Qu'est-ce qu'un pourcentage équitable pour un investisseur en démarrage ?

Décider quelle part de votre projet de startup offrir à un investisseur en démarrage est une décision cruciale, car elle repose sur un équilibre délicat.

D’une part, vous souhaitez rendre l’opération attrayante pour l’investisseur. D'un autre côté, vous ne voulez pas en offrir trop car vous risquez de diluer votre propre part dans l'entreprise trop rapidement (pensez à d'autres cycles d'investissement et à une dilution supplémentaire de votre part si vous réussissez), ce qui pourrait vous démotiver à donner le meilleur de vous-même pour le projet.

Pour cette raison, la décision du pourcentage de votre entreprise à vendre aux investisseurs doit être soigneusement réfléchie.

Baser la décision sur la valorisation et le rendement potentiel

Avant tout, vous devez considérer cette question comme un simple problème mathématique.

En fin de compte, le rendement potentiel pour l’investisseur devrait largement justifier le risque pour en faire une proposition attrayante, sinon il n’investirait tout simplement pas.

Il y a deux valeurs clés que vous devez être capable de défendre devant les investisseurs :

Étape 1 : Valorisation de la startup

La première est la valorisation de votre startup : combien vaut actuellement votre projet ?

C'est une question importante, car si vous collectez 100 10 $ et offrez 1 %, alors ce que vous dites essentiellement, c'est que votre projet vaut actuellement XNUMX million de dollars. (Plus précisément, votre startup a un 1 million de dollars post-argent et une évaluation pré-argent de 900 XNUMX $.)

Pouvez-vous défendre ce chiffre lorsque vous proposez l’opération aux investisseurs ?

De manière générale, il existe deux manières d’obtenir votre évaluation.

La première consiste à basez-le sur une comparaison. Y a-t-il eu des accords récents similaires dans l’écosystème des startups ? Existe-t-il un pourcentage standard que le type particulier d'investisseurs prélève sur votre type particulier de startup lors d'un cycle particulier (plus de détails ci-dessous) ? Cette façon de déterminer la valorisation et les capitaux proposés est idéale pour les startups en démarrage qui ne disposent pas de flux de trésorerie significatifs.

La deuxième méthode consiste à dérivez mathématiquement la valeur de votre startup. Cela se fait généralement en fonction de l’argent que vous gagnez actuellement. Par exemple, vous pouvez faire une projection de revenus et utiliser une méthode d’actualisation des flux de trésorerie. Alternativement, vous pouvez prendre votre revenu mensuel (moyen ou le plus récent) et appliquer un multiple. Par exemple, au moment de la rédaction de cet article, les entreprises du secteur technologique cotées en bourse vendent généralement à un multiple de 30 fois leur chiffre d’affaires annuel. Vous pouvez l'utiliser comme argument lors de l'évaluation de votre startup.

Utiliser l’une ou l’autre méthode vous donnerait un numéro que vous devriez être en mesure de défendre devant les investisseurs à qui vous vendez des actions. Après avoir déterminé la valorisation de votre entreprise et le montant que vous essayez de lever, le pourcentage que vous proposez sera clair.

Cependant, pour en faire une affaire attractive, il faut être capable de défendre un autre numéro :

Étape 2 : Potentiel de sortie

Après tout, les investisseurs en démarrage achètent des actions de votre entreprise pour gagner de l’argent. Les startups étant extrêmement risquées, la plupart des investissements dans les startups échouent. Cela signifie que les investissements réussis doivent largement compenser ceux qui échouent.

Étant donné que les startups ont un taux d'échec très approximatif de 90 %, cela signifie que les 10 % doivent compenser les 90 % restants. En d’autres termes, le strict minimum que recherchent les investisseurs en démarrage est un retour sur investissement 10 fois supérieur en trois à cinq ans.

En d’autres termes, si vous vendez 10 % pour 100 10 $, les investisseurs doivent croire que votre entreprise peut avoir un événement de sortie (par exemple, une acquisition auprès d’une autre entreprise) d’au moins 1 millions de dollars pour que l’investisseur reçoive XNUMX million de dollars.

En réalité, les multiples de sortie recherchés par les investisseurs sont bien plus importants, car en réalité, ce sont les 1 % des entreprises les plus performantes qui rentabilisent les investissements dans les startups, et non les 10 % les plus performantes. Alors, considérez le 10X comme point de départ. Idéalement, votre entreprise devrait avoir un chemin envisageable pour devenir une licorne et offrir des rendements 100X.

Or, cette « tête haute dans le ciel » ne devrait pas vous décourager. Le potentiel de sortie que vous vendez est peu probable, c’est juste quelque chose qui est possible si tout se passe parfaitement.

Pour obtenir un potentiel de sortie convaincant, vous pouvez encore une fois utiliser les deux mêmes méthodes.

Tout d'abord, vous pouvez basez-le sur une comparaison – Une startup du même marché a-t-elle été acquise récemment pour une somme d’argent impressionnante ? Ou a-t-on fait une introduction en bourse ?

Deuxièmement, quel est votre TAM (marché total adressable), et que signifierait une prise de part de 10 % sur ce marché pour votre entreprise en termes de revenus, puis quelle serait la valorisation potentielle basée sur un multiple de revenus ? Quoi qu’il en soit, présenter un potentiel de sortie impressionnant est une étape clé pour levée de fonds réussie pour une startup dans son ensemble.

De quelle part les différents investisseurs en startup ont-ils besoin ?

Bien que vous deviez préparer les chiffres mentionnés ci-dessus afin de paraître compétent aux yeux des investisseurs, vous ne seriez pas en mesure de proposer quelque chose qui soit très éloigné de l'accord standard dans l'écosystème des startups, en particulier lorsque vous êtes un projet à un stade précoce et que vous vous ne disposez pas de chiffres de revenus stables et croissants pour défendre votre demande.

Pourcentages du cycle de financement de pré-amorçage

Les tours de pré-amorçage vont généralement de 10 à 15 1 $ (généralement auprès des amis et de la famille) jusqu'à 250 million de dollars, bien que les tours de pré-amorçage supérieurs à XNUMX $ soient rares.

Étant donné que les startups en phase de pré-amorçage n’ont généralement pas de chiffres significatifs, l’offre y est la plus standardisée. Par exemple, Y Combinator offre à toutes ses startups 7 % pour 125 1.66 $. Cela signifie qu'ils attribuent automatiquement à toutes les startups une valorisation pré-financée de XNUMX million de dollars plutôt que de prendre la peine de calculer une valorisation pour chaque projet.

Les autres incubateurs et accélérateurs se situent généralement dans la même fourchette, allant de 2 % à 15 %.

Les investisseurs providentiels individuels peuvent vouloir un pourcentage plus élevé que cela (par exemple 25 %), mais cela est dû au fait que les investisseurs providentiels en démarrage bien connectés donnent à leurs projets beaucoup de valeur en plus de l'argent qu'ils offrent – ​​mentorat et conseils, connexions pour les partenaires et le plus important – des connexions pour d’autres cycles de financement.

Pourcentages du cycle de financement de démarrage

Les tours de table vont de 250 5 $ à XNUMX millions de dollars, et ils sont généralement similaires aux tours de pré-amorçage des investisseurs providentiels en termes de pourcentages reçus par les investisseurs. Cela dit, le montant du financement étant plus élevé, l’entreprise doit être en mesure de défendre une valorisation nettement plus élevée.

Le capital-risque lance un tour de table en actions

Les séries A et supérieures sont une bête différente puisque les entreprises qui organisent de tels tours sont en phase de croissance et ont un historique financier beaucoup plus solide.

Par conséquent, l’évaluation exacte repose généralement davantage sur des calculs et des projections plutôt que sur des pratiques standardisées comme celle de Y Combinator. Étant donné que les sociétés de capital-risque investissent une somme d'argent importante (et en constante augmentation) dans les projets qu'elles soutiennent, il leur est possible d'acheter une part de capital plus élevée et même de devenir actionnaires majoritaires dans certains cas (ce qui leur donne la possibilité d'interférer avec force dans le projet). trajectoire de l’entreprise plus que les investisseurs débutants).

Résumé pour obtenir un juste pourcentage

Afin de faire bonne impression auprès de vos investisseurs, vous devez savoir :

1. Le montant d’argent que vous collectez
2. Valorisation de votre entreprise
3. Le potentiel de sortie

Si vous connaissez ces chiffres, vous disposez de bases solides dans les négociations avec les investisseurs potentiels.

Pour les projets évolutifs à un stade précoce et difficiles à évaluer, avoir comme base l'accord Y Combinator de 7 % pour 125 XNUMX $ est un bon début.

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