सार
2008 का वित्तीय संकट वित्तीय बाज़ारों के लिए एक विभक्ति बिंदु था
तब से कभी भी पहले जैसा नहीं रहा। इसे दुनिया के सबसे खराब वित्तीय संकटों में से एक माना गया
1930 के दशक में आई महामंदी के बाद से अनुमानित तौर पर 19 ट्रिलियन डॉलर का भारी नुकसान हुआ
दुनिया भर में शेयर बाजारों में गिरावट के कारण निवल संपत्ति में गिरावट आई है। संदिग्ध उच्च-जोखिम बंधक ऋण
वित्तीय संस्थानों की कार्यप्रणाली और ओटीसी डेरिवेटिव के प्रति अत्यधिक एक्सपोजर से प्रेरित है
अभावग्रस्त विनियामक निरीक्षण ने भारी आपदा के लिए एक आदर्श नुस्खा तैयार किया। कुछ
उस समय लेहमैन ब्रदर्स और एआईजी जैसे प्रमुख वित्तीय संस्थानों को गंभीर स्थिति का सामना करना पड़ा था
वित्तीय संकट और अंततः दिवालियापन। इस संकट ने दुनिया भर की सरकारों को इसके लिए प्रेरित किया
डोड-फ्रैंक अधिनियम, बेसल III जैसे महत्वपूर्ण नियामक सुधार तैयार करें और लागू करें।
निरीक्षण की प्रचलित कमी, अपर्याप्त जोखिम प्रबंधन को दूर करने के लिए ईएमआईआर आदि
प्रथाओं और वित्तीय बाजारों में पारदर्शिता की कमी से एक लचीला, मजबूत और निर्माण होता है
पारदर्शी वित्तीय प्रणाली.
द्वारा उजागर की गई कई समस्याओं के लिए सेंट्रल क्लियरिंग को रामबाण माना गया
वित्तीय संकट, क्रेडिट जोखिम को कम करने और बढ़ाने में इसके स्पष्ट लाभों के कारण
बाज़ार पारदर्शिता. परिणामस्वरूप, पिछले दशक में उल्लेखनीय प्रोत्साहन मिला
समाशोधन और केंद्रीय प्रतिपक्ष (सीसीपी) निष्पादन में वृद्धि के लिए दुनिया भर में नियामक,
विशेष रूप से अपारदर्शी और कुख्यात ओटीसी डेरिवेटिव बाजारों में। ओटीसी उपकरण जैसे
ब्याज दर स्वैप (आईआरएस), क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) और कुछ अन्य इक्विटी/वस्तु
डेरिवेटिव्स को तुरंत केंद्रीय समाशोधन अधिदेश दायरे के अंतर्गत लाया गया।
फिर भी, एफएक्स बाजार परंपरागत रूप से ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) और अक्सर कम रहे हैं
अन्य बाजारों की तुलना में विनियमित। हालाँकि स्पष्ट करने के लिए कोई नियामक आदेश नहीं दिया गया है
आज तक एफएक्स उत्पाद, नए क्रेडिट और मार्जिन-आधारित नियम लागू किए जा रहे हैं (जैसे एसए-सीसीआर)।
और यूएमआर) का मतलब है कि यह अधिक आर्थिक और परिचालन रूप से कुशल हो सकता है
वित्तीय प्रतिभागियों को अपने पोर्टफोलियो में एफएक्स एक्सपोज़र का एक हिस्सा साफ़ करने की बजाय
अनेक द्विपक्षीय संबंधों को बनाए रखना जारी रखें।
एफएक्स बाज़ारों में समाशोधन धीरे-धीरे विकसित हो रहा है। सेल-साइड और द्वारा पहल की गई है
निष्पादित एफएक्स ट्रेडों की क्लीयरिंग को सक्षम करने के लिए क्लियरिंग हाउस पोस्ट-ट्रेड वर्कफ़्लो शुरू करेंगे
प्रतिभागियों के बीच द्विपक्षीय रूप से (अर्थात ब्लॉक ट्रेड और ईएफपी) जबकि कुछ एक्सचेंज प्रदान करते हैं
पूरी तरह से अज्ञात "साफ़ करने के लिए निर्मित" के लिए केंद्रीय सीमा ऑर्डर बुक (सीएलओबी) आधारित मिलान
एफएक्स वायदा और विकल्प जैसे कुछ एफएक्स उपकरणों का व्यापार।
समाशोधन कागज पर भौतिक लाभ प्रदान करता है। इससे परिचालन दक्षता में वृद्धि होती है
व्यापार के बाद की प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित और मानकीकृत करके, मार्जिन दरों को कम करता है और प्रदान करता है
द्विपक्षीय मॉडल की तुलना में अधिक समकक्षों तक पहुंच। इसके अलावा, दुनिया भर में नियामक
अधिकारी भी इसकी पुष्टि करते दिख रहे हैं। हालाँकि, समाशोधन यांग से आता है
संभावित कमियाँ जैसे बढ़ी हुई लागत, कम लचीलापन, बाज़ार विखंडन इत्यादि
बढ़ा हुआ परिचालन बोझ.
यथास्थिति
एफएक्स क्लियरिंग को विशेषीकृत और मानकीकृत प्रक्रियाओं के माध्यम से प्राप्त किया जाता है
समाशोधन गृह. इनमें से कुछ इस प्रकार हैं,
पूर्व-निष्पादन ("साफ़ करने के लिए निर्मित")
एफएक्स वायदा और विकल्प एक्सचेंज-ट्रेडेड मानकीकृत उपकरण हैं जो वर्तमान में पेश किए जाते हैं
सीएमई, यूरेक्स आदि जैसे प्रमुख एक्सचेंज। मिलान एक एक्सचेंज सेंट्रल लिमिट ऑर्डर में आयोजित किया जाता है
पुस्तक (सीएलओबी) पूरी तरह से गुमनाम और पारदर्शी सभी के लिए ठोस तरलता के साथ। सभी व्यापार
निष्पादित मामलों को साफ़ कर दिया जाता है और बहुपक्षीय नेटिंग के परिणामस्वरूप नकदी संचलन पर दबाव पड़ता है। यह
इसके परिणामस्वरूप प्रत्येक भागीदार के क्रेडिट जोखिम जोखिम में भी कमी आती है।
एलसीएच ने हाल ही में एफएक्स नॉन-डिलीवरेबल के लिए एक नई सीएलओबी-आधारित मिलान सुविधा शुरू की है
फॉरवर्ड (एफएक्स एनडीएफ) ट्रेड एनडीएफ क्लियरिंग को ट्रेड के पूर्व-निष्पादन चरण में लाता है
जीवन चक्र पहली बार.
निष्पादन के बाद
इस मामले में, एफएक्स व्यापार पर पहले बातचीत की जाती है और संबंधितों के बीच द्विपक्षीय रूप से निष्पादित किया जाता है
दलों। फिर व्यापार को ट्रेडिंग स्थल का उपयोग करके क्लियरिंग हाउस में जमा किया जाता है
कनेक्टिविटी या प्रतिपक्षों द्वारा स्वतंत्र रूप से। व्यापार का मिलान और नवीनीकरण किया जाता है
बाद में क्लियरिंग हाउस द्वारा और सदस्यों को रिपोर्ट किया गया। मार्जिन आवश्यकताएँ हैं
इंट्रा-डे आधार पर गणना की जाती है और ट्रेड तय होते हैं और परिपक्वता पर तय होते हैं।
इसके अलावा, विभिन्न एक्सचेंजों द्वारा समाशोधन तंत्र उपलब्ध कराए जाते हैं जहां व्यापार होता है
प्रतिपक्ष द्विपक्षीय रूप से ऑन-एक्सचेंज एफएक्स उत्पादों पर बातचीत कर सकते हैं और फिर व्यापार की रिपोर्ट कर सकते हैं
समाशोधन गृह को. इनमें से एक 'ब्लॉक' व्यापार (सीएमई और यूरेक्स द्वारा प्रस्तावित) है, जहां
संस्थागत प्रतिपक्ष निजी तौर पर एफएक्स वायदा या विकल्प व्यापार पर बातचीत कर सकते हैं
इसे बाद में समाशोधन गृह को समाशोधन के लिए रिपोर्ट करें। ये व्यापार न्यूनतम के अधीन हैं
लेन-देन का आकार और/या रिपोर्टिंग समय सीमाएँ जो हर एक्सचेंज के हिसाब से अलग-अलग होती हैं।
ऐसे अन्य उत्पाद को यूरेक्स में 'एक्सचेंज फॉर फिजिकल' (ईएफपी) या 'एक्सचेंज फॉर' कहा जाता है
शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) में संबंधित स्थिति' (ईएफआरपी)। यह लेनदेन एक है
वह तंत्र जो एफएक्स वायदा या विकल्प अनुबंध को ऑफ-एक्सचेंज कारोबार करने में सक्षम बनाता है
संबंधित, ऑफ-सेटिंग एफएक्स ओटीसी स्थिति के साथ संयोजन। यह तंत्र पार्टियों को मदद करता है
अपने ओटीसी पदों को साफ़ पदों पर ले जाएँ जिससे उनका अस्पष्ट जोखिम कम हो जाए
और एक ही समय में सीसीपी समाशोधन के माध्यम से परिचालन लाभ प्राप्त करना। इसके अलावा, यह सक्षम बनाता है
प्रतिभागियों को दो अलग-अलग तरलता पूलों में टैप करना होगा, यानी ऑफ और ऑन-एक्सचेंज दोनों
तरलता।
संख्याएँ दर्शाती हैं कि समाशोधन मात्रा धीरे-धीरे बढ़ रही है। क्लेरुस्फ़्ट पर एक रिपोर्ट
दर्शाता है कि 3.3 की तीसरी तिमाही के अंत तक एनडीएफ समाशोधन आश्चर्यजनक रूप से $3 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो कि 2023% है
पिछले वर्ष की तीसरी तिमाही की तुलना में वृद्धि। एफएक्स विकल्प और फॉरवर्ड क्लियरिंग लगभग दोगुनी हो गई है
जबकि एफएक्स स्पॉट क्लियरिंग में भी तेजी आ रही है।
ड्राइवर्स
पिछले कुछ समय में एफएक्स में क्लीयरिंग में वृद्धि के पीछे कई कारण रहे हैं
वर्षों।
बिक्री पक्ष पर, मार्जिन और पूंजी दोनों को अनुकूलित करने के समाधान के रूप में समाशोधन में रुचि है
धीरे-धीरे गति पकड़ रहा है। विक्रय पक्ष के प्रतिभागियों को प्रतिपक्ष क्रेडिट का एहसास हो रहा है
वे लाभ जो एक केंद्रीय समाशोधन प्रतिपक्ष (सीसीपी) प्रतिपक्ष जोखिम को हटाकर प्रदान कर सकता है
(जो कि उनके पास अन्यथा उनके द्विपक्षीय समकक्षों के खिलाफ है) और एक्सपोज़र को नेट करना
बहुत कम जोखिम भार वाले एकल प्रतिपक्ष (यानी स्वयं सीसीपी) के विरुद्ध।
खरीद पक्ष पर, समाशोधन के लिए सबसे बड़ा चालक यूएमआर का प्रबंधन करता प्रतीत होता है
आवश्यकताएँ, जो अनिवार्य करके द्विपक्षीय व्यापार को अधिक पूंजी-गहन बनाती हैं
अस्पष्ट ओटीसी व्युत्पन्न लेनदेन के लिए प्रारंभिक मार्जिन (आईएम) का आदान-प्रदान। पोस्ट करने के बजाय
इस आईएम में प्रत्येक प्रतिपक्ष के साथ बाय-साइड क्लाइंट के पास एक क्रेडिट लाइन है, मार्जिन हो सकता है
इसे नेट आधार पर केंद्रीय समाशोधन गृह में पोस्ट करके कुशलतापूर्वक प्रबंधित किया जाता है। इसके अतिरिक्त,
साफ़ किए गए लेनदेन को "कुल औसत काल्पनिक राशि" (AANA) में नहीं गिना जाता है
यूएमआर में गणना या तो, यूएमआर थ्रेशोल्ड के प्रबंधन में क्लीयरिंग को एक उपयोगी उपकरण बनाती है।
इसके अतिरिक्त, साफ़ किए गए उत्पाद खरीद पक्ष की तुलना में तरलता का एक वैकल्पिक स्रोत प्रदान करते हैं
ओटीसी बाजार।
प्रतिपक्ष जोखिम को कम करने के अलावा, केंद्रीय रूप से लेनदेन की बहुपक्षीय नेटिंग
सभी प्रतिभागियों के लिए परिचालन प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करता है, व्यापार लागत को कम करता है और बढ़ाता है
समग्र दक्षता। यह बाज़ार निपटान का लाभ उठाकर निपटान जोखिम को भी कम करता है
सीएलएस जैसा बुनियादी ढांचा।
चुनौतियां
एफएक्स में वर्कफ़्लो साफ़ करने के लिए संक्रमण वास्तव में पार्क में टहलना नहीं हो सकता है और हो सकता है
इसमें वित्तीय निहितार्थों और संभावित नियामक जटिलताओं से निपटना शामिल है।
एफएक्स उपकरणों को मंजूरी देना अनिवार्य नहीं है। इसके अलावा, समाशोधन में अतिरिक्त लागत शामिल होती है
मार्जिन आवश्यकताओं और समाशोधन शुल्क से संबंधित। कुछ छोटे खिलाड़ियों को यह मिल सकता है
साफ़ करने में सक्षम होने के लिए आवश्यक संपार्श्विक/पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करना चुनौतीपूर्ण है और हो सकता है
मौजूदा द्विपक्षीय व्यापार मॉडल के साथ बने रहना जारी रखें।
विचार करने लायक बात यह है कि सफाई कोई व्यापक समाधान नहीं है। हो सकता है कि यह सभी के अनुकूल न हो
हर समय और सभी स्थितियों में भागीदार। जोखिम जोखिम पोर्टफोलियो की आवश्यकता होगी
साफ और अस्पष्ट मात्राओं के सही मिश्रण के साथ अनुकूलित। चयनात्मक तरीके से समाशोधन
पूंजी बचत को अधिकतम करते हुए मार्जिन आवश्यकताओं को कम करना साबित होगा
चाबी। इसके लिए अनुकूलित अनुपात निर्धारित करने के लिए मौजूदा प्रक्रियाओं में बदलाव की आवश्यकता होगी
मुद्रा जैसे विभिन्न कारकों के आधार पर साफ़ और अस्पष्ट एफएक्स डेरिवेटिव एक्सपोज़र का
कारोबार किए गए जोड़े, व्यापारिक समकक्ष, प्रति समकक्ष उपलब्ध क्रेडिट, अधिकतम जोखिम परिवर्तन
अनुमति आदि। इसके अतिरिक्त, सक्षम होने के लिए प्रौद्योगिकी बुनियादी ढांचे को भी अपग्रेड की आवश्यकता होगी
मौजूदा वर्कफ़्लो को बाधित न करते हुए समाशोधन-संबंधी संदेशों और डेटा का उपभोग करना।
फिनटेक नए एल्गोरिथम मॉडल तैयार करने में सबसे आगे हैं, जहां ग्राहक जोखिम पोर्टफोलियो रखते हैं
मौजूदा अस्पष्ट ट्रेडों को चुनिंदा रूप से क्लीयरिंग में ले जाकर विश्लेषण और अनुकूलित किया जाता है
घर, जिसके परिणामस्वरूप ग्राहक को मार्जिन और पूंजीगत लाभ होता है। हालाँकि, ये अभी भी उन्हीं में हैं
इनकी प्रभावकारिता का परीक्षण और प्रमाणित करने के लिए वर्तमान में प्रारंभिक चरण और पीओसी चलाए जा रहे हैं
मॉडलों को उत्पादन के लिए तैयार घोषित किए जाने से पहले।
अंत में, हालांकि सीसीपी क्रेडिट जोखिम को कम करते हैं, वे विशेष रूप से तरलता जोखिम पैदा कर सकते हैं
अत्यधिक अस्थिर और तनावपूर्ण बाज़ार स्थितियाँ।
ब्लॉकचेन का उद्भव
ब्लॉकचेन और डिजिटल लेजर तकनीक (डीएलटी) को एक पवित्र कब्र के रूप में प्रतिष्ठित किया गया है
पिछले कुछ समय से व्यापार पश्चात प्रसंस्करण में परिवर्तन हो रहा है, लेकिन समाशोधन में इसे अपनाया जा सकता है
मास्टर डेटा प्रबंधन, निपटान, संपार्श्विक जैसे अन्य क्षेत्रों की तुलना में धीमा हो
प्रबंधन आदि। डीएलटी नेटिंग को लागू करने के लिए वैचारिक रूप से उचित नियमों को शामिल कर सकता है
और इसके ढांचे के भीतर समाशोधन, संभावित रूप से आज के केंद्रीकृत प्रतिपक्ष-आधारित में सुधार
समाशोधन प्रक्रियाएं. हालाँकि, आज की ये समाशोधन प्रक्रियाएँ विकसित हो गई हैं
समय और स्थिर, स्केलेबल, लचीला और लागत-कुशल बनाने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है
बाजार का बुनियादी ढांचा। प्रथम दृष्टया, इन समय-परीक्षणित करंट को बदलना मुश्किल लगता है
महत्वपूर्ण जोखिम और लागत-लाभ के बिना समाशोधन प्रक्रियाएं। मामले को तूल देने के लिए,
डीएलटी अभी भी पर्याप्त परिपक्व नहीं है, तनावपूर्ण बाजार स्थितियों में अप्रमाणित है और हो सकता है
वित्तीय बाज़ार में लागू होने पर अंतर्निहित मापनीयता और एकीकरण सीमाएँ
आधारिक संरचना।
निष्कर्ष
2008 के संकट के कठिन समय से ही समाशोधन का चलन रहा है। डोड-फ्रैंक, ईएमआईआर
और पूंजी और मार्जिन-आधारित ढांचे (जैसे यूएमआर और एसए-सीसीआर) ने इसे जन्म दिया है
कई अलग-अलग प्रकार के ओटीसी डेरिवेटिव्स के समाशोधन में वृद्धि हुई है, लेकिन एफएक्स में बढ़ोतरी हुई है
धीमा हो गया. कारण स्पष्ट हैं, एफएक्स उपकरणों को मंजूरी देना अनिवार्य नहीं है, एफएक्स
व्यापार आम तौर पर छोटी अवधि के होते हैं जिससे प्रतिपक्ष जोखिम और कुछ एफएक्स सीमित हो जाते हैं
स्पॉट जैसे उपकरणों को आईएम गणना से बाहर रखा गया है। ये सब एक साथ
कथित अतिरिक्त समाशोधन लागत ने प्रतिभागियों को समाशोधन में बड़ा समय लेने से रोक दिया।
हालाँकि, बाजार सहभागी धीरे-धीरे संसाधन के रूप में एफएक्स क्लीयरिंग की ओर बढ़ रहे हैं
प्रबंधन और बैलेंस शीट अनुकूलन केंद्र स्तर पर हैं। पर नए सिरे से ध्यान केंद्रित किया गया
मार्जिन, क्रेडिट और संपार्श्विक का कुशल उपयोग एफएक्स बाजारों की ओर झुकाव के लिए प्रेरित कर रहा है
समाशोधन. एफएक्स समाशोधन के अवसर बढ़ रहे हैं, बाजार का बुनियादी ढांचा बढ़ रहा है, और
पूंजी की लागत बढ़ रही है, ये सभी कारक एफएक्स क्लियरिंग को आगे बढ़ा रहे हैं। बाज़ार
क्लियरिंग हाउस और एक्सचेंज जैसे बुनियादी ढांचे नए इनोवेटिव क्लियरिंग को सक्षम कर रहे हैं
निष्पादन-पूर्व और निष्पादन-पश्चात् दोनों चरणों के लिए वर्कफ़्लो। ट्रेडिंग स्थल और बिक्री पक्ष
इन्हें शामिल करने में सक्षम होने के लिए अपने मौजूदा सिस्टम और कनेक्टिविटी को मजबूत कर रहे हैं
वर्कफ़्लोज़ और उन्हें पारंपरिक ओटीसी तरीके के विकल्प के रूप में खरीद-पक्ष की पेशकश करते हैं
ट्रेडिंग. फिनटेक नई अत्याधुनिक तकनीक के साथ मॉडल विकसित कर रहे हैं
पूंजी और मार्जिन उपयोग को बढ़ाने के लिए जोखिम को अनुकूलित और समाशोधन गृहों में स्थानांतरित करना।
ब्लॉकचेन और डिजिटल लेजर तकनीक जैसे तकनीकी नवाचार जो चलते हैं
समाशोधन उपयोग के मामले का समर्थन करने के लिए क्रिप्टोकरेंसी लेनदेन का भी पता लगाया जा रहा है।
यह सब सहयोग वित्तीय संस्थानों, समाशोधन गृहों, नियामक निकायों और के बीच है
तकनीकी नवाचार में प्रगति के साथ अन्य बाजार सहभागियों का एक साथ आना जरूरी है
एक लचीले और कुशल एफएक्स क्लियरिंग इकोसिस्टम को बढ़ावा देना। हालाँकि एफएक्स क्लीयरिंग अभी प्रारंभिक अवस्था में है
मुख्यधारा बनने की दिशा में तेजी से कदम बढ़ा रहा है।
संदर्भ
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लेजर-एन
- एसईओ संचालित सामग्री और पीआर वितरण। आज ही प्रवर्धित हो जाओ।
- प्लेटोडेटा.नेटवर्क वर्टिकल जेनरेटिव एआई। स्वयं को शक्तिवान बनाएं। यहां पहुंचें।
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- स्रोत: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
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- तंत्र
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- संख्या
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- अन्यथा
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- काबू
- निगरानी
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- काग़ज़
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- सहभागी
- प्रतिभागियों
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- प्रति
- उत्तम
- चरण
- चरणों
- चयन
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- प्लेटो डेटा इंटेलिजेंस
- प्लेटोडाटा
- खेला
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- संभावित
- संभावित
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- प्रचलित
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- मूल्यांकन किया
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