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फॉलिंग डोमिनोज़: बोर्ड भर में कैपिट्यूलेशन

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बिटकॉइन बाजार इस हफ्ते बड़े पैमाने पर डिलीवरेजिंग इवेंट से उबर चुका है, दोनों में ऑन-चेन डेफी बाजार और ऑफ-चेन एक्सचेंजों, उधारदाताओं और के रूप में बचाव कोष दिवालिया, अतरल या परिसमाप्त किया जा रहा है। 2017-जून को बाजार 20 $18k ATH से नीचे बिक गया, जो वास्तव में $17,708 के उल्लेखनीय निचले स्तर पर पहुंच गया। हालांकि, कीमतों ने रविवार को $20k के स्तर को ठीक किया।

चूंकि सप्ताहांत में बिटकॉइन और डिजिटल संपत्ति एकमात्र व्यापार योग्य साधन हैं, इसलिए मैक्रो डर और डॉलर की तरलता की मांग अंतरिक्ष से बाहर हो गई है। इस चरम डीलीवरेजिंग घटना के परिणामस्वरूप, हमने खनिकों, दीर्घकालिक धारकों और समग्र बाजार सहित कई संस्थाओं में समर्पण के संकेत देखना शुरू कर दिया है।

इस संस्करण में, हम यह आकलन करने के लिए इन विभिन्न क्षेत्रों का पता लगाएंगे कि अधिकतम दर्द तक पहुंच गया है या नहीं।

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रॉक बॉटम प्रॉफिटेबिलिटी

$20k 2017 ATH से नीचे के बाजार व्यापार के साथ, निवेशकों के विश्वास और बाजार की लाभप्रदता को एक चरम परीक्षा में डाल दिया गया है।

वास्तविक हानि मीट्रिक उन सिक्कों के बीच कुल मूल्य डेल्टा को मापता है जो उच्च कीमतों पर प्राप्त किए गए थे और कीमत जब वे बाद में ऑन-चेन खर्च किए गए थे। वास्तविक नुकसान एक नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, जो लगातार तीन दिनों तक विरामित रहा, बाजार-व्यापी नुकसान $2.4B / दिन से ऊपर, कुल $7.325B था। ऊपर उल्लिखित लाभप्रदता तनाव निवेशकों को घाटे का एहसास कराने में खेल रहा प्रतीत होता है।

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हम विशिष्ट निवेशक समूहों की उनकी वास्तविक कीमत के सापेक्ष उनकी लाभप्रदता की भी जांच कर सकते हैं, जो कि सभी सिक्कों की औसत कीमत है, जब वे पिछली बार ऑन-चेन चले गए थे। नीचे दिया गया चार्ट तीन बिटकॉइन समूहों (पूरे बाजार, एसटीएच और एलटीएच) के लिए एमवीआरवी अनुपात प्रस्तुत करता है, जो दर्शाता है कि वे सभी अब नुकसान में हैं और औसतन उनकी लागत के आधार पर सिक्के रखे हुए हैं।

पिछले उदाहरण जहां सभी तीन समूह एक अवास्तविक नुकसान में हैं, केवल देर से चरण भालू बाजार पूंजीकरण के साथ मेल खाते हैं, उपरोक्त लाभप्रदता मीट्रिक के साथ संगम प्रदान करते हैं।

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जैसा कि हमने में कवर किया है सप्ताह 23, भालू बाजार विस्तार पर नज़र रखने के लिए एक शक्तिशाली उपकरण आपूर्ति और वॉलेट-आधारित मेट्रिक्स में घटती लाभप्रदता है। हम जो चाहते हैं वह अंतिम निवेशक वित्तीय दर्द की दहलीज है जो पिछले चक्रों में विक्रेताओं को समाप्त कर देता है।

आपूर्ति में इन अधिकतम दर्द दहलीज की जांच विभिन्न आयामों से की जा सकती है:

  • लाभ में आपूर्ति बाजार में गिरावट के साथ केवल 49.0% तक गिरकर 17.6k डॉलर पर आ गया, जिससे आधे से अधिक आपूर्ति एक अचेतन हानि में पड़ गई। ऐतिहासिक भालू बाजार के फर्श लाभ में आपूर्ति के 40% और 45% के बीच नीचे हैं।
  • लाभ में पते व्यक्तिगत बटुए के बीच लाभप्रदता का आकलन करता है और लाभ में आपूर्ति के समान परिणाम देता है। यह मीट्रिक अब 10-2018 के भालू बाजार और COVID क्रैश में अपने निम्नतम स्तर से केवल 2019% अधिक है, जो उन बॉटम्स की तुलना में थोड़ा कम दर्द का संकेत देता है।
  • लाभ में यूटीएक्सओ हमें सभी अव्ययित आउटपुट के आधार पर बाजार की लाभप्रदता का आकलन करने में सक्षम बनाता है। यह मीट्रिक दर्शाता है कि सभी अव्ययित लेनदेन आउटपुट (UTXO) का 26.7% नुकसान में है। ऐतिहासिक रूप से भालू बाजारों के निचले भाग में, सभी UTXO के 50.2% - 81.1% नुकसान में थे।
  • एलटीएच-आपूर्ति लाभ में बिटकॉइन के सबसे मजबूत निवेशकों पर तनाव की गंभीरता के एक गेज के रूप में दीर्घकालिक धारकों की लाभप्रदता की निगरानी करता है। फिलहाल एलटीएच-सप्लाई का 35 फीसदी नुकसान में है। इसका मतलब यह है कि पिछले भालू बाजारों की तुलना में यह समूह अभी भी कम दर्द का सामना कर रहा है, जहां एलटीएच ने नुकसान में अपनी आपूर्ति का 42% से 51% हिस्सा रखा था।

इन मेट्रिक्स के फर्श में एक अपेक्षित प्राकृतिक बहाव है क्योंकि समय के साथ सिक्के खो जाते हैं और गहरे-HODLed हो जाते हैं। जैसे, सप्ताहांत में बिकवाली को लाभप्रदता और निवेशकों को ऐतिहासिक रूप से सार्थक वित्तीय पीड़ा में गिराने वाला माना जा सकता है।

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रीयल-टाइम में माइनर कैपिट्यूलेशन हो रहा है

बिटकॉइन को एक डिजिटल कमोडिटी माना जाने के लिए एक मजबूत मामला बनाया जा सकता है, और कई वस्तुओं की तरह, यह उत्पादन की लागत के साथ संबंध रखता है। कठिनाई और मार्केट कैप के बीच लॉग-लॉग रिग्रेशन मॉडल चलाकर, हम खनन किए गए बीटीसी के लिए एक समग्र लागत का अनुमान लगा सकते हैं।

उत्पादन मॉडल की यह लागत वर्तमान में $ 17,600 पर कारोबार कर रही है, जो दिलचस्प रूप से सप्ताहांत में कीमत कम थी।

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में हमारी जांच वीक ऑन-चेन 23 घटते राजस्व और बढ़ती उत्पादन लागत के कारण खनिकों की आय पर तनाव को उजागर किया। खनिक व्यवहार अब पुष्टि करते हैं कि एक चल रहे खनिक समर्पण चरण चल रहा है। सबूत का पहला टुकड़ा हैश-रिबन है, जो अब उल्टा हो गया है, क्योंकि हैश रेट एटीएच से 10% गिर गया है और यह दर्शाता है कि खनन एएसआईसी रिग ऑफ़लाइन आ रहे हैं।

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हम आगे पुष्टि कर सकते हैं कि दो उपकरणों का उपयोग करके माइनर स्ट्रेस चलन में है:

  • प्यूल मल्टीपल एक थरथरानवाला ट्रैकिंग माइनर यूएसडी मूल्यवर्ग की आय है और वर्तमान में इंगित करता है कि कुल राजस्व उनके वार्षिक औसत से 61% कम है। खनिकों के राजस्व में गिरावट से, हम यह संकेत दे सकते हैं कि खनिक तनाव की संभावना है।
  • कठिनाई रिबन संपीड़न (सामान्यीकृत) फिर एक स्पष्ट माइनर स्ट्रेस मॉडल प्रदान करता है, जो हैश-रिबन की तरह मॉनिटर करता है कि क्या रिग वास्तव में ऑफ़लाइन आ रहे हैं। यह देखते हुए कि हमने हाल ही में कठिनाई में वृद्धि देखी है, हम यह भी पता लगा सकते हैं कि बीटीसी के लिए उत्पादन की लागत में वृद्धि हुई है।

इन दो मॉडलों के आधार पर, चल रहे खनिक आय संकुचन मई-जुलाई 2021 में ग्रेट माइग्रेशन से भी बदतर है। हालांकि, 2018-2019 और 2014-2015 भालू बाजारों में खनिकों को बदतर दिनों का सामना करना पड़ा है, जहां पुएल मल्टीपल 0.31 (69%) तक पहुंच गया है। राजस्व गिरावट बनाम वार्षिक औसत)।

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माइनर के आत्मसमर्पण की संभावना का आकलन करने के लिए, हम इन दो मेट्रिक्स को जोड़ सकते हैं, एक पुएल मल्टीपल <0.6 और डिफिकल्ट रिबन कम्प्रेशन <0.06, डिस्टिल्ड के बीच संगम की तलाश कर रहे हैं। माइनर कैपिट्यूलेशन टूल (नीचे पीले क्षेत्रों में दिखाया गया है)।

इस तर्क को और पुष्ट करते हुए, हम यह भी अनुमान लगा सकते हैं कि खनिकों के लिए वास्तविक मूल्य (पटोशी सिक्कों को छोड़कर) उनके खनन शेष लागत के आधार के लिए एक गेज के रूप में, वर्तमान में $ 26,170 पर।

दिलचस्प बात यह है कि कई मौकों पर, हाइलाइट किए गए कैपिट्यूलेशन ज़ोन उस अवधि के साथ ओवरलैप हो गए जब बाजार मूल्य अनुमानित से नीचे कारोबार किया गया हो। खनिकों के लिए वास्तविक मूल्य. हाल ही में बाजार दुर्घटना $ 17.6k तक, इस अतिव्यापी संरचना को पहली बार COVID दुर्घटना के बाद देखा गया है।

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खनिकों पर इस व्यापक वित्तीय दबाव के साथ, उनके खजाने से बहिर्वाह की मात्रा प्रति माह 5k से 8k BTC के बीच की दर तक पहुंच गई। यह अब 2018-2019 के भालू बाजार के आत्मसमर्पण की घटना के साथ तुलनीय है। उल्लेखनीय रूप से, बिटकॉइन अपने चल रहे समेकन के निम्न बैंड ($ 28k) को बनाए रखने में विफल रहने के बाद, खनिकों ने खर्च करना बंद कर दिया और वास्तव में प्रति माह 2.2k बीटीसी की दर से शेष राशि में वृद्धि देखी गई।

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नया ग्लासनोड अनुसंधान: ग्रेट डेफी डिलीवरेजिंग

Ethereum DeFi बाजार में नाटकीय रूप से उतार-चढ़ाव हो रहा है, केवल छह सप्ताह में $ 124B से अधिक की पूंजी समाप्त हो गई है। एथेरियम निवेशक आधार अब स्पॉट पोजीशन पर भारी पानी के नीचे है, और ऐतिहासिक रूप से बड़े एहसास नुकसान में बंद है।

हमारे नवीनतम शोध अंश यहां पढ़ें।

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ग्रेट डेफी डिलीवरेजिंग

लॉन्ग-टर्म होल्डर्स: ऑन द वर्ज कैपिट्यूलेशन

वर्तमान भालू बाजार के गिरते डोमिनोज़ एक नए चरण में आगे बढ़ रहे हैं। खनिकों के साथ, लंबी अवधि के धारक अब दबाव महसूस करने लगे हैं, जिससे उनमें से कई को तेजी से बेचने के लिए मजबूर होना पड़ा है। पिछले सप्ताह के दौरान दीर्घकालिक धारक आपूर्ति में 178k BTC की गिरावट आई है, जो उनकी कुल होल्डिंग के 1.31% के बराबर है।

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पुनर्जीवित आपूर्ति 1yr+ पुष्टि करती है कि पुराने सिक्कों द्वारा खर्च किया जा रहा है, जो प्रति दिन 20k से 36k BTC की दर तक बढ़ रहा है। यह बिटकॉइन के मजबूत हाथ समूह के भीतर भी भय और दहशत की बाढ़ को दर्शाता है।

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हम एलटीएच-एमवीआरवी, बाजार मूल्य और एलटीएच-प्राप्त मूल्य के बीच के अनुपात का उपयोग करके दीर्घकालिक धारकों पर प्रेरक वित्तीय तनाव का मानचित्रण कर सकते हैं। हाल ही में बाजार में $ 17.6k की दुर्घटना ने इस मीट्रिक को 0.85 पर धकेल दिया, जिसका अर्थ है कि LTH, औसतन 15% अवास्तविक नुकसान धारण कर रहे हैं। यह COVID दुर्घटना के दौरान निर्धारित की तुलना में अधिक गहरा है और 2018-2019 के भालू बाजार के आत्मसमर्पण के नीचे से थोड़ा ऊपर है।

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लॉन्ग-टर्म होल्डर्स के रूप में, अप्राप्त नुकसान बढ़ जाता है, और इस बिक्री-में-नुकसान की तीव्रता की निगरानी LTH-SOPR द्वारा की जा सकती है। यह मीट्रिक बाजार मूल्य की तुलना एलटीएच के प्रत्येक दिन के सिक्के खर्च करने के लागत आधार से करता है।

एलटीएच का पिछला समर्पण तब हुआ है जब यह मीट्रिक 1 से नीचे ट्रेड करता है, यह दर्शाता है कि एलटीएच लंबी होल्डिंग अवधि के बाद नुकसान उठा रहे हैं। भालू बाजार के निचले स्तर पर, यह मीट्रिक पहले 0.4 से 0.6 की सीमा में गिर गया है, जो 40% से 60% नुकसान का संकेत देता है।

इस प्रकार, एलटीएच द्वारा घाटे में चल रहे खर्च का व्यवहार मार्च 2020 के साथ मेल खाता है, लेकिन 2015 या 2018 के भालू बाजार के निचले स्तर जितना गंभीर नहीं है।

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हम सापेक्ष बिक्री-पक्ष गतिविधि का आकलन करने के लिए 30-दिन की अवधि में एलटीएच के शुद्ध सिक्का वितरण को भी ट्रैक कर सकते हैं। यहां हम पिछले भालू बाजारों में इन निवेशकों के व्यवहार का तुलनात्मक अवलोकन प्राप्त करने के लिए कुल एलटीएच आपूर्ति द्वारा मूल्यों को सामान्य करते हैं।

हाल ही में तेज गिरावट के दौरान, एलटीएच निवेशकों ने प्रति माह अपनी आपूर्ति का 1% से थोड़ा अधिक खर्च किया है, एक दर जो दिसंबर 2021 में COVID दुर्घटना और पोस्ट-एटीएच सुधार के साथ मेल खाती है। यह स्तर 2018 की तुलना में लगभग दो गुना अधिक है- 2019 भालू बाजार अधिकतम बहिर्वाह।

ध्यान दें कि अधिकतम एलटीएच बहिर्वाह वास्तव में बुल मार्केट (लाभ लेने) के बजाय भालू बाजारों (अनुभवी निवेशक घबराने और नुकसान उठाने) से जुड़े हैं।

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एक्सचेंज में दर्द का पता लगाना

एक्सचेंज बिटकॉइन के लिए प्राथमिक व्यापारिक स्थल बने हुए हैं और इस प्रकार, आने वाले सिक्के के प्रवाह की विशेषता अस्थिरता और गिरावट के लिए बाजार की प्रतिक्रिया के बारे में हमारी टिप्पणियों को परिष्कृत कर सकती है। निम्नलिखित आंकड़ा केवल ऐसे उदाहरण दिखाता है जहां साप्ताहिक शुद्ध प्रवाह (लाल) या (हरा) एक्सचेंजों से कुल एक्सचेंज बैलेंस के 1% से अधिक हो जाता है।

हाल की उल्लेखनीय घटनाओं की समीक्षा:

  • 2018-2019 भालू बाजार साप्ताहिक अंतर्वाह की व्यवस्था देखी गई > कुल विनिमय शेष का +1% एक महीने से अधिक समय तक बना रहता है।
  • लूना दुर्घटना शुद्ध अंतर्वाह में कुल विनिमय शेष के +4% तक पहुंच गया।
  • वर्तमान बाजार यह मीट्रिक -2.8% शुद्ध बहिर्वाह लौटा रहा है जो कि COVID क्रैश आउटफ़्लो के बाद के समान है।

इस प्रकार, भारी गिरावट की कीमत कार्रवाई के बावजूद, एक्सचेंज बैलेंस में इस सप्ताह कुल बैलेंस में 2.8% की कमी देखी गई।

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इसके बाद, हम लाभ और हानि की मात्रा के आधार पर एक्सचेंजों में अंतर्वाह की लाभप्रदता की विशेषता बता सकते हैं। पिछले महीने के दौरान एक्सचेंज इनफ्लो में वास्तविक नुकसान का बोलबाला रहा है, जिसकी कुल परिमाण मार्केट कैप के 1.5% से अधिक है।

यह मई-जुलाई 2021 की बिकवाली से अधिक है, हालांकि, 2018-2019 भालू बाजार और COVID दुर्घटना में चरम चढ़ाव के रूप में लगभग आधा है।

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ग्लासनोड इंजन कक्ष में लाइव चार्ट

सारांश और निष्कर्ष

नवंबर 2021 में एटीएच के बाद से बिटकॉइन बाजार ने अब दो अलग-अलग समर्पण चरणों का अनुभव किया है। पहला चरण लूना फाउंडेशन गार्ड बल द्वारा अपने 80k+ बीटीसी को बेचने से शुरू किया गया था, और दूसरा इस सप्ताह बड़े पैमाने पर उद्योग-व्यापी डिलीवरेजिंग के माध्यम से चालू और बंद दोनों। -जंजीर।

खनिक अब महत्वपूर्ण वित्तीय तनाव में हैं, उत्पादन की अनुमानित लागत के पास बीटीसी व्यापार, उनके वार्षिक औसत से काफी कम आय, और हैश-दर एटीएच से उल्लेखनीय रूप से कम हो रही है। इस सप्ताह कुल बाजार में $7 बिलियन से अधिक का नुकसान हुआ है, लंबी अवधि के धारकों ने अतिरिक्त बिक्री-पक्ष में लगभग 178k BTC का योगदान दिया है।

जैसा कि हमने हाल के सप्ताहों में चर्चा की है (23 और 24), बोर्ड भर में बिटकॉइन बाजार सहभागी ऐतिहासिक रूप से उच्च वित्तीय दर्द सीमा पर या बहुत करीब हैं। मजबूर विक्रेताओं के हालिया बिक्री-पक्ष को चलाने के लिए दिखाई देने के साथ, बाजार पर नजर लग सकती है कि आने वाले हफ्तों और महीनों में विक्रेता की थकावट के संकेत उभर रहे हैं या नहीं।


नया उत्पाद लॉन्च: ट्यूटोरियल डैशबोर्ड

हमें चार नए प्री-सेट डैशबोर्ड, वीडियो गाइड और लिखित नोट्स जारी करने में प्रसन्नता हो रही है, जो कि ग्लासनोड उपयोगकर्ताओं को बिटकॉइन से शुरू होने वाली ऑन-चेन अवधारणाओं का पता लगाने और कौशल बढ़ाने में मदद करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट निवेश की कोई सलाह नहीं देती है। सभी डेटा केवल सूचना उद्देश्यों के लिए प्रदान किया जाता है। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने निवेश के निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार हैं।

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