Comment l'effondrement de la Silicon Valley Bank pourrait façonner la fintech (Ola M)

L'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) et du Credit Suisse en mars a provoqué une onde de choc dans l'industrie des technologies financières. De nombreuses néobanques sont vulnérables à des forces similaires à celles qui ont poussé SVB et Credit Suisse au bord du gouffre, et une grande partie de l'industrie fintech au sens large compte les banques comme partenaires ou clients.  

Alors que les autorités sont intervenues pour empêcher des milliers de pertes d'emplois, les conséquences des événements auront des conséquences durables. Notre industrie sera façonnée par ces deux semaines de mars pendant un certain temps encore. 

Qu'est ce qui ne s'est pas bien passé 

À première vue, les deux banques étaient très différentes. SVB servait principalement des sociétés soutenues par du capital-risque (VC), une offre spécialisée de niche; Le Credit Suisse était une institution vieille de 130 ans et un symbole de l'élite bancaire suisse. Pourtant, la cause du décès dans les deux cas était fondamentalement similaire : mauvaise gestion et erreur humaine. 

Comme cela a déjà été bien documenté, SVB a été surexposé à
les taux d'intérêt augmentent. Cela l'a empêché de payer les déposants avec des pertes fatales matérialisées. 

Alors que de nombreux indicateurs financiers du Credit Suisse semblaient corrects - l'entreprise employait des personnes très intelligentes qui dirigeaient des pratiques commerciales réussies - des années de mauvaise gestion et de scandale au sommet avaient entaché sa réputation. SVB a été le premier domino à tomber, ce qui a conduit à une surveillance accrue du secteur bancaire par les investisseurs et a finalement abouti à une crise de confiance au sein de la banque suisse. 

Considérés isolément, ces deux incidents ne sont pas une cause de panique de masse. La surexposition dangereuse de SVB aux hausses de taux d'intérêt n'a pas été largement reproduite dans l'ensemble du secteur. Le Credit Suisse avait l'air d'être dans une spirale de la mort depuis des années. Le risque de contagion du «sentiment» provoqué par la panique est sérieux, mais beaucoup plus facile à écraser que la contagion provoquée par des failles réelles et systématiques dans tout le système bancaire. 

Ensuite, il y a la Deutsche Bank. Encore un peu injustement considéré comme le maillon faible de la banque européenne, le géant allemand s'est réinventé ces dernières années et est bien plus fort que beaucoup ne le pensent.

Pourquoi nous ne sommes pas encore sortis du bois

La bonne nouvelle est que, dans l'ensemble, nous ne nous dirigeons pas vers un autre effondrement de style 2008. La mauvaise nouvelle pour la fintech est que nous n'avons pas besoin d'aller aussi loin pour qu'il y ait des conséquences durables. En effet, pour les entreprises qui signalent déjà des difficultés à accéder à des marges de crédit, la crise semble bien réelle. 

Même avant l'effondrement de SVB, l'environnement de financement des startups avait subi un changement radical. Le

VC hiver, causée par la hausse des taux d'intérêt et des perspectives économiques plus sombres, a refroidi l'appétit pour les paris plus risqués. Les entreprises qui pourraient mettre de nombreuses années à se rapprocher du profit, qui auraient probablement reçu un financement au cours de la majeure partie de la dernière décennie, semblent désormais moins attrayantes. 

Cela a déjà eu un effet dissuasif sur les valorisations à un stade avancé et touchera même les entreprises à un stade très précoce, à des années de maturité, qui dépendent de financements externes (investisseurs providentiels/VC ou famille et amis). Nous allons vivre avec les conséquences pendant de nombreuses années. 

La disparition de SVB rendra ce changement encore plus dramatique. La perte prive les startups de la plus grande banque qui a compris les modèles commerciaux en phase de démarrage. Les startups devront désormais explorer des options avec des banques plus grandes et plus établies, mais elles peuvent trouver des conditions moins favorables, des demandes de remboursement sur une période beaucoup plus courte ou simplement refuser d'offrir un crédit pur et simple. 

Pour aggraver les choses, l'effondrement du Credit Suisse rendra probablement les banques encore plus réticentes au risque. 

Certains diront qu'une dose de scepticisme sain est exactement ce dont le monde des startups avait besoin. Il y a un certain mérite à cela : qui peut contester les modèles commerciaux axés sur la réalisation de bénéfices plutôt que sur les chances d'acquérir autant de clients que possible ?

Mais il y a une différence importante entre les VC qui déposent le Kool-Aid et font une diligence raisonnable plus approfondie, et les startups de toutes tailles qui ont plus de mal à obtenir des lignes de crédit. En clair, un hiver VC n'est sain à long terme que s'il force l'efficacité dans les entreprises où il y a un certain relâchement. Sans les conditions favorables aux startups de SVB, le risque que des entreprises par ailleurs saines et prometteuses soient laissées pour compte a considérablement augmenté. 

Que peut en apprendre l'industrie fintech ? 

Les entrepreneurs avertis prêtent attention à la stabilité de leurs fournisseurs – un principe qui devrait s'appliquer, qu'ils fournissent des semi-conducteurs ou des lignes de crédit. Mais il faut être réaliste quant à ce que les fondateurs peuvent faire pour se prémunir contre ce genre de choses.

Les fondateurs de startups sont trop occupés pour parcourir chaque ligne des rapports financiers de leur banque, et comme nous l'avons établi, c'est la position relativement unique de SVB sur le marché qui signifiait qu'une grande partie de l'industrie dépendait d'une seule banque. Il n'y avait pas beaucoup d'alternatives. 

Que SVB soit l'une des seules banques à bien comprendre le monde des startups était un problème en soi. Les décideurs politiques devraient travailler avec l'industrie pour établir une offre de crédit plus diversifiée qui reflète la variété et le dynamisme de l'écosystème des startups. 

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