द वीक ऑन-चेन (सप्ताह 36, 2021)

पिछले हफ्तों के समेकन से नए बहु-महीने के उच्च स्तर तक टूटते हुए, बिटकॉइन बाजार ने उच्च शक्ति प्राप्त करना जारी रखा है। कीमतें $46,562 के साप्ताहिक निचले स्तर से बढ़कर $51,838 के उच्च स्तर पर पहुंच गईं।

जैसा कि नए सिरे से आशावाद सकारात्मक मूल्य कार्रवाई का अनुसरण करता है, ऑन-चेन लेनदेन की मात्रा बड़े, संस्थागत आकार की पूंजी के प्रभुत्व में निरंतर वृद्धि दिखा रही है। हम लंबी अवधि के निवेशकों द्वारा खर्च की गई मात्रा में गिरावट, एचओडीएल को प्राथमिकता और युवा सिक्कों के संचय को भी देख रहे हैं। खनिकों ने भी इस सप्ताह सिक्के खर्च करना शुरू कर दिया है क्योंकि जुलाई के निचले स्तर से हैश रेट 42% से अधिक हो गया है।

खनिक तालिका से लाभ लेते हैं

चीन से महान प्रवासन के दौरान आधी हैश-शक्ति ऑफ़लाइन होने के बाद भी बिटकॉइन खनन बाजार में सुधार जारी है। 14-दिवसीय औसत हैश-दर 128 EH / s तक पहुंच गई है, जो कि अब तक के उच्चतम स्तर से लगभग 29% कम है, और जुलाई के निचले स्तर से 42% की वसूली को दर्शाता है।

हैश-दर में वृद्धि संभवतः पहले अप्रचलित हार्डवेयर का जीवन पर दूसरा पट्टा खोजने का एक संयोजन है, और चीन में खनिक सफलतापूर्वक अपने हार्डवेयर और संचालन को स्थानांतरित, पुन: स्थापित या पुन: स्थापित कर रहे हैं।

समय के साथ खनन बाजार में प्रतिस्पर्धा लगातार बढ़ी है, जिससे प्रोटोकॉल की कठिनाई लगातार बढ़ रही है। प्रत्येक पड़ाव की घटना के साथ नए बीटीसी जारी करने में प्रोग्रामेटिक गिरावट के बावजूद यह वृद्धि हुई है। नतीजतन, प्रति हैश मैक्रो बीटीसी पुरस्कार लंबे समय से गिर रहे हैं।

जबकि खनिकों की आय बीटीसी में मूल्यवर्गित होती है, उनकी कैपेक्स और ओपेक्स लागत मुख्य रूप से फिएट मुद्राओं में मूल्यवर्गित होती है। यह खनिक को प्रभावी राजस्व बनाता है जो मूल्य अस्थिरता के अधीन है।

खनन हार्डवेयर के इतने बड़े हिस्से के ऑफ़लाइन होने और ASIC चिप निर्माण पर वैश्विक उत्पादन बाधाओं के साथ, वर्तमान खनन बाजार 2020 के बाद से ऊंचे सिक्के की कीमतों का जवाब देने के लिए खुद को धीमा पा रहा है। समान संख्या में सिक्कों पर लड़ने वाली कम मशीनें हैं। , उच्च सिक्के की कीमतों पर व्यापार।

नतीजतन, माइनर यूएसडी रेवेन्यू प्रति हैश अब जुलाई 2019 में बढ़कर 380k डॉलर प्रति एक्सहाश हो गया है, जिससे ऑपरेशनल माइनर्स ऐतिहासिक आधार पर असाधारण रूप से लाभदायक हो गए हैं।

चूंकि बीटीसी की कीमतें पिछले कुछ हफ्तों में $ 50k रेंज के आसपास हैं, इनमें से कुछ खनिकों ने मुनाफे में लॉक करने के लिए अपने सिक्का शेष का एक हिस्सा खर्च करना शुरू कर दिया है। इस सप्ताह, लगभग 2,900 बीटीसी खनिक शेष से खर्च किया गया है, लगभग $ 145 मिलियन के बराबर $ 50k बीटीसी मूल्य पर।

यह चीन में प्रभावित खनिकों का संयोजन हो सकता है जो लागत को कवर करने के लिए फिएट तरलता प्राप्त कर रहे हैं, या परिचालन खनिक लाभ ले रहे हैं और मई की बिक्री के बाद जोखिम कम कर रहे हैं। यह भी संभावना है कि इस राजस्व में से कुछ को सुविधा विस्तार में पुनर्नियोजन, और पुराने या नए ASIC बाजारों से हार्डवेयर प्राप्त करने के लिए निर्धारित किया गया है।

नोट: नीचे दिया गया चार्ट हमारे कार्यक्षेत्र उपकरण का उपयोग करता है ताकि पटोशी सिक्कों को घटाया जा सके ताकि शेष खनन बाजार द्वारा रखे गए सिक्के के संतुलन को दर्शाया जा सके।

जवाब में, माइनर नेट पोजीशन परिवर्तन एक तटस्थ स्तर पर वापस आ गया है, जो पिछले 30 दिनों में माइनर संचय और माइनर खर्च के बीच एक ऑन-नेट संतुलन का संकेत देता है। यह माइनर नेट पोजीशन चेंज मेट्रिक के लिए प्रति माह लगभग +5k और -5k BTC के बीच दोलन करने के लिए विशिष्ट है, जिससे वर्तमान गतिशीलता यथोचित अपेक्षित व्यवहार करती है, और बाजार ने अतिरिक्त बिक्री-पक्ष के दबाव को स्पष्ट रूप से अवशोषित कर लिया है।

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लेन-देन का आकार, बढ़ रहा है

2020 से 2021 के बाजार चक्र का एक प्रमुख विषय और विशेषता संस्थागत आकार की पूंजी में वृद्धि रही है। यह प्रवृत्ति तेजी से ऑन-चेन दिखाई दे रही है, और मई में 50% सुधार के बाद भी, अपेक्षाकृत चिपचिपा प्रतीत होता है।

2019-20 के भालू बाजार में औसत यूएसडी लेनदेन का आकार आमतौर पर $6k से $8k के बीच था। इस अवधि में बड़े पैमाने पर खुदरा और शुरुआती निवेश फंड प्रतिभागियों का वर्चस्व था।

2020-21 के बुल मार्केट में मई की बिकवाली के दौरान औसत लेन-देन का आकार $ 58.6k के चरम पर पहुंच गया। यह जुलाई के बाद से काफी हद तक ठंडा हो गया है, वर्तमान औसत लेनदेन का आकार $ 30k और $ 36k के बीच है।

2019-20 की अवधि के सापेक्ष, यह हालिया सुधार के बावजूद, निरंतर और चिपचिपा संस्थागत आकार के हित को दर्शाते हुए, महत्वपूर्ण 370% वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है।

इस अवलोकन के लिए और समर्थन $ 100k + आकार द्वारा लेनदेन की मात्रा के प्रभुत्व के बढ़ते अनुपात को पाया गया है। नीचे दिए गए चार्ट में, हम छोटे आकार की पूंजी (<$100k) को पीले-लाल रंग में धीरे-धीरे निचोड़ते हुए देख सकते हैं, जो 40 में 2017% प्रभुत्व से था, जो आज ऑन-चेन वॉल्यूम के केवल 10% से 20% का प्रतिनिधित्व करता है।

इसके विपरीत, हरे रंग में $ 100k + की संस्थागत और उच्च-निवल-मूल्य वाली पूंजी पिछले 12 महीनों में महत्वपूर्ण रूप से विस्तारित हुई है। $ 1M और $ 10M (हल्का हरा) के बीच चलने वाले कॉहोर्ट ने 20 के बाद से लेनदेन की मात्रा के 30% से 2017% के बीच लगातार प्रतिनिधित्व किया है।

हालांकि, $10M+ समूह (गहरा हरा) काफी बढ़ गया है, जो अक्टूबर 10 में केवल 2020% से बढ़कर आज 30% से अधिक हो गया है। यह बड़े आकार के पूंजी आवंटन और व्यापारिक गतिविधि में उल्लेखनीय वृद्धि को दर्शाता है। ध्यान दें कि यह डेटा इकाई समायोजित है, और इस प्रकार केवल आर्थिक रूप से सार्थक गतिविधि के लिए फ़िल्टर करता है (उदाहरण के लिए स्व-खर्च और एक्सचेंज वॉलेट प्रबंधन को छोड़कर)।

यंग कॉइन वॉल्यूम हावी है

लेन-देन की मात्रा के बारे में एक और अवलोकन सिक्का युग के आधार पर वर्गीकरण से संबंधित है। हमने हाल ही में the . नामक एक नया मीट्रिक जारी किया है खर्च किए गए वॉल्यूम आयु बैंड (एसवीएबी), जो सिक्का युग के अनुसार दैनिक सिक्के की मात्रा के अनुपात को वर्गीकृत करता है। यह खर्च किए गए आउटपुट आयु बैंड (SOAB) मीट्रिक का एक प्रतिरूप है, जो सिक्के की मात्रा को अनदेखा करता है, और केवल दैनिक लेनदेन गणना के अनुपात में आयु वर्ग को देखता है।

इन मेट्रिक्स की व्याख्या के लिए कुछ सामान्य सिद्धांत हैं:

• जब अधिक पुराने सिक्के (> 6m) खर्च किए जाते हैं, इस बात की अधिक संभावना है कि पहले के अतरल सिक्के वापस तरल संचलन में आ रहे हैं। यह समर्पण की घटनाओं के दौरान और बैल बाजारों में सबसे आम है क्योंकि सिक्कों को मजबूती से बेचा जाता है।
• जब अधिक युवा सिक्के (1d से 6m) खर्च किए जाते हैं, इस बात की अधिक संभावना है कि स्मार्ट मनी निवेशक और दीर्घकालिक धारक धारण कर रहे हैं, और संचय हो रहा है, क्योंकि 'हॉट कॉइन' बाजार से हटा लिए गए हैं।
• गर्म सिक्के वे होते हैं जिनका जीवनकाल 1 सप्ताह से कम होता है. ये दिन-प्रतिदिन के नेटवर्क ट्रैफ़िक पर हावी हैं और अस्थिरता के जवाब में फिर से खर्च किए जाने की अधिक संभावना है।

मैक्रो व्यू से हम देख सकते हैं कि हॉट / यंग कॉइन वॉल्यूम तीन विशिष्ट अवसरों में ऑन-चेन वॉल्यूम में वृद्धि और हावी है:

1. ब्लो ऑफ टॉप्स जहां ट्रेडिंग, सट्टा और 'हॉट मनी' मूवमेंट अधिकतम पर पहुंच जाते हैं।
2. कैपिट्यूलेशन इवेंट जहां नए खरीदार बड़े पैमाने पर हिल जाते हैं और उच्च अस्थिरता के दौरान सिक्के कई बार हाथ बदलते हैं। स्मार्ट पैसा भी कदम बढ़ाता है और जमा होता है।
3. अविश्वास रैलियां बुलिश ट्रेंड की शुरुआत में जब ट्रेडर लंबे समय में देखी गई पहली मार्केट स्ट्रेंथ में बिकते हैं।

हॉट कॉइन (<1wk) वॉल्यूम का प्रभुत्व वर्तमान में खर्च किए गए कॉइन वॉल्यूम के 94% के सापेक्ष उच्च स्तर पर है। इसके साथ ही, मध्यम और पुराने सिक्के (> 1mth) की मात्रा 2% से कम प्रभुत्व के अत्यधिक निचले स्तर पर है जो कि 2019-20 में देखे गए भालू बाजार के आधार-भार से भी कम है।

इससे पता चलता है कि इस समय खर्च किए गए अधिकांश सिक्के, भले ही कीमतें $ 50k से अधिक हों, अत्यधिक तरल सिक्के हैं, और पुराने सिक्के उल्लेखनीय रूप से निष्क्रिय हैं। यह इंगित करता है कि एचओडीएल के प्रति विश्वास बहुत अधिक है और तरल आपूर्ति की कमी से हाजिर बाजार की कीमतों में तेजी आ सकती है।

इस विश्लेषण की और पुष्टि करने के लिए, हम देख सकते हैं कि 1 वर्ष से अधिक पुरानी पुनर्जीवित आपूर्ति की मात्रा प्रति दिन 5k BTC से नीचे गिर गई है। यह इंगित करता है कि जिन निवेशकों के पास 1 वर्ष से अधिक पुराने सिक्के हैं, वे कम खर्च कर रहे हैं, और HODLing अधिक, यहां तक ​​​​कि कीमतों में तेजी के बावजूद। कम पुनर्जीवित 1yr+ आपूर्ति के साथ पिछली घटनाएं देर से चरण के भालू बाजारों और शुरुआती बैल बाजारों से संबंधित हैं।

उत्तोलन नई ऊंचाइयों तक पहुंचता है

इस सप्ताह का अंतिम अवलोकन डेरिवेटिव बाजारों से संबंधित है। स्पॉट और ऑन-चेन बाजारों में एचओडीएल के प्रति सकारात्मक भावना और दृढ़ विश्वास के साथ, हम बिटकॉइन और एथेरियम के लिए ओपन इंटरेस्ट दृष्टिकोण, या पहुंच, नए ऑल-टाइम-हाई देख रहे हैं।

बिटकॉइन परपेचुअल फ्यूचर्स मार्केट में वर्तमान में खुले अनुबंधों में $ 11.8B से अधिक है जो कि $ 15B के अप्रैल के शिखर की ओर मजबूती से चल रहा है।

बीटीसी के लिए फंडिंग दर 0.03% के करीब पहुंचने के साथ, बाजार स्थायी वायदा बाजारों में शुद्ध लंबा प्रतीत होता है। जबकि सकारात्मक झुकाव का यह स्तर Q1 और Q2 में देखे गए स्तरों के सापेक्ष बहुत अधिक नहीं है, यह मई की बिकवाली से ठीक पहले देखी गई फंडिंग दर के समान है। यह एक छोटी अवधि के हेडविंड बना सकता है यदि लंबे समय तक उनकी स्थिति से निचोड़ा जाता है।

यह प्रभाव एथेरियम के लिए और भी अधिक स्पष्ट है, जहां स्थायी वायदा खुला ब्याज पिछले एटीएच को पार कर गया है, इस सप्ताह $ 7.8B तक पहुंच गया है।

ईटीएच फ्यूचर्स के लिए फंडिंग दरें इसी तरह तेजी से बढ़ी हैं, जो 0.02% तक पहुंच गई है, जो कि मई में बिकवाली से पहले देखा गया एक स्तर है।

जबकि हाजिर बाजारों में आपूर्ति की गतिशीलता ताकत दिखाना जारी रखती है, सावधानी और जागरूकता उचित है जब उच्च स्तर के उत्तोलन ने डेरिवेटिव बाजारों में प्रवेश किया है। सकारात्मक फंडिंग दरों और उच्च खुले ब्याज का संयोजन एक महत्वपूर्ण संकेतक हो सकता है जो लंबी अवधि के परिसमापन के कैस्केडिंग के अल्पकालिक जोखिम का आकलन करने के लिए निर्धारित किया जा सकता है।

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उत्पाद अद्यतन

मेट्रिक्स और एसेट्स

• रिलीज खर्च किए गए आउटपुट वॉल्यूम बैंड SVAB और व्यक्तिगत घटक मेट्रिक्स
• इंटर-एक्सचेंज मेट्रिक्स जारी करें: अंतर-विनिमय स्थानान्तरण और इंटर-एक्सचेंज वॉल्यूम
• रिहा इन-हाउस एक्सचेंज मीट्रिक, फ्यूचर्स टर्म स्ट्रक्चर और एक्सचेंज द्वारा फ्यूचर्स टर्म स्ट्रक्चर
• के लिए जारी किया गया पुनरोद्धार आपूर्ति मेट्रिक्स 1वाई+, 2वाई+, 3वाई+ और 5वाई+
• अतिरिक्त कार्यक्षेत्र कार्य जोड़े गए sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1), तथा range(m1, start, end)

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स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/