एशिया के क्वांट फंड वापसी कर रहे हैं

मात्रात्मक निवेशक - क्वांट फंड - पूंजी बाजार में डेटा और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के सबसे शुरुआती और सबसे उत्सुक उपयोगकर्ता हैं। वे अमेरिका में एक बड़ा व्यवसाय बन गए हैं, लेकिन उनके वैश्विक समर्थकों ने खराब प्रदर्शन के कारण एशिया में काम करने वाले क्वांट्स को बड़े पैमाने पर छोड़ दिया है।

यह अब बदल रहा है, और क्षेत्र के क्वांट निवेशकों का कहना है कि कुछ एशियाई फंड अब अमेरिका और यूरोप के फंडों से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। वे दुकानें वैकल्पिक डेटा की सोर्सिंग करने, तरलता के सर्वोत्तम स्रोत खोजने के लिए अपने एल्गोरिदम को प्रशिक्षित करने और एशिया के कई बाजार विशिष्टताओं का फायदा उठाने के लिए सबसे उपयुक्त हैं, अगर स्थानीय स्थितियां तेजी (जापान और भारत में) या मंदी (चीन में) हैं तो उन्हें कोई आपत्ति नहीं है। .

एक क्वांट निवेशक ने एक निजी मंच पर कहा, "चीन की भावना खराब है, लेकिन हम उस काम में पैसा लगा सकते हैं जहां कोई नहीं करता।" डिगफिन. ऐसा इसलिए है क्योंकि क्वांट अपने कंप्यूटर-जनरेटेड अल्गोज़ का उपयोग बाज़ार संकेतों को खोजने के लिए करते हैं जो अस्थिरता पर निर्भर करते हैं, न कि मैक्रो ग्रोथ पर। वे बाजार की उस तरह की उलझनों का फायदा उठाकर समृद्ध होते हैं जिन्हें मुख्यधारा के निवेशक एक समस्या मानते हैं।

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शून्य ब्याज दरों के कारण एशिया में क्वांट कारक 2015 से 2021 तक लंबे समय तक बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन करने में विफल रहे। क्वांट फंडों को आवंटित करने वाले बड़े परिसंपत्ति मालिक एशिया प्रशांत से लगातार वापस ले रहे हैं: एक निवेशक का कहना है कि 2015 में इस क्षेत्र का उद्योग प्रबंधन के तहत 7 अरब डॉलर की अंतरराष्ट्रीय संपत्ति पर पहुंच गया था, लेकिन आज कुल 500 मिलियन डॉलर से कम है।

यह एक क्रूर अभियोग है; अमेरिकी अंतरिक्ष में भी 2018 से 2020 तक 'क्वांट विंटर' का अनुभव हुआ, लेकिन उद्योग बड़ा और परिपक्व है (2.5 में 2019 ट्रिलियन डॉलर के शिखर पर, जे.पी. मॉर्गन का कहना है)। हालाँकि, एशिया में क्वांट्स का कहना है कि वे जापान से शुरू करके पिछले 18 महीनों में अल्फा (एक बेंचमार्क से अधिक रिटर्न) उत्पन्न कर रहे हैं। अब क्वांट प्रबंधक आशावादी हैं कि चीन और भारत उपयोगी साबित होंगे।

विशेष रूप से चीन उद्योग ने पिछले दो वर्षों में प्रगति की है। यह एक बड़ा और अत्यधिक स्वचालित बाज़ार है, जो इसे क्वांट खिलाड़ियों के लिए एकदम सही बनाता है।

चीन का विस्तार

चीन के क्वांट उद्योग के आकार का अनुमान अलग-अलग है। चीनी मीडिया हुताई सिक्योरिटीज की एक रिपोर्ट का हवाला देता है जो 1.08 के अंत तक घरेलू उद्योग को Rmb148 ट्रिलियन ($ 2021 बिलियन) पर रखता है, जिसमें ज्यादातर बड़ी स्थानीय कंपनियां जैसे हाई-फ्लायर क्वांट इन्वेस्टमेंट, यानफू इन्वेस्टमेंट्स और शंघाई मिंगहोंग इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट शामिल हैं।

हाल के वर्षों में क्वांट में कुछ सबसे बड़े नामों ने चीन में स्थापना की है, जिनमें सिटाडेल, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स, टू सिग्मा और विंटन कैपिटल शामिल हैं।

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अन्य रिपोर्टें छोटे आंकड़ों का हवाला देती हैं, लेकिन वे इस बात से सहमत हैं कि 2021 चीन के लिए एक महत्वपूर्ण वर्ष था, जिसमें प्रबंधन के तहत धन और परिसंपत्तियों की संख्या में विस्फोट हुआ, साथ ही बड़े विदेशी खिलाड़ियों का प्रवेश भी हुआ।

क्वांट्स डेटा के विशाल भंडार का विश्लेषण और व्यापार करने के लिए एल्गोरिदम का उपयोग करते हैं। वे विभिन्न प्रकारों में आते हैं, जिनमें उच्च-आवृत्ति व्यापारी (या एचएफटी, जिन्हें नैनोसेकंड की गति से व्यापार करने की आवश्यकता होती है), कमोडिटी-फ्यूचर सलाहकार (सीटीए, जो रुझानों का पीछा करने के लिए वायदा का उपयोग करते हैं), मूल्य निवेशक, बाजार-तटस्थ निवेशक शामिल हैं। और सांख्यिकीय मध्यस्थ।

कारकों का पीछा करना

क्वांट निवेश का सबसे लोकप्रिय रूप एक 'कारक' की पहचान करने के लिए बहुत सारे डेटा को खंगालना है जो एक पोर्टफोलियो रणनीति को सूचित करता है, जैसे कि स्टॉक के मूल्य, तरलता, आकार, गति या अन्य विशेषता के आधार पर। एचएफटी को छोड़कर, क्वांट उन कारकों को ढूंढना पसंद करते हैं जो अल्प-से-मध्यम अवधि (दिनों से महीनों तक) तक चलेंगे।

ये निवेशक उन कारकों पर अमल करने के लिए स्वचालित, या व्यवस्थित, व्यापारिक रणनीतियों का उपयोग करते हैं।

कई कारक एशिया के सबसे बड़े बाजारों को अनुभवी निवेशकों के लिए खेल का मैदान बनाते हैं। सबसे पहले, चीन, कोरिया और ताइवान जैसे बाजारों में वॉल्यूम 50 प्रतिशत खुदरा है, जबकि अमेरिका और यूरोप में केवल 10 से 12 प्रतिशत है। एक निवेशक का कहना है, ''खुदरा निवेशकों को चुनने के लिए और भी बहुत कुछ है।''

उभरते बाजार कम विनियमित हैं, जिसका अर्थ है कम अनुपालन और रिपोर्टिंग, और क्वांट्स के लिए रडार के नीचे उड़ना आसान है - जहां वे रहना पसंद करते हैं।

शायद एशिया, विशेष रूप से चीन में सबसे बड़ा लाभ यह है कि स्थानीय अक्षमताओं का मतलब है कि मात्राएँ अमेरिका की तुलना में अधिक स्टॉक ढूंढ सकती हैं जो स्थानीय सूचकांकों से संबंधित नहीं हैं। चीन का बाज़ार अपने बड़े आकार को देखते हुए असामान्य रूप से वैश्विक बाज़ारों से असंबंधित है।

निवेशक का कहना है, ''एशिया अल्फा बनाने की जगह है।''

स्थानीय बनाम वैश्विक

अभी के लिए, वैश्विक मात्राएँ अधिकांश घरेलू प्रतिस्पर्धियों पर लाभ प्राप्त करती हैं, जो असंख्य हैं लेकिन उनमें परिष्कार का अभाव है। एक विदेशी निवेशक का मानना ​​है कि पांच चीनी कंपनियों में से केवल एक ही अपनी व्यापारिक रणनीतियों में एआई को तैनात करती है। ये दुकानें आमतौर पर जोखिम-समायोजित रिटर्न के बजाय कुल रिटर्न का लक्ष्य रखती हैं।

चीन में एक वैश्विक निवेशक का कहना है, "स्थानीय प्रबंधक ज्यादातर शार्प अनुपात को नजरअंदाज करते हैं।" (शार्प रेशियो किसी पोर्टफोलियो के समय के साथ उसके बेंचमार्क के मुकाबले सापेक्ष प्रदर्शन को मापता है।) "वे मूल रूप से लंबे समय तक चलने वाले पोर्टफोलियो के लिए हेज-फंड शुल्क ले रहे हैं।"

घरेलू फंड भी इसी तरह के ट्रेडिंग एल्गोरिदम पर भरोसा करते हैं, जैसे कि वॉल्यूम-वेटेड एडजस्टेड प्राइसिंग (VWAP), जो बाजार पैटर्न में विश्वसनीय ब्लिप्स और अन्य अक्षमताओं की खोज करने के लिए गहरी खुदाई करने के बजाय पूरे दिन लगातार ट्रेडों को निष्पादित करता है। लेकिन एशियाई बाज़ारों में अक्सर ऐसी विशिष्टताएँ होती हैं जिनका उपयोग मात्राएँ करना पसंद करती हैं, जैसे कि चीन में व्यापारिक दिन की शुरुआत में वॉल्यूम की एकाग्रता।

इससे अधिक अल्फ़ा जुड़ जाता है जिसे समझदार खिलाड़ी उत्पन्न कर सकते हैं।

पैमाने की चुनौतियाँ

लेकिन एशिया में क्वांट रणनीतियों को तीन चुनौतियों का सामना करना पड़ता है जो अमेरिका या यूरोप में मौजूद नहीं हैं। सबसे पहले, उधार लेने के लिए बहुत सारे स्टॉक उपलब्ध नहीं हैं, जो लघु व्यापार के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है।

दूसरा, कुछ हेजिंग उपकरण उपलब्ध हैं। अन्यत्र एक पसंदीदा उपकरण वायदा सूचकांक है, लेकिन जापान के बाहर एशिया में ये दुर्लभ हैं। चीन में, निवेशकों के पास स्पॉट मार्केट ईटीएफ हैं जिनका उपयोग वे जोखिम का प्रबंधन करने के लिए कर सकते हैं, लेकिन केवल कुछ ही हैं, जैसे कि चीन सिक्योरिटीज इंडेक्स 300।

तीसरी और सबसे बड़ी चुनौती नियामक है। एशिया में नियम अक्सर बदलते रहते हैं। उदाहरण के लिए, इस साल की शुरुआत में कोरिया ने शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध लगा दिया था। चीनी नियामकों ने 2015 की गिरावट के बाद से कुछ भी अतिवादी नहीं किया है, लेकिन वे दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम या एकल-स्टॉक स्थिति पर सीमा जैसे नियमों के साथ लगातार खिलवाड़ कर रहे हैं।

स्थानीय मीडिया के अनुसार, चीन सिक्योरिटीज रेगुलेटरी कमीशन वर्तमान में स्थानीय प्रतिद्वंद्वियों और खुदरा निवेशकों की शिकायतों के जवाब में क्वांट ट्रेडिंग रणनीतियों का उपयोग करके हेज फंड और ब्रोकरेज की जांच कर रहा है कि ये कंपनियां ऐसे समय में मुनाफा कमा रही हैं जब चीन का ए शेयर बाजार लंबे समय से मंदी का सामना कर रहा है।

सीएसआरसी के साथ-साथ शंघाई और शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंजों के नियामक कथित तौर पर प्रोग्रामेटिक ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं - स्टॉक के बास्केट का स्वचालित व्यापार, जो क्वांट के निष्पादन का एक प्रमुख हिस्सा है।

चीन ने 2015 की दुर्घटना के मद्देनजर इसी तरह की जांच की थी; अंततः छोटे विक्रेताओं को बरी कर दिया गया। विदेशी पूंजी को आकर्षित करने की चीन की इच्छा को देखते हुए, क्वांट निवेशकों को यह उम्मीद नहीं है कि अधिकारी उनकी गतिविधि पर प्रतिबंध लगा देंगे, जैसा कि कोरिया ने किया है। लेकिन अनिश्चितता व्यवसाय करने की लागत बढ़ा देती है। और अमेरिकी शैली की फ्लैश दुर्घटना चीन के अधिकारियों को डरा सकती है, जो स्थिरता चाहते हैं।

सार्वजनिक-बाज़ार के खिलाड़ियों की वापसी

हालाँकि, कुल मिलाकर, 2024 में एशिया की स्थिति में तेजी है, जिसमें चीन भी शामिल है। लेकिन सीमाएं - कम स्टॉक उधार, कुछ हेजिंग उपकरण, नियामक अनिश्चितता - इस पर एक सीमा लगाती है कि क्वांट फंड अपनी बढ़त खोने से पहले कितना जुटा सकता है। उद्योग के अधिकारियों का कहना है कि अगर चीन का क्वांट फंड 1 अरब डॉलर की संपत्ति का प्रबंधन कर रहा है तो उसका प्रदर्शन खराब होने लगता है।

लेकिन बाज़ार में बहुत सारी अक्षमताओं को देखते हुए, समझदार बहु-प्रबंधक एक बहुत बड़ा पोर्टफोलियो बनाने के लिए विभिन्न प्रकार के बुटीक प्रबंधकों को आवंटित कर सकते हैं। यह बहु-प्रबंधक दृष्टिकोण वॉल स्ट्रीट पर आदर्श है, लेकिन चीन में नया है, इसलिए अग्रदूतों के लिए कम जोखिम के लिए बड़े पैमाने पर रिटर्न उत्पन्न करने के अवसर होंगे।

सवाल यह है कि क्या चीन और अन्य एशिया-केंद्रित मात्राएँ वैश्विक पूंजी को आकर्षित करेंगी। स्थानीय फंड मैनेजर, एपीएसी मात्रा से वैश्विक परिसंपत्ति मालिकों की सामान्य निकासी का हवाला देते हुए मानते हैं कि केवल सबसे बड़े संस्थान ही क्षेत्रीय जनादेश बनाए रखते हैं, जो संभवतः उनके वैश्विक परिसंपत्ति आवंटन के 5 प्रतिशत से थोड़ा अधिक है।

एक क्वांट का कहना है, "विदेशी एलपी [सीमित साझेदार] का निजी पूंजी में बहुत अधिक निवेश है।" “उन्हें सार्वजनिक बाज़ारों से अल्फा निकालने की ज़रूरत है, और एशिया में ऐसा करना सबसे आसान है। यही भविष्य है।"

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• स्रोत: https://www.digfingroup.com/quant-funds-asia/