डीप डाइव - क्रिप्टो कैसे वैश्विक इक्विटी कीमतों को प्रभावित करता है

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बिटकॉइन और एथेरियम को अब दुनिया की शीर्ष 20 व्यापारिक संपत्तियों में स्थान दिया गया है। और उनका मार्केट कैप इसकी कुछ सबसे बड़ी कंपनियों से अधिक है। महामारी के दौरान उनकी वृद्धि क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र की लोकप्रियता और भागीदारी में उल्लेखनीय वृद्धि को दर्शाती है। लेकिन सभी क्रिप्टो उन्माद के साथ, ये विकेंद्रीकृत बाजार पारंपरिक लोगों को कैसे प्रभावित कर रहे हैं? कुंजी सहसंबंधों में है, एक नए के अनुसार आईएमएफ वर्किंग पेपर.

• एक नया आईएमएफ वर्किंग पेपर महामारी के दौरान विकेंद्रीकृत संपत्ति के मार्केट कैप में बीस गुना वृद्धि के बाद क्रिप्टो और इक्विटी बाजारों के बीच संबंध की पड़ताल करता है।
• वे बिटकॉइन के दैनिक रिटर्न में उतार-चढ़ाव पाते हैं और टीथर दैनिक एस एंड पी 500 रिटर्न में भिन्नता के छठे हिस्से की व्याख्या कर सकता है, जो कि केवल एक प्रतिशत पूर्व-महामारी से ऊपर है।
• संयुक्त रूप से, दो क्रिप्टो परिसंपत्तियों में अस्थिरता ईएम इक्विटी बाजारों में दैनिक मूल्य कार्रवाई के पांचवें हिस्से की व्याख्या कर सकती है।

कम से कम महामारी की पहली छमाही तक, कई लोगों ने सोचा था कि बिटकॉइन की कमी इसे मुद्रास्फीति-हेजिंग संपत्ति बनने में मदद करेगी। लेकिन जब मई 2021 में मुद्रास्फीति बढ़ने लगी तो राय बदल गई। बिटकॉइन जोखिम वाले बाजारों पर एक और नाटक बन रहा था - यह अमेरिका और चीनी इक्विटी के साथ सबसे अधिक सहसंबद्ध था। यह इक्विटी बाजारों के साथ संबंध है जिसे आईएमएफ पेपर मानता है क्योंकि यही वह जगह है जहां $ 3 ट्रिलियन क्रिप्टो बाजार का सबसे बड़ा प्रभाव होगा। कागज निम्नलिखित पाता है।

• S&P500 में बिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव और अस्थिरता के बीच संबंध महामारी से पहले से लेकर महामारी के बाद तक चार गुना बढ़ गया।
• बिटकॉइन अब अमेरिकी इक्विटी कीमतों में दैनिक अस्थिरता के 17% के लिए जिम्मेदार है।
• क्रिप्टो संपत्तियां भी तेजी से ईएम इक्विटी से जुड़ी हुई हैं।
• बिटकॉइन और टीथर दैनिक MSCI उभरते बाजार (EM) की कीमतों में लगभग 20% उतार-चढ़ाव की व्याख्या कर सकते हैं। तुलना के लिए, S&P500 30% की व्याख्या करता है।

सरल सहसंबंध

महामारी की शुरुआत के बाद से, क्रिप्टो और इक्विटी के बीच संबंध आसमान छू गए हैं। दो प्रमुख क्रिप्टो परिसंपत्तियों की इंट्रा-डे मूल्य अस्थिरता - Bitcoin और Ethereum - अब मुख्य अमेरिकी इक्विटी बाजार सूचकांकों (एसएंडपी 500, नैस्डैक और रसेल 2000) बनाम 2017-19 (चार्ट एक) की अस्थिरता के साथ लगभग चार से आठ गुना अधिक सहसंबद्ध है। इसी तरह का पैटर्न उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं में इक्विटी बाजारों के साथ सहसंबंध के लिए है, जिसे MSCI EM इंडेक्स द्वारा कैप्चर किया गया है।

इंट्रा-डे रिटर्न भी अधिक सहसंबद्ध हो गए हैं - हालांकि वृद्धि विशेष रूप से बिटकॉइन (चार्ट दो) के लिए स्पष्ट की गई है। जबकि टीथर और इक्विटी के बीच संबंध भी मजबूत हुए, यह महामारी के दौरान नकारात्मक हो गया - लोगों ने उस अवधि में जोखिम विविधीकरण संपत्ति के रूप में इसका इस्तेमाल किया।

क्रिप्टो संपत्ति और इक्विटी के बीच सहसंबंध में वृद्धि अन्य प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों, जैसे कि 10-वर्षीय यूएस ट्रेजरी ईटीएफ, सोना और चयनित मुद्राओं (यूरो, रॅन्मिन्बी और यूएस डॉलर) की तुलना में बहुत अधिक है।

हालांकि, बिटकॉइन रिटर्न और हाई-यील्ड बॉन्ड (HY CDX) और इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड्स (IG CDX) के बीच संबंध विशेष रूप से मजबूत हुए हैं। - जैसा कि जोखिम भरे परिसंपत्ति वर्गों के मामले में होता है। इस बीच, टीथर के लिए रिवर्स होल्ड, फिर से जोखिम विविधीकरण (चार्ट तीन) को दर्शाता है।

अधिक जटिल सहसंबंध

क्रिप्टोक्यूरेंसी के परिसंपत्ति बाजारों के लिंक को औपचारिक रूप से मापने के लिए, लेखक द्वि-दिशात्मक सहसंबंधों को पकड़ने के लिए एक VAR मॉडल चलाते हैं। वे इन सहसम्बन्धों को 'स्पिलओवर' कहते हैं। फिर से, वे समय के साथ परिसंपत्ति वर्गों में पोर्टफोलियो कनेक्शन और विविधीकरण रणनीतियों की सीमा को मापने के लिए दैनिक रिटर्न और अस्थिरता का विश्लेषण करते हैं।

साधारण सहसंबंधों की तरह, महामारी के दौरान स्पिलओवर में भी वृद्धि हुई है - यानी क्रिप्टो से लेकर इक्विटी की कीमतों तक और इसके विपरीत। उदाहरण के लिए, बिटकॉइन की कीमतों में अस्थिरता अब S&P17 (चार्ट चार) में 500% अस्थिरता की व्याख्या करती है। लेकिन S&P500 की कीमतों में उतार-चढ़ाव भी अब बिटकॉइन की कीमतों में 15% की अस्थिरता की व्याख्या करता है। यह एक मजबूत द्वि-दिशात्मक सहसंबंध को दर्शाता है - इसलिए, बढ़ा हुआ रिसाव।

इसके अलावा, महामारी की शुरुआत के बाद से, बिटकॉइन और टीथर के बीच संबंध बढ़ गए हैं। बिटकॉइन की कीमतों में अस्थिरता टीथर की कीमत की अस्थिरता के एक चौथाई से अधिक की व्याख्या करती है। दूसरी दिशा में, टीथर का केवल बिटकॉइन की अस्थिरता (12%) पर सीमित प्रभाव पड़ता है। यह S&P500 में केवल छह प्रतिशत की अस्थिरता की व्याख्या भी कर सकता है।

महामारी के दौरान रिटर्न स्पिलओवर भी बढ़ गया। पैटर्न मोटे तौर पर अस्थिरता स्पिलओवर के समान होते हैं लेकिन छोटे होते हैं। सबसे आश्चर्यजनक परिणाम यह है कि बिटकॉइन और टीथर में दैनिक रिटर्न संयुक्त रूप से दैनिक एस एंड पी 500 रिटर्न में छठे बदलाव की व्याख्या करता है। वे रसेल 15 रिटर्न में 2000% भिन्नता की व्याख्या भी करते हैं। यह उल्लेखनीय है क्योंकि महामारी से पहले उनका योगदान लगभग न के बराबर था, और यह दर्शाता है कि क्रिप्टो संपत्ति इक्विटी बाजारों को कितना प्रभावित करती है।

क्रिप्टो और इक्विटी के बीच बढ़ता संबंध अमेरिका से परे है। बिटकॉइन 14-2020 के दौरान MSCI EM इंडेक्स में 21% उतार-चढ़ाव और इसके रिटर्न वेरिएशन के आठ प्रतिशत की व्याख्या करता है। ये पूर्व-महामारी से क्रमशः 12pp और 7.5pp ऊपर हैं। टीथर के साथ, दो क्रिप्टो संपत्तियां एमएससीआई ईएम इंडेक्स (चार्ट छह) में दैनिक मूल्य कार्रवाई का लगभग 20% बताती हैं। तुलनात्मक रूप से, S&P500 दैनिक MSCI EM मूल्य अस्थिरता के 30% की व्याख्या करता है।

समाप्त करने के लिए, लेखक बाजार के तनाव की अवधि में इन स्पिलओवर की जांच करते हैं। आम तौर पर, स्पिलओवर बड़े होते हैं जब बाजार में अस्थिरता अधिक होती है। उदाहरण के लिए, मार्च 2020 के बाजार में गिरावट के कारण क्रिप्टो और इक्विटी बाजारों के बीच द्वि-दिशात्मक अस्थिरता स्पिलओवर में एक स्पष्ट और अपेक्षाकृत विस्तारित वृद्धि हुई।

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महामारी के व्यापक आर्थिक निहितार्थ बहुत बड़े हैं। उन्होंने श्रम बाजारों, वस्तुओं और सेवाओं, उपभोग की आदतों, मुद्रास्फीति और बहुत कुछ में दशक भर के रुझानों को बदल दिया है।

जैसा कि इस पेपर से पता चलता है, महामारी ने विकेंद्रीकृत बाजारों के केंद्रीकृत बाजारों में एकीकरण को भी तेज कर दिया है। इसलिए, निवेशक, नियामक और नीति निर्माता अब वैश्विक मैक्रो परिदृश्य में क्रिप्टो के महत्व को कम नहीं कर सकते हैं। क्रिप्टो में घटनाएँ अब इक्विटी बाजारों में भी घटनाएँ हैं और इसके विपरीत - जिस रफ्तार से यह बदलाव आया है वह हैरान करने वाला है।

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सैम वैन डी शूटब्रुग एक मैक्रो रिसर्च एनालिस्ट हैं मैक्रो हाइव, वर्तमान में अंतरराष्ट्रीय वित्त में अपनी पीएचडी पूरी कर रहे हैं। उनके पास कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय से आर्थिक अनुसंधान में मास्टर डिग्री है और उन्होंने सार्वजनिक और निजी दोनों क्षेत्रों में तीन वर्षों से अधिक समय तक अनुसंधान भूमिकाओं में काम किया है।

 

विशेष रुप से प्रदर्शित छवि: शटरस्टॉक / सोलरसेवन / एंडी चिपस

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स्रोत: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/