Malgré les déclarations répétées des Bitcoiners selon lesquelles le prix n’a pas d’importance, le prix du Bitcoin est fondamentalement une mesure de son succès.
Il s'agit d'un éditorial d'opinion de Joakim Book, chercheur à l'American Institute for Economic Research, contributeur et rédacteur en chef pour Bitcoin Magazine et écrivain sur tout ce qui concerne l'argent et l'histoire financière.
Lorsque le bitcoin s’effondre, les Bitcoiners s’appauvrissent. Ils n’ont pas moins de sats dans leur portefeuille (matériel), mais peuvent obtenir radicalement moins de choses avec ces sats – donc « plus pauvres ». Les Bitcoiners les plus pauvres peuvent faire moins de choses dans le monde ; ils ont moins de contrôle sur les ressources économiques mondiales. Si vous pensez que les Bitcoiners ont quelque chose de pratique à apporter au monde, c’est une mauvaise chose.
Certaines choses, comme la diffusion d'idées et l'apprentissage, peuvent se faire sans fonds, mais les choses les plus importantes nécessitent des capitaux.
Quand le bitcoin dégringole, la presse, les sceptiques et les haineux s’en donnent à cœur joie (« voyez, bulle ! Corruption ! Arnaque risquée ! »).
Lorsque le bitcoin s’effondre, l’idée selon laquelle il constitue, sous quelque forme que ce soit, un actif raisonnable à détenir face à un monde clownesque semble moins convaincante. Malgré tous leurs défauts, au moins mon dollar cash, mes euros ou ma carte de crédit – souffrant de l'inflation et de transactions censurées occasionnelles – n'explosent pas comme ça !
Il devrait donc être évident qu’une baisse du BTCUSD est mauvaise pour Bitcoin. Pourtant, le plus Bitcoiners vocaux Nous avons tendance à ne pas être d’accord : la baisse des prix du Bitcoin purge les faibles et les surendettés, et permet au reste d’entre nous de s’empiler et d’apprendre en paix.
Voici le cas contraire présenté plus en détail.
L’heure du conte : comment la baisse des taux de change nuit aux Bitcoiners
Il y a quelques mois, j'ai dépensé 500,000 XNUMX sats en dépenses pour un voyage. "Quoi?!" Dit le puriste. »Vous ne devriez jamais dépenser votre bitcoin ! » Ouais-ouais, mais si tu ne le dépense jamais, son cas d'utilisation ne grandit jamais et, de toute façon, cela avait plus de sens compte tenu de ma situation financière à l'époque (quelqu'un d'autre surpoids irresponsable bitcoin ?) Compte tenu de ce qui s’est passé par la suite, qui me blâmera?
J'ai passé quelques nuits dans un AirBnB décent avec des amis. J'aurais pu obtenir environ deux semaines d'épicerie ou quelque chose comme deux ans de l'excellent abonnement de Nik Bhatia, "La couche Bitcoin.” Lorsque j'ai écrit ce brouillon pour la première fois, il ne s'agissait que d'environ une seule nuit, probablement d'une semaine d'épicerie et d'un peu plus des six quarts de l'écriture non encombrée de Bhatia. L'inflation est peut-être une garce, mais alors qu'appelle-t-on un crash BTCUSD ?
Maintenant, après une nouvelle débâcle du prix du bitcoin, ces 500,000 XNUMX sats me procurent probablement un ou deux lits simples dans une auberge de jeunesse et auraient à peine couvert ce que je viens de dépenser pour ajouter quelques articles de base à mon réfrigérateur vide après le voyage.
L’inflation est terrible et injuste, mais elle est lente, souvent prévisible et assez gérable avec le moindre effort (souvent automatiquement ajusté par l’indexation des contrats salariaux ou d’autres transactions récurrentes). Bitcoin est rapide, imprévisible et totalement ingérable pour la personne moyenne. C’est ce qui fait que l’argent est si pauvre à l’heure actuelle. Il est assez inutilisable dans ses fonctions principales (transporter une valeur économique à travers le temps et l'espace), et cela sans parler des tracas tout à fait artificiels du papier, des impôts et des gains en capital. Cela fait peut-être partie de l’inévitable douleur croissante. Les humains sont des types ingénieux ; nous nous adaptons, apprenons et prenons des dispositions institutionnelles adaptées à nos environnements. Mais c'est dans des moments comme ceux-ci que je n'en suis pas si sûr. La montagne que nous escaladons a l'air terriblement raide.
Je n'aurais jamais pensé le dire, mais la monstruosité bureaucratique qu'est l'euro s'est avérée une meilleure réserve de valeur au cours de cette même période - l'USD encore plus, car je paie une partie de mes dépenses dans des devises encore plus faibles que le tout-puissant dollar . Entre les deux semaines passées à tirer des économies libellées en sats et à les dépenser, je n'ai pas perdu 25% de ce qu'ils pouvaient m'obtenir, mais seulement quelques fluctuations mineures autour d'une tendance à la baisse assez constante. Mon platLe loyer de , qui est ajusté aux mesures d'inflation mensuelles officielles, était en juin environ 3.5 % plus cher en monnaie locale qu'en mars, environ 7 % plus cher en euros et environ 50 % plus cher en bitcoin (si je l'avais payé avec Bitcoin deux semaines plus tard, il aurait coûté encore 41 % de plus (le loyer a augmenté régulièrement, le dollar a quelque peu récupéré et le Bitcoin s'est encore effondré). Une réserve de valeur, hein ?
Il ne s’agit pas d’une critique du Bitcoin mais d’une forme de gestion interne de base. Les passionnés de Bitcoin et les nouveaux passionnés aiment dire que le prix n'a pas d'importance, que le bitcoin est incroyable à tout prix, que la révolution est inévitable et progressive, peu importe ce que font les traders idiots avec les tickers stupides BTCUSD. Les achats vont dans un sens, frérot.
Mais il faut arriver à cet avenir en quelque sorte, et avoir des débutants rekt sur des prélèvements de 50% et des entreprises disant "non merci, donnez-moi des dollars!" n'aide pas exactement.
Comme les goldbugs insistent depuis longtemps pour qu'une once d'or reste la même, 1 BTC peut être égal à 1 BTC, mais sa valeur économique peut toujours changer. En réalité, les prix s'ajustent ; en tant qu'acteurs économiques, les êtres humains se soucient de ce que l'argent vous rapporte, pas de la dénomination de cette unité. Quoi, pensez-vous que les Vénézuéliens considèrent que "1 bolivar équivaut à 1 bolivar" est une déclaration profonde ?
Lorsque tout est évalué en dollars, ce que « 1 BTC » vous rapporte est soumis aux prix du bitcoin en constante évolution, le « 1 » nominal dans cette unité n’ayant pas d’importance. Il y a six mois, 1 BTC vous a offert une nouvelle Tesla Model 3 Performance avec des gadgets supplémentaires sophistiqués. Lorsque j'ai écrit ce premier brouillon pour la première fois, cette même sauvegarde ne vous a apporté qu'un nouveau Ford EcoSport. Maintenant, ça vous donne un voiture d'occasion de quelques années avec 80,000 XNUMX miles derrière. Mais 1 BTC équivaut toujours à 1 BTC, droite?
Non. Un bitcoin n’est pas toujours un bitcoin puisque ceux qui voudraient me vendre quelque chose ayant une valeur matérielle indexent leurs ventes de bitcoins sur le dollar et non sur un nombre spécifique de sats. Cela pourrait être un défaut chez eux qui doit changer avec le temps, mais jusqu'à présent, cela semble être la voie du monde non bitcoinisé. L’unité de compte est le trophée indispensable pour un monde Bitcoinisant.
Dévaluation des sats
Après l'explosion de 45 30 $ à XNUMX XNUMX $ en mai, Nico Antuna Cooper a écrit ce que la plupart des Bitcoiners scandaient en public ou en privé : «Pourquoi le prix du Bitcoin n'a pas d'importance"
« La différence entre Bitcoin et tout le reste est que le prix du Bitcoin n'a pas d'importance. Sur le long terme, le prix du bitcoin a augmenté, certes, mais la proposition de valeur du bitcoin en tant qu’argent dur, non confiscable et véritablement décentralisé est vraiment ce qui compte.
Pensez à cette déclaration pendant une minute. Le seul but de l'argent est de coordonner consommation et production dans le monde réel. Il s'agit de déplacer la valeur d'un endroit à un autre, à travers le temps, et de faire des transactions entre des personnes qui, par conséquent, ne pas avoir confiance un autre. Le prix de l’argent est son pouvoir d’achat, la quantité de choses réelles qu’il peut vous rapporter. Mais Cooper, faisant écho aux sentiments de la plupart des Bitcoiners, affirme que le prix du Bitcoin n'a pas d'importance. Ce que vous pouvez obtenir avec Bitcoin et donc la façon dont il stocke la valeur au fil du temps est en quelque sorte inessentiel.
Cooper poursuit en disant que la proposition de valeur du bitcoin n'est pas comme un actif qui s'apprécie, mais plutôt comme une « monnaie dure, non confiscable et véritablement décentralisée ». C'est vrai, mais sans importance. Oui, ces choses sont ce que les Bitcoiners chérissent à propos du Bitcoin et comment Bitcoin, le réseau monétaire, peut révolutionner le monde. Mais Bitcoin, l'actif, ne peut faire ces choses que si la valeur totale du réseau a une certaine puissance financière. Avec une capitalisation boursière inférieure à 1 400 milliards de dollars – aujourd’hui inférieure à XNUMX milliards de dollars – ce n’est pas le cas. Avec une chute de la valeur marchande réelle d’un actif, ce n’est pas le cas.
En d'autres termes : l'état d'esprit HODL vous oblige à croire que -25 % le week-end diminue - ou -70 % sur sept mois - dans votre patrimoine net c'est bien. Dandy bien. Temps in le marché bat timingurgiter le marché, ou quelque autre mode à la mode Warren Buffet citation.
Le prix d'un actif est un gage de son succès. C'est presque trivial : le prix d'un actif augmente lorsque les acheteurs (ceux qui le veulent) sont plus nombreux ou plus nombreux que les vendeurs (ceux qui n'en veulent pas). Ainsi, au cours des sept derniers mois, moins de personnes ou, de manière cumulative, des personnes moins riches ont voulu du Bitcoin. Répétez-moi en quoi c'est bon pour Bitcoin ?
Honey Badger devrait s'en soucier parce que le prix sait quelque chose que vous ne savez pas et parce qu'une chute du prix du Bitcoin est le plus grand vote de censure qu'une économie de marché puisse jamais offrir. Les vendeurs dominent le marché en disant : « Nous ne voulons pas de vous ».
C'est parce que les marchés savent quelque chose que c'est si désespérément idiot pour des profils "trad-econ" comme Nouriel Roubini, Warren Buffet, Paul Krugman or Nassim Taleb affirmer avec assurance que le bitcoin est une bulle surévaluée à un prix x, y ou z. « Hourra », applaudit la foule Bitcoin lorsque nous chions sur les haineux.
Puisque le principe fonctionne également à l'envers, il est tout aussi stupide de dire que le bitcoin est sous-évalué à 29,000 45,000 ou XNUMX XNUMX dollars (qu'en est-il de $18,000?), comme de nombreux Bitcoiners de premier plan aiment le faire. Mais comment est-ce possible ? Les marchés savent quelque chose. Le fait que vous disiez que les marchés ont tort reflète une quantité d’orgueil que je ne veux même pas envisager. Ouais vraiment? Bonne chance avec ça.
Un autre morceau dans Magazine Bitcoin du mois dernier a déclaré avec confiance que :
"Le Bitcoin en tant qu'outil monétaire permet à tout le monde d'avoir la même opportunité : accumuler et économiser autant d'argent que possible et préserver n'importe quelle quantité de richesse, grande ou petite, sans craindre la confiscation ou l'inflation, c'est-à-dire comme l'argent devrait être."
Au cours des sept derniers mois ou moins, il est vrai qu’un détenteur de Bitcoin n’a pas perdu son pouvoir d’achat à cause d’une confiscation pure et simple ou de l’inflation. Mais détenir du bitcoin les a dépouillés de leur valeur matérielle, car ils ont néanmoins perdu leur pouvoir d’achat. Les vendeurs de biens et de services – les choses que nous souhaitons acquérir aujourd’hui et demain, ainsi que les jours et les semaines qui suivront – nous ont facturé beaucoup plus de sats après le crash de la crypto qu’avant. Et puis encore encore. Comment 1 sat avant est-il toujours égal à 1 sat maintenant ? Est-ce que Bitcoin (hyper-)gonfler par rapport au dollar?
La promesse c'est : tu ne vas pas te faire rabaisser, ça "les gens peuvent planifier cela d'une manière beaucoup plus logique : ils savent qu'ils ne seront pas dépréciés de leur richesse.” Et puis ils le sont quand même.
Avec un visage impassible, vous ne pouvez pas dire que le problème avec le système du dollar est qu'il érode lentement votre pouvoir d'achat, et en même temps accepter avec joie un effondrement du BTCUSD car il vous permet d'empiler à des prix inférieurs ou autre. C’est soit fallacieux, soit schizophrène. Si une dépréciation du taux de change entre le dollar et les biens et services réels est mauvaise pour ceux qui détiennent et utilisent des dollars, alors une dépréciation du taux de change entre le bitcoin et les biens et services réels est également néfaste pour ceux qui détiennent et utilisent des dollars. mauvais pour ceux qui détiennent du bitcoin.
Bitcoin passant progressivement de 60,000 20,000 $ à 34,000 200,000 $ est toujours une chose non confiscable et décentralisée, mais ce n'est pas une monnaie « dure » – et à peine une monnaie du tout. Sa rareté quantitative – c’est-à-dire le nombre de sats en circulation – est restée « dure » et inchangée (mais pas inchangée puisque XNUMX XNUMX blocs ont été traités depuis, créant plus de XNUMX XNUMX nouveaux bitcoins). Mais ce n'est pas « difficile » parce que sa pénurie matérielle a été réduite de moitié, deux fois de suite. Et ce n’est pas si financier, car moins de gens le veulent (et avec moins d’urgence) aujourd’hui qu’il y a six mois. . Ce avec quoi les utilisateurs d’une monnaie peuvent interagir, ce sont les prix des biens et des services. dans cet argent.
J'ai entendu d'éminents Bitcoiners dire : « Bitcoin est antifragile », volant le terme de Taleb et, je présume, se contentant de le lui frotter au visage. Pour les choses antifragiles, toute volatilité est bonne, car la chose en ressort plus forte. Cela sonne quelque peu et c’est, à un certain niveau, le sens de l’antifragilité. Mais d’autres choses qui sont antifragiles, comme les biosphères ou le système immunitaire humain ou – citant explicitement Taleb – le secteur de la restauration, nous montrent des limites supérieures.
L'expression de Taleb pour cela est "barrières absorbantes". Le système immunitaire se renforce lorsqu'il est stressé, mais à un certain niveau de stress, il se brise et la personne qu'il vise à protéger meurt. Une fermeture de restaurant est rapidement remplacée par une autre, redistribuant l'usage du capital, du travail et de la terre qui n'était pas assez valorisé par les consommateurs. Mais en 2020 à 2022, une classe politique ivre de monnaie fiduciaire et combattant invisible Ennemis du COVID-19 fait une brèche massive dans les entreprises de restauration de nombreuses villes, endommageant de façon permanente la plupart d'entre elles. Pas si bon.
Bitcoin, le protocole, semble plutôt antifragile. Bitcoin, l’argent, ne l’est pas.
Le Bitcoin n’est pas de l’argent – mais il pourrait l’être (et devrait probablement l’être).
Avec un horizon temporel suffisamment long, à condition que ce ne soit pas la fin de notre expérience monétaire, le prix en dollars du bitcoin ne peut que devenir fou parce que nous avons un autre système à côté. La seule façon pour que tout se passe « bien » après plus de six mois de chaos, c'est qu'il existe un autre système monétaire dans lequel nous pouvons puiser une plus grande partie de nos revenus réguliers pour mettre la main sur du maïs bon marché. Un autre réseau monétaire qui peut soutenir le côté quantité de votre pile sats, en prenant le relais de vos transactions et en vous permettant de HODL vos pièces en toute tranquillité. Parce que l'homme doit manger et nous avons des factures fiduciaires à payer. Nous pouvons vivre dans un monde Bitcoin parce que nous sommes subventionnés – sauvés – par le système du dollar que nous détestons tant.
Que se passera-t-il lorsque nous n’aurons plus ce filet de sécurité constitué de revenus libellés en dollars, de prix stables (ish) et d’un système monétaire qui continue à devenir fou en un seul week-end ? Que se passe-t-il lorsque Bitcoin essaie de voler de ses propres ailes ?
Se sentant en conflit à ce sujet, les Bitcoiners ont célébré le capital institutionnel lorsqu'il est arrivé – les traders et l'argent spéculatif en évolution rapide lorsqu'ils ont livré le dernier 10x du Bitcoin en 2020 et 2021. Mais nous arrivons maintenant à regretter leur présence alors que le robinet de liquidité qui a propulsé ces fonds se tarit et que les spéculateurs rapides avancent.
Le prix en dollars du Bitcoin est important car personne n’évalue les choses en sat. Étant donné que les détaillants ajustent le prix de vente au taux BTCUSD, le détenteur de BTC supporte tout le risque de baisse, avec lequel nous apprenons maintenant à vivre.
Vous pouvez apparemment acheter n'importe quoi contre du Bitcoin, bien sûr, mais vous ne l'achetez pas vraiment « contre du Bitcoin ». Des trucs de détaillants à gauche et à droite, des choses de tous les jours au Salvador ou des maisons sélectionnées à Dubaï et Portugal font l'actualité et ils indiquent une adoption étonnante de cet actif encore jeune. Mais vous n’êtes vraiment arrivé à rien. Aucune des choses que vous pouvez acheter avec du Bitcoin n’était tarifée en Bitcoin. Cela signifie que votre BTC n’avait aucune valeur ; vous avez pris un pari à court terme, depuis votre prix d'entrée jusqu'à votre prix de sortie, avec un peu d'espoir frénétique que vous dépassiez l'appréciation des prix dans la maison portugaise que vous lorgnez ou que les produits d'épicerie dans le magasin deviennent nominalement plus chers.
Si le vendeur à domicile ou le supermarché avait fixé le prix de ses produits en sats, un changement de BTCUSD n'aurait pas d'importance, comme le dit la foule « 1BTC = 1BTC ». Mais ils fixent le prix de leurs produits en dollars et vous demandent de débourser plus de sats lorsque le taux de change évolue en votre défaveur (et moins de sats seulement lorsqu'il évolue en votre faveur). Cela signifie que vous ne détenez pas d’argent, mais un actif à haut risque.
Ce qui, bien sûr, est la façon dont les marchés financiers ont le prix.
Vous ne pouvez pas échapper au risque : quand Taleb avait raison
Il l'a dit si bêtement, niché dans un autre article risible, mais il a souligné le problème des risques liés à l’adoption du Bitcoin. J’en ai longuement discuté dans un article l’année dernière intitulé «Vous ne pouvez pas manger de Bitcoin"
[Taleb] écrit que pour qu’une personne achète des biens de consommation avec du Bitcoin, elle doit avoir un revenu en Bitcoin ; mais pour qu'elle reçoive (une partie de) son salaire en Bitcoin, l'employeur doit recevoir au moins une partie du Bitcoin en revenus ; et le vendeur de biens de consommation doit obtenir au moins certaines matières premières en bitcoin. Bien sûr, c’est terriblement faux ; Pourtant, il a aussi profondément raison – d’une manière presque triviale. À moins que les devises ne soient fixées les unes par rapport aux autres ou échangeables dans la même monnaie extérieure, acheter et vendre des articles dans une devise différente de celle dans laquelle vous payez vos dépenses ou gagnez vos revenus vous expose au risque de change.
Au grand dam des bitcoiners et des libertaires, Taleb a raison : lorsque vous optez pour un réseau monétaire, vous n'effectuez pas seulement une transaction isolée entre vous et celui qui vous a vendu l'argent, mais un pari sur le taux de change futur de cet argent par rapport à d'autres articles.
Ce dont nous avons besoin, ce sont des prix élevés, de riches bitcoiners et une plus grande tolérance pour variation en réel revenu. Pour que Bitcoin fonctionne, il doit fonctionner de manière véritablement révolutionnaire comme son propre chose indépendante plutôt qu'un ajout inégal à un système de dollar défaillant, les gens doivent supporter le risque de prix qui a été artificiellement purgé du système hérité.
Ce que l'argument Goldbug ci-dessus montre, c'est que vous ne pouvez pas échapper au risque de marché. Pendant trente ans, les banques centrales ciblant l'inflation ont essayé de maintenir le génie de l'IPC dans la bouteille de 2% - déclenchant des booms et des récessions immobilières, un chaos financier, une économie de sociétés zombies et des déficits publics galopants.
Pour que Bitcoin fonctionne comme monnaie, ses utilisateurs doivent accepter les risques de marché qui autrement se cacher dans le brouillard.
Lors d'une récente "Podcast Fed Watch, Tone Vays dit que "Bitcoin a été conçu pour cela, mais le prix continue de baisser". Éliminons l'option inconfortable selon laquelle nous nous sommes trompés sur le potentiel de cette technologie (si c'est le cas, alors tout ce que nous disons ou émettons des hypothèses est sans objet). Dans le cas où nous n'avons pas tort, la hausse des prix de l'année dernière était trop forte, trop précoce - mais comme le dit Vays, cela n'a aucun sens étant donné l'environnement macroéconomique hostile dans lequel nous nous sommes retrouvés au cours des six derniers mois environ. . Bitcoin était fait pour cette merde.
Peut-être alors que l’adoption institutionnelle et la financiarisation du bitcoin ont été une malédiction et non une bénédiction ? Ils ont ouvert les vannes contre les pires reculs du système monétaire foutu que Bitcoin tente de supplanter.
Conclusion
Je veux que les Bitcoiners soient riches et heureux. Maintenant, ils sont plus pauvres et névrosés. Ombrageux. Le rêve est-il mort ? Ai-je commis une énorme erreur financière?
Le rêve est que Bitcoin devienne la monnaie du monde, son principal atout pour les soldes de trésorerie. L'actif le plus sûr et le plus sécurisé.
Pour y arriver, il faut que le prix BTCUSD augmente. Soit le prix augmente parce que les gens acceptent le nouveau monde (adoption), soit les gens acceptent le nouveau monde parce que le prix augmente (spéculation). Il y a toujours un peu des deux et ils se nourrissent probablement l'un de l'autre. Mais cela nous permet d’affirmer avec assurance que nous allons dans la mauvaise direction lorsque le taux de change du Bitcoin baisse. Comme le souligne Saifedean Ammous dans son interview dans le numéro de Moon: "Ce n'est qu'une augmentation constante de la valeur au fil du temps qui rendra Bitcoin plus courant."
Peut-être que certaines personnes apprennent quand le bitcoin s’effondre sous leur nez. Peut-être que certains l'effet de levier laisse le surmenage système (vraisemblablement seulement pour revenir lorsque les perspectives semblent plus heureuses, et nous répétons le cycle).
Mais cela repousse également davantage les normes qu’exige l’adoption généralisée du Bitcoin et alimente les munitions de ses ennemis.
Le monde dont rêvent les Bitcoiners est un réseau non censuré sans politique monétaire discrétionnaire. Cela nécessite que Bitcoin fonctionne pour beaucoup plus de personnes, et seul – pas seulement pour un petit nombre de personnes ou comme un ajout au dollar, héritant des faiblesses fiduciaires et souffrant des crises de folie attendues.
Avec un BTCUSD inférieur, les Bitcoiners sont plus pauvres. Nous avons besoin d’eux riches.
Avec l'effondrement rapide des taux BTCUSD, encore moins de personnes sont enclines à fixer le prix de leurs biens et services en sats. Nous en avons besoin de plus.
La chute du prix en dollars du Bitcoin est le fait que le marché dit « vous n'êtes pas assez bon », alors que nous avons besoin qu'il dise « cette révolution améliorera grandement le monde ».
À tous les blaireaux aux mains de diamant : vous devriez vraiment vous en soucier.
Ceci est un article invité de Joakim Book. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou Magazine Bitcoin.
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