यूएस रसेल 2000: क्रेडिट क्रंच से मंदी का खतरा

• पिछले दो सप्ताह में अमेरिकी बैंकिंग प्रणालीगत जोखिम कम हुआ है।
• अमेरिकी कॉर्पोरेट क्रेडिट संकट जोखिम अभी भी एक जीवंत घटना है।
• अमेरिकी उच्च-उपज कॉरपोरेट बॉन्ड क्रेडिट प्रसार के बढ़ने से अमेरिकी स्मॉल-कैप इक्विटी (रसेल 2000) में मंदी आ सकती है।

मिनी रिस्क-ऑफ प्रकरण को एक महीना बीत चुका है, जिसने अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकों में उनके संबंधित बैलेंस शीट पर अवधि जोखिम के कुप्रबंधन के कारण देखी गई उथल-पुथल से अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों को हिलाकर रख दिया था।

अब तक, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में प्रणालीगत जोखिम का कोई भी प्रकोप कम हो गया है, जैसा कि क्लीवलैंड फेड के प्रणालीगत जोखिम संकेतक से संकेत मिलता है, जो विकल्पों की कीमतों में परिलक्षित बाजार सहभागियों की भावनाओं से प्राप्त होता है।

हम व्यवस्थित जोखिम संकेतक की व्याख्या कैसे करते हैं?

सारांश में बताना; इस जोखिम संकेतक के तीन घटक हैं, (1) लगभग 100 अमेरिकी बैंकों के नमूने की औसत दूरी-से-डिफ़ॉल्ट (एडीडी), (2) समान नमूना बैंकों की पोर्टफोलियो दूरी-से-डिफ़ॉल्ट (पीडीडी), और ( 3) ADD और PDD के बीच प्रसार या अंतर।

ADD औसत दिवाला जोखिमों को दर्शाता है, ADD मूल्य में गिरावट (मानक विचलन में मापा गया) इंगित करता है कि औसत दिवाला जोखिम के बारे में बाजार की धारणा बढ़ रही है।

पीडीडी समान नमूना बैंकों के भारित पोर्टफोलियो के लिए दिवालियापन जोखिम को पकड़ता है। गिरती पीडीडी (मानक विचलन में मापी गई) औसत दिवालियापन जोखिम बढ़ने का एक और संकेत है।

प्रसार (एडीडी-पीडीडी) सबसे उपयोगी उपाय है; एडीडी की ओर पीडीडी अभिसरण गिरने पर प्रसार को कम करना बैंकिंग प्रणाली में तनाव को इंगित करता है।

2000 से वर्तमान तक के आंकड़ों से पता चलता है कि जब प्रसार (एडीडी - पीडीडी) दो दिनों से अधिक समय तक 0.1 से कम रहता है तो यह तनाव को इंगित करता है, और यदि यह लंबे समय तक 0.5 से नीचे रहता है, तो यह इंगित करता है कि बाजार प्रमुख संकेत दे रहा है। बैंकिंग प्रणाली को लेकर तनाव

चित्र 1: 12 अप्रैल 2023 तक क्लीवलैंड फेड का प्रणालीगत जोखिम संकेतक (स्रोत: फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ क्लीवलैंड, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

जैसा कि उपरोक्त चार्ट से देखा जा सकता है, 12 अप्रैल 2023 तक क्लीवलैंड फेड के प्रणालीगत जोखिम संकेतक का प्रसार (ADD - PDD) 0.5 मार्च को मुद्रित 0.0 से बढ़कर 15 हो गया है।

संपीडित अमेरिकी उच्च-उपज कॉर्पोरेट बांड क्रेडिट प्रसार के बढ़ने का जोखिम है

चित्र 2: 21 अप्रैल और 14 अप्रैल 2023 तक आईसीई बोफा यूएस उच्च उपज सूचकांक विकल्प-समायोजित प्रसार और शिकागो फेड एनएफसीआई लीवरेज उप-सूचकांक

(स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

आईसीई बोफा यूएस हाई यील्ड इंडेक्स विकल्प-समायोजित स्प्रेड (हाई-यील्ड यूएस कॉरपोरेट बॉन्ड क्रेडिट स्प्रेड का एक प्रॉक्सी) 4.46 मार्च 5.17 के सप्ताह के दौरान 13 के उच्च स्तर पर पहुंचने के बाद 2023 की ओर कम होना शुरू हो गया है। अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकों के समक्ष बैंक संचालन संकट; सिलिकॉन वैली बैंक और सिग्नेचर बैंक।

आईसीई बोफा यूएस हाई यील्ड इंडेक्स विकल्प-समायोजित स्प्रेड में बढ़ोतरी क्रेडिट स्प्रेड (कॉर्पोरेट बॉन्ड यील्ड - यूएस ट्रेजरी यील्ड) के विस्तार का प्रतिनिधित्व करती है जो यूएस हाई-यील्ड कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए डिफ़ॉल्ट जोखिम में वृद्धि का संकेत देती है, और इसके विपरीत ऋण प्रसार का संकुचन जहां डिफ़ॉल्ट जोखिम कम हो जाता है।

भले ही अमेरिकी बैंकिंग क्षेत्र में प्रणालीगत जोखिम कम हो गया है, जैसा कि पहले उजागर किया गया था, बढ़ते क्रेडिट संकट का जोखिम अभी भी एक "लाइव इवेंट" है जहां बैंक ऋण में कटौती करते हैं जो बदले में आर्थिक और लाभ वृद्धि पर नकारात्मक प्रभाव डालता है। कॉरपोरेट्स के लिए.

क्रेडिट संकट जोखिम को मापने के तरीकों में से एक शिकागो फेड के राष्ट्रीय वित्तीय स्थिति सूचकांक जैसे वित्तीय स्थिति संकेतकों का उपयोग करना है, जहां इसके उत्तोलन उपसूचकांक घटक में ऋण और इक्विटी उपाय शामिल हैं, यह वर्तमान डेटा के आधार पर 0.67 से अधिक होने लगा है। 14 अप्रैल 2023 को समाप्त सप्ताह, जो 0.46 जुलाई 11 के सप्ताह में छपे 2022 के पिछले शिखर को पार कर गया।

दिलचस्प बात यह है कि शिकागो फेड के नेशनल फाइनेंशियल कंडीशंस लीवरेज सब इंडेक्स पर नवीनतम अवलोकन से पहले 11 मई 1998, 26 फरवरी और 9 दिसंबर 2012 की अवधि में आईसीई बोफा यूएस हाई यील्ड इंडेक्स विकल्प-समायोजित प्रसार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। हम इस संभावना से इंकार नहीं कर सकते हैं कि इस समय अमेरिकी उच्च-उपज कॉर्पोरेट बॉन्ड क्रेडिट प्रसार का एक समान आसन्न विस्तार हो सकता है।

यह अमेरिकी स्मॉल-कैप इक्विटी के लिए क्यों मायने रखता है?  

रसेल 2000 बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स द्वारा दर्शाए गए अमेरिकी स्मॉल-कैप सूचीबद्ध कंपनियों में उनके लार्ज-कैप समकक्षों की तुलना में कमजोर मूल्य निर्धारण शक्ति, कम मार्जिन और कमजोर बैलेंस शीट होती है, जिसके परिणामस्वरूप ऐसी स्थितियां उत्पन्न होती हैं जो विस्तार के सामने नुकसानदेह होती हैं। यूएस हाई-यील्ड कॉरपोरेट बॉन्ड क्रेडिट स्प्रेड का मतलब है कि स्मॉल-कैप कंपनियों के डिफॉल्ट जोखिम में वृद्धि हुई है क्योंकि इनमें से अधिकांश कंपनियों की क्रेडिट रेटिंग समान है जो निवेश ग्रेड से नीचे है।

साथ ही, इन स्मॉल-कैप सूचीबद्ध कंपनियों को अपने इक्विटी मूल्यों पर उच्च नकारात्मक पुनर्मूल्यांकन जोखिम का सामना करना पड़ता है क्योंकि रसेल 12 का 2000 महीने का आगे का मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात 500 के एसएंडपी 22.00 की तुलना में बहुत अधिक "उच्च/समृद्ध" है। 18.2 24 अप्रैल 2023 तक यार्डेनी रिसर्च के डेटा पर आधारित।

इसलिए, रसेल 2000 को एसएंडपी 500 के मुकाबले खराब प्रदर्शन का अधिक जोखिम का सामना करना पड़ता है, यदि अमेरिकी उच्च-उपज वाले कॉरपोरेट बॉन्ड क्रेडिट का प्रसार गलत मूल्य निर्धारण और नए ब्याज दर में कटौती चक्र को शुरू करने के लिए फेड धुरी के अति-आशावाद के कारण काफी हद तक बढ़ना शुरू हो जाता है। 2023.

यूएस रसेल 2000 तकनीकी विश्लेषण - इसके प्रमुख रेंज समर्थन पर संभावित पुनर्परीक्षण पर नजर गड़ाए हुए है

चित्र 3: 2000 अप्रैल 25 तक यूएस रसेल 2023 का रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

16 जून 2022 को 1,640 के न्यूनतम स्तर पर पहुंचने के बाद से यूएस रस 2000 सूचकांक (रसेल 2000 वायदा के लिए एक प्रॉक्सी) एक प्रमुख "सममित त्रिभुज" रेंज कॉन्फ़िगरेशन में विकसित होना शुरू हो गया है, जो 8 नवंबर 2021 से 2,464 जून तक 16 के सर्वकालिक उच्च स्तर के अपने पूर्व प्रमुख डाउनट्रेंड चरण के बाद एक प्रकार की राहत देने वाली साइडवेज़ रेंज का सुझाव देता है। 2022 कम.

24 मार्च 2023 को "सममित त्रिभुज" की निचली सीमा/समर्थन से हालिया मामूली उछाल प्रमुख 200-दिवसीय चलती औसत के बारे में कोई सफलता हासिल करने में विफल रहा है जो लगभग 1,835 के प्रतिरोध पर कार्य करता है।

इसके अलावा, आरएसआई ऑसिलेटर ने 50% के स्तर पर अपने संबंधित समर्थन को तोड़ दिया है जो सूचकांक के मूल्य कार्यों में कमजोरी का संकेत देता है। यदि 1,835 प्रमुख मध्यम अवधि के निर्णायक प्रतिरोध को ऊपर की ओर पार नहीं किया जाता है, तो सूचकांक 1,706 पर "सममित त्रिभुज प्रमुख रेंज समर्थन" पर पुनः परीक्षण देख सकता है। हालाँकि, 1,835 से ऊपर की निकासी अल्पकालिक मंदी के स्वर को नकार देती है और अगला प्रतिरोध 2,000 ("सममित त्रिभुज" की ऊपरी सीमा और 2 फरवरी 2023 स्विंग उच्च क्षेत्र) पर देखने को मिलता है।

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