L'achat d'actions de sociétés cotées en bourse qui possèdent du bitcoin est un moyen indirect – mais pas nécessairement gratifiant – d'investir dans la cryptographie.
Bitcoin a fait l’actualité la semaine dernière sur plusieurs fronts différents. El Salvador, qui net avoir sa propre monnaie, est devenu le premier pays à donner cours légal au bitcoin pour toutes les dettes. MicroStrategy Inc., un fournisseur de logiciels et de services d'analyse – la société publique qui possède le plus de bitcoins et dont le PDG, Michael Saylor, encourage d'autres entreprises à détenir des bitcoins au sein de leurs services de trésorerie – a doublé sa mise en émettant 500 millions de dollars de dette afin pour acheter plus de bitcoins. Et les prix du bitcoin ont été stimulés par un tweet de (qui d'autre ?) Elon Musk, qui a indiqué que Tesla accepterait à nouveau les paiements en bitcoins pour les véhicules Tesla une fois que l'énergie renouvelable serait utilisée dans l'extraction de bitcoins. À mesure que le Bitcoin progresse en tant que monnaie établie, attendez-vous à voir davantage d’entreprises publiques le détenir. Mais quels sont les avantages et les risques liés à la possession d’actions qui possèdent à leur tour du Bitcoin ? Examinons de près les neuf sociétés cotées aux États-Unis qui possèdent du bitcoin – je les appelle des actions cryptographiques. Nous assisterons à une histoire de risque élevé, mais (depuis le début de l’année) de rendements pas nécessairement élevés.
À qui appartiennent les Bitcoins ?
Selon BitcoinTreasuries.org, les pays, les fonds et les entreprises possèdent plus de 1.4 million de bitcoins, d'une valeur de plus de 57 milliards de dollars. Voici une répartition par catégorie :
Les fonds négociés en bourse (ETF) possèdent un peu moins de 33 milliards de dollars (au prix récent du bitcoin de 40,105 10 dollars) ; les pays possèdent plus de 8 milliards de dollars ; les sociétés ouvertes (cotées sur des bourses organisées principalement aux États-Unis et au Canada, ainsi que négociées sur les marchés de gré à gré) détiennent près de 6 milliards de dollars ; et les entreprises privées possèdent plus de 7 milliards de dollars. Collectivement, ces fonds, pays et entreprises possèdent près de 21 % des 18.7 millions de bitcoins qui seront éventuellement en circulation (il y en a XNUMX millions actuellement). Il n’est pas surprenant que les ETF constituent la catégorie la plus importante, car il s’agit de l’un des moyens les plus simples pour les investisseurs d’obtenir une exposition au bitcoin sans avoir à posséder directement des bitcoins.
9 sociétés cotées aux États-Unis qui possèdent du Bitcoin
Selon BitcoinTreasuries.org, neuf sociétés cotées aux États-Unis possèdent actuellement du Bitcoin. Certains sont plus directement impliqués dans l’extraction ou le commerce de bitcoins, tandis que d’autres ne le sont pas. Voici un bref aperçu des entreprises (les descriptions proviennent de S&P Capital IQ), de la plus grande à la plus petite présence de Bitcoin :
- MicroStrategy Inc. (MSTR) : fournit des logiciels et des services d'analyse d'entreprise dans le monde entier ;
- Tesla, Inc. (TSLA) : conçoit, développe, fabrique, loue et vend des véhicules électriques ;
- Square Inc. (SQ) : crée des outils permettant aux vendeurs d'accepter les paiements par carte ;
- Marathon Digital Holdings Inc. (MARA) : opère comme une société de technologie d'actifs numériques qui exploite des crypto-monnaies en mettant l'accent sur l'écosystème blockchain ;
- Coinbase Global, Inc. (COIN) : fournit une infrastructure et une technologie financières pour la cryptoéconomie ;
- Riot Blockchain, Inc. (RIOT) : se concentre sur les opérations d'extraction de cryptomonnaies ;
- Bit Digital, Inc. (BTBT) : se consacre au secteur minier du bitcoin ;
- CleanSpark Inc. (CLSK) : fournit des logiciels énergétiques et des solutions technologiques de contrôle ; et
- Phunware, Inc. (PHUN) : fournit une plate-forme logicielle intégrée qui fournit aux entreprises les produits, solutions et services nécessaires pour engager, gérer et monétiser leurs portefeuilles d'applications mobiles.
Voici la valeur actuelle des bitcoins que possède chaque entreprise :
MicroStrategy possède de loin le plus grand nombre de bitcoins, plus de 92,000 60, et près de 43,000 % du total détenu par les neuf sociétés. Tesla arrive ensuite avec près de XNUMX XNUMX bitcoins, puis le prix chute considérablement. Les quatre sociétés indiquées dans les barres rouges sont directement impliquées soit dans l'extraction de bitcoins (MARA, RIOT et BTBT), soit dans la fourniture d'une plateforme d'échange (COIN).
Nous pouvons également examiner la valeur des bitcoins détenus par chaque entreprise en pourcentage de la capitalisation boursière des actions de chaque entreprise :
Encore une fois, nous constatons que MSTR est littéralement hors du commun, les bitcoins représentant plus de 63 % de sa capitalisation boursière. Bien que TSLA retienne beaucoup d’attention, ses avoirs en bitcoins ne représentent que 0.3 % de sa capitalisation boursière. Sans surprise, les trois sociétés minières de bitcoins ont des pourcentages relativement plus élevés. Ainsi, l’essentiel à retenir est que MSTR – une société qui n’est pas directement liée au secteur de la crypto-monnaie – est l’action dans laquelle les investisseurs peuvent jouer le plus grand rôle sur le prix du bitcoin.
Posséder du Bitcoin ou posséder des actions cryptographiques
Jetons un coup d’œil à la performance de ces actions depuis le début de l’année. Pour mettre les choses en perspective, le prix du Bitcoin a augmenté de 40 % et le marché boursier dans son ensemble, tel que mesuré par l’indice S&P 500, a augmenté de 13 %. Voici ce que vaut aujourd’hui un dollar investi en début d’année (à noter que COIN vient de faire son introduction en bourse en avril) :
Trois actions ont enregistré de meilleures performances que la variation du prix du bitcoin lui-même : MARA (en hausse de 187 %), RIOT (en hausse de 108 %) et MSTR (en hausse de 54 %). Par rapport à l'indice S&P 500, la seule autre action à surperformer est PHUN (en hausse de 17 %). Alors que SQ a enregistré un léger gain (en hausse de 6 %), tous les autres ont perdu de la valeur (TSLA en baisse de 12 %, COIN en baisse de 27 %, CLSK en baisse de 32 % et BTBT en baisse de 59 %).
Certains de ces résultats ne devraient pas être trop surprenants. Étant donné que la plupart de ces actions cryptographiques ne sont pas directement impliquées dans le secteur des cryptomonnaies, leurs actions devraient être négociées en fonction des fondamentaux de leur activité – par exemple, dans le cas de TSLA, en fonction des perspectives de ses véhicules électriques. Mais il est important de comprendre l’impact que la variation du prix du Bitcoin peut avoir sur le cours des actions des entreprises qui possèdent du Bitcoin.
Différentes façons d’appréhender le risque
Examinons le degré de risque de ces entreprises, en commençant par la mesure traditionnelle de l’écart type des rendements quotidiens (annualisés) :
À titre de référence, nous constatons que la volatilité du marché boursier global est assez faible, à 14 %, ce qui est inférieur à sa fourchette habituelle d'environ 16 à 20 %. Historiquement, les écarts types des titres individuels ont tendance à se situer entre 30 et 40 pour cent. Il est intéressant de noter que toutes les actions cryptographiques sont beaucoup plus volatiles, avec des écarts types allant de 58 % (SQ) à 177 % (RIOT). À titre de comparaison, la volatilité du prix du Bitcoin est de 92 % (dans des blogs récents, j’ai abordé l’historique du Bitcoin). risque, et le récent vente). Six des neuf actions sont encore plus volatiles que le Bitcoin.
Il est important d’être très prudent dans l’interprétation de ces résultats. Ce n’est pas parce que bon nombre de ces actions cryptographiques sont très risquées que le Bitcoin doit être dû. causé ces actions deviennent plus risquées. Il est possible que ces sociétés comme TSLA soient intrinsèquement plus risquées et possèdent du Bitcoin, ou comme dans le cas de MSTR, qu'elles aient choisi d'intégrer les investissements en Bitcoin dans leur modèle commercial.
Voici une autre façon de considérer le risque : sur une base relative. Avec les actions, nous pouvons mesurer le risque par rapport à l’ensemble du marché, comme le S&P 500. Développé par l’économiste lauréat du prix Nobel, Bill Sharpe, c’est ce qu’on appelle le bêta. Il mesure dans quelle mesure un titre augmentera ou diminuera en fonction d'une augmentation ou d'une diminution de 500 % de l'ensemble du marché. Par définition, le marché a un bêta de un et c’est aussi le bêta moyen de toutes les actions. Regardons cette version bêta du S&P XNUMX pour ces actions cryptographiques (barres vertes) :
À l’exception de COIN (pour lequel nous ne disposons que de moins de deux mois de données), toutes les autres actions cryptographiques ont des bêtas beaucoup plus élevés, allant de 1.5 (PHUN) à 4.9 (MARA), avec une moyenne de 3.2. Cela signifie que l’ajout de ces actions à un portefeuille bien diversifié augmentera le risque de ce portefeuille.
J'ai également créé une nouvelle mesure de risque que j'appelle une version bêta du Bitcoin (barres orange). Au lieu de mesurer le risque par rapport à l’ensemble du marché, je mesure les rendements des actions cryptographiques par rapport aux changements de prix du bitcoin (techniquement, le bêta est la covariance des rendements par rapport aux rendements du bitcoin divisée par la variance des rendements du bitcoin). Contrairement au bêta du marché, la moyenne des actions n’a pas besoin d’être de 1.0. Pour l’ensemble des actions cryptographiques, la moyenne est de 0.6. Cela signifie que pour chaque augmentation (diminution) d’un pour cent du prix du Bitcoin, ces actions devraient augmenter (diminuer) de 0.6 pour cent. La plage va de 0.2 (TSLA) à 1.2 (RIOT). Il est intéressant de noter que le bêta du bitcoin du S&P 500 est de 0.0, ce qui suggère l’absence de relation – c’est en fait une bonne chose et c’est pourquoi le bitcoin peut être considéré comme un outil de diversification de portefeuille.
Leçons pour les investisseurs en actions cryptographiques
Que retenir de cette analyse ?
- Si vous souhaitez participer à l’action Bitcoin, alors posséder du Bitcoin directement, ou plus facilement via des ETF, est probablement la voie à suivre.
- Les actions cryptographiques qui exploitent le bitcoin comme modèle commercial peuvent être encore plus risquées que de devoir directement du bitcoin, et peuvent même ne pas offrir les mêmes rendements. L’analogie ici est comparable à la différence entre posséder de l’or directement et détenir des actions dans une société minière aurifère. Jetez un œil à la version bêta de Bitcoin.
- Il est fort probable que le nombre d’entreprises publiques détenant du Bitcoin augmentera, en particulier si et quand le prix du Bitcoin deviendra moins volatil. Cela signifie que si vous possédez une action qui commence à investir dans le bitcoin, surveillez de près l’ampleur de la participation. Il est juste de dire que la performance boursière de MicroStrategy est étroitement liée à la performance du Bitcoin, contrairement à Tesla. Avec les règles comptables actuelles, le prix du bitcoin fluctuant d’un trimestre à l’autre, les entreprises peuvent enregistrer des gains ou des pertes sans rapport avec leur activité principale.
- Si l’enjeu n’est pas important, il y a une analyse de rentabilisation à faire pour que certaines entreprises possèdent des bitcoins. Cela peut être un moyen de signaler qu’une entreprise est à la pointe et peut-être prête à prendre des risques supplémentaires, ce qui peut à son tour être attrayant pour certains investisseurs.
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