आरएफआर अपनाने में एक नया पठार?

• ISDA-Clarus RFR दत्तक ग्रहण संकेतक पिछले महीने 51.3% था।
• यह लगातार तीसरा महीना है जब यह आसपास बना हुआ है 51% तक .
• SOFR अपनाने ने 58.1% का नया सर्वकालिक हिट किया। 
• €STR गोद लेना अस्थिर रहता है।
• पिछले महीने की तुलना में सभी बाजारों में ट्रेडिंग गतिविधि कम थी।

अक्टूबर 2022 के लिए ISDA-क्लारस RFR दत्तक ग्रहण संकेतक अब प्रकाशित हो चुकी है।.

दिखा रहा है;

• RFR अपनाने में वृद्धि हुई पिछले महीने से, दरों के बाजार के 51.3% तक पहुंच गया।
• SOFR अपनाने का रिकॉर्ड उच्चतम था, 58.1% - बात करने के लिए रिकॉर्ड महीने होना हमेशा अच्छा होता है!
• €STR गोद लेना महीने-दर-महीने अस्थिर रहता है, जो जनवरी के बाद से सबसे निचले स्तर 18.3% पर गिर गया है।
• डेटा के अन्य उल्लेखनीय पहलू भी थे:
  • कुल गतिविधि के 45.4% पर, यह RFR ट्रेडिंग की कल्पना द्वारा उच्चतम अनुपात था।
  • पूरे बाजार में कम व्यापारिक गतिविधि के बावजूद, यह एक महीने में कारोबार की गई आरएफआर की चौथी सबसे बड़ी राशि थी।

एसओएफआर गोद लेना

USD LIBOR के अंतिम प्रकाशन से पहले 8 महीने से कम समय के साथ, SOFR हमारे पाठकों के लिए मुख्य रुचि है। मैं कुछ हद तक अपना सिर खुजला रहा हूं कि हाल के महीनों में गोद लेने में तेजी नहीं आई है। अगले महीने 60% से ऊपर जाना चाहिए, नहीं?

दिखा रहा है;

• अक्टूबर 58.1 में USD डेरिवेटिव में SOFR की तुलना में DV01 का 2022% का एक नया रिकॉर्ड स्तर लेनदेन किया गया था।
• इसने अगस्त 2022 के रिकॉर्ड को तोड़ा, लेकिन केवल 0.9% से।
• वसंत के बाद से अग्रिम अपेक्षाकृत पैदल यात्री रहा है।
• अंतिम "घटना" क्या है जो गोद लेने की गति को देखेगी? याद रखें कि यूएसडी फेड फंड जारी रहेगा, इसलिए यूएसडी लिबोर के बंद होने के बाद भी हम 100% एसओएफआर ट्रेडिंग नहीं देखेंगे।

उस चार्ट की जाँच करना जिसे हमने पहली बार वापस प्रकाशित किया था इस साल अगस्त, फ्यूचर्स मार्केट्स ने रिकॉर्ड पर ट्रेडिंग के सबसे छोटे अनुपात के लिए यूरोडॉलर खाते को देखा:

दिखा रहा है;

• अक्टूबर 2022 में, DV17 द्वारा मापे गए यूरोडॉलर फ्यूचर्स (चार्ट पर नीले रंग में) का यूएसडी रेट्स फ्यूचर्स में कुल गतिविधि का सिर्फ 01% हिस्सा था।
• यह आंकड़ा वास्तव में संक्रमण की गति पर प्रकाश डालता है। सिर्फ 12 महीने पहले, यूरोडॉलर अभी भी यूएसडी ब्याज दर फ्यूचर्स में 70% से अधिक व्यापार के लिए जिम्मेदार है।
• SOFR फ्यूचर्स पहली बार फ्यूचर्स गतिविधि के 50% से अधिक के लिए जिम्मेदार है (सिर्फ - यह 50.27% था!)।
• पिछले 12 महीनों में फेड फंडों का अच्छा प्रदर्शन रहा है - जाहिर तौर पर केंद्रीय बैंकों द्वारा दरों में बढ़ोतरी से मदद मिली है।
• फेड फंड्स फ्यूचर्स का पिछले महीने फ्यूचर्स में ट्रेडिंग गतिविधि का 32% हिस्सा था - जो कि समर से अधिक है।

यह ओटीसी बाजारों में गतिविधि के विपरीत है, जहां एसओएफआर अब बेहद प्रभावशाली है (फेड फंड्स की तुलना में)। की ओर देखें सीसीपी व्यू डेटा - इसे सीधी तुलना करने के लिए अभी के लिए LIBOR को बाहर कर दें:

ओटीसी बाजार इसलिए सुझाव देते हैं कि फेड फंड बाजार के लगभग 10% पर व्यवस्थित हो सकते हैं। क्या वायदा बाजार के अलग होने का कोई कारण है?

€STR गोद लेना

EUR बाजारों में, हमारे पास दो OIS सूचकांक हुआ करते थे - EONIA और €STR। हालाँकि, a) EONIA में परिवर्तित होने के परिणामस्वरूप €STR प्लस 8.5bp और b) जनवरी 2022 में EONIA की बाद की समाप्ति, अब हमारे पास USD बाजारों की तरह गतिशील नहीं है। सभी EUR OIS का कारोबार अब €STR के मुकाबले किया जाता है।

इसका मतलब यह है कि हम IRS (जो बनाम EURIBOR अभी भी हैं) और OIS (जो सभी बनाम €STR हैं) में गतिविधि की तुलना करके प्रति CCP €STR अपनाने को आसानी से देख सकते हैं।

याद रखें कि €STR को अपनाना समग्र रूप से अन्य बाजारों से पिछड़ रहा है। EURIBOR (जो मैंने देखा है!) की समाप्ति के संबंध में कोई घोषणा नहीं की गई है, इसलिए गोद लेने के लिए कोई नियामक "समय सीमा" नहीं है। पूरे बाजार में €STR की स्वीकार्यता वर्तमान में 20% से कम है:

हालांकि, ओटीसी बाजारों में, €STR अपनाने की दर बहुत अधिक है। पहले यूरेक्स में विभाजन को देखते हुए (कल्पित रूप से):

यूरेक्स का वॉल्यूम €STR में लगभग 30-35% है (केवल EUR गतिविधि के लिए, FRA को छोड़कर)। LCH SwapClear के लिए, €STR गतिविधि की मात्रा 01-30% पर एक स्पर्श अधिक (इस बार DV38 द्वारा) है:

कुल मिलाकर OTC EUR बाजारों में, €STR को अपनाना थोड़ा अधिक सकारात्मक दिख रहा है। के हालिया लॉन्च के साथ सीएमई में €STR वायदा, तथा यूरेक्स 3 महीने का €STR फ्यूचर भी लॉन्च कर रहा है, ETD जल्द ही तरलता के लिए लड़ाई देखेगा। एक से जुड़े रहने के लिए।

संक्षेप में

• RFR दत्तक ग्रहण संकेतक 51.3% के सर्वकालिक उच्च स्तर तक बढ़ गया।
• SOFR को अपनाना 58% से ऊपर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर था।
• डेटा बताता है कि फेड फंड्स यूएसडी बाजार के लगभग 10% पर व्यवस्थित होंगे।
• ओटीसी बाजारों में €STR अपनाने के बढ़ने के संकेत हैं।
• कुछ एक्सचेंज अब €STR फ्यूचर लॉन्च कर रहे हैं।