- जीबीपी बाजार इस समय असाधारण रूप से अस्थिर हैं।
- हम पारदर्शिता डेटा देखते हैं और पाते हैं कि डेरिवेटिव बाजार काम करना जारी रखे हुए हैं।
- सितंबर 2022 में इस साल कारोबार की सबसे बड़ी काल्पनिक मात्रा देखने को मिल सकती है।
- हम निश्चित रूप से यह नहीं कह सकते हैं कि DV01 के लेन-देन की राशि के मामले में ऐसा ही होगा।
- हम विचार करते हैं कि जीबीपी तरलता के लिए इसका क्या अर्थ है।
क्या यह वास्तव में "मिनी" घोषणा थी ?!
हॉरर शो देखना जो वित्तीय बाजार की प्रतिक्रिया है "छोटा बजट” (कल्पना करें कि पूर्ण बजट के लिए कैसी प्रतिक्रिया रही होगी!), मैं डेरिवेटिव बाजारों पर संभावित प्रभावों के बारे में सोचने में मदद नहीं कर सकता।
गिल्ट और इसलिए GBP यील्ड में देखा गया है सबसे बड़ी दैनिक चाल मैं कभी भी याद कर सकता हूं, और यह तथ्य कि सोमवार को भारी बिकवाली जारी रही, किसी प्रकार की छूत चल रही है।
जीबीपी स्वैप स्प्रेड के अलावा
मैंने इस सप्ताह का अधिकांश समय यह पता लगाने में बिताया है कि GBP क्यों है स्वैप स्प्रेड अब पूरे वक्र में ऋणात्मक नहीं हैं? बेहतर बाजार रंग वाला कोई मुझे बता सकता है, लेकिन जब हम बात करते हैं तो हम किस चीज के साथ काम कर रहे हैं इसकी एक संक्षिप्त रूपरेखा के रूप में जीबीपी स्वैप स्प्रेड:
- याद रखें कि जीबीपी स्वैप स्प्रेड एक ओटीसी क्लीयर सोनिया ओआईएस बनाम एक गिल्ट है।
- स्वैप स्प्रेड गिल्ट पर स्वैप माइनस यील्ड पर यील्ड है। सकारात्मक स्वैप प्रसार इसका मतलब है कि गिल्ट्स की तुलना में स्वैप की निश्चित दर ("उपज") अधिक है।
- सोनिया के लिए एक "क्रेडिट घटक" है (यह रात भर की असुरक्षित नकदी है) लेकिन इसके साथ कोई टर्म-क्रेडिट जोखिम नहीं जुड़ा है।
- OIS स्वैप (अर्थात् फिक्स्ड लेग बनाम कंपाउंड सोनिया) निम्नलिखित के अधीन है समाशोधन अधिदेश. दैनिक नकद संपार्श्विककरण (और आरंभिक मार्जिन के माध्यम से जोखिम का अति-संपार्श्विककरण भी) अनिवार्य है। OIS स्वैप सबसे करीबी चीज है जिसकी हम वास्तव में कल्पना कर सकते हैं जोखिम मुक्त उत्पाद.
- दूसरी ओर, गिल्ट में जोखिम होता है। वे दैनिक संपार्श्विक नहीं हैं। लोग यह पागल काम कर सकते हैं और केवल गिल्ट खरीद सकते हैं और उन्हें अपनी बैलेंस-शीट पर नकदी के बिना अपनी कीमत में कदम बढ़ा सकते हैं। (अच्छे, सुरक्षित और सुरक्षित संपार्श्विक डेरिवेटिव बाजारों की तुलना में अब यह कितना अजीब लगता है?!)
- गिल्ट खरीदने में वास्तव में यूनाइटेड किंगडम की सरकार को पैसा उधार देना भी शामिल है। 'निफ ने कहा।
- मेरा मानना है कि इस सप्ताह मात्रात्मक कसाव शुरू हो गया है, जिसका अर्थ है कि BoE अब गिल्ट्स को बाजार में भी बेच रहा है। गिल्ट के लिए शून्य मांग के संकेत दिखाने वाले बाजार में अधिक आपूर्ति अच्छी नहीं हो सकती है?
जब तक मैं इस बात पर अपना सिर खुजलाता रहता हूं कि GBP स्वैप स्प्रेड वक्र का शॉर्ट-एंड इतना सकारात्मक क्यों है, आइए देखें कि इस सप्ताह क्या कारोबार हुआ।
और यदि आप कवरेज से चूक गए हैं, तो कृपया FT Alphaville कवरेज देखें, जो कि स्पॉट पर है:
पिल्ले: https://www.ft.com/content/bd408a16-ed9f-480a-ba99-b19933e4ef45
जेम्स बॉन्ड: https://www.ft.com/content/47692de0-99e2-4d02-be9a-fef66a5b30b4
ट्रेड किए गए वॉल्यूम
सबसे पहले, सबसे महत्वपूर्ण बात यह बताना है कि बाजारों में पारदर्शिता वास्तव में अच्छी बात है ऐसे समय में. मूल्य/प्रतिफल में इस तरह के हास्यास्पद कदमों के साथ, कई टिप्पणीकार "यह गैपिंग है, कुछ भी व्यापार नहीं है, तरलता भयानक है" जैसी बातें कहेंगे। हम कभी नहीं जानते कि बाजार बनाने वाले व्यवसाय में वे सही हैं या व्यापक बोली-प्रस्ताव को उचित ठहराते हैं। लेन-देन डेटा के साथ, हम ट्रेड की गई कीमतों और वॉल्यूम दोनों को देख सकते हैं।
यहां तक कि के लिए ब्रिटेन का बाजार, भी ब्रेक्सिट के बाद, हमारे पास व्यापार के बाद के डेरिवेटिव डेटा तक अच्छी पहुंच नहीं है। हमें भरोसा करना होगा यूएस डेटा उसके लिए (हम GBP उत्पादों को उस डेटा से देखते हैं जो "अमेरिकी व्यक्तियों" को कवर करता है)। तो हमारे पास ही है बाजार के एक हिस्से की जांच करने के लिए, लेकिन हम मानते हैं कि बाजार का पारदर्शी हिस्सा समग्र बाजार के समान प्रतिक्रिया करता है।
स्वैप
जैसा कि मैंने मंगलवार की सुबह (27 सितंबर 2022) को यह लिखा है, हम देख सकते हैं कि जीबीपी सोनिया ओआईएस (जीबीपी आईआरएस अब व्यापार नहीं करता है) के कारण सितंबर का वॉल्यूम अच्छा रहा है। LIBOR समाप्ति). नीचे दिया गया चार्ट GBP OIS में सांकेतिक वॉल्यूम दिखाता है। वॉल्यूम स्थानीय मुद्रा में दिखाए जाते हैं (जीबीपी - चार्ट यूएसडी शर्तों में काफी अलग दिखता है!)।
दिखा रहा है;
- अभी 4 ट्रेडिंग दिन बाकी हैं, सितंबर में काल्पनिक वॉल्यूम पहले से ही इस साल का दूसरा सबसे बड़ा वॉल्यूम महीना है।
- जून इस साल रिकॉर्ड महीना रहा।
- GBP के संदर्भ में, सितंबर की मात्रा जून के कुल GBP300bn के भीतर है।
- क्या हम कल्पना कर सकते हैं कि GBP मार्केट ट्रेडिंग GBP90-100bn प्रति दिन महीने के अंत में इस साल नए मासिक रिकॉर्ड तक पहुंच जाएगी?
- सितंबर में अब तक का औसत दैनिक कारोबार ~GBP85bn प्रति दिन रहा है।
- निश्चित रूप से, एक GBP का मूल्य उतने USD का नहीं है जितना कि महीने की शुरुआत में (या जून में!) था। इसलिए हम इन चार्टों के साथ एफएक्स प्रभाव निकाल रहे हैं और देशी मुद्रा में संख्याओं को देख रहे हैं।
सितंबर में अब तक दैनिक वॉल्यूम को देखते हुए:
दिखा रहा है;
- सबसे कम मात्रा का दिन शुक्रवार 2 सितंबर था। हैरानी की बात यह है कि यह सोमवार 5 तारीख से भी कम था, जो मजदूर दिवस था और हम यहां अमेरिकी डेटा के बारे में बात कर रहे हैं।
- उस निम्न बिंदु के बाद से, वॉल्यूम दिन-ब-दिन बहुत अधिक बढ़ रहा है।
- बुधवार 21 सितंबर को GBP130bn व्यापार देखा गया।
- इसके बाद हम 215 सितंबर को GBP22bn तक बढ़ गए!
- ठीक है, तब से वॉल्यूम कम हो गया है – एक अच्छा संकेत नहीं है – लेकिन कल भी काल्पनिक व्यापार में GBP125bn देखा।
- GBP125bn प्रति दिन पर, यह हमें 2022 में अनुमानित कारोबार के मासिक रिकॉर्ड तक ले जाएगा।
सोनिया DV01
आइए विवेक इसे एक नज़र से देखें DV01 पर कारोबार किया. हो सकता है कि यह सब बड़ी काल्पनिक, अल्प-दिनांकित एमपीसी सोनिया है जो व्यापार कर रही है?
अहा!
- हो सकता है कि DV01 चार्ट तरलता/मात्रा की ऐसी गुलाबी तस्वीर न पेश करे?
- सितंबर में कारोबार किए गए DV01 की सबसे अधिक राशि 7 सितंबर को वापस आ गई थी।
- कर्व के 5Y और 10Y क्षेत्रों (साथ ही शॉर्ट-एंड) में भारी पुनर्मूल्यांकन को देखते हुए, हम एक अच्छी तरह से काम करने वाले बाजार में दिखाने के लिए DV01 शर्तों में बहुत सारी गतिविधि की उम्मीद करेंगे।
द्वारा अधिक विश्लेषण संभव है SDRView प्रो, हमें पिछले सप्ताह के लिए कारोबार किए गए DV01 की परिपक्वता से सटीक विभाजन दिखा रहा है:
दिखा रहा है;
- 10Y DV01 के संदर्भ में वक्र का सबसे अधिक कारोबार वाला हिस्सा है, जिसके बाद "टूटी हुई अवधि" आती है।
- DV01 की मात्रा लघु दिनांकित उत्पादों में कारोबार की जाती है, मुख्य रूप से 1 महीने, 10Y बिंदु की तुलना में आधे से भी कम है।
- (चार्ट पर, "खंडित तिथियों" के लिए "बीआरके" सभी लंबी अवधि के उत्पाद हैं, 2Y+)।
हम सितंबर में समग्र व्यापार को परिपक्वता से विभाजित भी कर सकते हैं एसडीआरव्यू:
- ऐसे दिन आए हैं जब 2Y और 5Y बकेट में गिरने वाले ट्रेड GBP ट्रेडिंग का 50% से अधिक हो गए हैं।
- 14 सितंबर के बाद से हुई शॉर्ट-एंड ट्रेडिंग की सापेक्ष मात्रा में स्पष्ट वृद्धि हुई है।
- 10 सितंबर तक कारोबार किए गए सभी DV34 में 01Y का हिस्सा 21% था।
- पिछले 3 कारोबारी दिनों में, 10Y ट्रेडिंग कुल के 31% से थोड़ा कम है।
संक्षेप में
- पारदर्शिता डेटा (अमेरिका से....) से पता चलता है कि भारी अस्थिरता के बावजूद GBP डेरिवेटिव का व्यापार जारी है।
- सितंबर 2022 इस वर्ष ट्रेड किए गए GBP डेरिवेटिव्स की अनुमानित राशि के लिए रिकॉर्ड महीना होने की संभावना है - कम से कम अमेरिकी व्यक्तियों द्वारा ट्रेड किए गए SONIA स्वैप के लिए।
- कारोबार किए गए जोखिम की मात्रा के संदर्भ में, हम निश्चित रूप से यह नहीं कह सकते कि रिकॉर्ड टूट जाएगा।
- कीमत/उपज में बड़ी चाल के बावजूद हमने दीर्घ-अंत में देखा है, DV01 के संदर्भ में अधिक व्यापारिक गतिविधि लघु-अंत में हुई है।
- क्या यह बाजार की मांग का प्रतिबिंब है या लंबे समय तक सीमित तरलता डेटा में जांच के लायक है क्योंकि बाजार घटनाओं को पचाना जारी रखता है।
