Démêler les idées fausses sur la capitalisation boursière, les entrées de trésorerie et la dynamique des crypto-monnaies

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La capitalisation boursière est le produit du prix et de l'offre, représentant la valeur marchande totale actuelle d'un actif.
L’idée fausse la plus répandue tourne autour de la croyance selon laquelle la capitalisation boursière reflète l’afflux total de capitaux vers un actif particulier.
Sur les marchés des cryptomonnaies, la relation entre un achat ou une vente et son impact sur la capitalisation boursière et le prix est une interaction nuancée influencée par la liquidité et les conditions du marché.

Récemment, la communauté des cryptomonnaies a été témoin d’un événement particulier. Le marché des cryptomonnaies a connu une hausse de 10.6 % du prix des Moons, une cryptomonnaie native de la plateforme Reddit, suite à un achat relativement modeste d'environ 60,000 19,000 Moons évalués à environ 3.8 200 $. Cette flambée remarquable des prix s'est traduite par une augmentation stupéfiante de XNUMX millions de dollars de la capitalisation boursière. Le développement a éclipsé d’un facteur XNUMX les liquidités réellement dépensées pour l’acquisition.

Un événement similaire s'est produit la veille, impliquant l'achat d'environ 32,000 XNUMX Lunes. La question qui s’est posée après ces événements était de savoir comment la capitalisation boursière pourrait augmenter de manière plus substantielle que l’injection de capital elle-même. Cette question reflète un malentendu courant qui persiste au sein de la communauté des cryptomonnaies depuis des années.

Idées fausses sur l’interprétation de la capitalisation boursière

L’idée fausse la plus répandue tourne autour de la croyance selon laquelle la capitalisation boursière reflète l’afflux total de capitaux vers un actif particulier. En d’autres termes, cela suppose qu’un achat de X dollars entraînera une augmentation de la capitalisation boursière de X dollars.

Cette idée fausse surgit souvent lorsqu’on discute de l’impact potentiel de l’entrée d’une nouvelle source de capitaux sur le marché. Il est facile de comprendre pourquoi cette idée fausse persiste. La capitalisation boursière est le produit du prix et de l’offre, représentant la valeur marchande totale actuelle d’un actif. Intuitivement, on pourrait s’attendre à ce que cela reflète l’entrée nette de trésorerie liée à l’achat. Cependant, c'est loin de la vérité. Il est essentiel de clarifier comment les prix et la capitalisation boursière sont influencés. Il s’agit d’un concept fondamental qu’aucun commerçant ou investisseur ne devrait mal interpréter.

Liquidité du marché sur les bourses centralisées (CEX)

Pour comprendre comment un achat de X dollars affecte la capitalisation boursière, il faut considérer la liquidité du marché, en particulier sur les bourses centralisées (CEX). Dans ce contexte, la liquidité fait référence à l'étendue et à la densité des ordres limités répertoriés dans le carnet d'ordres de la bourse, couvrant différents niveaux de prix.

Par exemple, si le prix acheteur actuel du Bitcoin (BTC) sur Binance s'élève à 27,000 27,000 $, cela signifie que l'ordre de vente limité le moins cher disponible pour le BTC sur cette bourse est au prix de XNUMX XNUMX $. Essentiellement, le prix acheteur sur un CEX représente le prix auquel l'ordre de vente le plus abordable est actuellement disponible.

Pour illustrer, supposons qu'une baleine sur Binance propose 1,000 27,000 BTC à 999 999 $, définissant ainsi le prix acheteur du BTC sur cet échange. Imaginez maintenant qu’une autre baleine, agissant en tant qu’acheteur, lance un ordre de marché pour acheter 1 BTC. Dans ce scénario, l'acheteur acquiert la totalité des 27,000 BTC auprès du vendeur, laissant à ce dernier 27 BTC encore disponible à la vente à XNUMX XNUMX $. Étonnamment, même si l’acheteur a reçu près de XNUMX millions de dollars de BTC, le prix et la capitalisation boursière restent inchangés.

Un scénario contrasté

En revanche, considérons un actif hypothétique nommé SlippageCoin (SPC) avec une liquidité nettement inférieure à celle du Bitcoin. Avec une offre de 10 millions de pièces, SPC négocie exclusivement sur Binance, avec un prix acheteur de 5 $, en raison de la rareté des ordres de vente. Par conséquent, la capitalisation boursière de SPC s'élève à 50 millions de dollars.

Imaginons maintenant une situation dans laquelle le prochain ordre de vente limité le moins cher de SPC se résume à deux pièces à 5.50 $, ce qui indique une liquidité extrêmement faible. Un acheteur décide d’acheter 2 pièces SPC et exécute une transaction. La première pièce est achetée au prix de 5 $ auprès du vendeur, une seule pièce étant cotée à ce prix, ce qui entraîne une modification du prix acheteur à 5.50 $ (un phénomène typique des CEX). Par la suite, la deuxième pièce est acquise auprès du vendeur au prix de 5.50 $, ce qui représente une dépense totale de 10.50 $, incluant un dérapage de prix de 50 cents. Par conséquent, le prix acheteur de SPC sur Binance s'ajuste à 5.50 $, correspondant à une capitalisation boursière de 55 millions de dollars. Étonnamment, cet achat de 10.50 $ a provoqué une hausse de 5 millions de dollars de la capitalisation boursière.

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Pools de liquidité sur les bourses décentralisées (DEX)

Dans les bourses décentralisées (DEX), la dynamique des échanges diverge de celle des CEX, principalement régie par des pools de liquidité plutôt que par des carnets d'ordres. Un pool de liquidité englobe une paire d'actifs, permettant aux traders d'échanger un actif contre un autre contre les avoirs du pool. Le prix du pool dépend du rapport entre les quantités des deux actifs au sein du pool. Par exemple, un pool MATIC/USDC comprenant 10 millions de MATIC et 5 millions d'USDC donne un prix de 0.5 USDC par MATIC (en raison d'un ratio de 2:1). Une transaction sur un DEX modifie essentiellement ce ratio en ajoutant ou en soustrayant des actifs de chaque côté du pool.

Dans un scénario mettant en scène un grand pool, imaginez acquérir 10,000 10 MATIC à partir d'un pool MATIC/USDC qui contient initialement 5 millions de MATIC et 10,000 millions d'USDC. Cette transaction consiste à supprimer 5,000 9.99 MATIC du pool tout en y ajoutant 5.005 0.501 USDC. Par conséquent, la composition du pool passe à 0.2 millions de MATIC et XNUMX millions d'USDC, ce qui entraîne un ajustement de prix à XNUMX USDC par MATIC. Cet achat augmente effectivement le prix du MATIC dans le pool de XNUMX %.

Dynamique des prix

La dynamique des prix diffère considérablement dans un scénario parallèle présentant un pool plus petit mais les mêmes actifs et la même capitalisation boursière. Le prix acheteur de MATIC reste à 0.50 $, et l'achat de 10,000 100,000 MATIC auprès du plus petit pool (comprenant 50,000 90,000 MATIC et 55,000 2 USDC) entraîne une modification similaire dans la composition du pool. Le pool se retrouve avec 1 1.63 MATIC et 1 0.611 USDC, transformant le ratio de 22:XNUMX à XNUMX:XNUMX, fixant ainsi le prix du MATIC dans le pool à XNUMX USDC. Par conséquent, cet achat déclenche une augmentation de XNUMX% du prix du MATIC au sein du pool.

En résumé, l’achat identique des mêmes actifs, avec une capitalisation boursière équivalente, peut entraîner des impacts sur les prix très divergents en fonction de la liquidité et de la taille des pools respectifs.

Conclusion

Sur les marchés des cryptomonnaies, la relation entre un achat ou une vente et son impact sur la capitalisation boursière et le prix est une interaction nuancée influencée par la liquidité et les conditions du marché. Les petites transactions peuvent affecter considérablement la capitalisation boursière et les prix, tandis que les transactions importantes peuvent laisser des traces minimes. Il est impératif de reconnaître que le calcul de l’impact sur les prix d’une transaction nécessite une compréhension globale des carnets d’ordres, des pools de liquidités sur les différents marchés et du degré de friction d’arbitrage. Les prix sur les marchés des cryptomonnaies ne sont pas isolés. Ils évoluent indépendamment sur plusieurs échanges et se réconcilient grâce à des mécanismes d’arbitrage, pour finalement converger vers un équilibre mondial.

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