प्रत्येक क्रिप्टो प्रोजेक्ट को एसईसी के होवे टेस्ट के अनुरूप होना चाहिए

हर क्रिप्टो प्रोजेक्ट को SEC के हाउ टेस्ट के साथ मानना ​​चाहिए

समय टिकट: 10 अप्रैल, 2023 11:32 पूर्वाह्न

लगभग पांच साल पहले, एसईसी के अधिकारी बिल हिमान सैन फ्रांसिस्को में याहू फाइनेंस क्रिप्टो शिखर सम्मेलन में मंच पर खड़े हुए थे और भाषण दिया था तैयार भाषण इससे यह निष्कर्ष निकला कि एथेरियम (ईटीएच) कोई सुरक्षा नहीं है। एसईसी की वेबसाइट पर एक फुटनोट ने स्पष्ट किया कि भाषण "लेखक के विचारों को व्यक्त करता है और जरूरी नहीं कि यह आयोग के विचारों को प्रतिबिंबित करता हो," लेकिन फिर भी यह था ठीक उसी तरह से लिया गया.

हिनमैन का भाषण तत्कालीन एसईसी अध्यक्ष जे क्लेटन के एसईसी के बयान के ठीक एक सप्ताह बाद आया बिटकॉइन या अन्य नहीं देखता cryptocurrencies प्रतिभूतियों के रूप में, विरोध के रूप में टोकन, क्लेटन ने कहा, "जहां मैं तुम्हें अपना पैसा देता हूं, और तुम जाते हो और एक उद्यम करते हो, और बदले में मैं तुम्हें अपना पैसा देता हूं, मैं कहता हूं 'तुम्हें रिटर्न मिल सकता है' - यह एक सुरक्षा है।"

लेकिन वर्तमान एसईसी अध्यक्ष और क्रिप्टो बिल्डरों के संकटमोचक गैरी जेन्सलर ने स्पष्ट कर दिया है कि वह हिनमैन के विचार से सहमत नहीं हैं। वह विचार करता है "बिटकॉइन के अलावा सब कुछ“एक सुरक्षा के रूप में. आखिरी गिरावट, एथेरियम के ठीक एक दिन बाद पूरा इसका विलय प्रूफ-ऑफ-स्टेक नेटवर्क बनने के लिए किया गया है, जेन्सलर ने कहा कि नेटवर्क के मूल टोकन जो स्टेकिंग का भी उपयोग करते हैं प्रतिभूतियों की तरह दिखें, क्योंकि "निवेश करने वाली जनता दूसरों के प्रयासों के आधार पर लाभ की आशा कर रही है।"

और जेन्स्लर अपने उत्तर तारे के रूप में उसी परीक्षण का उपयोग कर रहे हैं जिसका उपयोग हिनमैन और क्लेटन ने किया था: एक 77 वर्षीय मुकदमा जिसमें फ्लोरिडा साइट्रस ग्रोव शामिल था।

क्रिप्टो में हर किसी के लिए "होवे टेस्ट" एक कुख्यात बोगीमैन बन गया है, और जबकि उद्योग इसे दूर जाना चाहता है, यह स्पष्ट है कि जल्द ही ऐसा नहीं होने वाला है।

हिनमैन और क्लेटन दोनों लंबे समय से एसईसी से दूर हैं और आगे बढ़ चुके हैं सलाह देना क्रिप्टो फर्मों (सहज रूप में)। लेकिन होवे बना हुआ है, और जेन्सलर ने यह मामला बनाने के लिए इसका हवाला दिया है कि सभी क्रिप्टो एसईसी क्षेत्राधिकार के अंतर्गत आते हैं - भले ही पिछले महीने ही, सीएफटीसी में उनके समकक्ष ने कहा था ETH एक कमोडिटी है.

(विडंबना यह है कि जून 2018 में हिनमैन के भाषण को "जब गैरी होवे से मिले, '' लेकिन वह गैरी प्लास्टिक पैकेजिंग से जुड़े 1985 के एक मामले का संदर्भ दे रहे थे, जिसमें दिखाया गया था कि एक गैर-सुरक्षा एक सुरक्षा बन सकती है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि इसका विपणन कैसे किया जाता है; हिनमैन को यह नहीं पता था कि कुछ वर्षों में, एक अलग गैरी पूरे ट्रिलियन-डॉलर उद्योग के खिलाफ हथौड़ा के रूप में होवे का इस्तेमाल करेगा।)

Howey का जोर यह है कि एक संपत्ति एक निवेश अनुबंध बन जाती है जब इसे बेचने वाले या तीसरे पक्ष के काम के लिए लाभ की उम्मीद के साथ बेचा या बेचा जाता है। साइट्रस ग्रोव स्वयं एक सुरक्षा नहीं था, लेकिन साइट्रस ग्रोव में शेयर थे। हिनमैन ने तर्क दिया कि 2014 में 18 मिलियन डॉलर में लाए गए शुरुआती एथेरियम धन उगाहने को अलग रखते हुए, नेटवर्क ईटीएच की वर्तमान बिक्री को प्रतिभूति प्रसाद के रूप में नियंत्रित करने के लिए पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत हो गया था। जेन्स्लर सहमत प्रतीत नहीं होता है, लेकिन इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि - और अधिकांश नई क्रिप्टो परियोजनाओं के लिए अधिक हानिकारक - यह है कि एथेरियम पर निर्मित अन्य सभी टोकन बिक्री प्रतिभूतियों की तरह स्पष्ट रूप से दिखती हैं हाउ परिभाषा के तहत. सट्टेबाज उन्हें इस उम्मीद में खरीदते हैं कि परियोजना की कथित सफलता के आधार पर टोकन ऊपर जाएगा।

लेकिन रुको! क्या होगा यदि टोकन वास्तव में परियोजना के पारिस्थितिकी तंत्र में उपयोग किया जाता है, और कीमत की अटकलों से परे वास्तविक उपयोगिता है? इससे कोई फर्क नहीं पड़ता, जैसा कि हेनमैन ने 2018 में जेन्स्लर के सामने आने से पहले कहा था: "सिर्फ एक डिजिटल संपत्ति को 'यूटिलिटी टोकन' के रूप में लेबल करना संपत्ति को ऐसी चीज में नहीं बदलता है जो सुरक्षा नहीं है।" दूसरे शब्दों में: आप जो चाहें अपने टोकन को कॉल करें, एसईसी अभी भी सोचता है कि यह एक सुरक्षा है।

क्रिप्टो में लोग यह कहना पसंद करते हैं कि एसईसी ने क्रिप्टो परियोजनाओं के लिए "स्पष्ट दिशानिर्देश" नहीं दिए हैं, लेकिन सच्चाई यह है कि उसने ऐसा किया है। इसका मार्गदर्शक प्रकाश होवे टेस्ट है - उद्योग इसे पसंद नहीं करता है। जेन्सलर ने पिछले हफ्ते ही कांग्रेस के सामने कहा था: कोई नया नियम नहीं आ रहा है, क्योंकि "नियम वास्तव में पहले से ही मौजूद हैं।"

लोग होवे के साथ एक और समस्या उठाते हैं कि यह इतना पुराना हो गया है कि इसे अब निष्पक्ष रूप से लागू नहीं किया जा सकता है, लेकिन यहां तक ​​कि कॉइनबेस के मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवाल, जो कि कैलिफोर्निया के पूर्व मजिस्ट्रेट न्यायाधीश हैं, ने हाल ही में हमारे बारे में कहा जीएम पॉडकास्ट होवे के साथ मुद्दा इसकी उम्र का नहीं है: “मुझे कानूनी मिसालें पसंद हैं, भले ही वे दशकों पुरानी हों। इसलिए मुझे केवल इसकी उम्र के कारण होवे या किसी अन्य मिसाल से कोई समस्या नहीं है।

Howey के साथ समस्या यह है कि इसे नई तकनीक पर कैसे लागू किया जा रहा है।

"जब ब्लॉकचेन-आधारित तकनीक के संचालन की बात आती है जो अधिकांश डिजिटल संपत्तियों को रेखांकित करती है, तो अक्सर, मुझे लगता है, प्रमोटर की भूमिका के बारे में भ्रम होता है, इस बारे में भ्रम होता है कि धारक को अर्जित होने वाले किसी भी रिटर्न को क्या चला रहा है। टोकन, और मूल रूप से भ्रम है कि ये संपत्ति कैसे काम करती है, और वे नेटवर्क में क्या वास्तविक उपयोगिता लाते हैं," ग्रेवाल ने कहा। "जब ऐसे नेटवर्क की बात आती है जो प्रूफ-ऑफ़-स्टेक सर्वसम्मति तंत्र पर आधारित होते हैं, तो ये टोकन बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं, जो यह सुनिश्चित करने के लिए है कि नेटवर्क सुरक्षित हैं, कि नेटवर्क पर लेनदेन की पुष्टि की जाती है। शुद्ध।"

तो, क्या केवल इसके पीछे परियोजना के प्रयासों के लिए टोकन के लाभ को चाक-चौबंद करना उचित है? तब क्या होगा जब टोकन धारक परियोजना की सफलता में वास्तविक भागीदार होंगे? यही अंतर है कि कई नई परियोजनाएं एसईसी के चंगुल से अपने टोकन को बाहर करने की उम्मीद कर रही हैं, लेकिन अभी के लिए, जेन्स्लर ने यह संकेत नहीं दिया है कि इससे उन्हें कोई फर्क पड़ता है।

वह दृष्टिकोण निश्चित रूप से एलबीआरवाई के लिए काम नहीं करता था, जिसने तर्क दिया कि इसका टोकन "एलबीआरवाई ब्लॉकचेन के एक अनिवार्य भाग के रूप में कार्य करता है" और अभी भी एसईसी के खिलाफ अपना मामला हार गया, और बुरी तरह खो गया—केंटकी विश्वविद्यालय के कानून प्रोफेसर ब्रायन फ्राई के रूप में बोला था डिक्रिप्ट, "जिला अदालत ने लगभग पूरी तरह से एसईसी को स्थगित कर दिया ... उसने एसईसी के लिए शाब्दिक रूप से सब कुछ पर शासन किया, बिना किसी चेतावनी के।"

जिन लोगों से आप पूछते हैं उनमें से अधिकांश का मानना ​​है कि गैरी जेन्सलर सरकार में एक बड़ी नौकरी की तलाश में हैं। लेकिन इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि एसईसी अध्यक्ष के रूप में जेन्सलर का उत्तराधिकारी भी ख़ुशी से होवे को क्रिप्टो में लागू नहीं करेगा। (याद रखें: जब जेन्सलर ने पहली बार नौकरी ली थी, तब क्रिप्टो में लोग थे प्रारंभ में आशावादी क्योंकि उन्होंने एमआईटी में ब्लॉकचेन पाठ्यक्रम पढ़ाया था; यह मत मानिए कि अगली कुर्सी अधिक मित्रतापूर्ण होगी।)

पूरे क्रिप्टो उद्योग को होवे के साथ मानना ​​चाहिए, न कि यह आशा करनी चाहिए कि यह बस चला जाएगा। कुछ परियोजनाएं अपने सिक्के को शासन टोकन कहकर, धारक की भागीदारी पर जोर देकर ऐसा कर रही हैं; अन्य, जैसे कॉइनबेस, हैं एसईसी से सीधे लड़ने का वादा किया, जिसकी उद्योग जगत द्वारा सराहना की जानी चाहिए; कई अन्य लोग केवल अपना टोकन दे रहे हैं यूएस से बाहर.

अभी के लिए, यह स्पष्ट है कि अमेरिका में वर्तमान नियामक माहौल क्या है विदेशों में क्रिप्टो परियोजनाओं को आगे बढ़ाना. विनियमन के साथ आगे क्या होगा यह अमेरिका में वेब3 नवाचार के भविष्य के लिए सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक होगा। फिलहाल, होवे जीवित है और सक्रिय है।

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