वित्तीय संकट में GBP वैरिएशन मार्जिन की अदला-बदली करता है

हमने हाल के दो ब्लॉगों में क्लियर किए गए GBP स्वैप के शुरुआती मार्जिन में महत्वपूर्ण वृद्धि को कवर किया; Kwasi Kwarteng ने कैसे आपका IM बढ़ाया है और ऋषि सुनक और जीबीपी स्वैप्स आईएम पर प्रभाव. उन ब्लॉगों में से पहले में, क्रिस ने भिन्नता मार्जिन पर अंत में एक संक्षिप्त खंड जोड़ा और मैं इस पर गहराई से विचार करना चाहता था।

भिन्नता मार्जिन

एक समाशोधन गृह प्रत्येक दिन सदस्य और ग्राहक खातों में सभी स्वैप का मूल्य और मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) करेगा और प्रत्येक खाते के लिए दैनिक एमटीएम परिवर्तन (पीएल) एकत्र करेगा या भुगतान करेगा। स्वतंत्र मूल्यांकन का यह अनुशासन और नकद में प्रत्येक दिन लाभ या हानि का निपटारा समाशोधन गृह के कामकाज में एक प्रमुख जोखिम प्रबंधन अनुशासन है और डिफ़ॉल्ट और प्रणालीगत जोखिम की संभावना को कम करता है।

समाशोधन सदस्यों और ग्राहकों को एक्सपोज़र की मुद्रा में उनके भिन्नता मार्जिन कॉल को पूरा करने के लिए नकद तरलता की आवश्यकता होती है। जब बाज़ार अस्थिर होते हैं, तो नकदी की बड़ी और अप्रत्याशित आवश्यकताएं हो सकती हैं।

जीबीपी स्वैप वीएम - 1 अगस्त से 14 सितंबर 22

आइए दैनिक वीएम कॉलों पर नजर डालते हैं जो जीबीपी स्वैप वाले खाते को 1-अगस्त-22 से 14-सितंबर-22 तक छह सप्ताह की अवधि के दौरान सामना करना पड़ता। हमारे पिछले ब्लॉगों को ध्यान में रखते हुए, हम 10-अगस्त-100 को 1% की तत्कालीन सममूल्य दर पर एक जीबीपी सोनिया 22Y 1.98 मिलियन प्राप्त निश्चित स्वैप का उपयोग करेंगे।

• अवरोही दिनांक क्रम में दिखा रहा है, दैनिक वीएम और पिछले 5-दिन संचयी वीएम।
• 1.167-अगस्त-5 को सीसीपी द्वारा सदस्य/क्लाइंट को सबसे बड़ी एकल वीएम कॉल £22 मिलियन थी
• CCP द्वारा भुगतान किया गया सबसे बड़ा एकल VM 0.66-अगस्त-15 को £22 मिलियन था
• CCP द्वारा 5-दिन की सबसे बड़ी गिरावट £3.9 मिलियन (16अगस्त-22अगस्त) थी
• (1-अगस्त को इस स्वैप के लिए आईएम घर के लिए £3.8 मिलियन या ग्राहक के लिए £4.5 मिलियन था)
• 6-सप्ताह की अवधि में संचयी वीएम ऋणात्मक £8.5 मिलियन था क्योंकि 10Y सोनिया स्वैप दरें 1.98% से बढ़कर 3.23% हो गईं और यह स्वैप mtm गिर गया

बहुत अच्छा नहीं है, लेकिन सदस्यों या ग्राहकों को इस अवधि के लिए स्टर्लिंग नकद लगाने में कोई समस्या नहीं होती।

जीबीपी स्वैप वीएम - 15 सितंबर से 31 अक्टूबर 22

अब हम अगले छह सप्ताहों पर नजर डालते हैं, जीबीपी दरों में राजनीतिक और बाजार उथल-पुथल की अवधि।

• CCP द्वारा सबसे बड़ी एकल VM कॉल 2.69-सितंबर-26 को £22 मिलियन थी
• CCP द्वारा भुगतान किया गया सबसे बड़ा एकल VM 2.94-अक्टूबर-17 को £22 मिलियन था
• CCP द्वारा 5-दिन की सबसे बड़ी ड्रॉडाउन £8.26 मिलियन (21Sep-27Aug) थी
• 20-सितंबर से 27-सितंबर तक संचयी वीएम -£9.6 मिलियन था! (10Y दरें 4.7% तक)
• 1-अगस्त से 27-सितंबर तक कुल वीएम को विशाल बनाना - £18.5 मिलियन!
• 28-सितंबर से 31-अक्टूबर तक संचयी वीएम +£6.4 मिलियन था, (10Y दरें 3.8% तक कम)
• और इन तिथियों पर राजनीतिक और बाजार की घटनाओं को सूचीबद्ध करना
• 23-सितंबर-22 वह दिन था जब क्वासी क्वार्टेंग ने अपने अब तक के कुख्यात मिनी-बजट की घोषणा की
• 28-सितंबर-22 गिल्ट खरीदने के लिए बीओए का बयान जो शांत और कम दरों को बहाल करता है
• 14-अक्टूबर-22 क्वासी क्वार्टेंग की जगह जेरेमी हंट को चांसलर बनाया गया
• 20-अक्टूबर-22 लिज़ ट्रस ने प्रधान मंत्री के पद से इस्तीफा दे दिया
• 24-अक्टूबर-22 ऋषि सुनक प्रधान मंत्री के रूप में चुने गए

पेंशन फंड और एलडीआई

आइए उपरोक्त को एक्सट्रपलेशन करें कि LDI रणनीति के उपयोग वाले स्वैप फंड के साथ पेंशन फंड को किस तरलता की आवश्यकता होती है। उसके लिए हमें एक अधिक प्रतिनिधि £1 बिलियन 10Y का उपयोग करने की आवश्यकता है जो निश्चित स्वैप प्राप्त करता है, जो कि पेंशन फंड द्वारा आयोजित किया जाता।

• 1-अगस्त से 14-सितंबर तक, वेरिएशन मार्जिन कॉल के लिए 85-सप्ताह में £6 मिलियन नकद की आवश्यकता होगी
• दर्दनाक, लेकिन प्रबंधनीय
• 20-सितंबर से 27-सितंबर तक अचानक वृद्धि, 6-दिन की अवधि और £96 मिलियन की आवश्यकता!
• सी-स्तर के अधिकारियों तक पहुंचकर सदमा और खौफ और चर्चा
• यह लगातार दिनों में बड़ी दैनिक चालें हैं जो तरलता तनाव का कारण बनीं
• संपत्ति बेचने की आवश्यकता के परिणामस्वरूप, इस मामले में यूके गिल्ट्स, जिसने कीमतों को और नीचे गिरा दिया और जीबीपी दरों में वृद्धि की, जब तक कि लंबे समय के यूके गिल्ट्स के लिए कोई खरीदार नहीं थे, ...
• होने के लिए अच्छी जगह नहीं है
• फिर बीओई ने शांति बहाल करने के लिए 28-सितंबर-22 को कदम उठाया और दरें वापस गिर गईं

इसलिए जब आईएम वृद्धि को हमने पिछले ब्लॉगों में कवर किया था, तो यह महंगा था, यह वीएम कॉल हैं जो तरलता तनाव का कारण बनती हैं और आदेश को बहाल करने के लिए केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप के मामले में योगदान देती हैं।

मुझे याद आता है कि क्वासी क्वार्टेंग ने कहा था, “बाजार वही करेगा जो वह करेगा” उनके मिनी-बजट के प्रभाव पर हाउस ऑफ कॉमन्स में पूछताछ के तहत; एक बयान जो उन्होंने राजकोषीय नीति निर्धारित करते समय अल्पकालिक बाजार की अस्थिरता को अनदेखा करने के लिए मामला बनाने के लिए दिया था, लेकिन एक पूरी तरह से अलग तरीके से सच हुआ।

मैं जेम्स कारविल (बिल क्लिंटन के मुख्य रणनीतिकार) के 1990 के कुख्यात उद्धरण के साथ समाप्त किए बिना नहीं रह सकता, "मैं सोचता था कि अगर पुनर्जन्म होता, तो मैं राष्ट्रपति या पोप या .400 बेसबॉल हिटर के रूप में वापस आना चाहता था। लेकिन अब मैं बांड बाजार के रूप में वापस आना चाहूंगा। आप सभी को धमका सकते हैं।"

आज के लिए इतना ही।