पोलित ब्यूरो और एफओएमसी - मार्केटपल्स के बाद चीन के शेयरों में अल्पकालिक तेजी की गति बनी हुई है

• हाल ही में संपन्न चीन की पोलित ब्यूरो बैठक की प्रेस विज्ञप्ति में "प्रति-चक्रीय" उपायों के कार्यान्वयन जैसे अधिक विस्तारवादी स्वर शामिल थे।
• कल की एफओएमसी बैठक के बाद अब ब्याज दरों के वायदा में नरमी का रुख देखा जा रहा है। सीएमई फेडवॉच टूल के आधार पर, मई/जून 2024 से अपेक्षित पहली फेड फंड दर में कटौती को मार्च 2024 तक लाने की संभावनाएं बढ़ गई हैं।
• फेड की मौद्रिक नीति के भविष्य के रास्ते पर नरम उम्मीदों के इस नवीनतम सेट ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले युआन के पूर्व भारी मूल्यह्रास को नकार दिया है।
• चीन की इक्विटी और इसके प्रॉक्सी (हैंग सेंग इंडेक्स) पूर्व-पोस्ट पोलित ब्यूरो और एफओएमसी में अल्पकालिक सकारात्मक पशु आत्माओं को पुनर्जीवित किया गया है।

चीन की इक्विटी और उनके प्रॉक्सी के प्रति जोखिम-संबंधी व्यवहार के मामले में अब तक बाजार की प्रतिक्रिया सकारात्मक रही है (हैंग सेंग सूचकांक, हैंग सेंग टेक इंडेक्स और हैंग सेंग चाइना एंटरप्राइजेज इंडेक्स) जुलाई की पोलित ब्यूरो बैठक के नतीजे पर पूर्व-पोस्ट प्रेस विज्ञप्ति, जो एशियाई सत्र के साथ-साथ कल के पूर्व-पोस्ट अमेरिकी केंद्रीय बैंक के समापन के बाद सोमवार, 24 जुलाई को संपन्न हुई। अपनी ब्याज दर नीति पर फेडरल रिजर्व की FOMC बैठक।

पोलित ब्यूरो राष्ट्रपति शी के नेतृत्व वाली एक शीर्ष निर्णय लेने वाली संस्था है जिसने चीन के लिए प्रमुख आर्थिक नीति एजेंडा निर्धारित किया है, और सोमवार की बैठक ने मौजूदा कमजोर आंतरिक मांग के माहौल को संबोधित करने के लिए विस्तारवादी नीतियों को लागू करने के लिए आने वाले महीनों के लिए एजेंडा निर्धारित किया है। इसने खपत को बढ़ावा देने, संपत्ति बाजार के लिए अधिक समर्थन और स्थानीय सरकारी ऋण को कम करने के लिए एक प्रति-चक्रीय नीति लागू करने की कसम खाई।

अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंजों में सूचीबद्ध चीन एडीआर के शेयर की कीमतों में सोमवार, 24 जुलाई अमेरिकी सत्र में उल्लेखनीय इंट्राडे प्रदर्शन रहा। चीन की बिग टेक जैसे अलीबाबा (BABA), और Baidu (BIDU) ने अमेरिकी सत्र लगभग 5% की बढ़त के साथ समाप्त किया। अमेरिका में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के रूप में सूचीबद्ध चीन के शेयरों की एक टोकरी में भी वृद्धि हुई, क्रैनशेयर सीएसआई चाइना इंटरनेट ईटीएफ (केडब्ल्यूईबी), और इनवेस्को गोल्डन ड्रैगन चाइना ईटीएफ (पीजीजे) में क्रमशः +4.5% और +4% की वृद्धि हुई, जिससे उनकी संख्या में वृद्धि हुई। मई 2023 के बाद से एक दिन में सर्वश्रेष्ठ रिटर्न।

भले ही प्रेस विज्ञप्ति में आगामी राजकोषीय प्रोत्साहन उपायों (फिर से) के कार्यान्वयन के विवरण का अभाव है, और प्रमुख प्रोत्साहन उपायों को लागू करने से परहेज किया गया है जो संपत्ति क्षेत्र में ऋण के जोखिम को बढ़ाते हैं, यह शब्दों का चयन है, और रागिनी का उपयोग किया जाता है जोखिमपूर्ण व्यवहार को बढ़ावा दिया। सबसे पहले, चीन के आवास बाजार पर राष्ट्रपति शी का मुख्य वाक्यांश, घर रहने के लिए हैं, अटकलों के लिए नहीं" को 2019 के मध्य के बाद पहली बार हटा दिया गया है, जो सुझाव देता है कि घरों की कीमतों में चल रही कमजोरी को दूर करने के लिए और अधिक छूट जैसे घर खरीदने के प्रतिबंधों में ढील शंघाई और बीजिंग जैसे प्रमुख शहरों में।

दूसरे, "प्रति-चक्रीय" उपायों पर जोर दिया जा रहा है जो बताता है कि घरेलू मांग को बढ़ावा देने के लिए बुनियादी ढांचे के खर्च पर प्राथमिकता दी जाती है। चीन में अपस्फीति सर्पिल के आकार लेने और "तरलता जाल" की स्थिति के बढ़ते जोखिम को देखते हुए, जहां अधिक उदार मौद्रिक नीति कम सीमांत आर्थिक विकास का कारण बन सकती है, प्रतिकूल अपस्फीति सर्पिल और इसके तरलता जाल को तोड़ने का मुख्य समाधान किनारे पर जाना है घरेलू मांग को सक्रिय रूप से बढ़ाकर उपभोक्ता का विश्वास।

मजबूत युआन द्वारा समर्थित चीन एडीआर एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का बेहतर प्रदर्शन

चित्र 1: 26 जुलाई 2023 को चीन एडीआर ईटीएफ बनाम एमएससीआई ऑल कंट्री वर्ल्ड ईटीएफ की सापेक्ष गति (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

कुल मिलाकर, ऐसा लगता है कि चीन की इक्विटी के लिए अल्पकालिक धारणा तेजी की हो गई है, जहां चीन एडीआर ईटीएफ ने कल, 26 जुलाई 2023 तक महीने-दर-तारीख क्षितिज पर प्रमुख अमेरिकी बेंचमार्क अमेरिकी स्टॉक सूचकांकों से बेहतर प्रदर्शन किया है; क्रैनशेयर सीएसआई चाइना इंटरनेट ईटीएफ (केडब्ल्यूईबी), और इनवेस्को गोल्डन ड्रैगन चाइना ईटीएफ (पीजीजे) में एसएंडपी 12 (+13.14%) और एमएससीआई ऑल कंट्री वर्ल्ड इंडेक्स ईटीएफ (+500%) की तुलना में क्रमशः +2.61% और +2.97% की वृद्धि हुई। .

इसके अलावा, कल के फेड अध्यक्ष पॉवेल की पूर्व-पोस्ट एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस ने संकेत दिया कि फेड 20 सितंबर को अपनी अगली एफओएमसी बैठक में फेड फंड दर को रोकने या बढ़ाने का निर्णय लेने में डेटा पर निर्भर होगा। इसका तात्पर्य यह है कि फेड फंड दर को 25 साल के उच्चतम स्तर 22% से 5.25% पर लाने के लिए कल की अपेक्षित 5.50 आधार अंकों की बढ़ोतरी के बाद फेड संभवतः हर दूसरी बैठक में ब्याज दरें बढ़ाने की स्थिति में नहीं है।

पहली फेड फंड दर में कटौती की उम्मीद के कारण बाजार अधिक नरम रुख में मूल्य निर्धारण कर रहा है। 30-दिवसीय फेड फंड वायदा मूल्य निर्धारण डेटा से प्राप्त सीएमई फेडवॉच टूल के आधार पर, 20% की संयुक्त संभावना के साथ 2024 मार्च 56.07 एफओएमसी बैठक में होने वाली पहली अपेक्षित कटौती की संभावना बढ़ गई है। इससे पहले, कल की FOMC से पहले, अपेक्षित प्रथम-दर कटौती की उच्च संभावनाएँ 1 मई और 19 जून 2024 FOMC बैठकों के बीच एकत्रित की गई थीं।

फेड फंड दर के अपेक्षित भविष्य के प्रक्षेपवक्र पर वर्तमान नरम झुकाव ने चीन के 2-वर्षीय संप्रभु बांड पर अमेरिका के 2-वर्षीय ट्रेजरी नोट के और अधिक उपज प्रीमियम को नकार दिया है। सोमवार, 24 जुलाई से, उपज प्रीमियम 11 बीपीएस कम होकर 2.75% हो गया है, जो आज लेखन के समय 2.86% था, जिसने बदले में युआन को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले और गिरावट से समर्थन दिया।

USD/CNH (ऑफशोर युआन) अपने 20-दिवसीय मूविंग औसत से नीचे रहा

चित्र 2: 27 जुलाई 2023 तक यूएसडी/सीएनएच मध्यम अवधि का रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

युआन ने पिछले गुरुवार, 20 जुलाई से अल्पकालिक क्षितिज में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मजबूत होना शुरू कर दिया है, जिसने बदले में एक सकारात्मक फीडबैक लूप बनाया है जो चीन के इक्विटी के प्रति तेजी की भावना को मजबूत करता है। यूएसडी/सीएनएच (ऑफशोर युआन) अपने 20-दिवसीय मूविंग एवरेज को तोड़ने में विफल रहा है, जो इसके दैनिक आरएसआई ऑसिलेटर पर देखी गई मंदी की गति के साथ 7.2160 पर एक प्रमुख मध्यवर्ती प्रतिरोध के रूप में कार्य कर रहा है।

इसलिए, यूएसडी/सीएनएच में आगे संभावित कमजोरी चीन की इक्विटी और उसके प्रॉक्सी के लिए अल्पकालिक अपट्रेंड चरणों को किकस्टार्ट करने में सक्षम होने की संभावना है।

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