L'attention se tourne vers Alameda alors que les investisseurs s'inquiètent de l'accord de Binance qui n'est pas la réponse pour Stricken FTX

Alors que les investisseurs et les utilisateurs de crypto-monnaies prennent en compte les retombées de la choquante de Binance prise de contrôle de FTX, une chose est claire : l'épisode est un désastre pour l'industrie naissante.

"Ces événements ont rapidement fait chuter le marché au sens large, augmentant la pression sur les prix de la cryptographie", a déclaré Bobby Ong, co-fondateur de CoinGecko, à The Defiant. "De tels effondrements ne servent qu'à éroder la confiance des utilisateurs et du grand public envers l'industrie, et pourraient devenir un obstacle à une adoption croissante."

Les questions sont maintenant de savoir à quel point est-ce grave et combien de temps cela durera-t-il? 

Rival frappé

Partout où vous avez regardé à la suite de l'annonce de Binance mardi qu'il avait été invité à "aider" son rival en détresse, il y avait un carnage. Ether a chuté de 27% au cours des deux derniers jours et se négocie à 1,140 17,300 $, tandis que Bitcoin a dérapé à 17 XNUMX $ et a chuté de XNUMX%, selon Le terminal défiant. 

Et Solana, qui entretient des liens étroits avec FTX grâce à l'investissement de la bourse des produits dérivés dans le réseau blockchain, a plongé de 43 % au cours des dernières 24 heures. De nombreux actifs DeFi ont touché des creux mensuels.

Mais leurs pertes sont pâles par rapport à FTT, le jeton local au cœur du modèle commercial FTX et la pierre angulaire des finances d'Alameda Research, le fonds spéculatif crypto étroitement lié à la bourse. Lorsque la nouvelle a éclaté la semaine dernière que la combinaison FTX-Alameda dépendait d'un actif manufacturé au lieu d'un actif indépendant tel que Bitcoin ou le dollar américain, la confiance s'est rapidement érodée. 

C'est parce qu'il était possible que FTX renforce artificiellement le portefeuille de négociation d'Alameda avec sa propre devise. 

Mardi, Lucas Nuzzi, responsable de la recherche et du développement chez CoinMetrics, tweeté que les flux FTT en chaîne suggèrent que FTX a peut-être renfloué Alameda en septembre.

Nuzzi a identifié 173 millions de FTT d'une valeur de 4.2 milliards de dollars qui ont été transférés du contrat d'acquisition du jeton FTX à Alameda, qui ont ensuite été immédiatement renvoyés aux contrats intelligents pour le jeton de FTX. 

"Voici ce que je pense qu'il s'est passé : Alameda a explosé au deuxième trimestre avec 2AC + d'autres", a déclaré Nuzzi. "Il a survécu UNIQUEMENT parce qu'il a pu obtenir un financement de FTX en utilisant comme "garantie" les 3 millions de FTT dont l'acquisition était garantie 172 mois plus tard."

FTX n'a ​​pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires. 

Plongeon

Entre-temps, FTT a plongé de 79% depuis mardi, déclenchant tant de demandes de retrait de la part des investisseurs que Sam Bankman-Fried, le fondateur de FTX, a été contraint de s'excuser pour les retards.

"Nos équipes travaillent à éliminer l'arriéré de retrait", Bankman-Fried tweeté mardi. "C'est l'une des principales raisons pour lesquelles nous avons demandé à Binance d'intervenir." 

Avec 48 milliards de dollars de volume d'échanges quotidiens, Binance, âgé de cinq ans, est le n° 1 mondial des échanges cryptographiques. Maintenant, il semble également être son prêteur en dernier ressort.

Changpeng Zhao, le PDG milliardaire de Binance connu sous le nom de CZ, n'a pas tardé à souligner les faiblesses du modèle commercial de FTX. "Deux grandes leçons", Zhao posté au fur et à mesure que la nouvelle se déroulait. « 1 : N'utilisez jamais un jeton que vous avez créé comme garantie. 2 : N'empruntez pas si vous dirigez une entreprise de cryptographie… Ayez une grande réserve.

C'est Binance qui a déclenché la course sur les réserves de FTX lorsque CZ a déclaré que son échange prévoyait de vendre une position FTT d'une valeur potentielle de 500 millions de dollars de jetons. Il a suggéré qu'il n'avait pas le choix après que CoinDesk a annoncé la semaine dernière que 40% du bilan d'Alameda Research comprenait FTT.

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Mardi, CZ a dû gérer le risque, mais il a également semblé frapper Bankman-Fried pour son rôle d'ambassadeur autoproclamé de la crypto à Washington DC Le mois dernier, SBF a mené un effort pour développer "manuel des normes de l'industrie" et a été critiqué pour avoir semblé soutenir un projet de loi que de nombreux entrepreneurs craignaient de nuire à DeFi. 

"Liquider notre FTT n'est qu'une gestion des risques après la sortie, apprendre de LUNA", a tweeté CZ, faisant référence au jeton au cœur de l'écosystème défaillant de Terra. « Nous avons apporté notre soutien avant, mais nous n'allons pas faire semblant de faire l'amour après le divorce. Nous ne sommes contre personne. Mais nous ne soutiendrons pas les personnes qui font pression contre d'autres acteurs de l'industrie dans leur dos. À partir de."

Sentiment de soulagement

Les dommages causés par l'épisode vont plus loin que la chute des prix des jetons ou les querelles de crypto-milliardaires. 

Cobie, l'influenceur crypto avec 753,000 XNUMX abonnés sur Twitter, a exprimé la consternation que beaucoup ressentaient en absorbant la nouvelle que FTX, un mastodonte longtemps considéré comme une source inébranlable de force dans une industrie volatile, a été percuté en moins d'une semaine.

"Dans ma décennie de crypto, je pense que ce tapis d'échange est de loin le pire de tous les temps", Cobie tweeté. "Presque pas le temps de réagir et beaucoup de personnes cryptographiques intelligentes et à long terme en sont affectées."

Pourtant, les investisseurs en crypto peuvent trouver un sentiment de soulagement que Binance était sur le point de stabiliser FTX et de l'empêcher de s'effondrer. Cette évolution serait bien plus dommageable que l'échec de Celsius plus tôt cette année – FTX était évalué à 32 milliards de dollars après une levée de fonds en janvier et traitait régulièrement 10 milliards de dollars en volume de transactions quotidien. 

Le sauvetage est loin d'être conclu. Mardi, Binance a annoncé une "lettre d'intention" pour acquérir FTX, mais aucune condition n'a été divulguée et pourrait très bien être en cours de négociation. Les sceptiques disent que l'accord pourrait ne jamais se produire. 

"Je pense que les chances sont que Binance marche" tweeté Adam Cochrane de Synthetix. "Entendu par plusieurs autres sources secondaires en lesquelles j'ai une confiance décente… j'ai l'impression que 70% à 80% que cela ne se produit pas."

Alors que Bankman-Fried a déclaré hier que les unités américaines de FTX ne seraient pas vendues à Binance, l'accord pourrait faire l'objet d'un examen antitrust par les régulateurs préoccupés par la concentration de deux acteurs de premier plan sur le marché de la cryptographie. 

Préoccupations antitrust

Thibault Schrepel, professeur de droit à VU Amsterdam, a déclaré que CZ avait peut-être commis une erreur en tweetant prématurément sur un accord. 

"Vérifiez la conformité de votre tweet avec les lois antitrust avant de publier", Schrepel tweeté "A ce stade, je ne serais pas surpris de trouver ce tweet dans un prochain document judiciaire/litige antitrust."

Ensuite, il y a la question du risque concentré. Timo Lehes, le co-fondateur de Swarm, une plate-forme de trading et de jalonnement de crypto, a déclaré que Binance serait "trop ​​gros pour échouer" s'il acquérait FTX. Et les régulateurs n'aiment pas ça.

"Leur succès est désormais crucial pour les opérations systémiques de l'industrie de la cryptographie, étant donné que plus de la moitié des transactions mondiales au comptant et une grande partie des activités de dérivés cryptographiques sont traitées sur les deux bourses", a déclaré Lehes. "Si l'accord est conclu, une consolidation de cette taille sera sans précédent dans l'espace crypto."

La crise a commencé le week-end dernier lorsque CoinDesk a rapporté que 40% du bilan d'Alameda comprenait une réserve de 5.8 milliards de dollars de FTT le 30 juin, dont 2.2 milliards de dollars destinés à servir de garantie pour certains de ses 7.4 milliards de dollars de prêts.

L'offre en circulation de FTT s'élevant à 3.3 milliards de dollars le même jour, les avoirs d'Alameda en FTT sont bien trop importants pour être liquidés sans écraser le marché, ce qui remet en question la capacité de l'entreprise à honorer ses dettes.

Actifs liquides

Les utilisateurs de FTX ont réagi en retirant leurs fonds de la plateforme en masse. Selon données de Dune Analytics, la bourse les réserves ont chuté de plus de 1 milliard de dollars en sept jours. Les utilisateurs ont retiré 600 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

La pénurie de liquidités a incité Alameda à canaliser des centaines de millions vers FTX, augmentant les inquiétudes quant au fait que les problèmes financiers d'Alameda pourraient être intimement liés à FTX et accélérant les demandes de retrait. Alameda a commencé rassemblement des fonds de n'importe où, ce qui a aggravé les choses alors que les spectateurs pensaient que l'entreprise manquait d'actifs liquides.

Développement qui donne à réfléchir

L'épisode est un développement qui donne à réfléchir pour certains des noms les plus respectés de l'investissement, qui ont acquis des participations dans FTX comme moyen d'explorer la cryptographie. Parmi eux : BlackRock, le n°1 mondial de la gestion d'actifs, Tiger Global, le hedge fund dirigé par le milliardaire Chase Coleman, et Temasek, le fonds d'investissement souverain du gouvernement de Singapour. Et les principales sociétés de capital-risque – Sequoia, Lightspeed, Paradigm – sont également confrontées à de graves pertes si FTX est vendu à Binance à un prix de vente au rabais. 

Quant aux utilisateurs de FTX, beaucoup semblent inquiets pour leurs soldes.

"Je connais quelqu'un qui souhaite vendre son solde FTX à 93 cents par dollar", tweeté Influenceur Twitter Haralabob.

Ran Neuner, un autre influenceur, a affirmé Valérie Plante.: "N'oubliez pas que cz_binance peut quitter l'accord FTX à tout moment. Je retirerais toujours mes fonds de FTX, juste au cas où.

Les investisseurs ont également mis en doute la solvabilité d'Alameda et l'identité de ses créanciers.

La réserve de 5.8 milliards de dollars de FTT d'Alameda vaudrait environ 1.4 milliard de dollars aujourd'hui, ce qui représenterait les deux tiers de la valeur de ses avoirs en utilisant la mesure de 40% sur la garantie de prêt enregistrée le 30 juin. 

Les investisseurs du hedge fund quantitatif veulent savoir qui sont les contreparties d'Alameda de l'autre côté de ses transactions, et comment ces positions sont-elles structurées et garanties ? Une vague d'appels de marge fera-t-elle couler le fonds parce que FTT a cratéré ?

"La plus grande question qui reste actuellement sans réponse est de savoir comment les prêteurs s'en sortent actuellement", a déclaré Marius Ciubotariu, un développeur de Solana. "La crainte est que cela puisse faire chuter les prêts comme des dominos sur le marché des crypto-monnaies."

"Les retombées seront longues et invisibles", tweeté Avi Felman, responsable du commerce d'actifs numériques · GoldenTree Asset Management. "Il y a probablement d'autres pertes encore découvertes, des bureaux de prêt, etc."

"Secrètement insolvable"

Ironiquement, SBF averti en juin que certains échanges de crypto-monnaie continuaient de fonctionner malgré leur «secret insolvabilité» au milieu de l'échec du prêteur de crypto centralisé Celsius et par Écosystème de blockchain Terra.

Maintenant que l'importation de la situation FTX s'enfonce, le marché est confronté à la réalité que l'une de ses institutions les plus influentes n'a peut-être pas pratiqué ce qu'elle a prêché. », a déclaré Kiril Nikolov, directeur des ventes chez Nexo, une société d'investissement en crypto avec 15 milliards de dollars d'actifs sous gestion. "En tant que l'une des principales forces motrices qui ont fait avancer tout l'espace pendant la course haussière, un rachat de FTX a des implications potentielles pour des dizaines de milliers d'utilisateurs et des centaines de projets."

— Avec l'aide au reportage d'Aleksandar Gilbert