क्यों स्पॉट ईथर ईटीएफ संभवतः बिटकॉइन की गड़गड़ाहट नहीं चुराएंगे - भले ही स्टेकिंग शामिल हो - अनचाही

ईथर (ईटीएच) में एक छवि समस्या है, कम से कम जब मुख्यधारा के निवेशकों की बात आती है।

स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के शानदार लॉन्च के बाद, सभी की निगाहें अमेरिका में स्पॉट ईथर एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की संभावित आगामी मंजूरी पर हैं - लेकिन ईटीएफ उद्योग के विश्लेषकों और विशेषज्ञों को उम्मीद नहीं है कि ईथर बिटकॉइन की चमक चुरा लेगा।

डिजिटल परिसंपत्ति निवेश प्रबंधक कॉइनशेयर के उत्पाद प्रमुख टाउनसेंड लांसिंग ने कहा, "यह कुछ हद तक सोने और चांदी जैसा होगा।" "गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद (ईटीपी) में संयुक्त राज्य अमेरिका में जबरदस्त रुचि थी और चांदी एक छोटे भाई की तरह थी।"

आठ ब्लैकरॉक, फिडेलिटी और वैनएक सहित कंपनियां ईथर ईटीएफ लॉन्च करने के लिए अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) से अनुमोदन के लिए प्रतिस्पर्धा कर रही हैं। उनमें से दो कंपनियाँ - आर्क/21शेयर और फ़्रैंकलिन टेम्पलटन - हैं एथेरियम और बिटकॉइन के बीच एक प्रमुख विभेदक का लाभ उठाते हुए, फंड के लिए अतिरिक्त आय उत्पन्न करने के लिए एथेरियम ब्लॉकचेन की स्टेकिंग कार्यक्षमता का संभावित रूप से लाभ उठाने के अपने इरादे का संकेत दिया।

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लेनदेन को मान्य करने के लिए बिटकॉइन एक ऊर्जा गहन सर्वसम्मति तंत्र का उपयोग करता है, जिसे प्रूफ-ऑफ-वर्क के रूप में जाना जाता है। बिटकॉइन खनिक नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए जटिल क्रिप्टोग्राफ़िक चुनौतियों को हल करने के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं और बदले में पुरस्कार के रूप में बिटकॉइन प्राप्त करते हैं। हाल के वर्षों में बिटकॉइन खनन तेजी से परिष्कृत हो गया है और इसमें विशेष कंप्यूटिंग उपकरण शामिल हैं।

दूसरी ओर, ईथर, एथेरियम ब्लॉकचेन की मूल मुद्रा, का उपयोग एथेरियम पर लेनदेन को एक सर्वसम्मति तंत्र के माध्यम से सत्यापित करने के लिए किया जाता है जिसे प्रूफ-ऑफ-स्टेक के रूप में जाना जाता है। सत्यापनकर्ता नेटवर्क को मान्य करने और पुरस्कार के रूप में अधिक ईथर अर्जित करने के अवसर के लिए संपार्श्विक के रूप में ईथर की पेशकश करते हैं। व्यक्ति स्टेकिंग सेवाओं के माध्यम से ईथर को स्टेक करने का विकल्प चुन सकते हैं जो स्टेकिंग पुरस्कारों के एक हिस्से के बदले में सत्यापनकर्ता चलाते हैं।

लंबित ईथर ईटीएफ, जो स्पॉट ईथर की कीमत को ट्रैक करते हैं, सैद्धांतिक रूप से हिरासत में रखे गए ईथर को लॉक करके स्टेकिंग में भाग लेने में सक्षम होना चाहिए और निवेशकों के लिए अतिरिक्त आय अर्जित करना चाहिए जिस तरह से बिटकॉइन ईटीएफ नहीं कर सकते हैं।

हालांकि, क्रिप्टो निवेशकों के लिए दांव लगाना एक मजबूत विक्रय बिंदु हो सकता है, हालांकि, मुख्यधारा के निवेशकों के लिए ऐसा होने की संभावना नहीं है।

डेटा और एनालिटिक्स-संचालित ईटीएफ प्लेटफॉर्म, वेट्टाफाई में सेक्टर और उद्योग अनुसंधान के प्रमुख रोक्सन्ना इस्लाम ने कहा, "जब हम आपके विशिष्ट मुख्यधारा के खुदरा निवेशक के बारे में बात कर रहे थे, तो मुझे नहीं लगता कि [स्टेकिंग] एक बड़ी अपील है।" "खासकर जब कोई मुख्यधारा का निवेशक आपकी तुलना में कम जोखिम वाली जगह पर वह आय प्राप्त कर सकता है।"

बिटकॉइन की छाया में

अमेरिका के बाहर, कई ईथर एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों ने पहले से ही अपनी पेशकशों में हिस्सेदारी को एकीकृत कर दिया है और फिर भी, ईथर अभी भी बिटकॉइन की छाया में बना हुआ है।

क्रिप्टो ईटीपी प्रदाता 21Shares के सह-संस्थापक और अध्यक्ष ओफेलिया स्नाइडर ने कहा, "आम तौर पर, यदि आप विश्व स्तर पर देखें, तो एथेरियम उत्पाद अपने बिटकॉइन समकक्षों से छोटे हैं।" “यह यूरोप में सच है। अमेरिकी वायदा बाज़ारों में यह सच है।"

यूरोप में, 21Shares दो ईथर ईटीपी प्रदान करता है, दांव के साथ एक और एक बिना. यूरोप में ईथर ईटीपी के अन्य प्रदाताओं में कॉइनशेयर, विजडम ट्री और वैनएक शामिल हैं। कनाडा में, डिजिटल परिसंपत्ति निवेश कोष प्रबंधक 3iQ ने हाल ही में एकीकृत उनके ईथर ईटीएफ और क्लोज-एंड फंड उत्पादों में हिस्सेदारी, जो क्रमशः 2021 और 2020 में लॉन्च हुए।

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CoinShares एकीकृत फरवरी में अपने ईथर ईटीपी में हिस्सेदारी। कॉइनशेयर के लैंसिंग ने कहा कि पुरस्कारों की हिस्सेदारी ने ईटीपी को निवेशकों के लिए थोड़ा अधिक आकर्षक बना दिया है, लेकिन यह रुचि का मुख्य चालक नहीं था।

पिछले साल अक्टूबर में, ईथर वायदा एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद प्राप्त अमेरिका में व्यापार शुरू करने के लिए एसईसी से मंजूरी मिल गई, लेकिन लॉन्च के दिन निवेशकों की प्रतिक्रिया धीमी रही। नौ ईथर ईटीएफ देखा ट्रेडिंग के पहले दिन की संयुक्त ट्रेडिंग मात्रा $2 मिलियन है, जो की तुलना में कम हो गई है $1 बिलियन ट्रेडिंग वॉल्यूम ProShares बिटकॉइन फ्यूचर्स ETF (BITO) ने ट्रेडिंग के पहले दो दिनों में ऐसा किया।

"[ईथर] वायदा उत्पाद स्पष्ट रूप से दिखाते हैं कि संयुक्त राज्य अमेरिका में अधिकांश रुचि बिटकॉइन के आसपास बनी हुई है," लांसिंग ने कहा।

अमेरिकी ईथर वायदा उत्पाद को क्रिप्टो भालू बाजार में लॉन्च किया गया, जो दिवालिया क्रिप्टो एक्सचेंज एफटीएक्स के बदनाम संस्थापक सैम बैंकमैन-फ्राइड के आपराधिक मुकदमे और यूएस स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ दौड़, जो गर्म होने लगा था, दोनों के साथ मेल खाता है।

निवेशक की रुचि में कमी?

वेट्टाफाई के इस्लाम का कहना है कि स्पॉट ईथर ईटीएफ का लॉन्च वायदा लॉन्च की तुलना में अधिक उत्साह ला सकता है लेकिन स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ लॉन्च की तुलना में यह अभी भी "फीका" होगा। वह भूख की इस कमी का कारण मुख्यधारा के निवेशकों को बिटकॉइन और ईथर के बीच मुख्य अंतर को न समझ पाने के लिए जिम्मेदार ठहराती है, और इस बात पर प्रकाश डालती है कि जो लोग अंतर को समझते हैं, वे क्रिप्टो मूल निवासी होने और सीधे संपत्ति खरीदने की संभावना रखते हैं।

इस्लाम ने कहा, "अगर आप सिर्फ औसत खुदरा निवेशक से पूछें कि वे बिटकॉइन में निवेश क्यों करना चाहते हैं, तो यह [क्योंकि] यह एक अच्छी नई डिजिटल संपत्ति है, यह विघटनकारी प्रौद्योगिकी में एक भूमिका निभाती है, इसमें काफी रोमांचक मूल्य अस्थिरता है।" "आप ईथर के लिए भी यही बात कह सकते हैं, लेकिन अगर उनके पास पहले से ही बिटकॉइन है, तो ईथर के साथ ऐसा क्यों है?"

हालाँकि, 21Shares के स्नाइडर का मानना ​​​​है कि क्रिप्टो मूल निवेशक अभी भी ईथर ईटीएफ को धन आवंटित करने में रुचि लेंगे। स्नाइडर ने कहा, "जो लोग क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र में भारी निवेश करते हैं [अभी भी] अपने 401K का हिस्सा आवंटित करना चाहते हैं।" “वे बस इससे पीछे नहीं हट सकते हैं और इसे कॉइनबेस पर नहीं डाल सकते हैं और कुछ ईथर खरीद सकते हैं और फिर इसे दांव पर लगा सकते हैं। यह कर लाभ वाले खातों के साथ उस तरह से काम नहीं करता है।"

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२१ शेयर देखरेख प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों के हिसाब से यूरोप में सबसे बड़ा ईथर ईटीपी, और स्नाइडर का मानना ​​है कि ईथर संस्थागत हलकों में कम प्रसिद्ध है। बिटकॉइन का एक संपत्ति के रूप में 14 साल का इतिहास है, जबकि एथेरियम को 2015 में लॉन्च किया गया था, सबसे पहले प्रूफ-ऑफ-वर्क सर्वसम्मति तंत्र के साथ और फिर 2022 में प्रूफ-ऑफ-स्टेक में परिवर्तित हो गया।

स्नाइडर ने कहा कि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ की भी काफी मांग बढ़ी है। एसईसी ने 2017 में पहले स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ आवेदन को अस्वीकार कर दिया था, जो कि शुरुआत में था दायर 2013 में। ए लंबी सार्वजनिक लड़ाई एसईसी और क्रिप्टो उत्साही लोगों के बीच झड़प हुई, जिससे उत्पाद के बारे में जागरूकता बढ़ी।

स्नाइडर ने कहा, "बिटकॉइन ईटीएफ अनुमोदन इतिहास में सबसे सफल ईटीएफ लॉन्च है।" "नए ईटीएफ से ऐसी अपेक्षा नहीं है... यह ऐसी चीज़ नहीं है जिसे लोगों को दोहराए जाने की उम्मीद करनी चाहिए।"

नियामक बाधाएं

यहां तक ​​कि जब स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी दे दी गई, तब भी एसईसी ने उत्पाद के प्रति अपनी झिझक दिखाई। वे अनुमति नहीं दी प्रदाता इन-काइंड रिडेम्प्शन की पेशकश करते हैं, जो उद्योग मानक है। इन-काइंड रिडेम्पशन प्रक्रिया के तहत ईटीएफ शेयर की कीमत को नेट एसेट वैल्यू (एनएवी) के अनुरूप बनाए रखने के लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति को बेचने की आवश्यकता नहीं है। बिटकॉइन ईटीएफ के लिए, उन्हें नकद-केवल मोचन का उपयोग करना होगा, जिसका अर्थ है कि जारीकर्ता को बिटकॉइन खरीदने के लिए नकदी का उपयोग करना होगा और फिर मोचन पर नकद के लिए बिटकॉइन बेचना होगा।

वेट्टाफ़ी के इस्लाम ने कहा कि कौन से आवेदन स्वीकृत होते हैं और कौन से नहीं, इसके संबंध में स्टेकिंग चलन में आ सकती है। 23 मई आखिरी दिन है जब SEC को VanEck और Ark/21Shares के ETF आवेदनों पर निर्णय देना है। ये अंतिम समय सीमा के सामने आने वाले पहले परिसंपत्ति प्रबंधक होंगे। प्रत्येक जारीकर्ता के पास निर्णय के लिए चार समय सीमाएँ होती हैं और एसईसी पहले ही कुछ निर्णयों में देरी कर चुका है क्योंकि जारीकर्ता प्रारंभिक समय सीमा के करीब पहुँच रहे हैं।

निवेश बैंक स्टैंडर्ड चार्टर्ड उम्मीद ईटीएफ को 23 मई को मंजूरी मिल जाएगी, जबकि अनुसंधान और ब्रोकरेज फर्म बर्नस्टीन के विश्लेषक डालता है मई तक अप्रूवल की संभावना 50% है।

"ईथर ईटीएफ के पहले पुनरावृत्तियों में, मुझे संदेह है कि उनमें किसी प्रकार की स्टेकिंग कार्यक्षमता अंतर्निहित होगी," ने कहा। क्रिस्टोफर मैटा3iQ यूएस के अध्यक्ष ने कहा कि स्टेकिंग जटिलता की एक और परत है जिसके साथ एसईसी को सहज होना होगा।

जबकि 3iQ नियामकों के साथ चिंताओं के माध्यम से काम करने में सक्षम था, वेटाफाई के इस्लाम में कहा गया है कि एसईसी के लिए तरलता संबंधी चिंताओं से लेकर स्लैशिंग तक काम करने के लिए जोखिमों की एक पूरी श्रृंखला है, जो कि बुरे व्यवहार के लिए एक सत्यापनकर्ता को दंडित करने की प्रक्रिया है। वह सवाल करती हैं कि परिसंपत्ति वर्ग के प्रति उनकी अनिच्छा को देखते हुए एजेंसी दांव लगाने के लिए कितनी खुली होगी।

इस्लाम ने कहा, "यह एक अलग कहानी होगी अगर वे सभी [स्टेकिंग] का उल्लेख करें और यह यथास्थिति हो।" “एसईसी ने स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के लिए इन-काइंड और नकद मोचन पर जोर दिया, भले ही वह यथास्थिति थी। इसलिए मुझे लगता है कि उनके पास पीछे हटने के और भी कारण हैं, खासकर यदि इनमें से केवल दो ही स्टेकिंग का उपयोग करने के बारे में बात कर रहे हैं।"