Nouveaux enregistrements de trading RFR partout où nous regardons

• L'indicateur d'adoption ISDA-Clarus RFR est resté au-dessus de 50 % pour le deuxième mois.
• En septembre 2022, il restait à 51%.
• L'adoption du SOFR était de 56.6 %, le deuxième taux le plus élevé jamais enregistré. 
• Les échanges en €STR ont augmenté à 23.5 %.
• L'activité de négociation dans les RFR a atteint des records historiques sur DV01 et les montants notionnels échangés.

L'indicateur d'adoption ISDA-Clarus RFR pour septembre 2022 a maintenant été publié.

Montrant;

• L'adoption du RFR était presque identique à mois dernier à 51% du marché Tarifs.
• L'adoption du SOFR était la deuxième plus élevée jamais enregistrée, à 56.6 % (après le record du mois dernier à 57.2 %).
• L'adoption de l'€STR a augmenté (enfin !) pour atteindre le deuxième niveau le plus élevé jamais atteint à 23.5 %.
• Il y avait un certain nombre d'enregistrements - voir ci-dessous pour une ventilation complète :
  • À 45 % de l'activité totale, il s'agissait de la proportion la plus élevée par notionnel de négociation RFR.
  • À 102.2 milliards de dollars, il s'agissait du plus grand montant de notionnel lié au RFR jamais négocié.
  • À 19.2 milliards de dollars, il s'agissait du plus grand montant de DV01 lié à RFR jamais traité.
  • À 12.06 milliards de dollars, il s'agissait du plus grand montant de DV01 lié au SOFR jamais traité.
  • Le notionnel total échangé de près de 228 milliards de dollars en a fait le cinquième mois le plus actif depuis le lancement de l'indicateur d'adoption RFR.

Adoption théorique

Nous avons tendance à nous concentrer sur le DV01 négocié sur ce blog, mais nous savons que les marchés continuent également d'apprécier la simplicité relative des mesures notionnelles. Un graphique sur lequel nous ne commentons pas souvent est le graphique 3 : Total IRD Notionnel échangé chaque mois :

Montrant;

• Un record de 45 % du notionnel a été traité par rapport aux RFR en septembre 2022.
• C'était 1% de plus que le mois dernier, le précédent record de tous les temps (à 44%).
• Parce que septembre 2022 a vu des volumes de transactions élevés, cela en a fait la plus grande quantité de notionnel lié au RFR jamais négociée.
• C'est la première fois que plus de 100 XNUMX XNUMX XNUMX $ de produits dérivés liés au RFR sont négociés en un seul mois.
• Nous aimons tous les grands nombres, il est donc agréable de briser la barrière 1 x 10 ^ 14 😛

Adoption DV01

Après avoir d'abord mis en lumière les montants théoriques, je reviens au type et regarde à nouveau DV01. Nous avons enregistré un record historique à 19.2 milliards de dollars sur les transactions DV01 liées au RFR (dans toutes les devises) :

Futurs ?

Le tableau ci-dessous m'a un peu surpris. Je n'étais pas sûr de l'évolution de l'adoption du SOFR dans la liste IMM en septembre. Les volumes d'eurodollars se rétabliraient-ils alors que les positions existantes de septembre étaient transférées en décembre ? Le graphique ci-dessous montre que l'adoption du SOFR a été en fait très forte :

Montrant;

• De moins de 10 % il y a à peine un an, les contrats à terme SOFR représentaient plus de 70 % des volumes négociés sur les contrats à terme Eurodollars et SOFR.
• Ce graphique exclut les volumes des contrats à terme sur les Fed Funds, qui ont été très volatils toute l'année.
• D'une histoire de transition, je pense que nous devrions être plus intéressés par le déplacement des volumes des produits basés sur le LIBOR (eurodollars) vers les produits basés sur le RFR (SOFR).
• L'augmentation constante de la "part de marché" SOFR ici suggère que les anciennes positions en eurodollars ont en effet été transformées en nouvelles positions SOFR.
• Un signe vraiment fort pour la transition !

En résumé

• Ce fut un mois record pour le trading RFR sur de nombreuses mesures.
• Une plus grande partie du notionnel a été traitée par rapport aux RFR que jamais auparavant.
• Un montant record de DV01 lié au RFR a été traité (dans toutes les devises).
• La transition se poursuit bien de la liquidité de l'eurodollar au SOFR dans l'espace des contrats à terme.