चाबी छीन लेना
- हाल के महीनों में, डेफी को "वास्तविक उपज" उत्पन्न करने वाले प्रोटोकॉल के आसपास केंद्रित एक नई कथा द्वारा कब्जा कर लिया गया है।
- कमजोर टोकन उत्सर्जन के साथ हितधारकों को प्रोत्साहित करने के बजाय, वास्तविक उपज प्रोटोकॉल टोकन धारकों को फीस से उत्पन्न राजस्व के साथ भुगतान करते हैं।
- चूंकि तरलता प्राप्त करने की पुरानी रणनीति के कारण कई डीआईएफआई टोकन खराब प्रदर्शन कर रहे हैं, इसलिए परियोजनाएं अब अधिक टिकाऊ मॉडल की ओर अपने टोकन डिजाइनों में सुधार कर रही हैं।
इस लेख का हिस्सा
जैसे-जैसे विकेंद्रीकृत वित्त में उच्च-जोखिम, उच्च-इनाम प्रतिफल का युग समाप्त हो गया है, छोटे लेकिन अधिक टिकाऊ प्रतिफल की पेशकश करने वाली परियोजनाओं की एक नई प्रवृत्ति ने इसे प्रतिस्थापित करना शुरू कर दिया है।
डेफी का "रियल यील्ड" ट्रेंड क्या है?
क्रिप्टो से दूर से जुड़े किसी भी व्यक्ति ने देखा है कि बाजार चक्रों में चलता है। तथाकथित "तेजी" अवधि आमतौर पर बिटकॉइन के रुकने की घटनाओं का अनुसरण करती है और - उनके अंत की ओर - अक्सर अत्यधिक परियोजना मूल्यांकन द्वारा चिह्नित की जाती है क्योंकि नए बाजार में प्रवेश करने वाले लोग प्रचार और वादों में ढेर हो जाते हैं। तेज कीमतों में उछाल जो बुल मार्केट की विशेषता है, उसके बाद आमतौर पर और भी तेज गिरावट और लंबे समय तक "मंदी" की अवधि होती है, जो केवल सबसे मजबूत बुनियादी बातों के साथ ही जीवित रहती है।
इसके अलावा, प्रत्येक चक्र आम तौर पर अलग-अलग कथाओं से घिरा होता है-प्रचलित कहानियां जिनका उद्देश्य मौजूदा बाजार संरचना का वर्णन करना या अगले पर अनुमान लगाना है। जबकि डेफी की पहली सिमरिंग 2018 में धर्म, मेकरडीएओ और कंपाउंड जैसी परियोजनाओं के उद्भव के साथ हुई, अंतरिक्ष ने वास्तव में 2020 के "डेफी समर" के बाद उड़ान भरी। यौगिक उपयोगकर्ताओं को तरलता प्रदान करने के लिए पुरस्कृत करने के लिए COMP टोकन लॉन्च किया।
डेफी गर्मियों ने उपज खेती उन्माद की अवधि शुरू की, जिसमें कई परियोजनाओं ने उपयोगकर्ताओं को उपज प्रदान करने के लिए टोकन लॉन्च करके कंपाउंड की नकल की। सबसे चरम मामलों में, तरलता प्रदाताओं को कृत्रिम एपीवाई की पेशकश की गई थी जो संक्षेप में पांच, छह, या यहां तक कि सात आंकड़ों में सबसे ऊपर थी। इस तरलता सोर्सिंग मॉडल ने नवजात उद्योग को बूटस्ट्रैप करने में मदद की, लेकिन यह लंबे समय में भी अस्थिर साबित हुआ। जैसे-जैसे उपयोगकर्ता गायब होने लगे, वैसे-वैसे डीआईएफआई में तरलता समाप्त हो गई और अधिकांश डीआईएफआई टोकन ने 2021 के बुल मार्केट के दौरान ईटीएच को काफी कमजोर कर दिया।
यह प्रारंभिक तरलता खनन मॉडल त्रुटिपूर्ण है क्योंकि यह जैविक प्रोटोकॉल लाभ को साझा करने के बजाय प्रोटोकॉल के मूल टोकन के अत्यधिक उत्सर्जन पर आधारित है। प्रोटोकॉल के लिए, तरलता की सोर्सिंग महत्वपूर्ण है। हालांकि, इस दृष्टिकोण को अपनाना अविश्वसनीय रूप से महंगा है, कुछ के साथ अनुमानों सुरक्षित तरलता के प्रत्येक $1.25 के लिए लगभग $1 की औसत लागत का अनुमान। इस बीच, चलनिधि प्रदाताओं और हितधारकों के लिए, नाममात्र के उच्च प्रतिफल प्रोटोकॉल की पेशकश भ्रामक है क्योंकि वास्तविक प्रतिफल-जिसे मामूली प्रतिफल घटा मुद्रास्फीति के रूप में मापा जाता है- अस्तित्वहीन है।
DeFi गर्मियों के बाद से कई कथाओं को समाप्त करने के बाद, क्रिप्टो उद्योग अब एक नए की ओर परिवर्तित हो रहा है। इससे पहले के अधिकांश अन्य लोगों के साथ, यह एक नए मूलमंत्र से आच्छादित है: वास्तविक उपज। यह शब्द उन प्रोटोकॉलों को संदर्भित करता है जो फीस से उत्पन्न लाभ को साझा करके टोकन स्वामित्व और तरलता खनन को प्रोत्साहित करते हैं। वास्तविक उपज प्रोटोकॉल आम तौर पर यूएसडीसी, ईटीएच, अपने स्वयं के जारी किए गए टोकन जिन्हें बायबैक के माध्यम से बाजार से हटा दिया गया है, या अन्य टोकन जो उन्होंने स्वयं जारी नहीं किए हैं, में शुल्क वितरित करके हितधारकों को वास्तविक मूल्य लौटाते हैं।
जबकि प्रवृत्ति के पीछे प्रोटोकॉल की सूची बढ़ रही है, पांच उभरती हुई "वास्तविक उपज" कथा के मशाल के रूप में गुच्छा से बाहर खड़े हो गए हैं।
जीएमएक्स (जीएमएक्स)
GMX एक विकेन्द्रीकृत स्थान और स्थायी विनिमय है जिसमें चक्कर लगाया हाल के हफ्तों में इसके मूल शासन टोकन के बावजूद भालू बाजार (जीएमएक्स जनवरी में $ 62 से ऊपर था, यह 57 सितंबर को $ 5 तक पहुंच गया) के बावजूद अपनी सर्वकालिक उच्च कीमत के करीब पहुंच गया। 2021 के अंत में लॉन्च होने के बाद से, GMX ने तेजी से गहरी तरलता अर्जित की है और इसके ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि देखी गई है। स्पष्ट उत्पाद बाजार फिट के अलावा, इसकी सफलता का एक बड़ा हिस्सा इसके अद्वितीय राजस्व-साझाकरण मॉडल के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।
परियोजना में दो मूल टोकन हैं: जीएलपी और जीएमएक्स। GLP प्लेटफॉर्म पर ट्रेडिंग के लिए उपलब्ध परिसंपत्तियों के सूचकांक का प्रतिनिधित्व करता है, जबकि GMX परियोजना का मूल शासन और राजस्व-साझाकरण टोकन है। एक्सचेंज की ट्रेडिंग फीस का 70% तरलता प्रदाताओं या जीएलपी टोकन धारकों को ईटीएच के रूप में भुगतान किया जाता है मनमाना और हिमस्खलन पर AVAX, और शेष 30% GMX स्टेकर्स को जाता है। यह वर्तमान में GMX को दांव पर लगाने के लिए 14% APR और GLP धारण करने के लिए 28% प्रदान करता है, न कि निहित के लिए दी जाने वाली बढ़ी हुई उपज के लिए लेखांकन।
कमजोर टोकन उत्सर्जन के बजाय जैविक लाभ के बंटवारे के माध्यम से सुरक्षित यह उपज-तरलता प्रदाताओं और शासन टोकन धारकों के लिए आकर्षक साबित हुई है। नतीजतन, जीएमएक्स ने आर्बिट्रम पर सबसे अधिक तरलता अर्जित की है (श्रृंखला पर बंद कुल मूल्य में $ 304 मिलियन से अधिक) और परिसंपत्ति वर्ग में इसके शासन टोकन के लिए उच्चतम दांव दरों में से एक है, इसकी कुल आपूर्ति का लगभग 86.15% दांव पर लगा है। .
सिंथेटिक्स (SNX)
सिंथेटिक्स सिंथेटिक परिसंपत्तियों और डेरिवेटिव के व्यापार के लिए एक विकेन्द्रीकृत प्रोटोकॉल है। यह डेफी में सबसे पुराने प्रोटोकॉल में से एक है, एसएनएक्स धारकों को वास्तविक उपज प्रदान करने के लिए अपने टोकनोमिक्स मॉडल को संशोधित करने के बाद एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र में शुरुआती सफलता प्राप्त करना। के अनुसार टोकन टर्मिनल डेटा, प्रोटोकॉल लगभग 82 मिलियन डॉलर का वार्षिक राजस्व उत्पन्न करता है, और पूरी राशि एसएनएक्स स्टेकर्स को जाती है। एसएनएक्स की कीमत लगभग 3 डॉलर और पूरी तरह से पतला बाजार पूंजीकरण लगभग 870 मिलियन डॉलर के साथ, टोकन का मूल्य-से-आय अनुपात 10.47x है।
एसएनएक्स को दांव पर लगाने के लिए वर्तमान एपीआर लगभग 53% है, जिसमें उपज आंशिक रूप से देशी टोकन में मुद्रास्फीति के दांव पुरस्कार से आती है और आंशिक रूप से एसयूएसडी स्थिर सिक्कों के रूप में विनिमय व्यापार शुल्क से आती है। चूंकि कुछ तरलता खनन पुरस्कार मुद्रास्फीति टोकन उत्सर्जन से आते हैं, सिंथेटिक्स शुद्ध वास्तविक उपज प्रोटोकॉल नहीं है। फिर भी, यह डेफी के शीर्ष राजस्व-सृजन प्रोटोकॉल में से एक है जो बाजार पर एकल-पक्षीय दांव के लिए उच्चतम मिश्रित प्रतिफल प्रदान करता है।
डोपेक्स (DPX)
डोपेक्स आर्बिट्रम पर एक विकेन्द्रीकृत विकल्प एक्सचेंज है जो उपयोगकर्ताओं को विकल्प अनुबंध खरीदने या बेचने देता है और निष्क्रिय रूप से वास्तविक प्रतिफल अर्जित करता है। इसका प्रमुख उत्पाद इसका सिंगल स्टेकिंग ऑप्शन वॉल्ट है, जो विकल्प खरीदारों के लिए गहरी तरलता प्रदान करता है और विकल्प विक्रेताओं के लिए स्वचालित, निष्क्रिय आय प्रदान करता है। एसएसओवी के अलावा, डोपेक्स उपयोगकर्ताओं को ब्याज दर विकल्पों के माध्यम से डीआईएफआई में ब्याज दरों की दिशा पर दांव लगाने और तथाकथित अटलांटिक स्ट्रैडल्स के माध्यम से कुछ परिसंपत्तियों की अस्थिरता पर दांव लगाने की अनुमति देता है।
जबकि सभी डोपेक्स उत्पाद उपयोगकर्ताओं को कुछ दिशात्मक जोखिम उठाकर वास्तविक उपज अर्जित करने की अनुमति देते हैं, प्रोटोकॉल शुल्क के माध्यम से वास्तविक राजस्व भी उत्पन्न करता है, जिसे यह हितधारकों को पुनर्निर्देशित करता है। फीस का 70% वापस चलनिधि प्रदाताओं को, 5% प्रतिनिधियों को, 5% प्रोटोकॉल के छूट टोकन rDPX को खरीदने और जलाने के लिए, और 15% DPX एकल-पक्षीय शासन हितधारकों के पास जाता है।
सिंथेटिक्स की तरह, DPX के लिए कुछ दांव प्रतिफल कमजोर टोकन उत्सर्जन से आते हैं, जिसका अर्थ है कि तरलता खनन मॉडल मिश्रित है। डोपेक्स वर्तमान में veDPX को दांव पर लगाने के लिए लगभग 22% APY प्रदान करता है - एक "वोट-एस्क्रो" DPX जो चार साल तक लॉक रहता है।
रेडैक्टेड कार्टेल (BTRFLY)
संशोधित कार्टेल एक मेटा-गवर्नेंस प्रोटोकॉल है जो अन्य डीआईएफआई परियोजनाओं के टोकन प्राप्त करता है ताकि शासन के प्रभाव को कम किया जा सके और अन्य डीआईएफआई प्रोटोकॉल को तरलता से संबंधित सेवाएं प्रदान की जा सकें। यह वर्तमान में तीन स्रोतों से राजस्व उत्पन्न करता है: ट्रेजरी, जिसमें विभिन्न उपज-सृजन वाले शासन टोकन होते हैं; पाइरेक्स, एक ऐसा उत्पाद जो लिक्विड रैपर बनाता है जो ऑटो-कंपाउंडिंग और भविष्य के वोट इवेंट के टोकन के लिए अनुमति देता है; और हिडन हैंड, शासन प्रोत्साहन या "रिश्वत" के लिए एक बाज़ार।
Redacted Cartel के राजस्व का एक हिस्सा अर्जित करने के लिए, उपयोगकर्ताओं को rlBTRFLY प्राप्त करने के लिए प्रोटोकॉल के BTRLFLY टोकन को 16 सप्ताह के लिए "राजस्व-लॉक" करना होगा। फिर उन्हें हिडन हैंड के राजस्व का 50%, पाइरेक्स का 40% और ट्रेजरी के 15% और 42.5% के बीच प्राप्त होता है। वास्तविक प्रतिफल का भुगतान ईटीएच में हर दो सप्ताह में किया जाता है। पिछले उपज वितरण में, प्रोटोकॉल ने $6.60 मूल्य का ETH प्रति rlBTRFLY का भुगतान किया, जो इसके वास्तविक राजस्व से आता है।
लाभ नेटवर्क (जीएनएस)
लाभ नेटवर्क स्थायी और लीवरेज्ड ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म gTrade के पीछे विकेन्द्रीकृत प्रोटोकॉल है। क्रिप्टो परिसंपत्तियों के अलावा, जीट्रेड उपयोगकर्ताओं को स्टॉक और विदेशी मुद्रा मुद्राओं जैसी सिंथेटिक संपत्ति का व्यापार करने देता है। कई लोग इसे GMX का सबसे मजबूत प्रतियोगी मानते हैं।
प्रोटोकॉल हितधारकों को कई तरीकों से ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म शुल्क से उत्पन्न वास्तविक प्रतिफल अर्जित करने की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, उपयोगकर्ता शुल्क से उत्पन्न प्रतिफल अर्जित करने के लिए GNS को दांव पर लगा सकते हैं या एकल-पक्षीय DAI तरलता प्रदान कर सकते हैं। कुल मिलाकर, बाजार के आदेशों से शुल्क का 40% और सीमा आदेशों से 15% GNS एकल-पक्षीय हितधारकों को आवंटित किया जाता है, जो वर्तमान में DAI स्थिर मुद्रा में भुगतान किए गए लगभग 4% की चक्रवृद्धि वार्षिक उपज अर्जित करते हैं। दूसरी ओर, एकतरफा डीएआई वॉल्ट और जीएनएस/डीएआई लिक्विडिटी पूल में चलनिधि प्रदाता लगभग 6% और 18% एपीवाई की वास्तविक प्रतिफल अर्जित करते हैं।
निष्कर्ष
जबकि "वास्तविक उपज" ने एक चर्चा उत्पन्न की हो सकती है, यह ध्यान देने योग्य है कि यह तरलता सोर्सिंग मॉडल सही नहीं है। एक के लिए, प्रोटोकॉल को अपने हितधारकों को कुछ देने के लिए लाभदायक होना चाहिए, इसलिए यह कुछ उपयोगकर्ताओं के साथ नई परियोजनाओं के लिए बहुत कुछ नहीं करता है। बूटस्ट्रैपिंग चरण में प्रोटोकॉल को अभी भी पर्याप्त तरलता और ट्रेडिंग वॉल्यूम को प्रतिस्पर्धा करने और आकर्षित करने के लिए मुद्रास्फीति की तरलता खनन का सहारा लेना चाहिए। इसके अलावा, यदि प्रोटोकॉल को अपने राजस्व को तरलता प्रदाताओं या टोकन धारकों को सौंपना चाहिए, तो इसका मतलब है कि उनके पास अनुसंधान और विकास के लिए कम धन है। यह लंबे समय में कुछ परियोजनाओं को नुकसान पहुंचा सकता है।
वास्तविक प्रतिफल या नहीं, समय और समय फिर से, इतिहास ने दिखाया है कि जब बाजार में मंदी आती है और तरलता सूख जाती है, तो केवल सबसे मजबूत बुनियादी बातों और सर्वोत्तम उत्पाद-बाजार फिट वाले प्रोटोकॉल ही जीवित रहते हैं। जबकि "वास्तविक उपज" की प्रवृत्ति हाल ही में पकड़ी गई है, इसके बचे लोगों को भविष्य में डेफी के बढ़ने के साथ फलना-फूलना चाहिए।
प्रकटीकरण: लेखन के समय, लेखक के पास ETH, rlBTRFLY और कई अन्य क्रिप्टोकरेंसी थीं।
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