2022 द ईयर ऑन-चेन

2022 न केवल डिजिटल परिसंपत्ति उद्योग के लिए बल्कि व्यापक वित्तीय बाजारों के लिए भी सबसे अराजक, अस्थिर और वित्तीय रूप से क्रूर वर्षों में से एक रहा है। केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति ने 180 डिग्री यू-टर्न का प्रदर्शन किया है, और दशकों की बेहद ढीली और आसान क्रेडिट शर्तों के बाद, कड़ी शर्तों के कारण अधिकांश परिसंपत्ति वर्गों में गंभीर और तेजी से गिरावट आई है।

द वीक ऑन-चेन का यह संस्करण वर्ष के लिए हमारा अंतिम संस्करण होगा (जब तक कि कोई प्रमुख उद्योग चलती घटना हमें एक दोहराना के लिए प्रेरित न करे)। इस तरह, हम उस वर्ष का एक उच्च स्तरीय अवलोकन प्रदान करेंगे जो कि था, और जहां हम 2023 के लिए सेटअप में हैं। इस टुकड़े में हम शामिल होंगे:

• अस्थिरता, संजात और वायदा उत्तोलन।
• पिछले वर्ष की तुलना में महसूस किए गए नुकसान की गंभीरता।
• बिटकॉइन ऑन-चेन आपूर्ति संरचना और सांद्रता।
• बिटकॉइन माइनिंग सेक्टर में ठंडक।
• एथेरियम पोस्ट-मर्ज सप्लाई डायनेमिक्स।
• एथेरियम गैस की खपत के प्रभुत्व में विकसित रुझान।
• स्थिर मुद्रा बाजारों में बदलते रुझान और प्रभुत्व।

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ग्लासनोड टीम से: द वीक ऑन-चेन के सभी पाठकों और ग्लासनोड सदस्यों के लिए, हम इस वर्ष आपके समर्थन और पाठकों के लिए आप सभी को धन्यवाद देना चाहते हैं। हम निश्चित रूप से आशा करते हैं कि आपको WOC पढ़ने और Glassnode टूल का उपयोग करने में उतना ही मज़ा आया होगा, जितना कि हमें उन्हें लिखने और बनाने में मज़ा आता है।

हम आपको छुट्टियों के मौसम में शुभकामनाएं देते हैं, और 2023 में एक और रोमांचक वर्ष की आशा करते हैं।

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[एम्बेडेड सामग्री]

एक शांत भविष्य

वास्तव में अराजक वर्ष होने के बाद, दिसंबर में बिटकॉइन बाजार बहुत शांत हो गया है। बीटीसी के लिए अल्पकालिक वास्तविक अस्थिरता वर्तमान में 22% (1-सप्ताह), और 28% (2-सप्ताह) के बहु-वर्ष के निचले स्तर पर है, जो अक्टूबर 2020 के बाद से सबसे कम अस्थिरता व्यवस्था है।

फ़्यूचर्स वॉल्यूम समान रूप से उदास हैं, अब बहु-वर्षीय चढ़ाव की जांच कर रहे हैं। बीटीसी और ईटीएच दोनों बाजार वर्तमान में $9.5B और $10.5B प्रति दिन के बीच समान मात्रा में कारोबार कर रहे हैं। यह तंग तरलता, व्यापक डिलीवरेजिंग, और अंतरिक्ष में कई उधार और व्यापारिक डेस्क की हानि के बड़े पैमाने पर प्रभाव को दर्शाता है।

एफटीएक्स विस्फोट के बाद वायदा बाजारों में ओपन इंटरेस्ट में काफी कमी आई है। नीचे दिया गया चार्ट लीवरेज अनुपात दिखाता है, जिसकी गणना फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट और संबंधित एसेट मार्केट कैप के बीच के अनुपात के रूप में की जाती है।

नवंबर में फ्यूचर लीवरेज का निर्माण और खोलना ETH के लिए विशेष रूप से अधिक गंभीर रहा है, संभवतः अवशिष्ट 'मर्ज ट्रेडों' के बंद होने का परिणाम है। ETH का ओपन इंटरेस्ट 4.75% से गिरकर मार्केट कैप का 3.10% हो गया है। ईटीएच बाजारों से एक सप्ताह पहले बीटीसी उत्तोलन अनुपात चरम पर था, और तब से पिछले महीने की तुलना में मार्केट कैप के 3.46% से घटकर 2.50% हो गया है।

बिटकॉइन कैलेंडर फ्यूचर्स और स्थायी स्वैप दोनों क्रमशः -0.3% और -2.5% के वार्षिक आधार के साथ पिछड़ेपन की स्थिति में कारोबार कर रहे हैं। बैकवर्डेशन की निरंतर अवधि असामान्य है, केवल समान अवधि मई और जुलाई 2021 के बीच समेकन है। इससे पता चलता है कि बाजार आगे के जोखिम के लिए अपेक्षाकृत 'हेज्ड' है, और/या कम सट्टेबाजों के साथ भारी है।

बाजार को वापस देना

2020-21 में ढीली मौद्रिक नीति के युग से अतिरिक्त तरलता के बुलबुले ने ऑन-चेन कुल वार्षिक लाभ का रिकॉर्ड बनाया। नवंबर 455 एटीएच के तुरंत बाद चोटी पर पहुंचने के साथ, बिटकॉइन निवेशकों ने फंड को ऑन-चेन स्थानांतरित करके $ 2021 बिलियन से अधिक का वार्षिक मुनाफा लिया।

तब से, एक भालू बाजार शासन हावी हो गया है, और बाजार ने 213 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ है। यह 46.8-2020 के बुल प्रॉफिट के 21% के बराबर है, जो कि 2018 के मंदी के सापेक्ष परिमाण में बहुत समान है, जहां बाजार ने 47.9% का रिटर्न दिया।

लंबी अवधि के धारकों का योगदान ध्यान देने योग्य है, जिन्हें इस चक्र में इतिहास में दो सबसे बड़े सापेक्ष हानि स्पाइक्स का एहसास हुआ। नवंबर के माध्यम से, एलटीएच नुकसान प्रति दिन मार्केट कैप के -0.10% पर पहुंच गया, जो केवल 2015 और 2018 के चक्र के निम्न स्तर के पैमाने के बराबर है। जून में बिकवाली बाजार पूंजीकरण के -0.09% प्रति दिन के बराबर प्रभावशाली है, एलटीएच के भारी प्रभुत्व के साथ -50% से -80% नुकसान हुआ है।

एक दीर्घकालिक दृष्टिकोण लेना

इन शानदार बड़े नुकसानों के बावजूद, सिक्के की आपूर्ति की उम्र, और जो लोग बने हुए हैं, उनके द्वारा HODLing की प्रवृत्ति में वृद्धि जारी है। लंबी अवधि की धारक आपूर्ति ने एफटीएक्स असफलता के बाद घबराहट के खर्च को पूरी तरह से वापस कर दिया है, 13.908 एम बीटीसी (परिसंचारी आपूर्ति का 72.3%) का एक नया एटीएच मारा।

इस मीट्रिक में निकट रेखीय अपट्रेंड भारी सिक्का संचय का प्रतिबिंब है जो जून और जुलाई 2022 में हुआ था, 3AC से प्रेरित डेलेवरेजिंग घटना के तुरंत बाद और अंतरिक्ष में उधारदाताओं को विफल करने के बाद।

नीचे दिया गया चार्ट सिक्के की आपूर्ति के घनत्व और वितरण में एक दृश्य प्रदान करता है, जो आयु बैंड द्वारा रंगा गया है।

• गर्म रंग पुराने सिक्कों द्वारा भारी वितरण का संकेत मिलता है, जो आमतौर पर बाजार के शीर्ष और कैपिट्यूलेशन बॉटम में देखा जाता है।
• ठंडे रंग परिपक्वता का संकेत देते हैं, क्योंकि निवेशक संचित होते हैं और सिक्कों को बिना खर्च किए छोड़ देते हैं।
• गहरे रंग की पट्टियाँ भारी सिक्का घनत्व इंगित करें (और लाइटर बार के लिए इसके विपरीत)।

2022 में प्रत्येक बाजार में गिरावट के बाद, हम देख सकते हैं कि कॉइन के पुनर्वितरण का घनत्व (और इस प्रकार पुन: संचय) बढ़ गया है। विशेष रूप से, जून से अक्टूबर 2022 क्षेत्र सबसे अलग है, जिसमें कई सिक्के $18k और $24k के बीच प्राप्त हुए हैं, जो अब 6-महीने+ बैंड (इसलिए बढ़ती LTH आपूर्ति) में वृद्ध हो रहे हैं।

खनिकों के लिए एक कठिन समय

पिछले सप्ताह जुलाई 2021 में ग्रेट माइनिंग माइग्रेशन के बाद से सबसे बड़ी डाउनवर्ड कठिनाई समायोजन देखा गया। कठिनाई में 7.32% की गिरावट आई, यह दर्शाता है कि सक्रिय हैशेट का एक बड़ा हिस्सा बंद हो गया था, संभवतः निरंतर आय तनाव का परिणाम था।

नतीजतन, हैश-रिबन एक बार फिर उलटा हो गया है, नवंबर के अंत में होने वाली क्रॉस-ओवर के साथ। यह दर्शाता है कि खनन उद्योग में पर्याप्त तनाव है कि कुछ ऑपरेटर ASIC रिग्स को ऑफ़लाइन ले रहे हैं। यह आम तौर पर खनिकों की आय धारा के उनके ओपेक्स खर्च से नीचे गिरने से जुड़ा होता है, जिससे रिग लाभहीन हो जाते हैं।

हालांकि यह बहुत अधिक आश्चर्य की बात नहीं है, यह देखते हुए कि हैश-कीमत सभी समय-निम्न से मुश्किल से ही ऊपर है। स्पॉट प्राइस (~ $ 17k) अक्टूबर 70 (~ $ 2020k) की तुलना में 10% अधिक होने के बावजूद, अगले बिटकॉइन ब्लॉक को खोजने के लिए प्रतिस्पर्धा करने वाली हैशपावर की मात्रा अब 70% अधिक है।

मर्ज के बाद

15-सितंबर को पूरा हुआ एथेरियम मर्ज यकीनन साल का सबसे प्रभावशाली इंजीनियरिंग करतब था। घटना की तात्कालिकता की कल्पना करने के लिए, नीचे दिया गया चार्ट 2022 के दौरान औसत और औसत ब्लॉक अंतराल दिखाता है। यह तुरंत स्पष्ट हो जाता है कि प्रूफ-ऑफ-वर्क की प्राकृतिक और संभाव्य परिवर्तनशीलता कहाँ समाप्त हुई, और सटीक, पूर्व प्रूफ-ऑफ-स्टेक का निर्धारित 12-सेकंड का ब्लॉकटाइम लागू हुआ।

विलय के बाद से, सक्रिय सत्यापनकर्ताओं की संख्या में 13.3% की वृद्धि हुई है, 484k से अधिक सत्यापनकर्ता अब चालू हैं। यह कुल ETH को 15.618M ETH तक लाता है, जो परिसंचारी आपूर्ति के 12.89% के बराबर है।

प्रूफ-ऑफ़-स्टेक में परिवर्तन के साथ, एथेरियम मौद्रिक नीति को काफी कम उत्सर्जन अनुसूची में समायोजित किया गया था। जारी करने की नाममात्र दर (नीला) लगभग +0.5% है, हालांकि EIP1559 बर्न मैकेनिज्म (लाल) में फैक्टरिंग के बाद, यह एक सामान्य दिन में लगभग पूरी तरह से +0.1% के बराबर है। यह मर्ज से पहले +3.9% की शुद्ध मुद्रास्फीति दर की तुलना करता है, यह दर्शाता है कि जारी करने में परिवर्तन कितना नाटकीय रहा है।

लेखन के समय, मर्ज के बाद से ईटीएच आपूर्ति में बदलाव अभी शुद्ध अपस्फीतिकारी हो गया है, वर्तमान सिक्का आपूर्ति के साथ -242 ईटीएच मर्ज की तुलना में कम है। यह अनुमानित 1.044M ETH की तुलना में है जो अन्यथा पिछले जारी कार्यक्रम के तहत संचलन में जारी किया गया होता।

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हम एक एथेरियम विश्लेषक की भर्ती कर रहे हैं।

यदि आप एक विश्लेषक हैं जो एथेरियम, डेफी और संबंधित पारिस्थितिक तंत्र में माहिर हैं (या किसी ऐसे व्यक्ति को जानें जो है), कृपया सम्पर्क करें. हम अपनी टीम में शामिल होने के लिए एक वरिष्ठ एथेरियम विश्लेषक की तलाश कर रहे हैं, और इस निरंतर विकसित पारिस्थितिकी तंत्र में ऑन-चेन एनालिटिक्स के क्षेत्र में अग्रणी और आगे बढ़ रहे हैं।

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डेफी डिलीवरेज

टोकन की कीमतों में इस तरह की अत्यधिक गिरावट और तरलता के गंभीर संकुचन के साथ, डेफी में बंद कुल मूल्य नाटकीय रूप से गिर गया है। नवंबर 160 में ATH बाजार में $2021B के शिखर पर पहुंचने के बाद, DeFi TVL $120.3B (-75%) से अधिक गिर गया है। यह डेफी संपार्श्विक मूल्यों को $39.7B तक नीचे लाता है, फरवरी 2021 के स्तर पर लौटता है।

लेन-देन के प्रकार द्वारा गैस की खपत के प्रभुत्व ने भी पिछले दो वर्षों में बाजार की प्राथमिकता में बदलाव का प्रदर्शन किया है। DeFi प्रोटोकॉल ने जुलाई 25 से मई 30 तक सभी गैस खपत का 2020% से 2021% के बीच आदेश दिया, लेकिन तब से यह केवल 14% तक गिर गया है।

इसी तरह के बूम-बस्ट चक्र में, NFT से संबंधित लेन-देन H20 38 के माध्यम से 1% से 2022% गैस उपयोग के लिए जिम्मेदार है, लेकिन अब यह 14% प्रभुत्व तक गिर गया है। इस पूरे वर्ष में स्थिर मुद्रा ने 5% से 6% तक स्थिर प्रभुत्व बनाए रखा है।

स्थिर मुद्रा का बहिर्वाह

स्थिर सिक्के 2020 के बाद से उद्योग की आधारशिला संपत्ति बन गए हैं, बाजार पूंजीकरण द्वारा शीर्ष 3 संपत्तियों में से 6 अब स्थिर मुद्राएं हैं। मार्च 161.5 में कुल स्थिर मुद्रा की आपूर्ति $2022B पर पहुंच गई, हालांकि तब से बड़े पैमाने पर मोचन $14.3B से अधिक देखा गया है।

कुल मिलाकर यह -$4B और $-8B प्रति माह के बीच के स्थान से शुद्ध पूंजी बहिर्वाह को दर्शाता है। हालाँकि, यह भी उल्लेखनीय है कि यह चरम स्थिर मुद्रा आपूर्ति का केवल 8% दर्शाता है, यह सुझाव देता है कि इस पूंजी का अधिकांश हिस्सा अभी भी इस नए डिजिटल डॉलर प्रारूप में बना हुआ है।

सापेक्ष स्थिर मुद्रा आपूर्ति प्रभुत्व में भी उल्लेखनीय बदलाव हुए हैं।

• 10 में अपनी बाजार हिस्सेदारी 16% से बढ़ाकर 2022% करने के साथ BUSD सबसे अलग है, और अब कुल संपत्ति मूल्य में $22.0B का प्रतिनिधित्व कर रहा है।
• मई से यूएसडीटी मोचन में कुल $ 45B के बावजूद, टीथर ने अपेक्षाकृत लगातार 50% से 18.42% बाजार हिस्सेदारी बनाए रखी है।
• USDC का प्रभुत्व जून में 38% पर पहुंच गया, लेकिन तब से यह गिरकर 31.3% हो गया है, जिसका मूल्य अब $44.75B है।

जबकि स्थिर स्टॉक वर्तमान में रिडेम्पशन का अनुभव कर रहे हैं, और नेट पर कैपिटल आउटफ्लो, एथेरियम पर ट्रांसफर वॉल्यूम पूरे H2 2022 में चढ़ना जारी है। जुलाई से $16B और $2021B प्रति दिन के बीच।

मई, जून और नवंबर में उच्च अस्थिरता बिकवाली की घटनाओं के दौरान, कुल स्थिर मुद्रा हस्तांतरण मात्रा $37B और $51B के बीच चरम पर पहुंच गई, जो डेलेवरेजिंग घटनाओं के दौरान USD तरलता की अत्यधिक मांग का सुझाव देती है।

सारांश और निष्कर्ष

इस साल नवंबर में बीटीसी और ईटीएच दोनों में ड्रॉडाउन -75% से अधिक पहुंच गया है। मई के बाद से, यह एक व्यापक पैमाने पर, और बड़े पैमाने पर डेलेवरेजिंग घटना द्वारा विरामित किया गया है। इसके परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण क्रेडिट संकुचन, कई दिवालियापन, बहु-अरब डॉलर की पोंजी परियोजना (LUNA-UST) का दुर्भाग्यपूर्ण पतन, और दुख की बात है कि FTX के मामले में धोखाधड़ी प्रतीत होती है।

2022 एक क्रूर वर्ष था, और इसने तरलता और सट्टा सूख जाने के कारण अस्थिरता और मात्रा को बहु-वर्ष के निम्न स्तर पर धकेल दिया है। सट्टेबाजों के चले जाने के साथ, बिटकॉइन लॉन्ग-टर्म होल्डर की आपूर्ति ने अभी तक एक और ATH को धकेल दिया है, और निवेशक प्रत्येक मूल्य लेग पर कॉइन वॉल्यूम में वृद्धि के साथ कदम बढ़ा रहे हैं। एथेरियम मर्ज को भी सितंबर में सफलतापूर्वक निष्पादित किया गया था, और स्थिर मुद्रा एक सार्थक उत्पाद बाजार फिट प्रदर्शित करना जारी रखती है।

विकेन्द्रीकृत प्रणालियों का लचीलापन कई वर्षों के परीक्षणों और युद्ध के निशानों के माध्यम से बनाया गया है, हालाँकि ये घटनाएँ अंततः HODLer कोहोर्ट, अंतिम उपाय के खरीदारों को बनाती हैं। 2022 की सभी चुनौतियों के बाद, डिजिटल परिसंपत्ति उद्योग अभी भी खड़ा है, सबक सीखे जा रहे हैं, और बिटकॉइन ब्लॉक मिलते रहते हैं।

2023 में चाहे कुछ भी हो, हमारा मानना ​​है कि यह उद्योग समय की कसौटी पर खरा उतरेगा, और हम विश्लेषण, अध्ययन और समझने के लिए आवश्यक उपकरण और डेटा बनाते रहेंगे।

टिक टॉक, अगला ब्लॉक, और हम आपको 2023 में देखेंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/