Historique des transactions. Une description narrative des étapes nécessaires pour accéder, rechercher et vérifier de manière indépendante l'historique des transactions du réseau ;
- Cryptoéconomie. Une description narrative de l'objectif du réseau, du protocole, des incitations économiques et de son fonctionnement. Au minimum, ces divulgations doivent inclure les éléments suivants : (1) des informations expliquant le processus de lancement et de fourniture, y compris le nombre d'actifs numériques à émettre dans le cadre d'une allocation initiale, le nombre total d'actifs numériques à créer, le calendrier de publication pour les actifs numériques et le nombre total d’actifs numériques en circulation ; (2) des informations détaillant la méthode de génération ou d'extraction des actifs numériques, le processus de gravure des actifs numériques, le processus de validation des transactions et le mécanisme de consensus ; (3) explication des mécanismes de gouvernance pour la mise en œuvre des modifications apportées au protocole ; (4) des informations suffisantes pour qu'un tiers puisse créer un outil de vérification de l'historique des transactions de l'actif numérique (par exemple, blockchain ou registre distribué) ; et (5) un hyperlien vers un explorateur de blocs ;
- Feuille de route de développement. L'état actuel et le calendrier de développement du réseau, du protocole ou de l'application décentralisée pertinent pour montrer comment et quand l'équipe de développement initiale a l'intention d'atteindre la maturité du réseau.
- Ventes antérieures d’actifs numériques. La date de vente, le nombre d'actifs numériques vendus avant le dépôt d'un avis de recours à la sphère de sécurité, toute limitation ou restriction sur la transférabilité des actifs numériques vendus, ainsi que le type et le montant de la contrepartie reçue.
- Équipe de développement initiale et certains détenteurs d'actifs numériques. Fournissez les informations suivantes : (1) les noms et l'expérience pertinente, les qualifications, les attributs et les compétences de chaque personne qui est membre de l'équipe de développement initial ; (2) le nombre d'actifs numériques ou de droits sur les actifs numériques détenus par chaque membre de l'équipe de développement initiale et une description de toute limitation ou restriction sur la transférabilité des actifs numériques détenus par ces personnes ; et (c) si un membre de l'équipe de développement initial ou une personne liée a le droit d'obtenir des actifs numériques à l'avenir, d'une manière distincte de la manière dont un tiers pourrait obtenir des actifs numériques, identifier cette personne et décrire comment ces actifs numériques Des actifs peuvent être obtenus ;
- Plateformes de trading. Identifier les plateformes de négociation secondaires sur lesquelles l'actif numérique est négocié, dans la mesure connue;
- Ventes d'actifs numériques par l'équipe de développement initiale. Chaque fois qu'un membre de l'équipe de développement initial vend au moins cinq pour cent (5 %) de ses actifs numériques sur une période donnée, indiquez la ou les dates de vente, le nombre d'actifs numériques vendus et l'identité. du vendeur;
- Transactions entre personnes liées. Une description de toute transaction importante, ou toute transaction importante proposée, à laquelle l'équipe de développement initiale participe et dans laquelle toute personne liée avait ou aura un intérêt important direct ou indirect. La description doit identifier la nature de la transaction, la personne liée, la raison pour laquelle la personne est une personne liée et la valeur approximative du montant impliqué dans la transaction.
- Avertissement aux acheteurs d'actifs numériques. Une déclaration selon laquelle l’achat d’actifs numériques implique un degré élevé de risque et une perte potentielle d’argent.
2. Divulgations semestrielles. Tous les six (6) mois suivant la date de dépôt de l'avis de confiance, conformément au paragraphe (c) de la présente section, jusqu'à la fin de la durée du bac à sable ou jusqu'à ce que la maturité du réseau soit atteinte, selon la première éventualité, fournir des informations mises à jour à compter du la fin du délai de six mois, qui doit être soumis dans les trente (30) jours après la fin du semestre concerné.
(c) Dépôt d’un avis de confiance. L'équipe de développement initial doit déposer auprès de la SEC un avis de recours à la sphère de sécurité avant la date du premier actif numérique vendu en s'appuyant sur la sphère de sécurité. L’avis de confiance doit contenir les informations suivantes :
- Le nom de chaque membre de l'équipe de développement initiale ;
- Attestation par une personne dûment autorisée par l'équipe de développement initial que les conditions de la présente section sont satisfaites ;
- Le site Web sur lequel la divulgation requise en vertu du paragraphe (b) peut être consultée ; et
- Adresse e-mail à laquelle l'équipe de développement initiale peut être contactée.
(D) Durée de l'exemption. La dispense prévue par cet article expirera à la fin de la durée du bac à sable réglementaire, y compris toute prolongation approuvée de celle-ci.
(e) Rapport de sortie. Un rapport de sortie doit être déposé auprès de la SEC au plus tard soixante (60) jours après la fin de la durée du bac à sable réglementaire, y compris toute prolongation approuvée de celle-ci. Le rapport de sortie doit contenir, au minimum, les informations suivantes :
1. Si la maturité du réseau a été atteinte pour un réseau décentralisé, un protocole ou une application décentralisée, une analyse par un conseil externe doit être fournie. L'analyse doit inclure : (a) une description de la mesure dans laquelle la décentralisation a été atteinte dans un certain nombre de dimensions, notamment le pouvoir de vote, les efforts de développement et la participation aux réseaux. Le cas échéant, la description doit inclure : (1) des exemples d'engagement matériel sur des questions de développement et de gouvernance du réseau par des parties non affiliées à l'équipe de développement initiale ; (2) des explications sur les mesures quantitatives de la décentralisation ; (b) une explication de la manière dont les activités de pré-maturité du réseau de l'équipe de développement initiale se distinguent de leur implication continue dans le réseau. L'explication doit : (1) discuter de la mesure dans laquelle les activités continues de l'équipe de développement initial sont de nature plus limitée et ne peuvent raisonnablement pas être censées entraîner uniquement une augmentation de la valeur des actifs numériques ; (2) confirmer que l'équipe de développement initiale ne dispose d'aucune information importante sur le réseau qui ne soit pas accessible au public ; et (3) décrire les mesures prises pour communiquer au réseau la nature et la portée des activités continues de l'équipe de développement initial.
(ii) Si la maturité du réseau a été atteinte pour un réseau fonctionnel, un protocole ou une application décentralisée, une analyse par un conseiller externe doit être fournie. L'analyse doit : (a) Décrire l'utilisation par les détenteurs des actifs numériques pour la transmission et le stockage de valeur sur le réseau, la participation à une application exécutée sur le réseau, ou autrement d'une manière compatible avec l'utilité du réseau ; (b) détailler comment les efforts de marketing de l'équipe de développement initial ont été et seront concentrés sur l'utilisation consommatrice de l'actif numérique, et non sur l'activité spéculative ; (c) si l'équipe de développement initial détermine que la maturité du réseau n'a pas été atteinte et qu'aucune autre partie n'a déposé de rapport de sortie, les informations suivantes doivent être fournies : (1) l'état du projet et les prochaines étapes que l'équipe de développement initial a l'intention de suivre. prendre; (2) les coordonnées des détenteurs d'actifs numériques pour communiquer avec l'équipe de développement initiale ; et (c) une déclaration indiquant si l'équipe de développement initial déposera une déclaration d'enregistrement en vertu de l'article 8 du SRC qui, si elle est affirmative, doit être déposée dans les 120 jours suivant le dépôt du rapport de sortie.
(f) Période de transition pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels et les plateformes de négociation. Aucun fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) ou plateforme de négociation ne sera soumis aux exigences d'enregistrement du SRC, que ce soit en tant que bourse, courtier, courtier, agence de compensation ou tout autre intermédiaire en valeurs mobilières, en raison d'une activité liée à la cotation ou à la négociation d'actifs numériques. pendant la durée du bac à sable et pendant soixante (60) jours par la suite (« Période de transition ») ; À condition que le VASP ou la plateforme de négociation examine et détermine le statut juridique de l'actif numérique, en particulier si celui-ci constitue un titre, avant de coter ou de négocier l'actif numérique au-delà de la période de transition.
(g) Actifs numériques précédemment vendus. Une équipe de développement initial qui, avant la date d'entrée en vigueur de la présente circulaire, a vendu des actifs numériques aux Philippines peut s'appuyer sur cette exemption si les conditions du paragraphe (a) sont remplies. Dans ce cas, la demande de bac à sable réglementaire et l'avis de confiance doivent être déposés dans les quatre-vingt-dix (90) jours à compter de l'entrée en vigueur de la présente circulaire.
(h) Définition d'acheteur qualifié. Aux fins de l'article 10(l) du SRC, un « acheteur qualifié » inclut toute personne à qui des actifs numériques sont offerts ou vendus sur la base du paragraphe (a) de cet article.
(I) Disqualifications. Aucune exemption en vertu de cette section n'est disponible pour les actifs numériques d'une équipe de développement initiale si elle ou ses membres individuels seraient sujets à disqualification en vertu des dispositions pertinentes de la SRC, de la loi sur les sociétés d'investissement, du code des sociétés révisé ou de toute autre loi administrée par le SECONDE.
(j) Définitions. Aux fins de la présente section, les termes suivants sont définis comme suit :
1. »Équipe de développement initiale » désigne toute personne, groupe de personnes ou entité qui fournit les efforts de gestion essentiels pour le développement du réseau avant d'atteindre la maturité du réseau et effectue le dépôt initial d'un avis de recours à cette dispense.
2. »Maturité du réseau« fait référence au statut d'un réseau, d'un protocole ou d'une application décentralisée ou fonctionnel, atteint lorsque le réseau, le protocole ou l'application décentralisée : (a) n'est pas contrôlé économiquement ou opérationnellement et n'est pas raisonnablement susceptible d'être contrôlé économiquement ou opérationnellement ou modifié unilatéralement par une seule personne, entité ou groupe de personnes ou d'entités sous contrôle commun, à l'exception des réseaux pour lesquels l'équipe de développement initial possède plus de vingt pour cent (20 %) des actifs numériques ou possède plus de vingt pour cent (20 %) des moyens de détermination du consensus du réseau ne peuvent satisfaire à cette condition ; ou (b) fonctionnel, comme démontré par l'utilisation par les détenteurs d'actifs numériques pour la transmission et le stockage de valeur sur le réseau, la participation à une application exécutée sur le réseau, ou autrement d'une manière compatible avec l'utilité du réseau : À condition de que la définition ci-dessus de la « maturité du réseau » n'est pas destinée à exclure les modifications du réseau obtenues via une procédure prédéterminée dans le code source qui utilise un mécanisme de consensus et l'approbation des participants au réseau.
3. »Personne liée« désigne l'équipe de développement initial, les directeurs ou les conseillers de l'équipe de développement initial et tout membre de la famille immédiate de ces personnes ;
4. »Actif numérique« désigne une représentation numérique d'une valeur ou de droits qui a un historique de transactions qui : (a) est enregistré sur un grand livre distribué, une blockchain ou une autre structure de données numériques ; (c) fait confirmer les transactions par le biais d'un processus vérifiable de manière indépendante ; (d) pratiquement immuable ; (ii) susceptibles d'être transférés entre personnes sans intermédiaire ; et (iii) ne représente pas un intérêt financier dans une société, une société de personnes ou un fonds, y compris un intérêt de propriété ou de dette, une part des revenus, un droit à tout paiement d'intérêts ou de dividendes.
La nouvelle section que nous avons proposée ci-dessus a été largement empruntée au Proposition de Token Safe Harbor de la commissaire Hester Peirce de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (US SEC). L'objectif de l'exonération de la sphère de sécurité des actifs numériques est de permettre aux projets de construire leur blockchain, leur réseau d'actifs numériques, leur protocole ou leur application décentralisée, et de leur donner un délai raisonnable pour développer un réseau mature, suffisamment décentralisé et entièrement fonctionnel, sans être gêné par les problèmes juridiques ou réglementaires impliqués par l’émission d’actifs numériques.
Selon notre proposition, il ne devrait pas y avoir de règle stricte sur ce qu'est un délai raisonnable aux fins de la sphère de sécurité. La proposition initiale du commissaire Peirce était de trois (3) ans. Nous pensons que la SEC devrait déterminer ce délai raisonnable au cas par cas, en tenant compte du calendrier de développement et de test proposé par le demandeur.
En adoptant la proposition de la commissaire Peirce, le projet ci-dessus entend également adopter de manière générale la justification et l'interprétation préconisées par la commissaire Peirce, telles qu'articulées dans ses déclarations publiques. Par exemple, nous citons avec approbation l’explication suivante de la commissaire Peirce sur le problème que l’on cherche à résoudre par sa proposition de sphère de sécurité :
L’un des principaux avantages d’un réseau de jetons est sa non-dépendance à l’égard d’intermédiaires ; les gens effectuent des transactions directement entre eux. Le fait de devoir acheter ou vendre des jetons par l’intermédiaire d’un courtier enregistré ou sur une bourse enregistrée freine certainement le développement d’un réseau cryptographique décentralisé et florissant. Des problèmes particuliers surviennent en raison des défis uniques liés aux courtiers et aux bourses qui gèrent les actifs numériques.
D’autres projets ont cherché à rompre tout lien avec les États-Unis pour échapper à la portée de nos lois sur les valeurs mobilières. Cette approche est risquée car certaines activités se déroulent invariablement aux États-Unis. De plus, cette approche est préjudiciable à l’économie américaine car elle empêche les citoyens américains de participer aux réseaux de jetons naissants. Il est évident que toute voie choisie par une équipe pour distribuer des jetons entre les mains d'utilisateurs potentiels est semée d'incertitudes en vertu des lois sur les valeurs mobilières.
Nous avons créé un piège réglementaire. Les réseaux potentiels ne peuvent pas remettre leurs jetons entre les mains des gens car leurs jetons sont potentiellement soumis aux lois sur les valeurs mobilières. Cependant, les réseaux potentiels ne peuvent pas devenir un réseau fonctionnel ou décentralisé qui ne dépend pas d'une seule personne ou d'un seul groupe pour mener à bien les efforts essentiels de gestion ou d'entrepreneuriat, à moins que les jetons ne soient distribués et librement transférables entre les utilisateurs potentiels, les développeurs et les participants. du réseau. Les lois sur les valeurs mobilières ne peuvent être ignorées, mais nous ne pouvons pas non plus, en tant qu’organismes de réglementation des valeurs mobilières, ignorer le dilemme que nos lois créent.
Il existe, je pense, un moyen de remédier à l’incertitude liée à l’application des lois sur les valeurs mobilières aux jetons. La sphère de sécurité que j'expose ce matin reconnaît la nécessité d'atteindre les objectifs de protection des investisseurs des lois sur les valeurs mobilières, ainsi que la nécessité de fournir la flexibilité réglementaire qui permet à l'innovation de prospérer. En conséquence, la sphère de sécurité protège les acheteurs de jetons en exigeant des informations adaptées à leurs besoins, en préservant l'application des dispositions antifraude des lois sur les valeurs mobilières et en leur donnant la possibilité de participer à des réseaux qui les intéressent. La sphère de sécurité donne également aux entrepreneurs de réseaux suffisamment de temps pour construire leurs réseaux avant de devoir se mesurer à un critère de décentralisation ou de fonctionnalité.
Cependant, contrairement à la proposition Peirce, notre nouvelle section proposée accorde une exemption à la sphère de sécurité des actifs numériques uniquement en faveur des participants au bac à sable réglementaire. Par conséquent, cela encouragera les émetteurs de jetons (quelle que soit la caractérisation des jetons) à postuler et à participer au bac à sable réglementaire de la SEC. Les autres changements que nous avons introduits visaient simplement à localiser et à harmoniser la proposition Peirce par rapport au cadre réglementaire philippin des valeurs mobilières.
La candidature ni la participation au bac à sable réglementaire de la SEC ne doivent pas être considérées comme une admission implicite que l'actif numérique émis par le demandeur ou le participant constitue un contrat d'investissement ou un autre type de titre. La question de savoir si un actif numérique est un titre doit être évaluée indépendamment et sans égard à l'application ou à la participation au bac à sable. Plus important encore, la question devrait être abordée à la fin de la durée du programme sandbox, principalement en fonction de la question de savoir si le réseau, le protocole ou l'application concerné est devenu pleinement fonctionnel et suffisamment décentralisé.
Déterminer si un actif numérique est un titre implique une évaluation des réalités économiques et des faits ou circonstances spécifiques, guidée par la définition statutaire des titres en vertu de la Sec. 3.1 du Code des réglementations des valeurs mobilières, ainsi que des tests jurisprudentiels comme le test Howey. Conformément aux directives précédentes de la SEC, les crypto-monnaies, selon leur nature, peuvent avoir la nature d'un titre, ce qui signifie logiquement que tous les actifs numériques ne doivent pas être classés comme titres.
Seuls les crypto-actifs qui se comportent comme des titres devraient être réglementés par le cadre de réglementation des valeurs mobilières ; les cryptoactifs non liés à la sécurité et non financiers – en fonction de leur nature, de leur fonction ou de la transaction économique sous-jacente – devraient être régis par d’autres lois applicables. Si, après la durée du programme sandbox, le réseau, le protocole ou l'application décentralisée concernée a mûri pour devenir pleinement fonctionnel et suffisamment décentralisé, alors l'actif numérique émis par le réseau, le protocole ou l'application décentralisée ne devrait pas être tenu de subir un enregistrement de titres. (sauf si des faits ou des circonstances spécifiques indiquent le contraire).
Conclusion; Le cadre réglementaire Sandbox de la SEC illustre l'innovation politique encouragée par la loi philippine sur l'innovation.
La politique statutaire du Loi philippine sur l'innovation vise à favoriser l’innovation en tant qu’élément essentiel du développement national et d’une croissance économique durable. Conformément à la section 10 de l'article XIV de la Constitution, qui reconnaît la science et la technologie comme essentielles au développement et au progrès nationaux et donne la priorité à la recherche et au développement, à l'invention, à l'innovation et à leur utilisation, l'intention de la loi est de placer l'innovation au premier plan. centre des politiques de développement, guidées par des objectifs clairs et à long terme qui tiennent compte des principaux avantages des Philippines et de leurs opportunités sur la scène économique régionale et mondiale. À ce titre, les efforts d’innovation doivent être exploités pour aider les pauvres et les marginalisés et pour permettre aux micro, petites et moyennes entreprises (MPME) de faire partie de la chaîne d’approvisionnement nationale et mondiale.
La loi reconnaît l'importance d'un écosystème d'innovation efficace et efficient qui aborde et met en œuvre des actions dans divers domaines politiques, y compris les finances. Cela nécessite que les différents ministères et agences du gouvernement mettent en œuvre un approche « pangouvernementale » cela garantira la cohérence des politiques, l’alignement des priorités et une coordination efficace dans l’exécution des programmes. Cet écosystème devrait faciliter et soutenir les efforts d’innovation dans divers secteurs, y compris le secteur financier. La gouvernance joue un rôle indispensable pour permettre et maximiser les bénéfices de la politique d'innovation du pays.
En effet, l’un des objectifs de la loi philippine sur l’innovation est d’éliminer les obstacles à l’innovation en supprimant les obstacles bureaucratiques et en adaptant le cadre réglementaire pour soutenir la création et la diffusion de nouvelles connaissances, produits et processus. Innovation est définie par la loi comme « la création d’idées nouvelles qui aboutit au développement de nouvelles idées ou d’améliorations ». politiques, produits, processus ou services qui sont ensuite diffusés ou transférés sur le marché.
L'article 5 de la loi philippine sur l'innovation oblige le gouvernement à adopter une vision plus large dans l'élaboration de ses objectifs et stratégies d'innovation couvrant tous les types et sources potentiels d'innovation, y compris innovation du produit et les innovation politique. Innovation du produit fait référence à l'introduction d'un bien ou d'un service nouveau ou considérablement amélioré en ce qui concerne ses caractéristiques, ses applications, ses caractéristiques ou ses utilisations prévues. D'autre part, innovation politique signifie l’introduction de solutions nouvelles ou sensiblement différentes aux problèmes politiques.
Les technologies financières et leurs applications sont des exemples d’innovation de produits. Le cadre réglementaire Sandbox de la SEC illustre l’innovation politique. Mais si les objectifs d'innovation des Philippines devraient être axés sur le développement de nouvelles technologies innovantes, le pays devrait également exploiter les connaissances et technologies mondiales qui contribueraient au développement de nouveaux processus ou services visant à accroître la productivité et à promouvoir le bien-être public en général.
De nombreuses réglementations prudentielles établis par les lois existantes envisagent des modèles commerciaux traditionnels qui n’envisagent pas les nouvelles approches et innovations introduites par la technologie financière. Dans plusieurs cas, les entreprises de technologie financière ressemblent chevilles carrées dans des trous ronds où les régulateurs s’efforcent d’insérer de nouvelles applications financières dans des paradigmes juridiques initialement conçus pour les institutions traditionnelles. Les réglementations financières et les grands principes existants peuvent s’appliquer en théorie, mais en réalité, ils sont difficiles, voire impossibles, à respecter.
La loi n’exige pas que l’impossible soit accompli. Ce principe juridique se reflète même dans les maximes anciennes à l'impossibilité de nemo tenetur (« personne ne doit s’engager à faire des choses impossibles ») et impossibilité nulla obligatio est (« il n’y a pas d’obligation de faire des choses impossibles ») peut justifier une dérogation à l’application stricte des exigences légales dans les cas où il est juridiquement impossible pour un acteur de s’y conformer à la lettre. Les lois doivent être interprétées de manière à les rendre pratiquement réalisables. Les lois sur les services financiers ne doivent pas être interprétées comme exigeant le respect de ce qui ne peut pas être accompli légalement, compte tenu des circonstances particulières de certaines activités technologiques. Dans de tels cas, la loi « devrait plutôt être interprétée de telle manière qu’un respect substantiel de ce qu’elle exige est suffisant ».
L’approche sandbox peut donc permettre l’exécution réalisable des lois administrées par la SEC telles qu’appliquées contextuellement aux technologies financières émergentes ou aux nouveaux intermédiaires. La SEC peut en effet calibrer l’application de la législation en valeurs mobilières existante, guidée par l’importance relative et la proportionnalité. Cette politique est conforme non seulement à la loi philippine sur l'innovation, mais également à l'article 72.1 du SRC qui donne à la SEC le pouvoir, « par règle ou ordonnance, d'exonérer sous condition ou inconditionnellement toute personne, titre ou transaction, ou classe ou classes de personnes, titres ou transactions, de tout ou partie des dispositions du présent Code.
Merci beaucoup pour cette opportunité de soumettre ce commentaire. Veuillez nous faire savoir si vous avez besoin d'informations supplémentaires pour permettre à la SEC, au PhiliFintech Innovation Office et à d'autres départements de répondre aux considérations juridiques et réglementaires que nous avons soulevées dans ce commentaire.
Avec vous au service,
Pour et au nom de BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAËL ANGELO PADILLA
Administrateur
Cet article est publié sur BitPinas: BlockDevs Asia commente le bac à sable réglementaire de la SEC pour les technologies émergentes
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Certains portefeuilles cryptographiques sont simplement des logiciels qui fournissent une interface pratique pour permettre aux utilisateurs de s'engager facilement dans une transaction peer-to-peer sur une blockchain (non hébergé or auto-gardé portefeuille), tandis que d'autres portefeuilles sont fournis par un intermédiaire en tant que service de garde où l'utilisateur reçoit un compte de transaction où le montant des crypto-monnaies déposées par l'utilisateur auprès du dépositaire est enregistré (organisé or gardien portefeuilles). Les portefeuilles de conservation entrent dans la catégorie VASP : administration et conservation des actifs virtuels. ↑
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Le processus de règlement post-négociation peut bénéficier de la technologie du grand livre distribué. En créant un registre numérique basé sur la blockchain pour les actifs financiers et les moyens de paiement, les actifs financiers et les moyens de paiement peuvent être « tokenisés » pour faciliter les transactions au sein du registre. Cela peut permettre à un contrat intelligent d’effectuer une livraison atomique d’actifs contre paiement. Dans ce que l'on appelle dans le jargon industriel échange atomique, Les contrats intelligents permettent de fusionner la négociation, la compensation et le règlement en un seul processus indivisible, minimisant ainsi la nécessité pour la transaction de passer par plusieurs niveaux d'intermédiaires financiers de confiance. « Atomique » signifie que la transaction est indivisible et irréductible de telle sorte que soit (a) la livraison et le paiement sont effectués, soit (b) rien n'est terminé. En automatisant le rapprochement des données, un swap atomique pourrait atténuer le risque d'erreur et le délai de règlement et de compensation, réduisant ainsi le risque de contrepartie et le potentiel de litiges. Les contrats intelligents permettent de mener des systèmes de livraison contre paiement (DVP) de manière atomique, annulant ainsi le risque de contrepartie qu'une partie perde son actif tandis que l'autre ne parvient pas à livrer. Un système DVP est un système de règlement de titres qui garantit que la livraison des titres a lieu si et seulement si le paiement a lieu. (Rafael Padilla, Fintech : Droit et premiers principes, p. 154 (2020) ↑
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Seconde. 9, projet de SEC RSF. ↑
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Section 1, Étape de sortie, Circulaire BSP n° 1153, p. 6 (2022). ↑
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Lee Rainers, Réglementation des services de conseil en robotique ; Jelena Madir, Fintech, droit et réglementation, p. 375-376 (2019). ↑
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Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, Securities and Exchange Commission des États-Unis, 13 avril 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
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Hester Peirce, Fonctionner à vide : une proposition pour combler le fossé entre la réglementation et la décentralisation, Securities and Exchange Commission des États-Unis, 06 février 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
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D'autres lois susceptibles d'être appliquées dans certaines circonstances sont la loi sur la consommation (RA n° 7394 [1992]) et la loi sur le commerce électronique (RA n° 8792 [2000]). ↑
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RA n° 11293 ; Loi adoptant l'innovation comme élément essentiel des politiques de développement du pays pour favoriser le développement inclusif, promouvoir la croissance et la compétitivité nationale des micro, petites et moyennes entreprises, allouer des fonds à cet effet et à d'autres fins (2019). ↑
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Seconde. 2(a), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 2(d), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 2(e), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 4(e), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 3(f), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 3(r), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Seconde. 3(o), Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Rafael Padilla, Fintech : droit et premiers principes, Rex Book Store, p. 486. (2020) ↑
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Seconde. 5, Loi philippine sur l'innovation (2019). ↑
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Réglementation prudentielle est l’ensemble des règles destinées à garantir la sécurité et la solidité des institutions financières et à sauvegarder la stabilité financière. (Banque mondiale, [2019]). ↑
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Le régime réglementaire de la SRC ne s'applique pas uniquement aux formes évidentes, courantes et traditionnelles de titres. Les projets nouveaux, innovants et peu orthodoxes, quelle que soit leur forme, relèvent également du périmètre réglementaire de la SEC si, en fait, ils étaient proposés au public dans des conditions qui les qualifieraient de contrat d'investissement ou de titre. En effet, le SRC a été édicté pour encadrer les valeurs mobilières, sous quelque forme qu'elles soient constituées et sous quelque nom qu'elles portent. Les premiers principes du droit des valeurs mobilières s'appliquent aux nouveaux paradigmes de la technologie financière, par exemple lorsque des individus, des sociétés ou même un groupe d'individus non constitué en société prétendant être une « organisation autonome décentralisée » utilisent la technologie blockchain pour faciliter les activités de formation de capital, les investissements et l'offre publique ou vente de nouveaux types de titres. L’automatisation de certaines fonctions via la blockchain et les contrats intelligents ne soustrait pas ces activités du champ d’application matériel du droit des valeurs mobilières. ↑
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En effet, même selon les principes généraux du droit civil, les « conditions impossibles », qui peuvent inclure des conditions juridiques, « annulent l’obligation qui en dépend ». Art. 1183, Code civil. ↑
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Nevada c.Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.« Par conséquent, si une loi exige apparemment l'exécution de choses qui ne peuvent pas être exécutées, ou fonde apparemment ses ordonnances sur l'hypothèse d'un état de choses impossible, les tribunaux doivent rechercher une interprétation de ses termes, ni trop tendue ni fantaisiste, qui évitez ces résultats. (Black sur l'interprétation des lois, 2e éd., p. 121.) ↑
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Ruben E. Agpalo, Construction statutaire, p. 253, 6e édition (2009). ↑
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