टोकनयुक्त प्रतिभूति गतिविधियों में संलग्न मध्यस्थों पर एसएफसी परिपत्र (भाग 1)

द्वारा: जय ली और बीट्राइस वुन

2 नवंबर 2023 को, हांगकांग के सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स कमीशन (एसएफसी) ने टोकन प्रतिभूतियों से संबंधित गतिविधियों में बिचौलियों की भागीदारी को संबोधित करते हुए एक परिपत्र जारी किया। परिपत्र). यह कदम सामयिक था, क्योंकि हम वैश्विक वित्तीय बाजारों में पारंपरिक वित्तीय साधनों को टोकन देने में वित्तीय संस्थानों के बीच बढ़ती रुचि देख रहे हैं।

परिपत्र सुरक्षा टोकन पेशकशों पर एसएफसी के 2019 वक्तव्य (2019 वक्तव्य) को प्रतिस्थापित करता है और टोकनयुक्त और डिजिटल प्रतिभूतियों के अर्थ को स्पष्ट करता है।

परिपत्र के अंतर्गत टोकनयुक्त प्रतिभूतियों का अर्थ

टोकनाइजेशन में उन परिसंपत्तियों पर स्वामित्व के दावों को रिकॉर्ड करना शामिल है जो एक पारंपरिक बहीखाता पर मौजूद हैं, एक प्रोग्रामयोग्य प्लेटफॉर्म पर, जो अक्सर वितरित बहीखाता तकनीक (डीएलटी) का उपयोग करता है। सर्कुलर इंगित करता है कि टोकनाइजेशन की प्रक्रिया वित्तीय बाजारों के लिए संभावित लाभ प्रदान कर सकती है, जैसे बढ़ी हुई दक्षता, बढ़ी हुई पारदर्शिता, कम निपटान समय और कम लागत। इसके अलावा, टोकनाइजेशन कुछ जोखिमों के साथ आ सकता है जैसे साइबर सुरक्षा जोखिम, ब्लॉकचेन नेटवर्क आउटेज और अन्य जोखिम, क्योंकि यह एक उभरती हुई तकनीक है।

टोकनयुक्त प्रतिभूतियां अनिवार्य रूप से पारंपरिक वित्तीय साधन हैं, जैसे कि बांड या फंड, जो "प्रतिभूतियां" हैं (जैसा कि प्रतिभूति और वायदा अध्यादेश (एसएफओ) में परिभाषित किया गया है, जैसा कि डीएलटी (उदाहरण के लिए, ब्लॉकचेन तकनीक) का उपयोग करके दर्ज और दर्शाया गया है। उनके डिजिटल प्रतिनिधित्व के बावजूद, टोकनयुक्त प्रतिभूतियाँ मूल रूप से टोकन आवरण वाली पारंपरिक प्रतिभूतियाँ हैं। इसलिए, पारंपरिक प्रतिभूतियों को नियंत्रित करने वाली मौजूदा कानूनी और नियामक आवश्यकताएँ टोकन प्रतिभूतियों पर समान रूप से लागू होनी चाहिए।

डिजिटल प्रतिभूतियों में प्रतिभूतियों की व्यापक श्रेणियां शामिल हैं जो अपने सुरक्षा जीवनचक्र में डीएलटी या इसी तरह की तकनीक का उपयोग करती हैं। टोकनयुक्त प्रतिभूतियाँ डिजिटल प्रतिभूतियों का एक उपसमूह होना चाहिए, और डिजिटल प्रतिभूतियाँ टोकनयुक्त प्रतिभूतियाँ हो भी सकती हैं और नहीं भी। डिजिटल प्रतिभूतियां विभिन्न रूप ले सकती हैं और इसमें नई या जटिल संरचनाएं शामिल हो सकती हैं, जो विशेष रूप से डीएलटी-आधारित नेटवर्क पर मौजूद होती हैं और बाहरी अधिकारों या अंतर्निहित परिसंपत्तियों से स्वतंत्र होती हैं।

क्या टोकनयुक्त प्रतिभूतियां जटिल उत्पाद हैं

2019 के वक्तव्य में, एसएफसी नियमों के प्रयोजनों के लिए सुरक्षा टोकन को "जटिल उत्पाद" माना गया था। परिपत्र में, एसएफसी ने अपनी स्थिति को नवीनीकृत किया कि केवल ब्लॉकचेन के उपयोग के आधार पर सुरक्षा टोकन का "जटिल उत्पादों" के रूप में कोई स्वचालित वर्गीकरण नहीं है।

चूंकि टोकनयुक्त प्रतिभूतियां मूल रूप से पारंपरिक प्रतिभूतियां हैं, एसएफसी के अनुसार, टोकनाइजेशन रैपर को अंतर्निहित प्रतिभूतियों की जटिलता में बदलाव नहीं करना चाहिए। सर्कुलर इंगित करता है कि टोकन सुरक्षा की जटिलता का आकलन करने के लिए "सी-थ्रू" दृष्टिकोण अपनाया जाना चाहिए (यानी, अंतर्निहित पारंपरिक सुरक्षा की जटिलता का आकलन करना)।

टोकनयुक्त प्रतिभूतियों के बिचौलियों के वितरण, जो "जटिल उत्पाद" हैं, एसएफओ के तहत प्रदान की गई "जटिल उत्पादों" की बिक्री को नियंत्रित करने वाली आवश्यकताओं का पालन करेंगे।

एसएफसी ने यह भी स्पष्ट किया कि डिजिटल प्रतिभूतियां जो टोकन प्रतिभूतियां नहीं हैं, उन्हें उनकी विशिष्ट प्रकृति, अद्वितीय शर्तों और विशेषताओं और बढ़ी हुई कानूनी अनिश्चितताओं के कारण "जटिल उत्पाद" माना जा सकता है।

निष्कर्ष

एसएफसी ने अपनी पिछली आवश्यकताओं में विशेष रूप से ढील दी है कि टोकनयुक्त प्रतिभूतियां "जटिल उत्पाद" होनी चाहिए और नोट किया कि यह टोकनयुक्त प्रतिभूतियों को वर्गीकृत करने के तरीके को निर्धारित करने के लिए अंतर्निहित वित्तीय साधनों को देखने के लिए "सी-थ्रू" दृष्टिकोण अपनाएगा।