अमेरिकी मंदी में बाजार मूल्य निर्धारण
कैपिटल हिल पर जेरोम पॉवेल की अर्ध-वार्षिक गवाही का दूसरा दिन बुधवार को उन्माद के विपरीत, बिना किसी घटना के बीत गया। उन्होंने फेडरल रिजर्व द्वारा मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए बिना शर्त प्रतिबद्धता दोहराई, लेकिन इसके बजाय बाजारों ने मंदी के दौर में कीमतों में बढ़ोतरी जारी रखी, उनके ट्रैक में दरों में बढ़ोतरी को बहुत जल्द रोक दिया। जब तक हम USD/JPY के बारे में बात नहीं कर रहे हैं, तब तक अमेरिकी प्रतिफल एक बार फिर गिर गया, इक्विटी एक बार फिर से मजबूत हो गई, क्रिप्टो उच्च स्तर पर पहुंच गई, जबकि मुद्रा बाजारों ने लगभग कुछ भी नहीं किया।
यह मानते हुए कि फेड को 2023 के अंत की तुलना में जल्द ही पाठ्यक्रम बदलना होगा, एक अनुचित धारणा नहीं है। फेड और दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के एक जुलूस ने मुद्रास्फीति को पूरी तरह से गलत पाया और गलती को उलटने के लिए हाथ-पांव मार रहे हैं। उनके ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए, यह मानते हुए कि वे गलत होने जा रहे हैं, उस संदर्भ में पूरी तरह से उचित है।
कमोडिटी स्पेस भी मंदी के परिणाम में मूल्य निर्धारण कर रहा है। तांबे की कीमतें रातोंरात गिर गईं, और हाल ही में अधिकांश औद्योगिक धातुओं के साथ ऐसा ही हुआ है। यहां तक कि नरम पण्यों की कीमतों में भी गिरावट आई है, और मैंने यहां इंडोनेशिया में छोटे पाम तेल किसानों की आय में गिरावट के बारे में कुछ सुर्खियां भी देखी हैं। तेल ने इस सप्ताह भी स्नान किया है, और ईआईए डेटा से रात भर प्राकृतिक गैस की सूची में वृद्धि से अमेरिकी प्राकृतिक गैस की कीमतों में भी गिरावट आई है।
फिर भी, मैं इस बात से सहमत नहीं हूं कि मुद्रास्फीति जादुई रूप से अपने ट्रैक पर रुक जाएगी, क्योंकि श्री पॉवेल ने मंदी शब्द का उल्लेख किया था। ब्रेंट क्रूड और डब्ल्यूटीआई दोनों पर तेल वायदा वक्र पिछड़ेपन में है, जो बताता है कि शीघ्र आपूर्ति तंग है। वक्र समग्र रूप से नीचे चले गए लेकिन वास्तव में आकार नहीं बदला। संभावित ब्लैकआउट के बारे में हमें दुनिया भर से काफी सुर्खियां मिल रही हैं क्योंकि ऊर्जा आपूर्ति और बिजली उत्पादन क्षमता तनाव में है। रूसी तेल और गैस का उत्पादन घटेगा और साथ ही वे उत्पादन को बनाए रखने के लिए पश्चिमी भागों से बाहर निकलेंगे। सबसे महत्वपूर्ण रूप से, जर्मनी ने अपनी आपातकालीन ऊर्जा योजना के दूसरे चरण को रातों-रात सक्रिय कर दिया, क्योंकि रूसी गैस का प्रवाह धीमा जारी रहा। यदि यूरोप आपूर्ति की तलाश के लिए कम समय में अंतरराष्ट्रीय बाजारों की ओर बढ़ रहा है, तो ऊर्जा की कीमतें बहुत अधिक गिरने वाली नहीं हैं।
इस सप्ताह की चालें अभी भी एक वित्तीय बाजार का परिणाम हो सकती हैं जो आनुवंशिक रूप से पूर्व-क्रमादेशित इक्विटी और बॉन्ड की कीमतों में गिरावट को खरीदने के लिए, केंद्रीय बैंक के दो दशकों के लिए धन्यवाद। यह एक भालू बाजार सुधार भी हो सकता है क्योंकि बाहर निकलने के दरवाजे के लिए भगदड़ अल्पावधि में अधिक हो गई, जिससे एक छोटा-निचोड़ हुआ। हो सकता है कि अगले हफ्ते के पीएमआई बाजारों को बेहतर सुराग दें, या शायद जुलाई गैर-कृषि पेरोल और जोल्ट्स डेटा। विशेष रूप से यूरोपीय ऊर्जा या यूक्रेनी खाद्य निर्यात के संबंध में, यूक्रेन/रूस संघर्ष से संबंधित भू-राजनीतिक तनावों को कम करना मूर्खता होगी। FOMC की बैठक 26-27 . कोth जुलाई के साथ-साथ वर्तमान में अगले वर्ष भी हो सकता है; हम अभी और तब के बीच बहुत अधिक अस्थिरता की उम्मीद कर सकते हैं।
कल, इंडोनेशिया और फिलीपींस के केंद्रीय बैंकों ने कोई आश्चर्य नहीं किया। बीआई ने अभी के लिए एक सौम्य मुद्रास्फीति परिदृश्य के लिए नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखा है। उम्मीद के मुताबिक बसपा में 0.25% की बढ़ोतरी हुई। इंडोनेशियाई रुपिया रातोंरात नरम हो गया, लेकिन एशियाई एफएक्स क्षेत्र में समग्र अस्थिरता सपाट थी।
एशिया में बेहद हल्के डेटा कैलेंडर के साथ आज शुक्रवार का दिन है। जापान मुद्रास्फीति पहले से ही बाहर है, मई के लिए शीर्षक 2.50% पर अपरिवर्तित है, और कोर 2.1% YoY पर अपरिवर्तित है। हेडलाइन मुद्रास्फीति के लिए बीओजे के 2.0% लक्ष्य से यह दूसरा महीना है। लेकिन इससे पहले कि हम सभी उत्साहित हों, 20 साल से अधिक समय तक इसे हासिल करने की कोशिश के दो महीने बाद। किसी को भी यह उम्मीद नहीं करनी चाहिए कि यह मौद्रिक नीति में अचानक दिशा परिवर्तन को प्रेरित करेगा, विशेष रूप से अधिक वृद्धि उच्च आयातित पीपीआई मुद्रास्फीति और कमजोर येन के कारण है।
मलेशियाई मुद्रास्फीति 2.60% YoY पर सौम्य रहने की उम्मीद है, जबकि सिंगापुर औद्योगिक उत्पादन 6.0% YoY पर स्थिर रहना चाहिए। न ही आज एशिया में सुई को उतार-चढ़ाव की दृष्टि से हिलाएगा। आज दोपहर Q1 के लिए चीन का अंतिम चालू खाता पहले से ही पुरानी खबर है। आज दोपहर के यूके रिटेल सेल्स और जर्मन IFO बिजनेस क्लाइमेट सर्वे दोनों में नकारात्मक जोखिम हैं। और जर्मनी में ऊर्जा की स्थिति में वृद्धि को देखते हुए, यूरो और स्टर्लिंग दोनों सप्ताहांत में एक बार फिर अस्थिर दिख सकते हैं। यूएस न्यू होम सेल्स और मिशिगन कंज्यूमर सेंटीमेंट में भी गिरावट का जोखिम है। अपेक्षित संख्या से कमजोर शेयर बाजार में उत्साह, कम ब्याज दरों या नहीं के लिए उपजाऊ जमीन प्रदान नहीं करते हैं। यदि डेटा निराशाजनक है, तो अमेरिकी शेयर इस सप्ताह के कुछ लाभ को कम कर सकते हैं।
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