Prêt de Wynn à l'unité de Macao signe négatif, d'autres pourraient suivre, déclare Morgan Stanley PlatoBlockchain Data Intelligence. Recherche verticale. Aï.

Wynn Loan to Macau Unit Signe négatif, d'autres pourraient suivre, déclare Morgan Stanley

Horodatage: 15 juin 2022 11h32

Wynn Resorts (NASDAQ : WYNN) accordant un crédit renouvelable de 500 millions de dollars à son unité Wynn Macau est un signe négatif, mais d'autres concessionnaires du plus grand centre de casinos au monde pourraient suivre, selon les analystes de Morgan Stanley.

Wynn Macau Wynn Macau
Le complexe intégré Wynn Macau. Morgan Stanley s'inquiète du fait que l'entreprise reçoive un financement de sa société mère américaine. (Image : Wynn Resorts Macao)

La banque affirme que la décision de Wynn implique que les opérateurs de Macao se heurtent à des difficultés pour obtenir des capitaux auprès des banques – un signe potentiellement inquiétant à une époque où les analystes s'inquiètent taux de consommation de trésorerie, la rentabilité est difficile à trouver et les rendements des dettes d'entreprises émises par les concessionnaires explosent.

Le rendement des obligations du Wynn Macau est de 12 %. Les rendements obligataires pour la plupart des autres opérateurs de Macao sont également supérieurs à 10 %, ce qui rend le financement obligataire coûteux », notent les analystes de Morgan Stanley.

Même avec la prolongation du Facilité de crédit de 500 millions de dollars à son unité de Macao, Wynn a exprimé un ton optimiste quant aux perspectives à long terme de la région administrative spéciale (RAS).

"L'accord souligne à la fois la confiance de Wynn Resorts et de la société (Wynn Macau) dans le potentiel de croissance à long terme de Macao et la disponibilité de l'installation renforce encore la situation financière déjà solide de la société", ont déclaré les sociétés dans un document réglementaire.

Wynn Resorts détient 72 % de Wynn Macau.

D'autres opérateurs de Macao pourraient emboîter le pas

Les analystes de Morgan Stanley indiquent que Wynn n'est peut-être pas la dernière société mère à accorder des capitaux à son unité de Macao.

"Nous nous attendons à ce que Sands China et SJM annoncent prochainement des accords similaires, à moins que SJM ne finalise bientôt son refinancement", ont déclaré les analystes.

Palais du Grand Lisboa L'opérateur SJM Holdings est peut-être le plus en péril financier des six concessionnaires de Macao, mais la société attend qu'un consortium de créanciers approuve un prêt de 2.4 milliards de dollars, qui pourrait être une bouée de sauvetage vitale.

Quant à Las Vegas Sands (NYSE : LVS) qui fournit des capitaux à ses opérations Sands en Chine, Morgan Stanley n'a pas prévu exactement quand cela pourrait se produire. En septembre dernier, l'exploitant de cinq stations intégrées de Macao a modifié un accord avec un groupe de créanciers. En mars, Sands China a levé 201 millions de dollars sur un crédit renouvelable, lui permettant ainsi de gagner du temps pour soutenir ses opérations au moins jusqu'à la fin de cette année.

Préoccupations liées à la consommation de liquidités

Morgan Stanley prévoit que les revenus bruts des jeux (PRG) de Macao au deuxième trimestre ne s'élèveront qu'à 1.1 milliard de dollars, ce qui marquerait le troisième pire trimestre depuis 2020.

« Nous estimons le 2T22 [Bénéfice d'entreprise avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA)] pour Macao à [une perte de 600 millions de dollars américains à 700 millions de dollars américains] contre [une perte de 9 millions de dollars américains] au 1T22. Les capitaux propres des flux de trésorerie disponibles au deuxième trimestre (après investissements de développement) pourraient être négatifs de 2 à 1.6 milliard de dollars pour l'industrie, contre une perte de 1.7 milliard de dollars au 1T1 », ajoute la banque.

Ainsi, les taux de consommation de trésorerie sont amplifiés. Alors que les analystes de Morgan Stanley notent que Wynn Macau dispose de liquidités pour survivre au moins 38 mois, le cabinet d'études estime que l'opérateur dépense 2 millions de dollars par jour au cours du trimestre en cours, soit 82 % de plus que les niveaux du premier trimestre.

MGM China Ltd, Sands China et SJM Holdings disposent de moins d'un an de liquidités, selon Morgan Stanley. Le rapport de la banque ne mentionne pas MGM Resorts International (NYSE : MGM) qui pourrait fournir des capitaux à MGM China. La société mère basée aux États-Unis détient environ 56 % de l'unité de Macao.

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