Trop tôt pour célébrer la désinflation – MarketPulse

• Les mouvements haussiers actuels des actions de longue durée et des titres à revenu fixe se sont faits au détriment d'un dollar américain plus faible.
• Un dollar américain faible persistant pourrait entraîner une reprise à la hausse des prix des matières premières.
• Les anticipations inflationnistes pourraient à nouveau augmenter en raison de la hausse des prix du pétrole et des matières premières.
• Le récit désinflationniste semble prématuré et peut être mal évalué.

Les acteurs du marché ont pris une "pilule d'ecstasy de désinflation", faisant monter les enchères sur les actions et les titres à revenu fixe de longue durée au cours des deux dernières sessions après que les dernières données de l'IPC américain de juin sont tombées en deçà des attentes, l'impression générale ayant chuté à 3 % d'une année sur l'autre, son taux de croissance le plus lent depuis deux ans. Le taux d'inflation sous-jacente à la consommation (hors alimentation et énergie) a également ralenti à 4.8 % en glissement annuel, contre 5.3 % enregistré en mai, et est passé sous le taux actuel des fonds fédéraux de 5 % à 5.25 %.

En termes de performances depuis le début de la semaine au 13 juillet, les actions à bêta plus élevé et à longue durée ont surperformé, et le Nasdaq 100 a rebondi de +3.56 %, à seulement 7.7 % de son plus haut historique de novembre 2022. Dans le secteur des titres à revenu fixe, les pertes de la semaine dernière ont été presque récupérées ; Le fonds négocié en bourse (ETF) iShares 20+ Year Treasury Bond a enregistré un gain hebdomadaire de 2.84 %, iShares Investment Grade Corporate Bond ETF (+2.61 %) et iShares High Yield Corporate Bond ETF (+2.44 %).

Ce dernier épisode d'"optimisme désinflationniste" a relancé le récit "Fed Pivot" où les participants anticipent maintenant que la prochaine réunion du FOMC de juillet verra probablement la dernière hausse des taux d'intérêt de 25 points de base (bps) pour mettre fin à ce cycle actuel de politique monétaire. resserrement aux États-Unis et annulent les orientations actuelles de «taux d'intérêt plus élevés pendant une période plus longue» préconisées par les responsables de la Fed.

La tendance baissière majeure de l'indice du dollar américain a été renforcée par une cassure sous le support clé de 100.95

Fig 1 : Indice du dollar américain à moyen terme et tendance majeure au 14 juillet 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Le jeu thématique désinflationniste actuel s'est fait au détriment d'un dollar américain plus faible qui a chuté à un creux de 15 mois, le US Dollar Index a chuté de -2.52 % pour cette semaine, s'apprêtant à sa pire performance hebdomadaire depuis la semaine du 7 novembre 2022, car il est passé sous le support clé à moyen terme de 100.95.

À l'heure actuelle, des effets de second ordre sont en jeu et des mouvements importants des marchés financiers mondiaux sont susceptibles de se répercuter sur l'économie réelle dans les mois à venir. Un dollar américain plus faible peut se traduire par une hausse des prix des matières premières comme la plupart des matières premières ; les contrats physiques et papier (contrats à terme) sont libellés en dollars américains.

Ce lien mentionné ci-dessus entre un dollar américain plus faible et des prix plus élevés des matières premières semble émerger sur les marchés financiers ; la performance depuis le début de la semaine des contrats à terme sur le pétrole brut WTI est en hausse de + 4.1 % et un panier plus large de matières premières, tel que mesuré par le fonds Invesco DB Commodity Index Tracking Fund, a augmenté de 3.6 % cette semaine.

Les anticipations inflationnistes pourraient commencer à grimper

Fig 2 : Corrélation du pétrole brut WTI avec les taux d'inflation point mort américains sur 5 ans et 10 ans au 13 juillet 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Les prix des matières premières telles que le pétrole ont un degré élevé de corrélation directe avec les attentes inflationnistes prospectives.

Au cours des trois dernières années, les actions de prix de Pétrole brut WTI ont évolué au même rythme que les taux d'inflation point mort à 5 ans et à 10 ans du Trésor américain (une mesure des anticipations inflationnistes). Si le pétrole brut WTI peut maintenir sa trajectoire ascendante actuelle, les attentes inflationnistes pourraient augmenter à partir de maintenant.

La dynamique haussière potentielle des matières premières pourrait déclencher une nouvelle hausse de l'IPC américain

Fig 3 : Invesco DB Commodity Index Tracking Fund tendance majeure avec l'IPC américain au 13 juillet 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

En outre, du point de vue de la dynamique, un changement de tendance imminent pourrait commencer à se dessiner pour les prix des matières premières après près d'un an de tendance à la baisse depuis juin 2022 en utilisant Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) comme référence des matières premières.

L'indicateur de tendance hebdomadaire MACD actuel du DBC vient d'afficher un signal croisé haussier en dessous de sa ligne médiane, ce qui suggère que la tendance baissière majeure du DBC en place depuis le sommet de juin 2022 pourrait avoir pris fin, ce qui augmente à son tour les chances d'un renversement haussier des prix des matières premières. .

Une observation de croisement haussier MACD similaire sur le DBC s'est produite au début de juin 2020 et s'est répercutée sur l'économie réelle où les pressions inflationnistes ; Le titre et l'IPC américain de base ont commencé leur ascension.

Par conséquent, une hausse potentielle des anticipations inflationnistes couplée à la dynamique positive actuelle des prix des matières premières pourrait mettre un terme à la trajectoire actuelle de ralentissement inflationniste observée dans les derniers chiffres de l'IPC américain. Le récit désinflationniste en cours peut être prématuré et mal évalué à ce stade.

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Basé à Singapour, Kelvin Wong est un stratège macro mondial senior bien établi avec plus de 15 ans d'expérience dans le trading et la fourniture d'études de marché sur les changes, les marchés boursiers et les matières premières. Passionné par la connexion des points sur les marchés financiers et le partage de points de vue sur le trading et l'investissement, Kelvin Wong est un expert dans l'utilisation d'une combinaison unique d'analyses fondamentales et techniques, spécialisé dans Elliott Wave et le positionnement des flux de fonds, pour identifier les niveaux d'inversion clés dans le secteur financier. marchés. En outre, au cours des dix dernières années, Kelvin a organisé de nombreux séminaires sur les perspectives du marché et liés au trading, ainsi que des cours de formation en analyse technique, pour des milliers de commerçants de détail.

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