क्रिप्टो पर वैश्विक नियामक ढांचे का उदय: आगे एक लंबी सर्दी (इंद्र चौरसिया)

हाल के महीनों में टेरा लूना के दुर्घटनाग्रस्त होने से उत्पन्न भयावह बाजार संकट के बाद - थ्री एरो कैपिटल और सेल्सियस जैसे प्रमुख खिलाड़ियों को अपनी चपेट में लेने के बाद, क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र अभी भी एक रास्ता ढूंढ रहा है। वहीं, क्रिप्टो-एसेट में हालिया उथल-पुथल
बाज़ारों ने पूरी तरह से अनियमित पारिस्थितिकी तंत्र की तीव्र अस्थिरता और संरचनात्मक कमजोरियों से बढ़ते जोखिमों को रेखांकित किया है। इस बीच, दुनिया भर के नियामक अपने समर्थित नियामक रूढ़िवाद के लिए बड़ी राहत की सांस ले रहे हैं, जो कि
घरेलू और वैश्विक स्तर पर पारंपरिक बैंकिंग और वित्तीय क्षेत्र को चिंताजनक क्रिप्टो-मेल्टडाउन से अलग रखा।

प्रचलित विनियामक शून्यता और लापता निवेशक सुरक्षा मानदंड

कानूनी और नियामक ढांचा शून्य होने के साथ, स्पष्ट वर्गीकरण की कमी और अनिश्चित कानूनी और कराधान स्थिति क्रिप्टो परिसंपत्तियों में निवेश को भ्रमित कर देती है। इस प्रकार, यह अस्पष्ट बना हुआ है - क्या क्रिप्टो-परिसंपत्ति भुगतान के साधन, मुद्रा के रूप में योग्य होगी
या विदेशी मुद्रा, इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन, सट्टा निवेश, वस्तु या कोई अन्य गैर-निर्दिष्ट परिसंपत्ति वर्ग। तथाकथित स्टेबलकॉइन्स के मामले में यह मुद्दा और अधिक जटिल हो जाता है, जिसे धन (एक या अधिक फिएट मुद्राएं) या अन्य परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित किया जा सकता है।
या संपार्श्विक. एल्गोरिथम Stablecoins अधिक परेशान करने वाला हो सकता है क्योंकि इसका मूल्य स्थिरता संदर्भ अपारदर्शी एल्गोरिदम और स्मार्ट अनुबंधों से लिया गया है। इसी तरह, अपूरणीय टोकन (एनएफटी) - यानी, कला, संगीत और जैसी वास्तविक वस्तुओं का प्रतिनिधित्व करने वाली डिजिटल संपत्ति
वीडियो, स्वतंत्र स्रोतों से मूल्य और जोखिम का आधार निर्धारित करना कठिन है।

वास्तविक पहचान और न्यायिक निवास का पता लगाए बिना सीमा पार लेनदेन की छद्म नाम प्रकृति जोखिम निगरानी और नियामक पर्यवेक्षण को बेहद कठिन बना देती है। स्टॉक के विश्वसनीय दृश्य को सक्षम करने वाले बुनियादी प्रकटीकरण के अभाव में
या क्रिप्टो-परिसंपत्तियों का प्रवाह, सीमा पार फंड प्रवाह एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (एएमएल) और कर अनुपालन आवश्यकताओं को लगभग दरकिनार कर देता है। यदि क्रिप्टो-परिसंपत्तियों का मिश्रण और मिश्रण/इंटरचेंज किया जाता है, तो शामिल संस्थाओं की वास्तविक पहचान स्थापित करना काफी कठिन हो जाता है
संदिग्ध न्यायक्षेत्रों में स्थित मध्यस्थों/प्रतिपक्षों से जुड़े लेन-देन या लेन-देन में लागू किया गया है।

गैर-विनियमित बिचौलियों द्वारा संचालित केंद्रीकृत या विकेन्द्रीकृत प्लेटफॉर्म पर क्रिप्टो-परिसंपत्तियों को जारी करने और व्यापार के बारे में कम पारदर्शिता और कम मानकीकृत बाजार जानकारी इसे निवेशकों के लिए कम विश्वसनीय बनाती है। एकतरफ़ा द्विपक्षीय अनुबंधों में
क्रिप्टो-मध्यस्थों में, ऐसे प्लेटफार्मों पर निवेशक सुरक्षा के लिए ग्राहक संपत्तियों के अलगाव और सुरक्षा या किसी अन्य सुरक्षा उपाय का शायद ही कोई प्रावधान है। बिचौलियों के मामले में बिचौलियों को उत्तरदायी ठहराना बेहद मुश्किल हो जाता है
निवेशकों की क्रिप्टो-संपत्ति खोना या जानबूझकर धोखाधड़ी करना। ऐसे प्लेटफार्मों की अपारदर्शिता को देखते हुए, यह संपत्ति के नुकसान के अलावा, बाजार में हेरफेर, मूल्य हेराफेरी और अंदरूनी सौदे के अत्यधिक जोखिमों के प्रति संवेदनशील रहता है। अपेक्षित निवेशक सुरक्षा के अभाव में
अधिकार, धोखाधड़ी, दुरुपयोग और हेरफेर के मुद्दों के निवारण के लिए निवेशकों के लिए कोई उचित सहारा उपलब्ध नहीं है।

क्रिप्टो-परिसंपत्तियों पर वैश्विक नियम: एक लंबा और टेढ़ा काम प्रगति पर है

सीमा पार लेनदेन की अस्पष्टता और अंतर्निहित जटिलताएं क्रिप्टो-परिसंपत्तियों, प्रसंस्करण श्रृंखलाओं और संबंधित मध्यस्थों को कवर करने वाले एक सुसंगत और व्यापक वैश्विक नियामक ढांचे के लिए अंतरराष्ट्रीय सहयोग बढ़ाने की मांग करती हैं। वर्तमान में
वैश्विक विनियामक और मानक-निर्धारण निकाय - उदाहरण के लिए, वित्तीय स्थिरता बोर्ड (एफएसबी), वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (एफएटीएफ), बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति (बीसीबीएस), और प्रतिभूति आयोगों का अंतर्राष्ट्रीय संगठन (आईओएससीओ) अन्य के साथ निकटता से जुड़े हुए हैं।
विभिन्न जोखिम परिप्रेक्ष्यों पर केंद्रित मार्गदर्शन के लिए चल रहे क्रिप्टो-परिसंपत्ति बाजारों के विकास का मूल्यांकन करना - जिसमें वित्तीय स्थिरता और मनी-लॉन्ड्रिंग विरोधी बारीकियां शामिल हैं। 

जुलाई 20 में जी2022 वित्त मंत्रियों और बाली के सेंट्रल बैंक गवर्नर्स की बैठक में यह सुनिश्चित करने के लिए एफएसबी की स्थिति का जोरदार समर्थन किया गया कि क्रिप्टो-परिसंपत्तियां - जिसमें स्टेबलकॉइन्स और संबंधित बाजार शामिल हैं, की प्रभावी विनियमन के तहत निगरानी की जाएगी। विनियमों से तुलना
पारंपरिक वित्तीय क्षेत्र में लागू, इसने विनियामक ढांचे को मजबूत करने और समान स्तर के खेल के मैदान का समर्थन करने के लिए 'समान गतिविधि, समान जोखिम, समान विनियमन' के सिद्धांत को लागू करने के एफएसबी विचारों का समर्थन किया, जबकि इससे होने वाले लाभों को बढ़ावा दिया गया।
नवाचार। जुलाई की शुरुआत में, IOSCO ने अपने नियामक एजेंडे पर प्रकाश डालते हुए 2022-2023 के लिए अपना क्रिप्टो-एसेट रोडमैप प्रकाशित किया। क्रिप्टो और डिजिटल एसेट्स (सीडीए) और डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (डीएफआई) पर ध्यान केंद्रित करते हुए, इसका फिनटेक टास्कफोर्स (एफटीएफ) एक नीति लाने का लक्ष्य बना रहा है।
2023 के अंत तक सिफारिशें। लगभग उसी समय, सीपीएमआई और आईओएससीओ ने स्टेबलकॉइन व्यवस्था पर अपना अंतिम मार्गदर्शन प्रकाशित किया, जिसमें जोर दिया गया कि वित्तीय बाजार अवसंरचना के सिद्धांत (महत्वपूर्ण के लिए 2012 में तैयार किए गए अंतर्राष्ट्रीय मानक)
भुगतान, समाशोधन और निपटान प्रणाली) प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण स्थिर मुद्रा व्यवस्था के लिए लागू की जाएगी।

इससे पहले, बेसल समिति ने बैंकों के क्रिप्टो-परिसंपत्ति एक्सपोजर के रूढ़िवादी विवेकपूर्ण उपचार पर अपना दूसरा सार्वजनिक परामर्श शुरू किया था - विशेष रूप से अप्रभावी स्थिरीकरण तंत्र वाले अप्रभावी क्रिप्टो-परिसंपत्तियों और स्थिर सिक्कों पर विचार के साथ
सकल एक्सपोज़र पर नई सीमा। समिति को उम्मीद है कि साल के अंत तक संबंधित मानक को अंतिम रूप दे दिया जाएगा। जबकि विनियामक ढांचा और मानक सेटिंग चल रही है, बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस) इनोवेशन हब केंद्रीय के साथ साझेदारी में है
ऑस्ट्रेलिया, मलेशिया, सिंगापुर और दक्षिण अफ्रीका के बैंकों ने प्रोजेक्ट डनबार के पूरा होने की घोषणा की। परियोजना ने कई केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (एमसीबीडीसी) का उपयोग करके अंतरराष्ट्रीय निपटान को सक्षम करने वाले एक सामान्य मंच के लिए प्रोटोटाइप विकसित और मान्य किया।
सस्ता, तेज़ और सुरक्षित सीमा पार से भुगतान की ओर।

विभिन्न न्यायक्षेत्रों में विनियामक निर्माण की प्रगति

अंतरराष्ट्रीय मानक निर्धारण निकायों द्वारा उल्लिखित नियामक रुख द्वारा निर्देशित, विभिन्न न्यायालयों में नियामक वर्तमान में बाजार परामर्श और नियामक दृष्टिकोण और पर्यवेक्षी निरीक्षण के विभिन्न चरणों में हैं।
तंत्र। जब तक एक सुसंगत नियामक ढांचे पर वैश्विक सहमति को अंतिम रूप नहीं दिया जाता है, तब तक अलग-अलग देश-विशिष्ट विनियमन में कम वांछित नियामक परिणाम हो सकते हैं।

जबकि राष्ट्रीय नियामक सतर्क रुख अपना रहे हैं, यूरोपीय संघ और हांगकांग ने विधायी प्राधिकरण के चरणों के तहत नियामक प्रस्ताव पर प्रगति की है। परिषद और यूरोपीय संसद की मंजूरी के बाद क्रिप्टो-एसेट्स में ईयू मार्केट्स (एमआईसीए) प्रस्ताव
इसके 2024 की शुरुआत में लागू होने की उम्मीद है। एचकेएसएआर सरकार ने वर्चुअल एसेट सर्विस प्रोवाइडर्स (वीएएसपी) के लिए व्यापक लाइसेंसिंग व्यवस्था शुरू की है। विधान परिषद से हाल ही में प्राधिकरण के बाद, वीएएसपी लाइसेंसिंग व्यवस्था शुरू होने की उम्मीद है
मार्च 2023 में। जापान ने भी एएमएल उपायों को मजबूत करने के अलावा, विनियमित संस्थाओं द्वारा जारी किए जाने वाले स्टेबलकॉइन्स और क्रिप्टोकरेंसी को विनियमित करने के लिए अपने मौजूदा भुगतान सेवा कानून को संशोधित किया है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, डिजिटल संपत्तियों पर राष्ट्रपति के कार्यकारी आदेश का पालन करते हुए, विभाग
ट्रेजरी ने विदेशी समकक्षों और विभिन्न अंतरराष्ट्रीय मानक निर्धारण निकायों के साथ अंतर-एजेंसी जुड़ाव के लिए एक रूपरेखा जारी की है। इस बीच, सिंगापुर के मौद्रिक प्राधिकरण (एमएएस) ने क्रिप्टोकरेंसी सेवा प्रदाताओं के लिए दिशानिर्देश जारी किए हैं
आम जनता के लिए अपनी क्रिप्टोकरेंसी संबंधी सेवाओं का प्रचार न करें।

वैश्विक नियामक ढांचे और प्रमुख अनिवार्यताओं के लिए आउटलुक

महत्वपूर्ण रूप से, महत्वपूर्ण वित्तीय, कानूनी और सुरक्षा जोखिमों के साथ-साथ अनियमित क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र द्वारा उत्पन्न वित्तीय स्थिरता के लिए बड़े खतरों के बारे में वैश्विक नियामकों के बीच एक व्यापक स्तर का समझौता उभर रहा है। G20 के वित्त मंत्री और केंद्रीय
बैंक गवर्नरों ने एक व्यापक वैश्विक नियामक ढांचे के विकास की तात्कालिकता को महसूस किया है। अनियंत्रित और लंबे समय तक चलने वाले नियम-निर्माण और हितधारकों के परामर्श को देखते हुए, वैश्विक सहमति बनाना जितना आसान है, कहना उतना आसान नहीं है। जैसा कि अंतरराष्ट्रीय संदर्भ में देखा गया
कर सुधार समझौता, वैश्विक न्यूनतम कर नियम और कराधान का उचित हिस्सा, क्रिप्टो नियामक ढांचे पर वैश्विक सहमति और समन्वय एक लंबी प्रक्रिया होने की उम्मीद है।

वैश्विक नियामक ढांचे और अंतर्निहित दृष्टिकोणों को अंतिम रूप दिए जाने की प्रतीक्षा करते हुए, प्रत्येक क्षेत्राधिकार में क्रिप्टो-परिसंपत्ति केंद्रित विनियमन का निर्माण भी धीमा और कठिन अभ्यास होने वाला है। साथ ही साथ समान व्यवहार बनाए रखना
मुख्यधारा की वित्तीय संपत्ति और सेवा मध्यस्थों, क्रिप्टो-परिसंपत्ति पारिस्थितिकी तंत्र के लिए नियामक वास्तुकला को निम्नलिखित महत्वपूर्ण विचारों पर विचार करना चाहिए:

• वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करने और क्रिप्टोकरेंसी, इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन और स्टेबलकॉइन्स से प्रणालीगत जोखिमों को कम करने के उपाय 
• मनी-लॉन्ड्रिंग विरोधी और अवैध वित्तपोषण और राष्ट्रीय सुरक्षा जोखिमों का शमन
• मध्यस्थों का प्राधिकरण और पर्यवेक्षण: क्रिप्टो-परिसंपत्ति जारीकर्ता (परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन और इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन सहित), ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, संरक्षक, फंड प्रशासक, बाजार डेटा और सूचकांक प्रदाताओं का केंद्रीकृत या विकेन्द्रीकृत रूप।
• बिचौलियों के लिए पूंजी, नेटवर्थ, परिचालन क्षमताएं, आचरण, प्रकटीकरण और शासन नियम 
• बाजार की अखंडता, पारदर्शिता और बिचौलियों द्वारा बाजार के दुरुपयोग और हेरफेर के खिलाफ सुरक्षा
• निवेशक जागरूकता, शिक्षा और सुदृढ़ सुरक्षा उपाय

सेंट्रल बैंक या मौद्रिक प्राधिकरण, निवेश और प्रतिभूति बाजार नियामक के साथ-साथ कर और एएमएल प्राधिकरणों की नियामक सीमाओं को ओवरलैप करने वाली क्रिप्टो-परिसंपत्तियों और टोकन की जटिल प्रकृति को देखते हुए, एक बहु-नियामक पर्यवेक्षी निरीक्षण
एक बुनियादी आवश्यकता बन जाती है. अधिक श्रेणीबद्ध दृष्टिकोण रखते हुए, नियामक गैर-हस्तक्षेपवाद (लाईसेज़ फ़ेयर) और पूर्ण प्रतिबंध के दो चरम सीमाओं से परे उपयुक्त रूप से नियामक तंत्र तैयार कर सकते हैं। पर्यवेक्षी लागत और नवाचार लाभों के बीच संतुलन बनाए रखना
वित्तीय प्रणाली के लिए, विविध रुख के साथ एक अधिक कैलिब्रेटेड जोखिम-आधारित दृष्टिकोण - जैसे, ऑप्ट-इन, खोजपूर्ण पायलटिंग, विभिन्न क्रिप्टो-उत्पाद प्रकारों के लिए व्यापक ऑल-ऑर-नथिंग पर विचार किया जा सकता है। क्रिप्टो को सक्षम करने की दिशा में नियामक प्रयासों में निवेश करते समय-
बाजार और पारिस्थितिकी तंत्र, इसे सबसे बुनियादी सवाल का जवाब देना चाहिए कि किस हद तक नवाचार के फायदे पर्यवेक्षी लागतों और वित्तीय प्रणाली और निवेशक समुदायों के लिए अज्ञात जोखिमों पर भारी पड़ते हैं।

छवि सौजन्य: स्रोत - outliookindia.com (मालिक का कॉपीराइट स्वीकृत)