BoJ के रचनात्मक YCC लचीलेपन में बदलाव के बाद कोई बड़ा जोखिम नहीं - मार्केटपल्स

• बैंक ऑफ जापान ने अपनी बेहद ढीली मौद्रिक नीति बरकरार रखी, लेकिन 10-वर्षीय जेजीबी उपज पर "लचीला" उपज वक्र नियंत्रण कार्यक्रम शुरू करने के लिए एक गुनगुना आक्रामक बयान जारी किया।
• जेपीवाई मजबूत हुई लेकिन इससे अन्य एशियाई बेंचमार्क स्टॉक सूचकांकों में बिकवाली नहीं हुई।
• निक्केई 225 अपने इंट्राडे नुकसान -2.60% को कम करने में कामयाब रहा है और -0.4% के छोटे परिमाण के साथ समाप्त हुआ है।
• जापानी बैंकों ने बेहतर प्रदर्शन किया; TOPIX-17 बैंक ETF में +4.70% की बढ़ोतरी हुई।
• "अधिक लचीलेपन" वाला नया वाईसीसी जेजीबी वायदा बाजार में सट्टा गतिविधियों को कम कर सकता है।

बैंक ऑफ जापान (बीओजे) ने अपने जुलाई एमपीएम के आज के निष्कर्ष में एक बार फिर अपनी बेहद ढीली मौद्रिक नीति को बरकरार रखा है; अल्पकालिक ब्याज दर लक्ष्य को -0.1% पर अपरिवर्तित रखा और 10-वर्षीय जापानी बॉन्ड सरकारी बॉन्ड उपज को लगभग 0% पर बनाए रखा और ऊपरी और निचली सीमा सीमा प्रत्येक तरफ 0.5% थी।

इसके अलावा, BoJ ने अपनी नवीनतम तिमाही आउटलुक रिपोर्ट में वित्त वर्ष 2023 के लिए अपने औसत उपभोक्ता मुद्रास्फीति (CPI) पूर्वानुमान को उन्नत किया है; कोर सीपीआई 2.5% वर्ष/वर्ष के पूर्व पूर्वानुमान से बढ़कर 1.8% वर्ष-दर-वर्ष (वर्ष/वर्ष) होने की उम्मीद है, और कोर-कोर सीपीआई (ताजा भोजन और ऊर्जा को छोड़कर) को भी 3.2% वर्ष तक बढ़ा दिया गया है। /वर्ष 2.5% वर्ष/वर्ष के पूर्व पूर्वानुमान से।

वित्त वर्ष 2024 और वित्त वर्ष 2025 के लिए औसत सीपीआई पूर्वानुमानों में कोई बदलाव नहीं। वित्त वर्ष 2024 के लिए, अनुमानित कोर सीपीआई (1.9% y/y), और कोर-कोर सीपीआई (1.7% y/y), वित्त वर्ष 2025 के लिए, पूर्वानुमानित कोर सीपीआई ( 1.6% वर्ष/वर्ष), और कोर-कोर सीपीआई (1.8% वर्ष/वर्ष)।

इस बीच, वित्त वर्ष 2023 की वास्तविक जीडीपी के औसत पूर्वानुमान को 1.3% y/y के पिछले पूर्वानुमान से थोड़ा कम करके 1.4% y/y किया जा रहा है। BoJ ने वित्त वर्ष 2024 और वित्त वर्ष 2025 के लिए अपना वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद औसत पूर्वानुमान क्रमशः 1.2% y/y और 1% y/y पर बनाए रखा है।

अपने नवीनतम मुद्रास्फीति और विकास पूर्वानुमानों के आधार पर, बीओजे का मानना ​​​​है कि वित्त वर्ष 2023 के बाद आर्थिक विकास में हल्की कमी के साथ मुद्रास्फीति की वृद्धि धीमी होने की संभावना है, जो बताता है कि स्थिरता के संदर्भ में 2% मुद्रास्फीति का लक्ष्य प्राप्त नहीं किया गया है। , और इस तरह के पूर्वानुमान अन्य विकसित देशों के विपरीत, BoJ की अपनी अति-आसान मौद्रिक नीति को बनाए रखने की वर्तमान कार्यप्रणाली का समर्थन करते हैं।

दिलचस्प बात यह है कि बीओजे "रचनात्मक मौद्रिक नीतियों" को लागू करने में अग्रणी होने के लिए प्रसिद्ध है, और उसने एक उदासीन आक्रामक मौद्रिक नीति वक्तव्य जारी किया जिसमें स्पष्ट रूप से दो प्रमुख बिंदु बताए गए थे।

सबसे पहले, यह 10-वर्षीय जेजीबी उपज के यील्ड कर्व कंट्रोल (वाईसीसी) कार्यक्रम को अधिक लचीलेपन के साथ संचालित करेगा ताकि ऊपर और नीचे के जोखिमों का चतुराई से जवाब दिया जा सके, जिसका अर्थ है कि यह वर्तमान निर्धारित ऊपरी और निचली सीमाओं के संभावित उन्मूलन की ओर इशारा कर रहा है। दोनों तरफ 0.5% (नए लचीले YCC पर अधिक विवरण के लिए नीचे चार्ट देखें)।

चित्र 1: अधिक लचीले ढांचे के साथ बैंक ऑफ जापान का नया वाईसीसी (स्रोत: बीओजे वेबसाइट, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

दूसरे, बीओजे निश्चित दर खरीद परिचालन के माध्यम से हर कारोबारी दिन 10% उपज पर 1-वर्षीय जेजीबी खरीदने की पेशकश करेगा, जो सूक्ष्मता से सुझाव देता है कि "नई अदृश्य" सीमा अब वाईसीसी कार्यक्रम पर 1% निर्धारित की गई है।

कुल मिलाकर, ऐसा लगता है कि किसी भी कठोर ऊपरी और निचली सीमा के लिए प्रतिबद्ध न होकर "अधिक लचीलापन" वाला नया वाईसीसी वित्तीय बाजारों में अवांछित सट्टा गतिविधियों को कम करने के लिए है, विशेष रूप से जेजीबी वायदा जो अन्य परिसंपत्ति वर्गों में प्रतिकूल रिफ्लेक्सिव लूप को ट्रिगर करने की संभावना है। और वास्तविक अर्थव्यवस्था.

जेपीवाई की मजबूती जारी रहने के बावजूद एशियाई सत्र में कोई बड़ा जोखिम नहीं है

चित्र 2: 28 जुलाई 2023 तक यूएसडी/जेपीवाई मामूली अल्पकालिक प्रवृत्ति (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

यद्यपि अमरीकी डालर / येन बीओजे बैठक के बाद कमजोर (जेपीवाई को मजबूत करना) जारी रखा है, जहां यह कल, 27 जुलाई के अमेरिकी सत्र के निचले स्तर 138.76 से नीचे फिसल गया है और 138.06-दिवसीय चलती औसत के पुन: परीक्षण के बाद 20 के इंट्राडे निचले निचले स्तर पर पहुंच गया है, जो एक महत्वपूर्ण कमी का काम कर रहा है। -आज, 141.30 जुलाई एशियाई सत्र के दौरान लेखन के समय लगभग 28 पर प्रतिरोध प्रतिरोध।

अतीत में, बीओजे की कठोर मौद्रिक नीति के हल्के संकेत के कारण जेपीवाई में एक महत्वपूर्ण और मजबूती जोखिम-रहित व्यवहार को ट्रिगर करती है, जहां एशियाई स्टॉक सूचकांकों में बिकवाली होती है। वाईसीसी में आज के "सूक्ष्म बदलाव" में, एशियाई क्षेत्र में आज सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला निक्केई 225 है जो -0.40% की दैनिक हानि के साथ समाप्त हुआ (-2.60% के बहुत बड़े इंट्राडे परिमाण को हटा दिया गया) जबकि अन्य एशियाई बेंचमार्क स्टॉक आज के पूरे सत्र में सूचकांकों ने अधिकतर बढ़त के साथ कारोबार किया है; हैंग सेंग सूचकांक (+1.45%), हैंग सेंग टेक इंडेक्स (+3.00), चीन का सीएसआई 300 (+2.3%), और सिंगापुर का स्ट्रेट्स टाइम्स इंडेक्स, (+1%) इस लेखन के समय।

जापानी बैंकों ने बेहतर प्रदर्शन किया

इसके अलावा, निक्केई 225 के भीतर, जापानी बैंकों के शेयर की कीमतें आज उल्लेखनीय रूप से बढ़ीं, जहां TOPIX-17 बैंक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड +17% के दैनिक लाभ के साथ 4.70 TOPIX क्षेत्रों में शीर्ष प्रदर्शन करने वाला था, जो बताता है कि बाजार भागीदार हैं नए "लचीले" वाईसीसी वातावरण में जापानी बैंकों के लिए शुद्ध ब्याज मार्जिन में सुधार की उम्मीद है।

चित्र 3: 17 जुलाई 28 तक TOPIX-2023 बैंक ईटीएफ प्रमुख अवधि प्रवृत्ति (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

तकनीकी विश्लेषण के दृष्टिकोण से, TOPIX-17 बैंकों के ETF ने सितंबर 2011 के बाद से एक बड़ी गिरावट का पता लगाया है, जो बताता है कि शायद जापान की अति-ढीली मौद्रिक नीति को सामान्य बनाने के लिए छोटे कदम उठाने से प्रतिकूल जोखिम-प्रभाव नहीं हो सकता है। जापानी शेयर बाजार में और यहां तक ​​कि वैश्विक स्तर पर प्रमुख क्रॉस परिसंपत्ति वर्गों में देखी गई वर्तमान मूल्य गतिविधियों पर विचार करके।

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• स्रोत: https://www.marketpulse.com/fundamental/no-major-risk-off-after-bojs-creative-ycc-flexibility-tweak/kwong