Mécanique et définitions de SA-CCR (Partie 3)

Veuillez noter : c'est la troisième partie d'une série. Première partie de l'histoire en SACR a fourni un contexte critique concernant les termes et concepts clés. Deuxième partie a abordé le facteur de maturité et l'impact des différents CSA et/ou traitements des dérivés sur les calculs du SACCR.

Il nous faut maintenant examiner comment se déroulent les calculs du SACCR en termes de compensation.

Revisiter CEM (brièvement)

Le SACCR vise à introduire une mesure des expositions sensible au risque. Le Méthodologie d'exposition actuelle était basé uniquement sur le Gross Notional. Il n’y avait aucune compensation pour l’achat et la vente simultanés du même facteur de risque avec la même contrepartie – l’exposition « augmenterait » jusqu’à doubler la taille, même si la relation était neutre en termes de risque. C'est pourquoi compression (déchirer les paquets de transactions sans risque) est devenu une telle obsession pour un nouveau ratio de levier (SLR)-partie limitée du marché.

Lorsque nous avons utilisé CEM, nous n'avons jamais eu à nous soucier de filets. Au lieu de cela, nous avons simplement pris le montant brut du notionnel à un moment donné pour toutes les transactions au sein d’une classe d’actifs. Par exemple, en FX :

Exposition future potentielle dans le cadre du CEM au niveau commercial = notionnel brut * Ajouter

Le module complémentaire variait selon la maturité :

Mais le calcul du CEM était essentiellement une fonction de recherche. Notionnel * Add-On = PFE

Nous avons fait cela pour toutes les devises – peu importe que je regarde une transaction EURUSD, JPYUSD ou EURJPY. Je viens de calculer la valeur complémentaire (Notional * Add-on) par élément de campagne et j'ai fait une somme brute pour obtenir mon total de PFE. Très simple.

Dans le cas du Forex, avec une grande partie du notionnel brut inférieur à 1 an, la plupart du temps je calculais 1 % du notionnel brut comme valeur ajoutée pour les portefeuilles réels.

Ensembles de compensation et ensembles de couverture

Le SACCR est différent. Je dois considérer à la fois les ensembles de compensation et les ensembles de couverture. Considérons un ensemble de compensation :

52.7 Un contrat de compensation avec la contrepartie ou un autre accord qui crée une obligation juridique unique, couvrant toutes les transactions incluses, de telle sorte que la banque aurait soit une créance à recevoir, soit une obligation de payer uniquement la somme nette de la valeur de marché positive et négative. valeurs des transactions individuelles incluses dans le cas où une contrepartie ne parvient pas à s'exécuter en raison de l'un des éléments suivants : défaut, faillite, liquidation ou circonstances similaires.

CBCB CRE 52

Si vous pensez à une relation bilatérale complexe entre concessionnaires, elle est normalement régie par un accord-cadre ISDA. Dans ce cadre, une annexe sur le soutien au crédit (CSA) régit les garanties qui doivent être déposées chaque jour par rapport à la variation des valeurs de marché du portefeuille. Il est très probable qu'il y ait des swaps de change, des swaptions, des options de change, des swaps de rendement total sur actions et certains types d'opérations sur matières premières couvertes au minimum par ce CSA. Malgré la complexité, il y aura généralement un seul transfert de garantie chaque jour pour couvrir l’ensemble du portefeuille.

Comme nous l'avons vu dans Deuxième partie de cette série, les résultats du SACCR sont très sensibles aux spécificités de cet accord de compensation et du CSA qui l'accompagne. Combien de transactions sont couvertes, certaines sont-elles « difficiles à évaluer », etc. Cependant, nous devons également savoir quelles sont les expositions dans l'ensemble de compensation.

C’est là que les Hedging Sets entrent en jeu. Du BCBS :

Les transactions au sein de chaque classe d'actifs sont séparées en catégories de surveillance spécifiées ensembles de couverture. L'objectif des ensembles de couverture est de regrouper les transactions au sein de l'ensemble de compensation où les positions longues et courtes devraient pouvoir se compenser dans le calcul de l'exposition future potentielle.

CBCB CRE52.30 (3)

Calcul du notionnel ajusté face à une contrepartie

C'est vraiment assez simple. Le processus se déroule :

1. Ai-je un ISDA avec la contrepartie (ou un autre accord de compensation légalement exécutoire).
2. Si oui, je décompose les transactions en ensembles de couverture. Les transactions de change sont toutes placées dans un seul « compartiment » mais divisées par paire de devises, les transactions de taux sont placées dans 3 « compartiments » compensables au sein de chaque devise, etc.
3. Les Hedging Sets bénéficient d’un notionnel net par rapport au facteur prudentiel. Si je regarde toutes les transactions EURUSD face à une contrepartie, je prends le notionnel net face à la contrepartie. Je prends également le notionnel net des transactions GBPUSD. Je prends ensuite la valeur absolue de chacun des montants notionnels nets EURUSD et GBPUSD pour calculer un «notionnel ajusté» face à la contrepartie.
4. S'il n'y a pas d'accord de compensation, tous les calculs du niveau commercial sont effectués en brut. Il n’y a aucune compensation ni aucun avantage lié à la compensation.

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Notionnel ajusté pour les taux

Comme nous l’avons vu précédemment dans «SA-CCR : Explication des calculs";

Notionnel ajusté au niveau des échanges

[Une fois les dates d'une transaction] correctement décrites, nous pouvons procéder à certains calculs concernant le risque d'une transaction. Dans un premier temps, il faut envisager d’ajuster le notionnel commercial selon l’équation suivante :

( balise {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Pour les swaps de taux d'intérêt déjà commencés, nous prenons simplement « e » à la puissance d'un multiplicateur négatif de 5 %. Par conséquent, le multiplicateur effectif du notionnel commercial augmente à mesure que la maturité augmente.

Ce calcul nous donne une valeur « de type delta » au niveau commercial. Et puis, en termes de compensation des tarifs ;

Sixième étape – Agréger sur toutes les échéances

Nous agrégeons maintenant ces valeurs de ( D_{i}) au niveau monétaire. Chaque transaction est regroupée en tranches d'échéance inférieure à un an, de 1 à 5 ans ou de 5 ans et plus. Les valeurs de ( D_{i}) sont additionnées au sein de chaque tranche d'échéances, puis agrégées sur toutes les échéances selon les éléments suivants :

(balise {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Nos lecteurs aux yeux d’aigle reconnaîtront sans aucun doute la similitude de cette équation avec celles que nous mettons en œuvre pour ISDA SIMM ainsi que FRTB...

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Module complémentaire pour FX

Forts des connaissances ci-dessus, les calculs du SACCR sont terriblement simples :

1. Identifiez l’accord de compensation avec la contrepartie.
2. Identifiez différents ensembles de couverture au sein du portefeuille.
3. Calculez le notionnel ajusté par ensemble de couverture. Pour les produits FX, cela est aussi simple que de calculer le notionnel net par paire de devises.
4. Multipliez le tout, ainsi que le facteur de maturité et le « facteur de surveillance » par classe d'actifs.

Du le blog de la semaine dernière, nous savons tout sur les facteurs de maturité et comment ils peuvent varier :

MPOR	Facteur de maturité	Commentaires
40	0.60	CSA contestés
20	0.42	Difficile de valoriser les transactions ; Plus de 5,000 XNUMX jeux de filets
10	0.30	Les CCP, des CSA « propres »
STM (règlement au marché)	0.20	Installé sur le marché

Terminons donc en introduisant les facteurs de supervision.

« Pondérations de risque » par classe d'actifs

Dans un tableau qui ressemble, à première vue, quelque peu à l'ancien tableau CEM Add-On, le BCBS publie les pondérations de risque effectives par classe d'actifs :

Tout notionnel ajusté ou notionnel effectif que nous calculons au cours des étapes intermédiaires pour les calculs du SACCR, nous le multiplions par le facteur de surveillance approprié à la classe d'actifs ci-dessus. Par exemple, le FX a une pondération de risque de 4 %, tandis que les taux ne sont que de 0.5 %.

Alpha

Comme nous l'avons indiqué dans SACCR, première partie;

Alpha. Il s'agit d'un terme réglementaire défini de 1.4. Qu'est-ce que ça veut dire? Il gonfle tous les calculs sous SACCR de 40 %, donc tout élément non nul d'un calcul SACCR attire effectivement un "supplément" de 40 % qui n'était pas là sous CEM.

N'oubliez pas cela pour la prochaine étape….

Exposition par défaut pour les changes

L'étape finale nous rappelle encore que tout ce que nous faisons pour SACCR est de multiplier les termes ensemble. Tout cela semble si trivial lorsqu’on le résume dans un article de blog :

Exposition en cas de défaut pour FX = notionnel net * facteur de maturité * facteur de surveillance * Alpha (1.4)

Montrons un exemple concret pour rendre cela vraiment, vraiment évident :

EURUSD notionnel net	$ 100m
Facteur de maturité CSA avec <5,000 XNUMX métiers, CSA propre	0.30
Facteur de surveillance	4%
Alpha	1.4
Calcul	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Exposition par défaut (DAE)	$ 1.68m

Après 1,200 1.68 mots, je me retrouve avec une approximation très simple : une transaction de change consomme environ XNUMX % de capital réglementaire (en supposant que le ratio de levier est la contrainte de capital). Si vous connaissez votre notionnel net par paire de devises face à une contrepartie, vous savez désormais comment calculer le plafond réglementaire qu'elle consomme.

En résumé

• Les transactions sur devises consomment désormais généralement 1.68 % du notionnel en capital réglementaire dans le cadre du SACCR.
• Nous examinons comment la compensation est appliquée dans le cadre du SACCR.
• Cela introduit les concepts d'ensembles de compensation et d'ensembles de couverture.
• Les ensembles de couverture peuvent être envisagés au niveau du facteur de risque, incluant par exemple l'EURUSD dans les taux de change et les taux d'intérêt EUR dans les taux.
• Il n'y a pas de compensation entre les classes d'actifs dans SACCR.
• Nous expliquons comment le facteur de maturité, le facteur de surveillance et l'alpha sont appliqués aux portefeuilles SACCR.