- बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के अर्थशास्त्रियों ने कहा कि मौजूदा डेफी ऋण वास्तविक अर्थव्यवस्था गतिविधियों को वित्तपोषित नहीं करते हैं
- बीआईएस डेटा के अनुसार, डेफी ऋण प्रोटोकॉल में लॉक किया गया कुल मूल्य 50 की शुरुआत में 2022 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो 2020 के अंत में लगभग शून्य था।
हाल ही में टेरा लूना का पतन और निकासी पर सेल्सियस का प्रतिबंध क्रिप्टो ऋण देने में संकट की आशंका पैदा हो गई है। अर्थशास्त्री अंतरराष्ट्रीय निपटान बैंक (बीआईएस) ने कहा कि डेफी उधार में ऑन-चेन संपार्श्विक असममित जानकारी पर काबू पा लेता है, लेकिन यह परिसमापन सर्पिलों द्वारा मिश्रित बूम-बस्ट एपिसोड से अंतरिक्ष को प्रतिरक्षा नहीं बनाता है।
इस सप्ताह जारी संस्थान के बुलेटिन के अनुसार, क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋण प्लेटफ़ॉर्म - जहां उधारकर्ता ऋणदाताओं से ऋण सुरक्षित करने के लिए क्रिप्टोकरंसी को संपार्श्विक के रूप में जमा कर सकते हैं - डेफी (विकेंद्रीकृत वित्त) पारिस्थितिकी तंत्र के लिए महत्वपूर्ण हैं। हालाँकि, बीआईएस अर्थशास्त्रियों ने इन प्लेटफार्मों की संस्थागत विशेषताओं को "वास्तविक-अर्थव्यवस्था उधार" के बजाय ज्यादातर "क्रिप्टो परिसंपत्तियों में सट्टेबाजी की सुविधा" पाया।
“स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स प्रत्येक संपार्श्विक प्रकार को एक हेयरकट या मार्जिन प्रदान करते हैं, जो यह निर्धारित करता है कि किसी दी गई राशि का ऋण प्राप्त करने के लिए न्यूनतम संपार्श्विक उधारकर्ताओं को प्रतिज्ञा करनी होगी। क्रिप्टोकरंसी की ऊंची कीमत में अस्थिरता का मतलब है कि अतिसंपार्श्विककरण हो रहा है: आवश्यक संपार्श्विक ऋण के आकार से कहीं अधिक होता है,'' बुलेटिन में कहा गया है।
इसमें कहा गया है, "चूंकि डीआईएफआई ऋण क्रिप्टो परिसंपत्तियों में वितरित किए जाते हैं और क्रिप्टो संपार्श्विक द्वारा सुरक्षित होते हैं, इसलिए वे वर्तमान में वास्तविक अर्थव्यवस्था गतिविधियों को वित्त नहीं देते हैं।"
इस बीच, बीआईएस अर्थशास्त्रियों का मानना है कि संपार्श्विक की आवश्यकता डेफी के मूल लक्ष्य को अवरुद्ध करती है: "वित्त का लोकतंत्रीकरण।" जब वित्तीय सेवाओं तक पहुंच की बात आती है तो जो लोग इतने अधिक संपत्ति-संपन्न नहीं होते उन्हें अक्सर बाहर रखा जाता है।
रिपोर्ट में कहा गया है, "उधारकर्ताओं की गुमनामी के कारण, डेफी ऋण में अत्यधिक संपार्श्विककरण व्यापक है।" "संपार्श्विक पर निर्भरता उन उधारकर्ताओं के लिए ऋण तक पहुंच को भी सीमित करती है जो पहले से ही संपत्ति-समृद्ध हैं, वित्तीय समावेशन लाभों को नकारते हैं।"
जैसा कि उच्च रिटर्न निवेशकों को आकर्षित करता है, बीआईएस के अनुसार, डेफी ऋण प्रोटोकॉल में लॉक किया गया कुल मूल्य 50 की शुरुआत में 2022 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो 2020 के अंत में लगभग शून्य था।
अब वह प्रवृत्ति उलट गई है - कुल मूल्य लॉक हो गया है गिर गया है परिसंपत्ति की कीमतों के साथ।
क्या यह संपार्श्विक या अपारदर्शिता है जो समस्या है?
यह आश्चर्य की बात नहीं है कि केंद्रीय बैंकों का एक चैंपियन विकेंद्रीकरण की अवधारणा को खारिज कर देगा। लेकिन मेसारी के शोध विश्लेषक चेज़ डेवेन्स का तर्क है कि मौजूदा गड़बड़ी के लिए केंद्रीकरण काफी हद तक जिम्मेदार है, यह देखते हुए कि यह परिसंपत्ति और प्रोटोकॉल कार्यों की समझ की कमी के साथ खराब जोखिम-प्रबंधन था - जैसे कि टेरा और एसटीईटीएच - जिसने बड़े केंद्रीकृत खिलाड़ियों को छोड़ दिया जैसे कि सेल्सियस तरलता की खोज कर रहा है।
डेवेन्स ने कहा, "डोमिनोज़ में गिरावट इस बात की पारदर्शिता की कमी के कारण हुई है कि सिस्टम के भीतर कितना उत्तोलन बनाया गया था।"
“जैसा कि हम जानते हैं, DeFi की स्थिति सार्वजनिक रूप से सत्यापन योग्य है और वास्तविक समय में सिस्टम के स्वास्थ्य का आकलन करने की अनुमति देती है। हालाँकि, [ओवर-द-काउंटर] सौदे और ऑफ-चेन उत्तोलन इस पारिस्थितिकी तंत्र से परे बढ़ सकते हैं और जैसे ही वे सुलझते हैं, आश्चर्यजनक परिसमापन कैस्केड को ट्रिगर कर सकते हैं।
यदि डेफी उधार इसे वास्तविक दुनिया की अर्थव्यवस्था में बनाना चाहता है, तो बीआईएस अर्थशास्त्रियों ने सुझाव दिया कि इसे "वास्तविक दुनिया की संपत्तियों के बड़े पैमाने पर टोकनाइजेशन" में संलग्न होना चाहिए और क्रिप्टो संपार्श्विक पर कम भरोसा करना चाहिए। हालाँकि, "उधारकर्ताओं के बारे में जानकारी इकट्ठा करने की अपनी क्षमता विकसित करना", अंततः सिस्टम को "अधिक केंद्रीकरण की ओर ले जाएगा।"
रिपोर्ट में कहा गया है, "डीएफआई और विरासत मध्यस्थों के बीच समानताएं बढ़ रही हैं, जिसके दो महत्वपूर्ण निहितार्थ हैं।" “पहला यह है कि डेफी के तत्व, मुख्य रूप से स्मार्ट अनुबंध और कंपोजिबिलिटी, पारंपरिक वित्त में अपना रास्ता खोज सकते हैं। दूसरा निहितार्थ यह है कि, एक बार फिर, विकेंद्रीकरण एक भ्रम साबित होता है।"
डेवेन्स इस बात से सहमत थे कि बड़े पैमाने पर टोकनाइजेशन हमेशा डेफी के लिए एक लक्ष्य रहा है। फिर भी, उन्होंने सोचा कि गुमनामी को छोड़ना और केंद्रीकरण पर भरोसा करना लंबी अवधि में सबसे अच्छी रणनीति नहीं हो सकती है क्योंकि "केंद्रीकृत संस्थाएं अपारदर्शी साबित हुई हैं और अपनी खुद की बाधाएं पैदा करती हैं," उन्होंने एक बार फिर सेल्सियस की ओर इशारा करते हुए कहा।
"हालांकि उधारकर्ताओं की पहचान (ज्यादातर) अज्ञात है, हम जानते हैं कि मेकर या एवे जैसे ऑन-चेन ऋण प्रोटोकॉल से कौन सा मूल्य स्तर परिसमापन को गति देगा," उन्होंने कहा।
"जैसा कि आने वाले वर्षों में शून्य-ज्ञान तकनीक में सुधार जारी रहेगा, पहचान और प्रतिष्ठा-आधारित ऋण प्रणालियों को फलने-फूलने की गुंजाइश मिलेगी।"
मेकरडीएओ जैसे प्रोटोकॉल हैं विशेष रूप से ध्यान केंद्रित करना डीएआई के संपार्श्विक आधार का विस्तार करने के लिए वास्तविक दुनिया की संपत्तियों को शामिल करने पर और, विस्तार से, सभी डेफी पर।
उन्होंने कहा, "आने वाले कई वर्षों तक क्रिप्टो का विकास जारी रहेगा और अंततः एक एंटीफ्रैजाइल प्रणाली का परिणाम होगा जो विकेंद्रीकरण पर आधारित है।"
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पोस्ट 'विकेंद्रीकरण एक भ्रम साबित होता है,' बीआईएस कहते हैं पर पहली बार दिखाई दिया नाकाबंदी.
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