यह बताने के बाद कि स्थिर सिक्के क्या हैं पिछला ऑप-एड, मैं अब स्थिर मुद्रा तरलता की व्याख्या कर सकता हूं। आइए कुछ परिभाषाओं से शुरुआत करें।
यह लेख कार्लोस टैपांग द्वारा योगदान दिया गया है।
शब्दावली
जारीकर्ता - स्थिर मुद्रा जारीकर्ता वह व्यावसायिक इकाई है जो स्थिर मुद्रा का स्रोत है। दूसरे शब्दों में, जारीकर्ता ही खननकर्ता है। मूल्य जारी करना (ढलाई मूल्य) किसी उपयोगकर्ता को जारी किए जाने पर स्थिर सिक्के की कीमत है। जारी करने वाला मूल्य बाज़ार मूल्य से भिन्न हो सकता है।
मोचन - एक स्थिर मुद्रा को जारीकर्ता द्वारा भुनाया जाता है जब जारीकर्ता इसे उपयोगकर्ता से वापस लेता है और उपयोगकर्ता को अंतर्निहित धन लौटाता है। मोचन मूल्य बाज़ार मूल्य से भिन्न हो सकता है. आम तौर पर, टकसाल की कीमत मोचन कीमत से एक छोटे प्रतिशत से अधिक होती है। प्रचलन में स्थिर सिक्कों के लेखांकन को सरल बनाने के लिए, भुनाए गए टोकन को जलाना आम बात है।
समर्थन - स्थिर मुद्रा का सबसे सरल प्रकार वह है जो उस चीज़ से समर्थित होता है जिस पर लोग पहले से ही पैसे के रूप में भरोसा करते हैं, उदाहरण के लिए, यूएसडी। सबसे बड़े स्थिर सिक्के यूएसडी-समर्थित स्थिर सिक्के हैं। यूएसडी-समर्थित स्थिर मुद्रा जारीकर्ता यूएसडी समर्थन पर कायम हैं। बैंक अपने पास जमा धन को उधार दे सकते हैं। बैंकों के विपरीत, स्थिर मुद्रा जारीकर्ता दीर्घकालिक ऋण के रूप में सहायता नहीं दे सकते हैं। समर्थन यथासंभव "तरल" होना चाहिए, जिसे एक निर्धारित विलंब के साथ भुनाया जा सके।
चलनिधि - स्टेबलकॉइन के संदर्भ में, तरलता से तात्पर्य यह है कि कोई बाज़ार में स्टेबलकॉइन को कितनी तेजी से बेच या खरीद सकता है या जारीकर्ता द्वारा इसे कितनी तेजी से भुनाया जा सकता है।
एक उपयोगकर्ता के रूप में, यह आपके लिए कोई मायने नहीं रखेगा कि आप अपनी स्थिर मुद्रा को उसकी सहायक मुद्रा में कैसे परिवर्तित करते हैं: बाज़ार के साथ जुड़कर या सीधे जारीकर्ता के साथ अपनी स्थिर मुद्रा को भुनाकर। ज्यादातर मामलों में, मध्यस्थ शामिल होते हैं और इसलिए आप जारीकर्ता से सीधे निपटने की तुलना में बाजार में बेहतर सौदा प्राप्त कर सकते हैं। हालाँकि, तरलता अंततः जारीकर्ता द्वारा निर्धारित की जाती है क्योंकि मध्यस्थ सीधे जारीकर्ता के साथ सौदा करते हैं।
समस्या
यहां समस्या यह है कि किसी भी स्थिर मुद्रा जारीकर्ता को दूसरे-दर-दूसरे आधार पर निपटना होगा: इस दावे को पूरा करने के लिए कि स्थिर मुद्रा एक केंद्रीय बैंक (सीबी) धन के बराबर है, जारीकर्ता को प्रत्येक के लिए अंतर्निहित केंद्रीय बैंक धन इकाई के मोचन की अनुमति देनी होगी स्थिर मुद्रा जारी की गई। उदाहरण के लिए, सर्किल के लिए यह वादा पूरा करना कि प्रत्येक यूएसडीसी वास्तव में एक अमेरिकी डॉलर के बराबर है, यह किसी भी यूएसडीसी को उसके यूएसडी समर्थन के लिए कहीं भी, कभी भी भुनाने की अनुमति देता है।
मोचन का वर्णन एक पैराग्राफ में करना काफी सरल है, लेकिन व्यवहार में यह आसान नहीं है। जारीकर्ता के पास वास्तव में अपने स्थिर मुद्रा एस को समर्थन देने के लिए बैंक में अरबों अमेरिकी डॉलर जमा हो सकते हैं, जैसे कि प्रत्येक एस के लिए बैंक में एक अमेरिकी डॉलर है, लेकिन यह एक-से-एक समर्थन मोचन की गारंटी देने के लिए पर्याप्त नहीं है जो एक की गति से मेल खाता है ब्लॉकचेन लेनदेन। मान लें कि किसी उपयोगकर्ता के पास एक मिलियन-डॉलर मूल्य के S स्थिर सिक्के हैं और वह उस मिलियन S इकाइयों को एक घंटे में $1 मिलियन में बदलना चाहती है। संभव नहीं है, खासकर यदि उस स्थान पर शुक्रवार शाम 5 बजे हो जहां मोचन होना चाहिए।
ब्लॉकचेन और इंटरनेट के साथ, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि एक पक्ष दूसरे पक्ष के संबंध में लेनदेन में कहां है। ब्लॉकचेन लेनदेन में पार्टियाँ हजारों किलोमीटर दूर या आमने-सामने हो सकती हैं, ब्लॉकचेन लेनदेन लगभग एक ही गति से, कभी भी हो सकता है, चाहे कितनी भी राशि क्यों न हो। यह शनिवार की आधी रात को एक अरब डॉलर का लेनदेन भी हो सकता है, और इससे कोई फर्क नहीं पड़ेगा।
केंद्रीय बैंक के पैसे की असुविधा और सुस्ती का स्थिर मुद्रा की 24/7 सुविधा और गति से कोई मुकाबला नहीं है। यह बेमेल इतना मौलिक है कि तत्काल मोचन के वादे को पूरा करना असंभव है, जब तक कि स्थिर मुद्रा को केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा (सीबीडीसी) द्वारा समर्थित नहीं किया जाता। (सीबीडीसी एकमात्र तरीका है जिससे सीबी मनी स्थिर सिक्कों से मेल खा सकती है और मुझे इसके बारे में नीचे और भी बहुत कुछ कहना है)।
तरलता बेमेल के कुछ समाधान
बहुत से लोग सोचते हैं कि सर्किल का यूएसडीसी टेदर के यूएसडीटी से अधिक स्थिर है। यूएसडीसी और यूएसडीटी दोनों अब ज्यादातर अल्पकालिक यूएस ट्रेजरी बांड द्वारा समर्थित हैं, जो यूएसडी-समर्थित स्टैब्लॉक्स के लिए सबसे स्थिर समर्थन संभव है। हालाँकि, सीबी मनी की तरह, यूएस ट्रेजरी बांड स्थिर सिक्कों की तरह तरल नहीं हैं। आप अपने मिलियन-डॉलर मूल्य के यूएसडीसी या यूएसडीटी को एक घंटे, 24/7 में भुना नहीं सकते। इससे हम सर्कल की मूलभूत समस्या को देख सकते हैं: सर्कल के 24/7 तुरंत रिडीम करने के वादे के पूरा होने की संभावना टीथर की तीन से चार दिनों की रिडेम्प्शन की प्रतिबद्धता की तुलना में कम है, न्यूनतम 100,000 यूएसडीटी और फीस के साथ।
हम साधारण मनुष्यों के लिए, मोचन प्रतिबद्धता में यह अंतर कोई बड़ी बात नहीं है, लेकिन खुले बाजार में यह बहुत मायने रखता है, जहां एक ही दिन में अरबों डॉलर का आदान-प्रदान किया जा सकता है। बेशक, स्थिर सिक्कों का एक-दूसरे के साथ व्यापार किया जाता है, और क्योंकि यह सब ब्लॉकचेन पर होता है, व्यावहारिक रूप से कोई तरलता समस्या नहीं होती है। हालाँकि, जब कोई यूएसडीटी को यूएसडी से बदलना चाहता है, तो बेमेल के कारण समस्या होती है, और बड़े बाजार आंदोलनों में, मोचन आवश्यक होता है। टीथर को बाजार की आवश्यकताओं को पूरा करने में कोई महत्वपूर्ण समस्या नहीं हुई है और इसलिए यूएसडीटी ज्यादातर स्थिर रहा है। इसके विपरीत, कई बार ऐसा हुआ था जब USDC ने अपना खूंटी खो दिया था, ठीक इसलिए क्योंकि सर्किल अपनी मोचन प्रतिबद्धता को पूरा नहीं कर सका।
तरलता बेमेल के लिए टीथर का समाधान सरल लेकिन प्रभावी है - अपनी स्थिर मुद्रा मोचन गति को सीबी धन की गति से मेल करें और एक न्यूनतम राशि स्थापित करें जिसे किसी भी बैंक की तरह एक समय में भुनाया जा सके। हालाँकि, यह समाधान क्रिप्टो समर्थित स्टैब्लॉक्स के खिलाफ प्रतिस्पर्धी नहीं है, जो कि तरलता बेमेल का दूसरा समाधान है।
सीबी मनी के साथ अपनी स्थिर मुद्रा को वापस करने के बजाय, इसे किसी अन्य ब्लॉकचेन मनी के साथ वापस करना बहुत मायने रखता है। यह किसी भी समय, किसी भी राशि पर लेनदेन की गति के मुद्दे को हल करता है। ऐसे स्थिर सिक्के हैं जो ETH जैसे अस्थिर सिक्कों द्वारा समर्थित हैं, और ऐसे स्थिर सिक्के भी हैं जो किसी अन्य स्थिर सिक्के द्वारा समर्थित हैं। संपूर्ण मुद्दा ब्लॉकचेन तरलता का मिलान करना है।
अस्थिर टोकन द्वारा समर्थन के साथ एक अन्य स्थिर मुद्रा द्वारा समर्थन की तुलना
नीचे दी गई तालिका जारीकर्ता (और उपयोगकर्ता) दोनों के दृष्टिकोण से, किसी अन्य स्थिर मुद्रा द्वारा समर्थित स्थिर मुद्रा की तुलना अस्थिर टोकन द्वारा समर्थित स्थिर मुद्रा से करती है।
क्या (और किसका लाभ) | एक अन्य स्टेबलकॉइन द्वारा समर्थित | अस्थिर क्रिप्टो द्वारा समर्थित (बीटीसी कहें) |
तरलता (उपयोगकर्ता) | तरलता का मिलान हुआ | तरलता का मिलान हुआ |
अति-संपार्श्विककरण (जारीकर्ता) | अति-संपार्श्विकीकरण आवश्यक नहीं है | अस्थिरता का प्रतिकार करने के लिए अति-संपार्श्विक बनाना होगा |
स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट (जारीकर्ता) | स्थिरता को स्मार्ट अनुबंध द्वारा प्रबंधित किया जा सकता है | स्थिरता को स्मार्ट अनुबंध द्वारा प्रबंधित किया जा सकता है |
उपज (जारीकर्ता) | समर्थन पर ब्याज, लेकिन तरलता को थोड़ा प्रभावित कर सकता है | स्मार्ट अनुबंध शुल्क से तरलता पर लगभग कोई प्रभाव नहीं पड़ने पर उपज संभव है |
किसी अन्य स्थिर मुद्रा द्वारा समर्थित होने पर तरलता मिलान मूल रूप से बफर भंडारण के रूप में स्थिर मुद्रा समर्थन का उपयोग करके प्राप्त किया जाता है। जारीकर्ता अंतर्निहित सीबी धन को तुरंत भुनाने का वादा नहीं करता है, बल्कि अन्य स्थिर मुद्रा को भुनाने का वादा करता है। बेशक, अन्य स्थिर मुद्रा को बाजार द्वारा स्थापित और अच्छी तरह से भरोसेमंद होना चाहिए। इस प्रकार की स्थिर मुद्रा तरलता बेमेल को प्रबंधित करने की कठिनाई को समर्थन स्थिर मुद्रा के जारीकर्ता पर डाल देती है।
सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी (CBDC)
यदि ब्लॉकचेन तकनीक इतनी उपयोगी है, तो केंद्रीय बैंक अपने स्वयं के ब्लॉकचेन लागू क्यों नहीं कर सकते? वे ऐसा कर सकते हैं और इसे सीबीडीसी कहा जाता है। सीबीडीसी को किसी सीबी धन द्वारा समर्थित होने की आवश्यकता नहीं है क्योंकि यह सीबी धन है। यह पैसे का एक प्रतीकात्मक संस्करण होगा जैसा कि हम आज जानते हैं और कोई भी स्थिर मुद्रा संभवतः इसकी तरलता से मेल नहीं खा सकती है।
फिर केंद्रीय बैंक अपने स्वयं के सीबीडीसी जारी करने में जल्दबाजी क्यों नहीं कर रहे हैं? कुछ के पास है; वास्तव में, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना वर्तमान में सीबीडीसी का प्रयास कर रहा है। eYuan पहला CBDC है और वर्तमान में इसका उपयोग चीन में आबादी के एक छोटे से वर्ग द्वारा किया जा रहा है।
ऐसे कई देश हैं जो सीबीडीसी में अपने कदम बढ़ा रहे हैं, लेकिन सामान्य तौर पर लोकतंत्र की शुरुआत धीमी रही है। क्यों? क्योंकि सीबीडीसी का लोकतंत्र पर गंभीर प्रभाव पड़ता है। ईयुआन सीबीडीसी चीनी कम्युनिस्ट पार्टी (सीसीपी) को प्रत्येक नागरिक के खाते की निगरानी करने की अनुमति देता है; और, क्योंकि eYuan CBDC एक अनुमति प्राप्त प्रणाली पर चलता है, इसलिए इसे सेंसर किए जाने की बहुत संभावना है, जिसका अर्थ है कि सरकार व्यक्तिगत खाता स्तर पर लेनदेन रोक सकती है।
सीबीडीसी के साथ मुख्य समस्या यह है कि ये ब्लॉकचेन के पूरे विचार के लिए अभिशाप हैं: जबकि ब्लॉकचेन मनी विकेंद्रीकरण के बारे में है, सीबीडीसी हमें केंद्रीकरण की ओर वापस ले जाते हैं।
हालाँकि, इसमें कोई संदेह नहीं है कि सीबीडीसी तरलता के मामले में स्थिर सिक्कों के मुकाबले बहुत प्रतिस्पर्धी हो सकता है।
क्रिप्टो-समर्थित स्थिर सिक्कों के उदाहरण
आइए क्रिप्टो समर्थित स्थिर सिक्कों के उदाहरण देखें: लिक्विडिटी का LUSD और फ्रैक्स फाइनेंस का FRAX। LUSD और FRAX दोनों को पिछले साल ही पेश किया गया था। जबकि LUSD पूरी तरह से ETH द्वारा समर्थित है, FRAX USDC और एक अन्य फ्री-फ्लोटिंग टोकन, FXS दोनों द्वारा समर्थित है। FRAX को छठा सबसे बड़ा स्थिर मुद्रा का दर्जा दिया गया है (defilama.com में मार्केट कैप के अनुसार, देखें)। स्थिर सिक्के चल रहे हैं - डिफिललामा) जबकि LUSD ग्यारहवें स्थान पर है।
FRAX की तरह, रॉक स्टेबल की ROKS स्थिर मुद्रा सर्किल के USDC द्वारा समर्थित है। ROKS को सीमा पार धन हस्तांतरण और दैनिक उपयोग के लिए डिज़ाइन किया गया है; और, FRAX के विपरीत, यह किसी द्वितीयक टोकन पर निर्भर नहीं करता है। केवल USDC या PYUSD का उपयोग क्यों न करें? हमने ROKS के आसपास एक Web3 सिस्टम डिज़ाइन किया है जो PHP और कैशआउट को GCash और माया में कनवर्ट करना बहुत आसान बनाता है। हमने अपना वॉलेट बनाया है जो प्रेषण प्राप्तकर्ता को आरओकेएस रखने और इसे किसी भी समय नकद निकालने की अनुमति देता है। टकसाल और मोचन दोनों को एक स्मार्ट अनुबंध में प्रोग्राम किया जा सकता है क्योंकि आरओकेएस और यूएसडीसी दोनों टोकन हैं। इस तरलता मिलान का मतलब है कि ROKS को किसी भी केंद्रीकृत एक्सचेंज (CEX) में कारोबार करने की आवश्यकता नहीं है। इसके बजाय हम ROKS के लिए विशेष DEX का निर्माण कर रहे हैं।
वर्तमान में, ROKS बहुत सरल है, और यह सीमा पार धन हस्तांतरण पर केंद्रित है। यह खुले बाज़ार में उपलब्ध नहीं है और आप इसे केवल हमारे प्रेषण पोर्टल का उपयोग करके फिलीपींस भेजकर ही खरीद सकते हैं। https://static.sendroks.com
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