चौथा पड़ाव

कार्यकारी सारांश

• चौथा बिटकॉइन हॉल्टिंग हुआ है, जिससे बिटकॉइन आपूर्ति की वार्षिक मुद्रास्फीति दर में 50% की कमी आई है, और जारी करने की कमी के मामले में निर्णायक रूप से सोने से आगे निकल गया है।
• हॉल्टिंग युगों को मापते समय, कई नेटवर्क आँकड़ों में घटती विकास दर को नोट किया जाता है, जबकि इन उपायों का पूर्ण मूल्य नए एटीएच पर चढ़ना जारी रखता है।
• बढ़ती हाजिर कीमत और निर्णायक एटीएच ब्रेक से निवेशकों की लाभप्रदता को बढ़ावा मिला है, जिससे वर्ष की शुरुआत के सापेक्ष खनिकों के राजस्व में 50% की कमी आई है।

एक अवस्फीतिकारी आपूर्ति

कठिनाई समायोजन नामक सरल खनन एल्गोरिथ्म के कारण बिटकॉइन आपूर्ति वक्र नियतात्मक है। यह प्रोटोकॉल बिटकॉइन खनन प्रक्रिया की कठिनाई को इस तरह समायोजित करता है कि चाहे कितने भी कम या कितने भी खनन रिग लागू किए जाएं, औसत ब्लॉक अंतराल लगभग 600-सेकंड (10 मिनट) पर स्थिर रहता है।

प्रत्येक 210,000 ब्लॉक (लगभग 4 वर्ष की समयावधि) में, जारी करने में पूर्व-निर्धारित कमी होती है, जिससे नवनिर्मित बीटीसी सिक्कों में 50% की कमी आती है। चौथा बिटकॉइन हॉल्टिंग सप्ताहांत में हुआ, जिसमें ब्लॉक सब्सिडी 6.25 बीटीसी से घटकर 3.125 बीटीसी प्रति ब्लॉक या प्रति दिन 450 बीटीसी (खनन किए गए 144 ब्लॉकों के लिए) अनुमानित रूप से घट गई।

चौथे युग में प्रवेश करते हुए, 19,687,500 बीटीसी का खनन और जारी किया गया है, जो 93.75एम बीटीसी की टर्मिनल आपूर्ति के 21% के बराबर है। इस प्रकार अगले 1,312,500 वर्षों में जारी करने के लिए केवल 126 बीटीसी शेष हैं, हमारे वर्तमान युग में 656,600 (3.125%) जारी किए गए हैं। दिलचस्प बात यह है कि प्रत्येक पड़ाव एक बिंदु का प्रतिनिधित्व करता है जहां:

• शेष आपूर्ति का प्रतिशत नई ब्लॉक सब्सिडी (3.125 बीटीसी/ब्लॉक बनाम 3.125% शेष) के बराबर है।
• शेष आपूर्ति का 50% (1.3125एम बीटीसी) चौथे और पांचवें पड़ाव के बीच खनन किया जाएगा।

प्रत्येक 210,000 ब्लॉकों पर ब्लॉक सब्सिडी आधी होने के साथ, मुद्रास्फीति दर भी लगभग हर 4 साल में आधी हो जाती है। यह बिटकॉइन आपूर्ति की नई वार्षिक मुद्रास्फीति दर को 0.85% के मूल्य पर रखता है, जो पिछले युग में 1.7% से कम है।

चौथा पड़ाव भी बिटकॉइन की सोने से तुलना में एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर है क्योंकि इतिहास में पहली बार, बिटकॉइन की स्थिर-स्थिति जारी करने की दर (0.83%) सोने (~2.3%) से कम हो गई है, जो शीर्षक में एक ऐतिहासिक हैंडओवर को चिह्नित करता है। दुर्लभ संपत्ति का.

परिप्रेक्ष्य रखना

हालाँकि, पड़ाव के पैमाने को परिप्रेक्ष्य में रखना महत्वपूर्ण है। बाजार की गतिशीलता पर गिरावट के सापेक्ष प्रभाव का आकलन करते समय, बिटकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर वैश्विक व्यापार की मात्रा की तुलना में ताजा खनन किए गए सिक्कों की मात्रा बहुत कम रहती है।

जारी करना ऑन-चेन ट्रांसफर वॉल्यूम, स्पॉट वॉल्यूम और डेरिवेटिव वॉल्यूम का एक अंश है जो हम आज देखते हैं, और वर्तमान में किसी भी दिन स्थानांतरित और कारोबार की गई कुल पूंजी के 0.1% से कम के बराबर है।

इस प्रकार, उपलब्ध व्यापारिक आपूर्ति पर बिटकॉइन के रुकने का प्रभाव हर चक्र में कम हो रहा है, न केवल खनन किए गए सिक्कों में कमी के कारण, बल्कि परिसंपत्ति के आकार और इसके चारों ओर पारिस्थितिकी तंत्र के विस्तार के कारण भी।

ग्राउंडिंग उम्मीदें

हॉल्टिंग एक महत्वपूर्ण और अच्छी तरह से प्रचारित घटना है, जिससे स्वाभाविक रूप से मूल्य कार्रवाई पर इसके प्रभाव के बारे में अटकलें तेज हो गई हैं। यह ऐतिहासिक मिसाल के विरुद्ध हमारी अपेक्षाओं को संतुलित करने और पिछले प्रदर्शन के आधार पर ढीली सीमाएँ बनाने में उपयोगी हो सकता है।

विभिन्न आधे युगों में बिटकॉइन का मूल्य प्रदर्शन बहुत व्यापक है, और हम तर्क देते हैं कि पहले के युग आज से बहुत अलग हैं और कोई मार्गदर्शन नहीं कर सकते हैं। हम समय के साथ घटते रिटर्न और कुल गिरावट प्रभाव दोनों को देखते हैं, जो बढ़ते बाजार के आकार और इसे स्थानांतरित करने के लिए आवश्यक पूंजी प्रवाह के पैमाने का एक स्वाभाविक परिणाम है।

• 🔴 एपोच 2 मूल्य प्रदर्शन: +5315% -85% की अधिकतम गिरावट के साथ
• 🔵 एपोच 3 मूल्य प्रदर्शन: +1336% -83% की अधिकतम गिरावट के साथ
• 🟢 एपोच 4 मूल्य प्रदर्शन: +569% -77% की अधिकतम गिरावट के साथ

चक्र के निचले स्तर से लेकर रुकने तक मूल्य प्रदर्शन का आकलन करते हुए, हम 2015, 2018 और हमारे वर्तमान चक्र के बीच एक स्पष्ट समानता देखते हैं, सभी में लगभग ~200% से ~300% की वृद्धि का अनुभव होता है।

हालाँकि, हमारा वर्तमान चक्र रिकॉर्ड पर एकमात्र ऐसा चक्र रहा है जिसने पड़ाव घटना से पहले पिछले ATH को निर्णायक रूप से तोड़ दिया है।

एक अन्य लेंस प्रत्येक पड़ाव के बाद 365 दिनों में बाजार के प्रदर्शन की जांच करना है। एपोच 2 में काफी बड़ा प्रदर्शन देखा गया, लेकिन हमें इस बात पर विचार करना चाहिए कि आज बाजार की गतिशीलता और परिदृश्य 2011-2013 की अवधि के सापेक्ष काफी विकसित हो गया है।

इसलिए, दो सबसे हालिया युग (3 और 4) संपत्ति के आकार के प्रभाव का अधिक जानकारीपूर्ण चित्रण प्रदान करते हैं।

• 🔴 एपोच 2 मूल्य प्रदर्शन: +7,258% -69.4% की अधिकतम गिरावट के साथ
• 🔵 एपोच 3 मूल्य प्रदर्शन: +293% -29.6% की अधिकतम गिरावट के साथ
• 🟢 एपोच 4 मूल्य प्रदर्शन: +266% -45.6% की अधिकतम गिरावट के साथ

हालाँकि रुकने की घटना के बाद का वर्ष ऐतिहासिक रूप से मजबूत है, यह -30% से -70% तक की कुछ गंभीर गिरावट के साथ आया है।

इतिहास कविताएँ, कभी-कभी

2022 के मंदी के बाजार के दौरान, एक आम धारणा यह थी कि कीमतें पिछले चक्र ATH (उस समय 20 में $2017k निर्धारित) से नीचे कभी नहीं गिरेंगी। यह निश्चित रूप से अमान्य था क्योंकि 25 के अंत में व्यापक डिलीवरेजिंग के दौरान कीमतें 2017 चक्र के उच्चतम स्तर से 2022% से अधिक नीचे गिर गईं।

इसी तरह की एक कहानी हाल ही में प्रसारित हुई थी कि कीमतें आधी होने से पहले एक नए एटीएच तक नहीं पहुंच सकती थीं। इस साल मार्च में एक बार फिर इसे अमान्य कर दिया गया. मार्च में हमने जो एटीएच देखा, वह ऐतिहासिक रूप से तंग आपूर्ति दोनों का परिणाम है (WoC-46-2023), और उल्लेखनीय मांग ब्याज नए स्पॉट ईटीएफ के माध्यम से ऑनलाइन लाया गया।

इस मूल्य वृद्धि का निवेशकों के अप्राप्त लाभ पर भी सार्थक प्रभाव पड़ा है। वर्तमान में, सिक्का आपूर्ति के भीतर रखा गया अवास्तविक लाभ अब तक का सबसे बड़ा लाभ है जो हाल्विंग इवेंट में जा रहा है (जैसा कि एमवीआरवी द्वारा मापा गया है)।

दूसरे शब्दों में, आधी तिथि तक निवेशक अपनी लागत के आधार पर सबसे बड़ा कागजी लाभ अर्जित कर रहे हैं। एमवीआरवी अनुपात 2.26 पर कारोबार कर रहा है, इसका मतलब है कि बीटीसी की औसत इकाई +126% कागजी लाभ रखती है।

मौलिक विकास

पिछले अनुभाग में हमने हॉल्टिंग पर केंद्रित ऐतिहासिक मूल्य प्रदर्शन का आकलन किया था। अगले भाग में, हम अपना ध्यान खनन सुरक्षा, खनिक राजस्व, परिसंपत्ति तरलता और आधे से अधिक युगों में निपटान मात्रा से लेकर नेटवर्क बुनियादी बातों के विकास पर केंद्रित करेंगे।

हैशरेट खनन समूह की सामूहिक 'फायरपावर' का मूल्यांकन करने के लिए एक नेटवर्क आँकड़ा है। बदलते युगों के दौरान, हैश दर में वृद्धि की दर धीमी हो गई है, हालांकि प्रति सेकंड पूर्ण हैश का विस्तार जारी है, अब 620 एक्सहाश प्रति सेकंड (पृथ्वी पर सभी 8-बिलियन लोगों द्वारा प्रति सेकंड 77.5 बिलियन हैश पूरा करने के बराबर)।

दिलचस्प बात यह है कि हैशरेट प्रत्येक पड़ाव घटना में प्रवेश करने वाले एक नए एटीएच पर या उसके निकट रहा है, जो बताता है कि दो परिदृश्य घटित हो सकते हैं;

1. अधिक ASIC रिग ऑनलाइन आ रहे हैं और/या,
2. अधिक कुशल हैशिंग ASIC हार्डवेयर का उत्पादन किया जा रहा है।

इन दोनों परिदृश्यों से निकाला गया निष्कर्ष यह है कि प्रत्येक आधे हिस्से में जारी करने में 50% की कमी होने के बावजूद, कुल सुरक्षा बजट न केवल वर्तमान OPEX लागत को बनाए रखने के लिए पर्याप्त है, बल्कि CAPEX और OPEX दोनों डोमेन में आगे के निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए भी पर्याप्त है।

अमेरिकी डॉलर में मूल्यांकित होने पर खनिकों के राजस्व में भी गिरावट देखी जा रही है, लेकिन पूर्ण आकार में शुद्ध विस्तार हो रहा है। पिछले चार वर्षों में संचयी खनिकों का राजस्व आश्चर्यजनक रूप से $3B से ऊपर हो गया है, जो पिछले युग की तुलना में परिमाण के क्रम से बढ़ रहा है।

रियलाइज़्ड कैप समय के साथ बिटकॉइन में निवेश और संग्रहीत पूंजी को मापने के लिए एक शक्तिशाली उपकरण है, और इसका उपयोग विभिन्न चक्रों में यूएसडी मूल्यवर्ग की तरलता वृद्धि की तुलना करने के लिए किया जा सकता है।

इस उपाय से बिटकॉइन के भीतर कुल $560B मूल्य का USD मूल्य 'संग्रहीत' किया गया है। पिछले युग की तुलना में वास्तविक सीमा में 439% की वृद्धि हुई, जो परिसंपत्ति के अब $1.4 ट्रिलियन डॉलर बाजार पूंजीकरण का समर्थन करती है। यह भी उल्लेखनीय है कि कुख्यात अस्थिरता, खराब सुर्खियों और चक्रीय गिरावट के बावजूद बिटकॉइन में पूंजी प्रवाह जारी है।

अंत में, यदि हम आधे-अधूरे युगों में तय किए गए हस्तांतरण की मात्रा का मूल्यांकन करते हैं, तो हम देख सकते हैं कि पिछले चार वर्षों में, नेटवर्क द्वारा $106T मूल्य का चौंका देने वाला आर्थिक मूल्य हस्तांतरित और निपटान किया गया था। अब यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यह कच्चे अनफ़िल्टर्ड वॉल्यूम पर विचार कर रहा है, और आंतरिक वॉलेट प्रबंधन के लिए समायोजित नहीं करता है।

फिर भी, प्रत्येक लेन-देन बिचौलियों के बिना तय किया गया था, और बड़े पैमाने पर बिटकॉइन नेटवर्क की अविश्वसनीय मूल्य थ्रूपुट क्षमता को उजागर करता है।

निष्कर्ष और सारांश

बहुप्रतीक्षित हॉल्टिंग पूरी होने के साथ, प्रति ब्लॉक जारी करने का उत्सर्जन आधा हो गया है और परिसंपत्ति की कमी सख्त हो गई है, बिटकॉइन परिसंपत्ति ने निर्णायक रूप से जारी करने की कमी के मामले में सोने को पीछे छोड़ दिया है।

सभी युगों की तुलना में, हैशरेट, नेटवर्क सेटलमेंड, लिक्विडिटी और माइनर रेवेन्यू में वृद्धि में संकुचन देखा जा सकता है। हालाँकि, इन मेट्रिक्स का पूर्ण मूल्य परिमाण के क्रम से बढ़ गया है, जो बाजार के आकार के संबंध में देखा जाने पर एक अविश्वसनीय रूप से प्रभावशाली उपलब्धि है।

ध्यान दें, बाजार के सभी क्षेत्रों के निवेशकों की नेटवर्क लाभप्रदता में पिछले पड़ावों की तुलना में काफी हद तक सुधार हुआ है। इसमें मौलिक माइनर वर्ग शामिल है, जिन्होंने हैशरेट में एटीएच के साथ हॉल्टिंग में प्रवेश किया है, जो ओपेक्स और कैपएक्स आवश्यकताओं को प्रोत्साहित करने के लिए पर्याप्त सुरक्षा बजट का सुझाव देता है।

अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

प्रस्तुत एक्सचेंज बैलेंस ग्लासनोड के एड्रेस लेबल के व्यापक डेटाबेस से प्राप्त होते हैं, जो आधिकारिक तौर पर प्रकाशित एक्सचेंज जानकारी और मालिकाना क्लस्टरिंग एल्गोरिदम दोनों के माध्यम से एकत्र किए जाते हैं। हालाँकि हम विनिमय शेषों का प्रतिनिधित्व करने में अत्यधिक सटीकता सुनिश्चित करने का प्रयास करते हैं, लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि ये आंकड़े हमेशा किसी एक्सचेंज के भंडार की संपूर्णता को समाहित नहीं कर सकते हैं, खासकर जब एक्सचेंज अपने आधिकारिक पते का खुलासा करने से बचते हैं। हम उपयोगकर्ताओं से इन मैट्रिक्स का उपयोग करते समय सावधानी और विवेक बरतने का आग्रह करते हैं। ग्लासनोड को किसी भी विसंगति या संभावित अशुद्धि के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जाएगा। एक्सचेंज डेटा का उपयोग करते समय कृपया हमारी पारदर्शिता सूचना पढ़ें.

• एसईओ संचालित सामग्री और पीआर वितरण। आज ही प्रवर्धित हो जाओ।
• प्लेटोडेटा.नेटवर्क वर्टिकल जेनरेटिव एआई। स्वयं को शक्तिवान बनाएं। यहां पहुंचें।
• प्लेटोआईस्ट्रीम। Web3 इंटेलिजेंस। ज्ञान प्रवर्धित। यहां पहुंचें।
• प्लेटोईएसजी. कार्बन, क्लीनटेक, ऊर्जा, पर्यावरण, सौर, कचरा प्रबंधन। यहां पहुंचें।
• प्लेटोहेल्थ। बायोटेक और क्लिनिकल परीक्षण इंटेलिजेंस। यहां पहुंचें।
• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/