राउंड ट्रिप

कार्यकारी सारांश

• मजबूत बिटकॉइन अपट्रेंड को इस सप्ताह प्रतिरोध मिला, जो 44.5 की तीसरी सबसे तेज बिकवाली का अनुभव करने से पहले $2023k के नए वार्षिक उच्च स्तर को तोड़ गया।
• कई ऑन-चेन मूल्य निर्धारण मॉडल सुझाव देते हैं कि निवेशक लागत के आधार पर और नेटवर्क थ्रूपुट के आधार पर 'उचित मूल्य' $30k और $36k के बीच मँडरा रहा है।
• हाल के महीनों में मजबूत मूल्य प्रशंसा के जवाब में, बिटकॉइन शॉर्ट-टर्म धारकों ने चढ़ाई को रोकते हुए सांख्यिकीय रूप से सार्थक परिमाण में मुनाफा कमाया है।

बिटकॉइन बाजार ने इस सप्ताह राउंड-ट्रिप की है, $40.2k पर शुरुआत करते हुए, $44.6k के नए वार्षिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, रविवार की देर शाम तेजी से $40.2k तक बिकने से पहले। वार्षिक उच्चतम स्तर पर ऊपर की ओर बढ़ने में +5.0%/दिन (+1 मानक विचलन चाल) से अधिक दो रैलियां शामिल थीं। बिकवाली भी उतनी ही शक्तिशाली थी, $2.5k (-5.75%) से अधिक की गिरावट के साथ यह 2023 के लिए तीसरी सबसे बड़ी एक दिवसीय गिरावट थी।

जैसा कि हमने पिछले सप्ताह कवर किया था (डब्ल्यूओसी 49), बिटकॉइन के लिए एक असाधारण वर्ष रहा है, चरम पर 150% YTD से अधिक, और अधिकांश अन्य परिसंपत्तियों से बेहतर प्रदर्शन कर रहा है। इसे ध्यान में रखते हुए, इस बात पर नज़र रखना ज़रूरी है कि जैसे-जैसे साल ख़त्म होने वाला है, निवेशक अपने नए पेपर लाभ पर कैसी प्रतिक्रिया दे रहे हैं।

ऑन-चेन मूल्य निर्धारण मॉडल के माध्यम से चक्रों को नेविगेट करना

बाजार चक्रों को नेविगेट करने के लिए एक उपयोगी टूलसेट निवेशक लागत के आधार पर है, जिसे विभिन्न समूहों के लिए ऑन-चेन लेनदेन से मापा जाता है। पहला लागत आधार मॉडल मीट्रिक जिस पर हम विचार करेंगे वह है सक्रिय निवेशक को कीमत का एहसास हुआ 🟠, जो गणना करता है उचित मूल्य बिटकॉइन का हमारे आधार पर कॉइनटाइम अर्थशास्त्र ढांचा।

यह मॉडल पूरे नेटवर्क में आपूर्ति की जकड़न की डिग्री (HODLing) के अनुरूप वास्तविक कीमत पर एक भार कारक लागू करता है। बड़े पैमाने पर HODLing आपूर्ति को बाधित करने, अनुमानित 'उचित मूल्य' को बढ़ाने का काम करता है, और इसके विपरीत। नीचे दिया गया चार्ट उन अवधियों पर प्रकाश डालता है जहां स्पॉट कीमत क्लासिक रियलाइज्ड प्राइस 🔵 (एक फ्लोर मॉडल) से ऊपर ट्रेड करती है, लेकिन चक्र के सर्वकालिक उच्चतम से नीचे। इससे हमें कुछ टिप्पणियाँ प्राप्त होती हैं:

1. वास्तविक कीमत को सफलतापूर्वक तोड़ने और एक नया एटीएच बनाने के बीच का समय ऐतिहासिक रूप से 14 से 20 महीने रहा है (11 में अब तक 2023 महीने के साथ)।
2. एक नए ATH की राह में हमेशा बड़े उतार-चढ़ाव शामिल रहे हैं ±50% के आसपास सक्रिय निवेशक को कीमत का एहसास हुआ 🟠 (प्रत्येक चक्र के लिए ऑसिलेटर में दिखाया गया है)।

क्या इतिहास हमारा मार्गदर्शक होगा, यह इस 'उचित मूल्य' मॉडल (वर्तमान में ~$36k) के आसपास कई महीनों की अस्थिर स्थितियों का एक रोडमैप चित्रित करेगा।

मेयर मल्टीपल बिटकॉइन के लिए तकनीकी मूल्य निर्धारण मॉडल के रूप में एक और लोकप्रिय मॉडल है, जो केवल कीमत और 200-दिवसीय चलती औसत के बीच के अनुपात का वर्णन करता है। 200-दिवसीय एमए मैक्रो बुल या बियर पूर्वाग्रह स्थापित करने के लिए एक व्यापक रूप से मान्यता प्राप्त संकेतक है, जो इसे ओवरबॉट और ओवरसोल्ड स्थितियों का आकलन करने के लिए एक उपयोगी संदर्भ बिंदु बनाता है।

ऐतिहासिक रूप से, ओवरबॉट और ओवरसोल्ड स्थितियां मेयर मल्टीपल मूल्यों के साथ क्रमशः 2.4 से अधिक या 0.8 से नीचे मेल खाती हैं।

मेयर मल्टीपल इंडिकेटर का वर्तमान मूल्य 1.47 है, जो ~1.5 के स्तर के करीब है, जो अक्सर नवंबर 2021 एटीएच सहित पूर्व चक्रों में प्रतिरोध का स्तर बनाता है। शायद 2021-22 के मंदी के बाजार की गंभीरता के संकेतक के रूप में, इस स्तर को पार हुए 33.5 महीने हो गए हैं, जो 2013-16 की मंदी के बाद सबसे लंबी अवधि है।

बिटकॉइन के लिए 'उचित मूल्य' का आकलन करने का एक अन्य लेंस एनवीटी मूल्य मॉडल के माध्यम से ऑन-चेन गतिविधि को मूल्य डोमेन में अनुवाद करना है। एनवीटी मूल्य यूएसडी-मूल्यवर्ग मूल्य के लिए निपटान परत के रूप में इसकी उपयोगिता के आधार पर नेटवर्क का मौलिक मूल्यांकन चाहता है।

यहां, हम 28-दिवसीय 🟢 और 90-दिवसीय 🔴 वेरिएंट पर विचार करते हैं, जो क्रमशः तेज़ और धीमे सिग्नल की एक जोड़ी प्रदान करते हैं। एक सामान्य भालू-से-तेल संक्रमण चरण में 28-दिवसीय मॉडल के ऊपर 90-दिवसीय संस्करण का तेज़ कारोबार देखा जाता है, एक ऐसी स्थिति जो अक्टूबर से चल रही है।

RSI एनवीटी प्रीमियम 🟠 का उपयोग धीमी 90-दिवसीय एनवीटी कीमत के सापेक्ष स्पॉट मूल्य निर्धारण का आकलन करने के लिए भी किया जा सकता है। हालिया रैली ने नवंबर 2021 में बाजार के शीर्ष के बाद से एनटीवी प्रीमियम संकेतक में सबसे तेज स्पाइक्स में से एक को मुद्रित किया। यह नेटवर्क थ्रूपुट के सापेक्ष संभावित निकट अवधि के 'ओवरवैल्यूएशन' संकेत का सुझाव देता है।

सीमांत निवेशक

इस समाचार पत्र के पूर्व संस्करणों में (डब्ल्यूओसी 38) हमने उस बाहरी प्रभाव का पता लगाया जो नए निवेशकों (जिन्हें शॉर्ट-टर्म होल्डर्स भी कहा जाता है) का स्थानीय टॉप और बॉटम जैसी निकट अवधि की कीमत कार्रवाई को आकार देने में होता है। इसके विपरीत, दीर्घकालिक धारकों की गतिविधि अधिक महत्वपूर्ण प्रभाव डालती है क्योंकि बाजार मैक्रो चरम तक पहुंचता है, जैसे कि नए एटीएच को तोड़ना या दर्दनाक आत्मसमर्पण की घटनाओं और निचले गठन के दौरान (देखें) स्मार्ट मनी के बाद और ऊंचे पर खरीदना और कम पर बेचना).

एसटीएच व्यवहार के प्रभाव को सुदृढ़ करने के लिए, निम्नलिखित चार्ट मूल्य चाल (रुझान और अस्थिरता) और निवेशकों के इस समूह की लाभप्रदता में बदलाव के बीच संबंध पर प्रकाश डालता है:

• एसटीएच आपूर्ति लाभ में 🟢: एसटीएच द्वारा 'लाभ में' रखे गए सिक्कों की संख्या, जिनका लागत-आधार मौजूदा हाजिर मूल्य से कम है।
• 30डी-मंजिल 🟨: पिछले 30 दिनों में न्यूनतम 'इन-प्रॉफिट' एसटीएच सिक्के की आपूर्ति।
• 90डी-मंजिल 🟥: पिछले 90 दिनों में न्यूनतम 'इन-प्रॉफिट' एसटीएच सिक्के की आपूर्ति।

ये 30डी और 90डी संकेतक हमें एसटीएच पूंजी के अनुपात का अनुमान लगाने की अनुमति देते हैं जो अलग-अलग समय विंडो में 'इन-प्रॉफिट' है। दूसरे शब्दों में, हम इन निशानों की तुलना यह मापने के लिए कर सकते हैं कि कितने एसटीएच सिक्के 30 दिनों से कम, 30 से 90 दिनों और 90 दिनों से अधिक के लिए 'लाभ में' रखे गए हैं।

ऐतिहासिक रूप से, नए एटीएच की ओर रैलियां 90-दिवसीय मीट्रिक के 2M बीटीसी से ऊपर पहुंचने के साथ मेल खाती हैं, जो इस समूह (एक मजबूत निवेशक आधार) द्वारा मध्यम लंबे समय तक रहने का सुझाव देता है। अक्टूबर के बाद से रैली ने मुख्य रूप से 30-दिवसीय संस्करण को हटा दिया है, यह सुझाव देता है कि $30k मध्य-चक्र स्तर से ऊपर व्यापार करने के बाद से एक ठोस एसटीएच नींव अभी तक स्थापित नहीं हुई है (देखें) डब्ल्यूओसी 43).

हमने यह भी नोट किया है कि 2023 निशान पिछले चक्रों की तुलना में अपेक्षाकृत कम हैं, जो हमारे द्वारा कवर की गई सापेक्ष आपूर्ति की जकड़न को मजबूत करता है। डब्ल्यूओसी 46.

अल्पकालिक भय और लालच

अगला कदम एक ऐसा उपकरण बनाना है जो इन नए निवेशकों के बीच बढ़े हुए भय और लालच की अवधि की पहचान करता है, जो अधिक खरीदारी (शीर्ष) या अधिक बिक्री (नीचे) संकेतों पर ध्यान केंद्रित करता है। हमने परिचय दिया एसटीएच-आपूर्ति लाभ/हानि अनुपात in डब्ल्यूओसी 18, जो अप्राप्त लाभ से हानि पर एक आनुपातिक दृष्टिकोण प्रदान करता है। जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है:

• लाभ/हानि अनुपात > 20 अति तापकारी स्थितियों के साथ ऐतिहासिक रूप से संरेखित।
• लाभ/हानि अनुपात <0.05 ऐतिहासिक रूप से ओवरसोल्ड स्थितियों के साथ संरेखित करें।
• लाभ/हानि अनुपात ~ 1.0 ब्रेक-ईवन का प्रतीक है और प्रचलित बाजार प्रवृत्ति के भीतर समर्थन/प्रतिरोध स्तर के साथ संरेखित होता है।

जनवरी के बाद से, इस मीट्रिक ने ~1 से ऊपर कारोबार किया है, इस स्तर पर कई पुन: परीक्षण और समर्थन मिले हैं। ये स्थितियाँ ऐतिहासिक रूप से अपट्रेंड के दौरान आम तौर पर 'डिप पर खरीदारी' निवेशक व्यवहार पैटर्न से जुड़ी हुई हैं।

हम यह भी ध्यान देते हैं कि अक्टूबर की रैली ने इस मीट्रिक को 20 के ओवरहीट स्तर से काफी ऊपर पहुंचा दिया है, जो एक उच्च जोखिम संरचना और एनटीवी-प्रीमियम संकेतक के समान 'ओवरहीट' स्थिति का संकेत देता है।

उपरोक्त थरथरानवाला इसके लिए जिम्मेदार है एसटीएच द्वारा धारित अवास्तविक लाभ/हानि, जिसे उनका 'खर्च करने के लिए प्रोत्साहन' माना जा सकता है। अगला कदम यह आकलन करना है कि क्या इन नए निवेशकों ने कार्रवाई की और वास्तविक लाभ (या हानि), बाज़ार में आपूर्ति वापस लाना और विक्रय-पक्ष प्रतिरोध पैदा करना।

नीचे दिया गया चार्ट एसटीएच द्वारा प्राप्त लाभ/हानि के चार अलग-अलग माप दिखाता है (सभी मार्केट कैप द्वारा सामान्यीकृत):

• 🟢 एक्सचेंजों को लाभ में एसटीएच वॉल्यूम और 🔵 एसटीएच को वास्तविक लाभ
• 🟠 एक्सचेंजों को नुकसान में एसटीएच वॉल्यूम और 🔴 एसटीएच को वास्तविक नुकसान

इस अध्ययन की मुख्य अंतर्दृष्टि उन अवधियों की पहचान करना है जहां वास्तविक लाभ/हानि और एक्सचेंज जोड़े में लाभ/हानि की मात्रा दोनों का अध्ययन होता है। दूसरे शब्दों में, एसटीएच दोनों एक्सचेंजों को बहुत सारे सिक्के भेज रहे हैं, और अधिग्रहण और निपटान कीमतों के बीच औसत डेल्टा बड़ा है।

इसे ध्यान में रखते हुए, इस सप्ताह की $44.2k की रैली ने उच्च स्तर की एसटीएच लाभ लेने वाली गतिविधि को उकसाया, यह सुझाव देते हुए कि इस समूह ने मांग तरलता का लाभ उठाते हुए, अपने कागजी लाभ पर काम किया।

फिर हम उन दिनों को उजागर करके इस अवलोकन को और अधिक स्पष्ट कर सकते हैं जहां एसटीएच को एहसास हुआ कि लाभ पिछले 90-दिन के औसत से एक से अधिक मानक विचलन से बढ़ गया है। हम देख सकते हैं कि इस सूचक ने पिछले तीन वर्षों में स्थानीय शिखरों को चिह्नित किया है।

समान वर्कफ़्लो का उपयोग करते हुए, एसटीएच द्वारा उच्च हानि उठाने की अवधि आम तौर पर प्रमुख बिकवाली की घटनाओं के दौरान एक मानक विचलन स्तर तक पहुंच जाती है। यह तब संकेत देता है जब निवेशक घबरा जाते हैं और हाल ही में प्राप्त सिक्कों को घाटे में निपटान के लिए एक्सचेंजों में वापस भेज देते हैं।

हम निश्चित रूप से इन दोनों संकेतकों को एक ही चार्ट में ला सकते हैं, जिससे एसटीएच समूह के खर्च व्यवहार के आधार पर निकट अवधि में अत्यधिक गरम/अतिबिक्री स्थितियों की पहचान करने में मदद करने के लिए एक उपकरण तैयार किया जा सकता है।

जैसा कि हम देख सकते हैं, हाल ही में $44.2k की रैली के साथ एसटीएच द्वारा लाभ लेने की सांख्यिकीय रूप से सार्थक डिग्री भी शामिल थी। एनटीवी-प्रीमियम और विस्तारित वास्तविक लाभ/हानि अनुपात के साथ, हम कारकों का एक संगम देख सकते हैं जो मांग की संभावित संतृप्ति (थकावट) का सुझाव दे सकता है।

निष्कर्ष

बिटकॉइन ने इस सप्ताह एक राउंड-ट्रिप का प्रदर्शन किया, अपने साप्ताहिक ओपन की ओर वापस बेचने से पहले नई वार्षिक ऊंचाई पर रैली की। अब तक इतने शक्तिशाली 2023 के बाद, विशेष रूप से इस रैली को प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है, ऑन-चेन डेटा से पता चलता है कि एसटीएच एक प्रमुख चालक हैं।

हम बिटकॉइन के स्थानीय अधिक और कम मूल्यांकन को उजागर करने वाले संकेतकों और रूपरेखाओं की एक श्रृंखला प्रस्तुत करते हैं। ये मेट्रिक्स निवेशक लागत के आधार पर, तकनीकी औसत और लेनदेन की मात्रा जैसे ऑन-चेन बुनियादी बातों पर आधारित हैं। फिर हम (अ)प्राप्त लाभ/हानि मेट्रिक्स के भीतर संगम की तलाश कर सकते हैं, जो दिखाता है कि जब निवेशक टेबल से चिप्स लेना शुरू करते हैं।

---

अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

प्रस्तुत एक्सचेंज बैलेंस ग्लासनोड के एड्रेस लेबल के व्यापक डेटाबेस से प्राप्त होते हैं, जो आधिकारिक तौर पर प्रकाशित एक्सचेंज जानकारी और मालिकाना क्लस्टरिंग एल्गोरिदम दोनों के माध्यम से एकत्र किए जाते हैं। हालाँकि हम विनिमय शेषों का प्रतिनिधित्व करने में अत्यधिक सटीकता सुनिश्चित करने का प्रयास करते हैं, लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि ये आंकड़े हमेशा किसी एक्सचेंज के भंडार की संपूर्णता को समाहित नहीं कर सकते हैं, खासकर जब एक्सचेंज अपने आधिकारिक पते का खुलासा करने से बचते हैं। हम उपयोगकर्ताओं से इन मैट्रिक्स का उपयोग करते समय सावधानी और विवेक बरतने का आग्रह करते हैं। ग्लासनोड को किसी भी विसंगति या संभावित अशुद्धि के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जाएगा। एक्सचेंज डेटा का उपयोग करते समय कृपया हमारी पारदर्शिता सूचना पढ़ें.

---

---

• एसईओ संचालित सामग्री और पीआर वितरण। आज ही प्रवर्धित हो जाओ।
• प्लेटोडेटा.नेटवर्क वर्टिकल जेनरेटिव एआई। स्वयं को शक्तिवान बनाएं। यहां पहुंचें।
• प्लेटोआईस्ट्रीम। Web3 इंटेलिजेंस। ज्ञान प्रवर्धित। यहां पहुंचें।
• प्लेटोईएसजी. कार्बन, क्लीनटेक, ऊर्जा, पर्यावरण, सौर, कचरा प्रबंधन। यहां पहुंचें।
• प्लेटोहेल्थ। बायोटेक और क्लिनिकल परीक्षण इंटेलिजेंस। यहां पहुंचें।
• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/