Miért nem akadályozta meg a csökkenő árak az új ETF-ek Bitcoin-állományának növekedését

A Újszülött kilenc spot Bitcoin ETFs recently launched in the US have seen their combined assets under management explode to $5.1 billion in the nine trading days since their launch. However, throughout this period, the price of Bitcoin has fallen roughly 20%. The share prices for these ETFs have also fallen in line with Bitcoin. So, how do the ETFs continue to purchase more Bitcoin if the value of their shares is in decline?

Commodity-shares ETFs are designed to represent exposure to the underlying asset. In the case of spot Bitcoin ETFs, the underlying asset is, of course, Bitcoin. When money flows into the funds, it is used to purchase Bitcoin at an equivalent rate. As demand increases, so does the value of the ETF shares. The value of the shares relative to the value of the underlying Bitcoin is called the ‘net asset value’ (NAV), and this is used as a barometer to assess whether the fund is over or undervalued relative to the Bitcoin it holds.

ETF részvénykosarak létrehozása.

New shares in the ETFs are not created out of thin air when an investor decides to buy in. Instead, they are created in baskets by Authorized Participants (APs). BlackRock, for example, currently retains ABN AMRO Clearing, Jane Street Capital, JP Morgan Securities, Macquarie Capital, and Virtu Americas as APs for the iShares Bitcoin Trust.

A BlackRock esetében ez az öt vállalat az egyetlen entitás, amely az ETF-hez képest részvénykosarakat hozhat létre vagy válthat be. A kosarak 40,000 906,365 részvényből álló csoportok, amelyek értéke a sajtó időpontja szerint körülbelül 22.7 22.7 dollár. Minden kosár körülbelül 1 BTC-nek felel meg, ami azt jelenti, hogy amikor az ETF-hez részvényeket hoznak létre, legalább XNUMX BTC-t (XNUMX kosár) kell vásárolni. A részvények visszaváltásakor legalább ugyanennyit eladnak készpénzért, hogy AP-nak adják át. A jelenlegi mechanizmusok szerint csak készpénz használható részvénykosarak létrehozására, vagyis az AP-k nem adhatnak BlackRock Bitcoint részvényekért cserébe.

To meet liquidity needs, APs will often buy baskets of shares ahead of time to sell to the market. This process happens once per trading day and uses the CF Benchmarks Index rate for Bitcoin (New York variant) to ensure shares are issued relative to the price of Bitcoin. When the trading activity for an ETF is high, it means there’s a high demand for shares, and thus, there needs to be sufficient liquidity to handle the volume. Baskets of shares will be created in line with the volume, and these new shares will be used to report inflows into the ETFs.

Például, ha 7 millió új részvényt hoznak létre, amivel az összes forgalomban lévő részvény 70 millióra emelkedik, és az ETF NAV-ára 22 dollár, akkor az AUM 154 millió dollárral 1.54 milliárd dollárra nő. Ezeket a részvényeket azonban nem feltétlenül adták el a nyílt piacon és a befektetők kezében. Az újonnan létrehozott részvényeket továbbra is az AP-k birtokolhatják, készen arra, hogy likviditásként felhasználják a következő kereskedési tevékenységhez.

Ha a Bitcoin árfolyama csökken, ami ahhoz vezet, hogy a befektetők eladják az ETF részvényeit, a kezelt vagyon nem feltétlenül csökken ugyanolyan mértékben. Míg az AUM dollárban kifejezve csökkenhet, ha a Bitcoin értéktelenné válik, az alapban tartott BTC-k száma változatlan marad mindaddig, amíg az AP vissza nem váltja a részvényeket.

Az engedélyezett résztvevők bitcoin-befektetést képviselnek

Az ETF részvényárfolyamának csökkenése, miközben az AUM a további Bitcoin-vásárlások miatt nő, azt jelezheti, hogy az AP-k úgy vélik, hogy a mögöttes eszköz alulértékelt. Az AP-k megtarthatják a forgalomban lévő részvényeket anélkül, hogy visszaváltanák azokat, ha úgy gondolják, hogy a Bitcoin többet ér a jövőben. Minden részvény ára az AUM-hoz viszonyítva van dollárban kifejezve. Ezért, ha nem váltja vissza a részvényeket, ha a Bitcoin a jövőben megemelkedik, az AUM is növekedni fog, így minden részvény értékesebb lesz.

Ezért, tekintettel arra, hogy az újszülött kilenc és az alapul szolgáló Bitcoin is körülbelül 18%-ot esett az indulás óta. Ugyanakkor a kezelt vagyon összesített értéke körülbelül napi 550 millió dollárral nőtt, és úgy tűnik, az AP-k nem váltanak vissza részvényeket.

The only ETF seeing outflows in terms of redemptions is Grayscale, with its imposing 1.5% fee and majority of investors in profit. All other ETFs, namely the Newborn Nine, are experiencing daily inflows via new share basket creations from APs.

Az azonnali Bitcoin ETF-ek kereskedési volumene körülbelül 1.5 milliárd dollár, amihez jelentős likviditás szükséges. Ha ez a likviditás csökken, akkor némi visszaváltási tevékenységet tapasztalhatunk.

Addig a combined value of cash used by US institutions to facilitate share creation for Bitcoin ETFs is over $27 billion. Given that the price has declined while new share baskets have been created, it is reasonable to assume that some of this Bitcoin is essentially owned by APs such as JP Morgan and Jane Street Capital, among others.

If JP Morgan as a company were as bearish on Bitcoin as CEO Jamie Dimon, one might expect baskets to be redeemed as long as enough shares exist in the market to handle liquidity. Yet, from current data, it seems no share baskets have been redeemed for the Newborn Nine. Any shares that may currently be unallocated to investors belong to the APs who created the baskets.

A Bitcoin ETF-ek rendkívül likvidek és aktívan kereskedtek.

A BlackRock iShares Bitcoin ETF (IBIT) részvényei közül 11.9 millió részvény cserélt gazdát január 24-én, 77.2 millió részvény pedig forgalomban. Ez körülbelül 15%-os likviditási rátát jelent.

Összehasonlításképpen, a BlackRock iShares Core S&P 500 ETF-je (SPTR) 854 millió részvényrel rendelkezik, és átlagosan 5.5 millió részvény van, ami a lebegtetés 0.6%-át jelenti. Az IBIT esetében ez nagyjából 270 millió dollárnak felelt meg, míg az SPTR tízszer többet látott, 2.7 milliárd dollárt. Így az SPTR volumene 10-szerese, míg az IBIT 25-szörös likviditása.

A Bitcoin ETF-ek magas likviditása erős, bár potenciálisan spekulatívabb érdeklődést jelez a pénzügyi termékek iránt. Az SPTR alacsonyabb kereskedési mutatója stabil piaci pozícióját jelzi, sokkal kevésbé spekulatív kereskedéssel. A Bitcoin ETF azonban kevésbé érzékeny a nagy ügyletekre, tekintettel a rendelkezésre álló nagy likviditásra.

Mindent összevetve, a spot Bitcoin debütálása a Wall Streeten óriási siker volt. A befektetők érdeklődése a mennyiségen keresztül is megmutatkozik, az intézményi érdeklődés és hit pedig jól látható az erős kosárképzésben.

I’d even hazard to guess that if volumes decline, we will continue to see daily inflows into the Newborn Nine ETFs as long as Grayscale continues its outflows. Given how the Bitcoin price is calculated for ETFs, buying Bitcoin from Grayscale is an excellent method of averaging dollar cost into Bitcoin. This is especially true when, on paper, APs are giving cash to the world’s leading asset managers like BlackRock and Fidelity rather than custodying Bitcoin themselves. Further, there is no public exposure to this method of Bitcoin accumulation, meaning that the reputational risk is low.

Unfortunately, unlike blockchain, TradFi is a closed book. There is no way to know how many outstanding shares are held with APs and how many are in investors’ hands. Future disclosures and reports may give snapshots of the situation, yet we are left mainly in the dark until TradFi adopts a more transparent blokklánc alapú infrastruktúra.

A JP Morgan a BlackRock segítségével vásárol Bitcoint zárt ajtók mögött?

The answer is maybe. To address whether institutions such as JP Morgan and other APs could be using ETFs like BlackRock’s as a proxy to buy Bitcoin, I’ll end with this line from BlackRock’s prospectus;

” A Meghatalmazott Résztvevő nem köteles kosarakat létrehozni vagy beváltani, a Meghatalmazott Résztvevő pedig nem köteles felajánlja a nyilvánosság számára az általa létrehozott Kosarak Részvényeit."

Természetesen ez a szabvány nyelve egy ilyen dokumentumnak, de ez elgondolkodtat. Ez a rugalmasság jelentős lehet. Ez azt jelenti, hogy ezek az intézmények szabadon kezelhetik az ETF-ben való részvételüket befektetési stratégiájukkal összhangban, beleértve azt is, hogy hogyan akarják kitenni magukat a Bitcoinnak.

Tehát, ha egy intézmény úgy gondolja, hogy a Bitcoin értéke növekedni fog, kosarakat hozhat létre, hogy több részvényhez jusson (és ezáltal nagyobb kitettséghez a Bitcoin számára), anélkül, hogy szükségszerűen eladná ezeket a részvényeket a nyilvánosság számára. Másrészt, ha kevésbé optimisták, vagy csökkenteni akarják a kitettségüket, akkor dönthetnek úgy, hogy nem hoznak létre kosarakat.

Ez a fajta stratégia lehet az egyik módja annak, hogy az intézmények közvetve befektessenek Bitcoinba, az ETF-et eszközként használva befektetéseik kezelésére anélkül, hogy magát a Bitcoint közvetlenül vásárolnák vagy adnák el.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://cryptoslate.com/why-prices-declining-led-to-assets-under-management-increasing-for-bitcoin-etfs/