Nous présentons Cointime Economics, un nouveau cadre d'analyse de l'économie Bitcoin. Il relie les concepts de temps et d’offre pour dériver des mesures dynamiques de l’activité économique des Bitcoins qui tiennent compte à la fois des forces de l’offre et de la demande.
Dans le vaste monde des données en chaîne, comprendre la dynamique économique complexe du Bitcoin peut être une tâche ardue. Les méthodes traditionnelles en chaîne se concentrent sur les observations relatives à UTXO (sorties de transactions non dépensées), qui nécessitent des hypothèses et des heuristiques pour déterminer si une pièce est active, dormante ou perdue.
Nous introduisons ici un nouveau cadre, Cointime Economics, qui, selon nous, change la donne, offrant une nouvelle perspective sur la situation économique de Bitcoin. Cointime Economics a été développé dans le cadre d'une collaboration conjointe entre ARK Invest (Partie I) et Glassnode (Partie II).
Plongeons en profondeur dans cette approche nouvelle et inédite.
Une nouvelle perspective : réévaluer la valeur réalisée
Au cœur de l’analyse en chaîne se trouvent le Pricestamping et le Timestamping des UTXO. Il s'agit d'une méthode dans laquelle chaque UTXO se voit attribuer un prix en USD et un horodatage au point de création et de destruction. Un bon exemple est le prix réalisé, l’un des modèles de tarification dérivés d’UTXO les plus importants. Cette mesure dresse un tableau du prix d'acquisition moyen (base de coût) pour les investisseurs, mesuré lors de la dernière transaction sur la chaîne de chaque pièce. Si cette approche a ses mérites, elle se heurte à trois défis majeurs :
- Toutes les pièces n'ont pas été négociées à un prix significatif, mais nous les incluons toutes dans le calcul (plafond réalisé divisé par l'offre en circulation).
- De nombreuses pièces sont perdues et ne seront donc plus jamais échangées. Ainsi, les calculs économiques les considérant comme « actifs » s’écarteront des réalités économiques.
- L’énorme profit non réalisé détenu dans ces pièces perdues peut compenser les pertes non réalisées supportées par la base d’investisseurs les plus actifs, masquant ainsi les réalités économiques.
L'essence de l'économie Cointime
Cointime Economics introduit un cadre simplifié pour réduire efficacement l'impact de la perte d'approvisionnement et amplifier les impacts économiques sur l'approvisionnement véritablement actif. Plutôt que d'appliquer des heuristiques et des hypothèses exclusives sur l'état des UTXO, Cointime Economics utilise des entrées simples et faciles à mesurer pour diviser l'offre en régions actives et voûtées.
Les mesures d'entrée immuables telles que la hauteur du bloc, les blocs de pièces détruits et créés et les blocs de pièces détruits deviennent les points focaux. Il en résulte une méthode robuste et efficace sur le plan informatique pour analyser l’économie Bitcoin et garantit des résultats cohérents entre tous les fournisseurs de données.
UTXO vs Cointime : un regard comparatif
Alors que l'analyse basée sur UTXO se concentre sur les résultats de transactions individuelles et nécessite des ensembles de données étendus, Cointime Analysis emprunte une voie différente. En utilisant une nouvelle mesure du temps comme unité de compte principale, le coinblock, il dérive une perspective macro claire de la dynamique économique du Bitcoin.
Ce cadre permet une analyse plus précise des impacts de la dilution de l’offre et du comportement des investisseurs, obtenue en ignorant l’influence des pièces non économiques, perdues ou dormantes depuis longtemps.
Décoder les primitifs
Dans Cointime Economics, les coinblocks peuvent passer entre trois états : créé, détruit ou stocké. Chaque nouveau bloc ajouté à l’économie Bitcoin génère des coinsblocks supplémentaires, appelés Coinblocks Created (CBC). D’un autre côté, le fait de dépenser les coinblocks accumulés au sein des UTXO conduit à leur destruction, bien nommée Coinblocks Destroyed (CBD). À une échelle macro, l'état global du réseau est défini par la vivacité et la voûte, décrivant respectivement l'activité relative et l'inactivité de l'approvisionnement.
Un aperçu de la dynamique de l’offre
En décomposant le réseau en composants binaires économiquement actifs et inactifs, nous introduisons les régions d'approvisionnement actives et voûtées. Ces mesures deviennent les points de référence idéaux pour les calculs économiques. À titre d’exemple, il est peu probable qu’une nouvelle émission dilue les pièces perdues, mais cela suffira pour les pièces détenues par des investisseurs actifs. Cela ouvre à son tour des opportunités pour développer des mesures supérieures de l’activité économique comme les taux d’inflation, les taux de voûte et les ratios stocks/flux qui tiennent compte à la fois de l’offre et de la demande.
À la recherche du centre – La véritable base de coût du Bitcoin
Il est largement admis dans le domaine de l’analyse en chaîne que le prix réalisé est le prix d’acquisition moyen du Bitcoin. À travers le prisme de Cointime Economics, nous démontrons que le prix réalisé sous-estime en réalité ce niveau.
Cela est dû aux énormes profits non réalisés détenus dans une offre perdue et inerte qui compensent les pertes détenues par les investisseurs actifs. Nous proposons une nouvelle suite de modèles de tarification, dont l'un a une moyenne et une médiane à long terme très proches de l'unité. Cela suggère qu’il s’agit d’un candidat idéal pour mesurer la base du coût moyen pour l’investisseur et le retour à la moyenne du marché.
En conclusion
Cointime Economics n'est pas simplement un autre outil d'analyse ; c'est un changement de paradigme dans la compréhension du paysage économique de Bitcoin. En se concentrant sur les coinblocks et leur danse complexe entre création, destruction et stockage, ce cadre offre des informations inestimables sur le cœur de l’écosystème Bitcoin.
Alors que le monde du Bitcoin continue d'évoluer, Cointime Economics s'impose comme un phare, guidant les passionnés et les experts à travers le labyrinthe complexe de la dynamique économique du Bitcoin.
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- La source: https://insights.glassnode.com/introducing-cointime-economics/
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