Voies potentielles à suivre pour le Bitcoin Trust en niveaux de gris

Ce qui suit est un extrait d'une édition récente de Bitcoin Magazine PRO, Magazine Bitcoin newsletter des marchés premium. Pour être parmi les premiers à recevoir ces informations et d'autres analyses du marché du bitcoin en chaîne directement dans votre boîte de réception, Abonnez-vous maintenant.

Bien que cela ressemble à une éternité, seulement deux mois se sont écoulés depuis que Genesis a annoncé son besoin d'une injection de liquidités d'un milliard de dollars à la suite des retombées de FTX et d'Alameda. Au fil des semaines sans résolution, les détails de l'histoire sont devenus plus publics, accumulant les allégations de fraude contre Digital Currency Group (DCG) qui ont été annoncées par le co-fondateur et président de Gemini, Cameron Winklevoss. Gemini essaie toujours de récupérer 1 millions de dollars d'actifs auprès de Genesis qui ont été utilisés pour générer du rendement pour leurs clients Earn.

Non résolus et ne faisant que s'aggraver, les problèmes de DCG et de Genesis pèsent lourdement sur le marché du bitcoin, car il existe de nombreuses réponses nécessaires et divers résultats possibles qui doivent encore se concrétiser.

La plus grande question est de savoir ce qui arrivera au Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) et comment ces problèmes auront potentiellement un impact sur le prix du bitcoin. Le GBTC a été le véhicule préféré de beaucoup pour obtenir une exposition réglementée au bitcoin et il a également été un terreau fertile pour les stratégies d'arbitrage spéculatif tout au long des fluctuations précédentes, passant d'une prime à une décote à la valeur nette d'inventaire (VNI). Un ETF spot Bitcoin approuvé aux États-Unis aurait probablement résolu ces problèmes, mais nous sommes encore loin de cela.

Il est plus facile de commencer avec les actions GBTC au bilan de DCG, qui sont estimées à environ 9.67% de l'ensemble de la fourniture. Dans le cas où DCG aurait besoin de lever des fonds ou s'engagerait sur la voie de la faillite du chapitre 11, la vente de ces actions est potentiellement une option. Vendre sur un marché déjà illiquide exerce une pression supplémentaire sur la décote GBTC historiquement faible. DCG détient environ 67 millions d'actions sur un marché qui négocie moins de 4 millions d'actions par jour. Cependant, un facteur plus important est que, selon la loi, DCG peut ne vendre pas plus de 1 % des actions en circulation toute les quarts. Il leur faudrait environ 2.5 ans de vente constante pour vendre la totalité de leur participation.

Une autre voie – la plus probable – est que le GBTC, ainsi que les autres fiducies de Grayscale, se retrouvent entre les mains d'un nouveau sponsor et gestionnaire. Valkyrie a déjà proposé pour faire exactement ceci :

• Donner aux investisseurs la possibilité de racheter des actions à NAV par le biais d'une demande de dépôt de règlement M (bien qu'il ne soit pas clair qu'une demande de règlement M serait approuvée par la SEC).
• Réduction des frais de 200 points de base à 75.
• Essayez d'offrir aux investisseurs des rachats en espèces et en bitcoins au comptant.

L'option pour un nouveau gestionnaire donne aux investisseurs la possibilité de sortir des investissements à NAV.

Le produit GBTC est toujours une vache à lait pour Grayscale et DCG, récoltant 2% de frais de gestion – à perpétuité. Sur tous les principaux produits de confiance, Grayscale collecte plus de 300 millions de dollars cette année uniquement sur les frais de gestion. Plutôt que de liquider l'intégralité de la confiance dans le pire des cas, de nombreux acheteurs seront disposés à prendre en charge la gestion du véhicule sans qu'un ETF bitcoin au comptant américain ne soit disponible sur le marché.

Cependant, la liquidation n'est pas une possibilité non nulle. En cas d'insolvabilité ou de faillite en niveaux de gris, la liquidation volontaire pourrait être poursuivie à moins que 50 % des actions ne votent pour le transfert à un nouveau parrain. Il y a un avantage à ce que DCG liquide la fiducie car il y a de l'argent à gagner de la fermeture de leurs actions à la valeur liquidative, mais cela se traduit probablement par la vente de bitcoins sur le marché libre. Personne ne veut voir 632,000 3.3 bitcoins – environ XNUMX % de l'offre actuelle – devenir une pression de vente sur le marché. Dans le scénario improbable où la liquidation complète de la fiducie est entreprise avec des liquidités en USD restituées aux actionnaires, on pourrait supposer qu'une grande partie de la vente serait absorbée par le biais d'accords de gré à gré avec des investisseurs intéressés. A ce stade, c'est purement hypothétique.

De nouvelles informations sont révélées qui ont le potentiel de changer la superstructure en ce qui concerne la dynamique entre Grayscale et les actionnaires des produits Grayscale. Nous continuerons à écrire sur les développements dans les semaines à venir.

---

Vous aimez ce contenu? S'abonner pour recevoir les articles PRO directement dans votre boîte de réception.

Articles concernés :

• Contenu propulsé par le référencement et distribution de relations publiques. Soyez amplifié aujourd'hui.
• Platoblockchain. Intelligence métaverse Web3. Connaissance Amplifiée. Accéder ici.
• La source: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc