शांत लेकिन आत्मविश्वासी

बिटकॉइन बाजार इस सप्ताह समेकित हो गया है, अपेक्षाकृत संकीर्ण 3.4% मूल्य सीमा के भीतर कारोबार कर रहा है, $26.6k के निचले स्तर और $27.5k के उच्चतम स्तर के साथ। वास्तव में, यह पिछले कुछ वर्षों में सबसे कड़ी ट्रेडिंग रेंजों में से एक रही है, जिसका अंतिम उदाहरण 2023 वार्षिक ओपन और जुलाई 2020 में COVID बिकवाली से उबरने के बाद है।

यह बेहद कम ऑन-चेन वॉल्यूम के साथ आता है, जिसमें कुल, इकाई-समायोजित और विनिमय संबंधी प्रवाह चक्रीय निम्न स्तर पर रहते हैं। इस बीच, सिक्कों की आपूर्ति का बड़ा हिस्सा निवेशकों के बटुए में निष्क्रिय बना हुआ है, कई प्रमुख आयु बैंड अब तक के उच्चतम स्तर पर पहुंच गए हैं।

इस संस्करण में, हम खेल की इस दिलचस्प स्थिति का पता लगाएंगे, और यह हमें 2023 बाजार पर निवेशकों के विश्वास, प्रोत्साहन और परिप्रेक्ष्य के बारे में क्या बताता है।

🪟 इस रिपोर्ट में शामिल सभी चार्ट देखें द वीक ऑन-चेन डैशबोर्ड.

मात्रा नीचे

In पिछले सप्ताह संस्करण, हम दिखाते हैं कि कैसे बिटकॉइन के लिए ऑन-चेन गतिविधि लेनदेन गणना जैसे मेट्रिक्स के लिए ऐतिहासिक ऊंचाई पर पहुंच गई है, जो बड़े पैमाने पर ऑर्डिनल्स, शिलालेखों और बीआरसी -20 टोकन से संबंधित है। हालाँकि, इस प्रकार के लेन-देन अपेक्षाकृत छोटे बीटीसी वॉल्यूम का प्रतिनिधित्व करते हैं, अक्सर बीटीसी की एक छोटी मात्रा (आमतौर पर लगभग 10k सैट = 0.0001 बीटीसी) के साथ-साथ ऑर्डिनल्स स्थानांतरित किए जाते हैं।

पिछले तीन वर्षों में बिटकॉइन नेटवर्क द्वारा तय किए गए ट्रांसफर वॉल्यूम का आकलन करते हुए, हमने 2021 की शुरुआत से समग्र आर्थिक थ्रूपुट में बड़ी गिरावट देखी है, जो $13.1B के चक्र उच्च से गिरकर $1.9B के चक्र निम्न स्तर पर आ गया है, जो कि 85.5% की गिरावट है। 2023 में स्थानांतरण मात्रा में मामूली वृद्धि का अनुभव हुआ है, हालांकि $1.9B और $4.4B के बीच चक्र निम्न स्तर पर बना हुआ है।

एक्सचेंज बीटीसी व्यापार के लिए एक केंद्रबिंदु बने हुए हैं, और अंदर और बाहर प्रवाह का अध्ययन व्यापार की मात्रा, जागरूकता, सट्टेबाजी की मांग और निवेशक विश्वास के लिए एक मजबूत प्रॉक्सी प्रदान करता है। हम विनिमय जमा मात्रा में एक समान संरचनात्मक गिरावट देखते हैं, जो मई 4.2 में $2021B के उच्चतम स्तर से घटकर आज $343.4M के निचले स्तर (-91.8%) पर आ गई है।

नेटवर्क उपयोग का आकलन करने के लिए एक अन्य उपयोगी प्रॉक्सी वास्तविक लाभ और हानि घटनाओं का पूर्ण मूल्य है। यह परिसंपत्ति के अंदर या बाहर पूंजी प्रवाह के बारे में जानकारी प्रदान करता है, क्योंकि सिक्कों का पुनर्मूल्यांकन अधिक या कम होता है। संयुक्त रूप से प्राप्त लाभ और हानि पिछले 3 वर्षों में देखे गए सबसे निचले स्तर के आसपास कारोबार कर रहा है।

इससे पता चलता है कि बड़े लाभ या हानि वाले अधिकांश धारक खर्च करने को तैयार नहीं हैं।

अवास्तविक क्षमता

हमने स्थापित किया है कि नाममात्र और वास्तविक नेटवर्क थ्रूपुट दोनों ही चक्रीय रूप से कम हैं। ऐसा कई बाज़ार सहभागियों के लागत आधार के कारण हो सकता है जो मौजूदा कीमत के काफी करीब है, इस प्रकार यह संकेत मिलता है कि अभी खर्च करने के लिए न्यूनतम प्रोत्साहन है। व्यय व्यवहार को लुभाने के लिए प्रतिभागियों को किसी भी दिशा में अधिक अस्थिरता की आवश्यकता हो सकती है।

समायोजित वास्तविक मूल्य इस बाज़ार-व्यापी लागत-आधार का अनुमान लगाने के लिए एक बेहतर मॉडल प्रदान करता है। यह लंबे समय से निष्क्रिय (और संभवतः खोए हुए) सिक्कों (> 7y) द्वारा रखे गए जबरदस्त अप्राप्त मुनाफे को हटाकर, धारकों के आर्थिक रूप से सक्रिय और अधिक मूल्य संवेदनशील समूह को अलग करके काम करता है।

हाजिर कीमतें वर्तमान में समायोजित वास्तविक मूल्य ($25.2k) से ठीक ऊपर कारोबार कर रही हैं, जो संभवतः पुलबैक की स्थिति में रुचि का एक मनोवैज्ञानिक क्षेत्र है। इससे यह धारणा भी पुष्ट होती है कि बाजार में सक्रिय प्रतिभागियों के लिए लाभ (या हानि) का कोई बड़ा हिस्सा उपलब्ध नहीं है।

$30k से ऊपर की हालिया रैली में समायोजित एमवीआरवी अनुपात 1.21 के मूल्य तक बढ़ गया, जो दर्शाता है कि काफी मामूली 21% अवास्तविक लाभ स्तर तक पहुंच गया था।

वर्तमान में, एएमवीआरवी 1.09 का मूल्य दर्ज कर रहा है, जिससे पता चलता है कि बाजार में केवल 9% अप्राप्त लाभ बचा है। यह 2018, 2019 और मार्च 2020 दोनों चक्रों में ऐतिहासिक रूप से ओवरसोल्ड स्तरों के साथ मेल खाता है।

आपूर्ति अभी भी बनी हुई है

डिजिटल परिसंपत्ति परिदृश्य में वर्ष की धमाकेदार शुरुआत के बावजूद, 1 वर्ष से अधिक समय से रखी गई बीटीसी आपूर्ति नई ऊंचाई पर पहुंच रही है। नीचे दिया गया चार्ट कुल परिसंचारी आपूर्ति के अनुपात के रूप में इस निष्क्रिय आपूर्ति के चार उपसमूह दिखाता है:

• 🔴 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 1+ वर्ष पहले: 68.1%
• 🟡 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 2+ वर्ष पहले: 55.2%
• 🟢 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 3+ वर्ष पहले: 40.0%
• 🔵 आपूर्ति अंतिम सक्रिय 5+ वर्ष पहले: 28.9%

आपूर्ति में HODLing का उल्लेखनीय स्तर जारी है, ऐसी उच्च सिक्का निष्क्रियता ऑन-चेन वॉल्यूम थ्रूपुट के अत्यधिक निचले स्तर का समर्थन करती है।

यह घटना दीर्घकालिक धारक आपूर्ति (155 दिन से अधिक के सिक्के) में भी परिलक्षित होती है, जो 14.46एम बीटीसी के नए एटीएच पर है। यह एफटीएक्स विफलता के तुरंत बाद प्राप्त सिक्कों को एलटीएच स्थिति में परिपक्व होने को दर्शाता है।

संगम को आजीविका मीट्रिक में पाया जा सकता है, जो HODLing और खर्च करने के व्यवहार के बीच सापेक्ष संतुलन की तुलना करता है। वर्तमान में, नेटवर्क लाइवलीनेस दिसंबर 2020 में $20K से ऊपर के ब्रेकआउट के बाद से रिकॉर्ड किए गए सबसे निचले मूल्य पर आ रहा है। लाइवलीनेस में लगातार गिरावट इस बात की पुष्टि करती है कि HODLing निश्चित रूप से अधिकांश आपूर्ति के लिए वर्तमान प्राथमिक बाजार है।

यदि हम शॉर्ट-टर्म होल्डर (एसटीएच) समूह को देखें, तो हम इस समूह द्वारा खर्च किए जा रहे 'होल्डिंग टाइम' की मात्रा का आकलन कर सकते हैं (पिछले 90 दिनों में संयोग के विनाश के रूप में मापा जाता है)। इस मीट्रिक के अनुसार, एसटीएच का संयोगवश विनाश बेहद कम है, और जून और नवंबर 2022 में होने वाली दो बड़ी आतंक समर्पण घटनाओं से काफी कम है।

इससे यह निष्कर्ष निकलता है कि एसटीएच आम तौर पर वर्तमान मूल्य सीमा के भीतर खर्च करने के लिए अनिच्छुक हैं, और उन्हें प्रोत्साहन के रूप में अधिक अस्थिरता और संभावित उच्च कीमतों (मुनाफे का एहसास) की आवश्यकता होती है।

कुल मिलाकर, ये मेट्रिक्स बिटकॉइन धारक दृढ़ विश्वास के अपेक्षाकृत रचनात्मक दृष्टिकोण को चित्रित करते हैं, जहां अधिकांश लोग अभी तक अपने सिक्के खर्च करने में रुचि नहीं रखते हैं।

पिछले चक्र के धारक जाली हैं

नवंबर के निचले स्तर के बाद, 2-3 साल की आयु के सिक्कों के भीतर रखी गई यूएसडी मूल्यवर्ग की संपत्ति 3.1% से बढ़कर 27.7% हो गई है, क्योंकि आपूर्ति का बड़ा हिस्सा 2 साल की सीमा के पार परिपक्व हो गया है। यह उस आपूर्ति को दर्शाता है जो मई 2021 में $56k से $29k तक की बिकवाली के बाद हासिल की गई थी।

नीचे दिया गया चार्ट इन आयु समूहों में रखी गई अमेरिकी डॉलर संपत्ति के बदलते अनुपात को दर्शाता है:

• 🟢 2y-3y द्वारा धारित संपत्ति: 3.1% से 27.7% (+24.6% ऊपर)
• 🟡 1 वर्ष-2 वर्ष तक धारित संपत्ति: 43.5% से 28.3 (-15.2% नीचे)
• 🟠 6m-1y द्वारा धारित संपत्ति: 25.5% से 10.6% (-14.9%)

हम आरएचओडीएल अनुपात के एक नए संस्करण का भी उपयोग कर सकते हैं, जिसमें 2 वर्ष से अधिक आयु वाले लोगों की संपत्ति की तुलना 6 वर्ष से 2 वर्ष आयु वर्ग के लोगों से की जा सकती है। इससे हमें अनुभवी (2वर्ष+) और एकल चक्र दीर्घकालिक धारकों (6m-2y) के बीच संतुलन का मूल्यांकन करने में मदद मिलती है।

वर्तमान में, यह आरएचओडीएल संस्करण तेजी से बढ़ रहा है, जिससे पता चलता है कि 2021-22 चक्र से धारकों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा अनुभवी एचओडीएलर्स में परिपक्व हो रहा है। इस अवधि में अनुभव की गई असाधारण और अधिकतर नकारात्मक अस्थिरता को देखते हुए, यह दर्शाता है कि बिटकॉइन धारक आधार अविश्वसनीय रूप से दृढ़ बना हुआ है, जो एक उल्लेखनीय और संभवतः रचनात्मक अवलोकन है।

सारांश और निष्कर्ष

ऑन-चेन विश्लेषण की महान संपत्तियों में से एक धारक के व्यवहार के दोनों पक्षों का निरीक्षण करने की हमारी क्षमता है; रखने की उनकी इच्छा, और खर्च करने की उनकी इच्छा। हम यह देखना जारी रखते हैं कि पिछले 2 वर्षों में अत्यधिक अस्थिरता और अत्यधिक डिलीवरेजिंग के बावजूद, मौजूदा बिटकॉइन धारकों का विश्वास उल्लेखनीय रूप से उच्च बना हुआ है।

यह उजागर करना महत्वपूर्ण है कि वॉल्यूम थ्रूपुट अभी बहुत कम है, जो नई मांग के कथित रूप से कमजोर प्रवाह के साथ-साथ कम वॉल्यूम ऑर्डिनल/शिलालेख लेनदेन द्वारा बढ़ते प्रभुत्व का संकेत देता है। हालाँकि, यह मौजूदा धारक आधार से मेल खाता है जिसके बारे में तर्क दिया जा सकता है कि वे तेजी से मूल्य के प्रति असंवेदनशील हो रहे हैं।

यह देखते हुए कि 2022 में घबराने, आत्मसमर्पण करने और अन्यथा बाजार से बाहर निकलने के कारणों की कोई कमी नहीं है, सिक्कों की बहु-वर्षीय आयु सीमा में उम्र बढ़ना उल्लेखनीय है। यह एक ऐसे मामले का सुझाव देता है जहां 2022 तक जीवित रहने वालों को अपने कोल्ड स्टोरेज वॉलेट खोलने से पहले उच्च कीमतों की आवश्यकता हो सकती है।

अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/