क्या $62 ट्रिलियन वास्तव में गायब होने वाला है?

जनवरी बीतने के साथ, हम जल्द ही 30 जून 2023 को देख रहे होंगे जब USD LIBOR अंततः समाप्त हो जाएगा प्रकाशन।

जबकि सभी संकेत बताते हैं कि USD बाजारों में LIBOR संक्रमण उतना ही सहज होगा जितना कि GBP, JPY और CHF पिछले साल, यह बस रुकने और ध्यान देने योग्य है 2022 में USD LIBOR बाजार कितना बड़ा रहा.

एक बार जब हम 2 की दूसरी छमाही में हैं, तो क्या वे वॉल्यूम SOFR में परिवर्तित हो जाएंगे, क्या वे गायब हो जाएंगे या क्या हम इसका ठोस रूप से अंगीकरण देखेंगे टर्म SOFR अंतिम उपयोगकर्ताओं के बीच? समय और हमारा डेटा, बताना होगा।

2022 की समीक्षा में

2022 में व्यापार की स्थिति "सामान्य" से बहुत दूर थी। घटना जोखिम के कारण होता साल भर में बहुत अधिक मात्रा में वृद्धि हुई. व्यापार कुछ भी हो लेकिन सामान्य होने के बावजूद यह बंद नहीं हुआ एसओएफआर गोद लेना द्वारा मापा गया 28% से 58% (और दिसंबर में इससे भी अधिक) तक बढ़ रहा है ISDA-Clarus RFR दत्तक संकेतक:

और USD बाजारों में RFR ट्रेडिंग की यह बढ़ी हुई मात्रा समग्र रूप से कुछ आश्चर्यजनक रूप से बड़े काल्पनिक संस्करणों के बीच आई।

दिखा रहा है;

• 2019 से USD OTC समाशोधित डेरिवेटिव की वार्षिक मात्रा सीसीपी व्यू.
• 2020 याद है? का वह पागल साल महामारी से संबंधित व्यापार की मात्रा में वृद्धि के रूप में केंद्रीय बैंकों घटा दरों? खैर, 2022 की मात्रा इससे भी अधिक थी।
• जैसा कि चार्ट पर प्रकाश डाला गया है, एफआरए की मात्रा लगभग गायब हो गई है व्यापार के रूप में एसपीएस में परिवर्तित हो गया. यह कुछ हद तक 2022 में आईआरएस लाल पट्टी के आकार को बढ़ाता है।
• वास्तव में, यह देखते हुए कि OIS ट्रेडिंग 2021 में IRS+OIS ट्रेडिंग के आकार के समान है, यह संभवतः "जोखिम हस्तांतरण" गतिविधि का सबसे प्रतिनिधि उपाय है जिसे हमने देखा। बहुत सारे आईआरएस गतिविधि 2022 में एसपीएस या पोर्टफोलियो रखरखाव से जुड़ा होने की संभावना थी।
• यह समान रूप से हड़ताली है कि वॉल्यूम 2020 से 2022 तक अपेक्षाकृत स्थिर रहा है।
• 62.7 में USD LIBOR के मुकाबले कम से कम $2022Trn काल्पनिक लिखा गया था। $62 ट्रिलियन!!

क्या 2023 ऐसा साल होगा जिसमें 62 ट्रिलियन डॉलर का अनुमानित कारोबार अब बाजारों में नहीं होगा? या वह संपूर्ण $62 ट्रिलियन SOFR स्वैप में परिवर्तित हो जाएगा?

सच्चाई कहीं बीच में होने की संभावना है, लेकिन मुझे लगा कि यह 1) उस व्यवसाय के विशाल आकार को उजागर करने और 2) अन्य मुद्राओं को देखने के लिए एक सार्थक अभ्यास था, यह देखने के लिए कि क्या हमें 2023 में यूएसडी बाजार के आकार के लिए कुछ सुराग मिल सकते हैं। .

2023 के लिए अनुमान?

2023 में USD बाजार की अंतिम स्थिति के बारे में सोचना वास्तव में पेचीदा है। क्या 2023 में "OIS" नहीं होने वाली हर चीज़ में व्यापारिक गतिविधि गायब हो जाएगी? यानी क्या हम लगभग एक तिहाई की कुल मात्रा में $240Trn से $160Trn की कमी देखेंगे?

यह सोचना ललचाता है कि GBP बाजार करता है अच्छा मार्गदर्शक हो सकता है यूएसडी बाजारों में क्या हो सकता है। लिबोर की समाप्ति से पहले यूके में बहुत सक्रिय एफआरए बाजार था, और बेंचमार्क के रूप में जीबीपी लिबोर 6एम को चुनने वाले स्वैप बाजार के परिणामस्वरूप बहुत सारे आधार व्यापार थे।

2022 में GBP वॉल्यूम का क्या हुआ है?

दिखा रहा है;

• 2019 से GBP OTC समाशोधित डेरिवेटिव उत्पादों की वार्षिक मात्रा। यह GBP के संदर्भ में है, इसलिए हम किसी भी GBP मूल्यह्रास प्रभाव के बारे में भूल सकते हैं।
• 2022 में वॉल्यूम 25 की तुलना में 2021% कम था।
• वे 42 की तुलना में 2022 में 2020% कम थे!
• देखते हुए इस साल हमने ब्रिटेन के वित्तीय बाजारों में भारी अस्थिरता देखीवॉल्यूम में कमी केवल जोखिम प्रबंधन के लिए सरल और आसान ट्रेडिंग की ओर बढ़ने के परिणामस्वरूप हो सकती है सोनिया आरएफआर.

हालांकि, क्या GBP मार्केट JPY की तुलना में USD मार्केट के लिए कोई बेहतर गाइड है? जरा देखिए कि 2022 में जेपीवाई ट्रेडिंग में क्या हुआ:

• 2022 में 2019 के बाद से JPY काल्पनिक व्यापार की उच्चतम राशि देखी गई (JPY के संदर्भ में, फिर से किसी भी FX प्रभावों की अनदेखी)।
• जेपीवाई बाजारों ने हमेशा एफआरए जोखिम के रूप में कारोबार देखा एकल अवधि स्वैप, लेकिन जेपीवाई दरों के शॉर्ट-एंड में अस्थिर होने के कारण यह कभी भी अत्यधिक सक्रिय नहीं था।
• गतिविधि में वृद्धि अच्छी तरह से ध्यान देने योग्य है।

और तीसरी मुद्रा के बारे में क्या है जिसने LIBOR समाप्ति घटना देखी – CHF (“स्विसी”)?

CHF की मात्रा 2021 (CHF के संदर्भ में) के अनुरूप थी, लेकिन 10 की तुलना में लगभग 2020% कम है।

और जोखिम?

तीन मुद्राओं में कारोबार किए गए DV01 को देखते हुए, कहानी दोहराई जाती है। GBP में भारी गिरावट देखी गई पिछले साल ट्रेड किए गए जोखिम की राशि, जबकि JPY और CHF बाज़ारों ने ऐसा नहीं किया:

और जबकि USD बाजारों ने 2022 में कुछ प्रभावशाली दिखने वाले काल्पनिक आंकड़े पोस्ट किए, वास्तव में ऐसा लगता है कि यह बहुत कुछ शॉर्ट-एंड ट्रेडिंग में था। 2022 में बाजार के माध्यम से चलने वाले जोखिम की मात्रा वास्तव में पिछले वर्षों की तुलना में 10% कम थी:

यह एक महत्वपूर्ण कारण है कि हम बाजारों में कारोबार किए गए DV01 की निगरानी और विश्लेषण करना जारी रखते हैं।

संक्षेप में

2023 ने हमारे लिए क्या रखा है, इसका अंदाजा सभी को है। के प्रभाव पर एक नंबर भी डाल रहा है यूएसडी लिबोर समाप्ति वॉल्यूम पर एक लॉटरी है - यह ऊपर की संख्या के आधार पर 33% से नीचे 10% तक कहीं भी हो सकता है!

बाजार पारदर्शिता चाहिए और उन्हें सटीक मात्रा संख्या की आवश्यकता होती है ताकि बाजार सहभागियों का बाजारों में विश्वास बना रहे।

यही कारण है कि क्लारस विश्लेषण और प्रचार करना जारी रखता है (हाँ, और बेचो!) ओटीसी डेरिवेटिव में डेटा।

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• स्रोत: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear