Összefoglaló
- A tőzsdék továbbra is a digitális eszközipar központi elemei, ahol a kereskedelem túlnyomó része zajlik.
- Az entitásokkal kiigazított adatokon alapuló értékelésünk azt mutatja, hogy a Bitcoin gazdaságos láncon belüli volumenének 54%-a cserebetétekkel vagy kifizetésekkel kapcsolatos.
- Az FTX összeomlásának tanulságait levonva három mérőszámot vezetünk be a szokatlan cseretevékenységek pontos meghatározására: az átrendezési arányt, a támaszkodási arányt és a bálnakivonási arányt.”
- Ezzel az árfolyamkockázati keretrendszerrel értékeljük a Binance-t, a Coinbase-t, a Huobi-t és az FTX-et, hogy áttekintést nyújtsunk a láncon belüli tőzsdei viselkedésekről.
🕰️ Bemutatkozik a Cointime Economics
Büszkék vagyunk rá, hogy kiadjuk a Bitcoin On-chain Analysis forradalmi új keretrendszerét, amelyet a Glassnode és az ARK-Invest közös vállalkozásában készítettek el. Az új koncepció bevezetéséhez több formátumban is elérhető az anyag:
A 2022. novemberi FTX-hiba miatti káosz határozottan emlékeztetett a partnerek kockázatára a digitális eszköziparon belül. Míg utólag 20/20, a tőzsdék továbbra is a kereskedelem középpontjában állnak, így a kockázatcsökkentés és -kezelés kritikus fontosságúvá válik.
A Glassnode csomag jelenleg több mint 20 központosított tőzsdéhez kapcsolódó egyenlegekre és pénzáramlásokra vonatkozó láncon belüli adatokat kínál. Ebben a kiadásban bemutatjuk az árfolyamkockázat láncon belüli adatok felhasználásával történő értékelésére szolgáló keretrendszer néhány összetevőjét.
A központosított tőzsdéken tartott kínálat 3.203 márciusában tetőzött 2020 millió BTC-nél, és azóta folyamatosan csökkent. A teljes devizaegyenleg ötéves mélypontját érte el ezen a héten, 2.256 millió BTC-vel. Vegye figyelembe, hogy ezek a tőzsdeegyenlegek figyelembe veszik a közvetlen tőzsdéhez kapcsolódó pénztárcaklasztereket, de nem tartalmazzák a dedikált letétkezelőket vagy az ETF-stílusú eszközöket (például GBTC vagy Microstrategy stb.).
Ennek a diagramnak az egyik figyelemreméltó aspektusa az első három tőzsde dominanciája, amelyek 1.5 eleje óta folyamatosan körülbelül 2019 millió BTC-t tartanak.
- Binance 691.2 ezer BTC
- Coinbase 439.8 ezer BTC
- Bitfinex 320.7 ezer BTC
Az alábbi diagram szemlélteti a relatív kínálat megoszlását a központosított tőzsdék 🟡 és a nem tőzsdei entitások között. Mutatjuk is Entitáshoz igazított átviteli mennyiség egyfajta „aktív” réteg a tetején 🟣, és nem számítva az 1.457 millió BTC Elveszett ellátás ⚫
A tőzsdei tartalékok 2.31 millió BTC-t (11.8%) tesznek ki a forgalomban lévő készletből, miközben naponta 122 ezer BTC (0.6%) értékű gazdasági érték kerül átadásra a láncon.
Ennek a 122 ezer BTC-nek a több mint 54%-át a devizabefizetések vagy -kifizetések teszik ki (67.3 ezer BTC/nap, általában 50/50 befizetés/kivonás). Mint ilyenek, a cserékbe és onnan kifelé irányuló gazdasági áramlások megfigyelései meglehetősen információsűrűek.
A cserefolyamatok felfedezése
Ha felértékeljük a cserefolyamatok nagyságát, mélyebbre merülhetünk az entitások és a tőzsdék között áramló pénzeszközökben. A következő diagramon összeadtuk az Exchange be- és kiáramlási mennyiségét, így egyetlen mérőszámot alkotunk, Exchange Fund Flow 🟦 (90 napos átlaggal).
Itt láthatjuk a dominanciáját Tőzsdei alapáramlások 🔴 Elérte a gazdasági volumen 54%-át, és makroszinten emelkedő trendben van. A tőzsdei dominancia 58 júniusában elérte az 2021%-ot, majd hirtelen visszaesett, mivel a globális kamatlábak gyorsulni kezdtek, a likviditás szűkülni kezdett, és hamarosan beállt a medvepiac. Az erőfölény 2022 októberében ismét növekedni kezdett, amikor a globális likviditás és a piac is kilábalt az FTX-esésből.
A láncon belüli volumenáramok dominanciáját négy vödörre bonthatjuk:
- 🟠 Nem cserével kapcsolatos láncon belüli mennyiség (Entity-Adjusted).
- 🔵 Minden tőzsdével kapcsolatos áramlás (be- és kiáramlás).
- 🟣 Bálna tőzsdére/tőzsdéről: bálnákra/bálnákról átutalt pénzeszközök (1k BTC+) és cserék.
- 🔴 Tőzsdeközi áramlások: az egyik tőzsdeklaszterből a másikba átvitt pénzeszközök.
A tőzsdék közötti áramlás viszonylag stabil maradt, a teljes láncon belüli mennyiség 7.5%-a körül, ami 11.7 júniusában 2021%-os csúcsot jelent. Eközben a bálnacsere részesedése a közelmúltban elérte az új történelmi csúcsot, 17.9%-ot (fedett ban ben WoC 30).
Amint látjuk, a tőzsdével kapcsolatos áramlások összesített dominanciája (54%) 🔵 jelenleg minden idők csúcsa közelében van.
Egy árfolyamkockázati keretrendszer
A jelentés első része képet ad arról, hogy a tőzsdék milyen makrodominanciát játszanak a Bitcoin ökoszisztémájában. Az FTX nyomán azonban a tőzsdék a partnerkockázat forrását is jelenthetik.
A következő részben egy olyan keretrendszert szeretnénk bemutatni, amely egy egyedi tőzsde kapcsolódó kockázatának elemzésére használható. Ebben a részben az FTX adatkészletet referenciapontnak tekintjük a jövőbeni nagy kockázatú példányok számára. A Coinbase dominanciáját, valamint a Binance és Huobi körüli piaci kommentárokat tükrözve csak összehasonlítás céljából mutatjuk be az ezekhez a tőzsdékhez kapcsolódó adatokat.
Ezt a keretrendszert három indikátorkonstrukcióval mutatjuk be:
- A belső átrendezési arány – a devizaegyenleg azon aránya, amelyet egy adott időszakon belül belsőleg bonyolítottak le.
- Exchange Reliance Ratio – a tőzsdei egyenleg más tőzsdékre/tőzsdékről való mozgásának mértéke (tőzsdeközi átutalások).
- Bálna kivonási arány – arra utaló jelzések, hogy a nagy cégek emelt árfolyamon vonulnak ki.
A belső átrendezési arány
Az első mutató a tőzsdei klaszteren belül lebonyolított volumen arányát és az érdekelt eszköz teljes egyenlegtartalékát veszi figyelembe. Az összes tőzsdére és eszközre vonatkozó összehasonlítható mutató biztosítása érdekében a kimeneti értékek 0 és 1 közötti tartományban vannak korlátozva.
Az alapötlet az, hogy azonosítsuk azokat a helyzeteket, amikor a tőzsdei egyenleg több mint 100%-a lebonyolódott a tőzsdei klaszteren belül 7 nap alatt. Ha ez a struktúra hosszú ideig fennmarad és/vagy több eszköztípuson keresztül, az az alapok helytelen kezelésének figyelmeztető jele lehet.
Az FTX esetében azt láthatjuk, hogy a BTC-egyenlegük 1.0-s értéket tartott 2021 márciusától a 2022. novemberi kudarcig. Megmutatjuk az „Aggregált kockázat” pontszámot is, figyelembe véve a négy legnagyobb eszközt, a BTC-t, az ETH-t, az USDC-t és az USDT-t.
Ha ezt összehasonlítjuk a másik három cserével, láthatjuk, hogy van néhány cserespecifikus árnyalat:
- Binance (bal felső): A nagy volatilitás időszakaiban az átrendeződési arány hirtelen csúcsokat ér el minden eszközben, ami gyorsan lehűl. Mivel ezek látszólag piaci reakciók, és nem tartósak, ez valószínűleg az új befizetések és kifizetések eredménye.
- Coinbase (jobbra fent): Nagyon kevés átrendeződési eseményt jegyeznek fel, kivéve az USDC-t, amely hosszú ideig 1.0 szinten marad. Ez nagy valószínűséggel összefügg a Coinbase és a Circle kibocsátó partnerségével, és az USDC be- és kiszállásának elsődleges helyszíneként működik.
- FTX (btm balra): TA BTC átrendeződési aránya a tőzsde összeomlása előtt 14 hónapig magas kockázatú állapotot jelez. Ez utólag visszagondolva valószínűleg annak az eredménye, hogy Alameda hűtlenül használta fel az ügyfelek pénzét.
- Huobi (btm jobbra): A Binance-hez hasonló volatilitáshoz kapcsolódó aktivitás látható ezen a tőzsdén.
Az alábbi diagram összehasonlítja a négy tőzsde összesített átrendezési arányait a négy eszköz között. Itt 5%-os küszöbértéket használunk (az összesített egyenleg átrendezett értékéből) a potenciálisan magas kockázatú események megjelölésére. Ebből a nézőpontból a Binance és a Coinbase nagyon kevés belső „ledobódást” lát egyenlegükben.
Az FTX minden rossz okból kiemelkedik, amint azt ma már tudjuk.
A Huobi valahol ezek közé az esetek közé sorolható, a Binance-hez hasonló volatilitáshoz kötött átrendezési rátával, azonban a tőzsdei eszközállomány fokozatosan csökkenő egyenlege miatt felerősítve (csökkenő nevező).
Exchange Reliance Ratio
Az árfolyamkockázat másik lehetséges mutatója lehet, ha egy tőzsde egyenlegének jelentős részét rendszeresen áthelyezik egy másik tőzsdére/egy másik tőzsdéről. Ez azt sugallhatja, hogy a tőzsdék között a likviditás megnövekedett függősége vagy társfüggősége van.
Az előző szakaszhoz hasonlóan ezt a mutatót a piac négy legnagyobb eszközére számítottuk ki, és a kibocsátási értékeket -1 és 1 közötti tartományban korlátoztuk. Az alapok irányát abból is láthatjuk, hogy az arány pozitív-e (nettó beáramlás) vagy negatív (nettó kiáramlás), valamint vizsgálja meg a forrást és a célállomást.
Ebben a mutatóban a nagy negatív értékek arra utalnak, hogy az eszközök gyorsan kiáramlanak az alany tőzsdéből, és egy másik tőzsdei partner felé haladnak, és riasztást adnak, ha ez hosszabb ideig tart.
A fent említett tőzsdék négy legfontosabb elemének áttekintése:
- Binance (bal felső): Minden eszköz semleges és nullához közeli függőségi rátával rendelkezik, ami arra utal, hogy a más tőzsdékről vagy más tőzsdékre áramló alapok kicsik a Binance egyenlegéhez képest. Az USDC-függőségi mutató 2022 szeptembere óta magas betéti kamatrendszert jelez, aminek magyarázata lehet az USDC Coinbase-en történő megtekintése.
- Coinbase (jobbra fent): A Binance-hez hasonlóan minden eszköz semleges relatív relatív mutatót mutat. Az USDC-mutató azonban magas kivonási arányt mutat 2022 szeptembere óta. Ez arra utal, hogy az USDC-ellátás jelentős áthelyezése történt a Coinbase-ről a Binance-re az elmúlt 12 hónapban.
- FTX (btm balra): A Reliance mutató mind a négy eszköz esetében jelentősen negatív volt, jóval a csere meghiúsulása előtt. Ez arra utal, hogy a befektetők (és az Alameda) minden jelentősebb eszközt más tőzsdeszámlákra vontak ki.
- Huobi (btm jobbra): A Huobira vonatkozó kockázati mutatót értékelve viszonylag nagy negatív függőségi rátát láthatunk az összes eszközön, ami a Huobitól más tőzsdék felé történő nettó transzferekre utal.
Ismét mutatunk egy aggregált Reliance Ratio-t, amely azt mutatja, hogy a Binance és a Coinbase nagyon kicsi, -5%-os vagy nagyobb támaszkodással rendelkezik, ami azt jelzi, hogy viselkedésük nagymértékben független más tőzsdéktől.
Másrészről az FTX és a Huobi erősen negatív összesített Reliance Ratio-val rendelkezik, ami azt jelzi, hogy a más tőzsdéken aktív entitások tartósan vesznek ki pénzt ezektől az entitásoktól.
Bitcoin Whale visszavonási arány
A végső mutató egy eszköz annak nyomon követésére, hogy a bitcoin bálnák növelik-e a kivonási arányt. Ez a paraméter a teljes heti bálnakiáramlás és a tőzsdén lévő bitcoin egyenleg közötti arányként kerül kiszámításra. Más szavakkal, azt keressük, hogy a bálnák az elmúlt hét napban hány százalékos készletet vettek el.
A bálnakivonási arány mellett ennek a mutatónak a mindenkori átlagát is bemutatjuk 🔴 hosszú távú viszonyítási alapként.
- Mind a Coinbase, mind a Binance nagyon alacsony bálnakivonási arányt mutat az elmúlt két évben, a hosszú távú átlagérték pedig 5% alatt maradt.
- Az FTX esetében a bálnakivonási arány ugrása akkor kezdődött, amikor a LUNA és a 3AC összeomlott, és magas szinten tartott egészen a csere végs kudarcáig.
- A Huobi esetében 2023 júniusáig viszonylag alacsony kockázatú mintát láthatunk. Az elmúlt hónapok során a bálnák a Huobi BTC egyenlegéhez képest tartósan felfelé íveltek a kivonási tevékenységben. Ismételten megjegyezzük, hogy ezt részben a Huobi BTC egyenlegeinek tartós leépítése okozza, ami önmagában is a fokozott tudatosság mutatója.
Összefoglalás és következtetések
Az FTX kudarca fájdalmas emlékeztető volt a digitális eszközipar számára, hogy a partnerkockázat továbbra is a központosított tőzsdéknél és letétkezelőknél marad. Utólagos visszatekintéssel, mint útmutatónkkal kifejlesztettünk három mérőszámot, amelyek korlátozott képet adnak néhány lehetséges kockázati vektorról a tőzsdei entitásokon belül, kihasználva a láncon belüli adatainkat és a címkézési klasztereinket.
Azt találjuk, hogy a lencsén keresztül a Átrendezési arány, Reliance Ratioés Bálna kivonási arány, a Coinbase és a Binance viszonylag hasonló és nem riasztó általános lábnyomon osztozik a láncon. Az FTX sajnos kiváló példa a kockázati mutatókra, amelyekre figyelni kell. Huobi esetében a négy fő eszköz – BTC, ETH, USDT és USDC – árfolyamegyenlegének tartós csökkenése erősítő hatással lesz ezekre a mutatókra, azonban ez azt sugallja, hogy bizonyos fokú óvatosság indokolt lehet.
Megjegyzés: Ennek a jelentésnek a hatóköre korlátozott, és csak a mutatók egy kis részét veszi figyelembe az FTX esemény tanulságai alapján. A rövidség kedvéért csak a négy fő eszközt és négy cserét vettük figyelembe, azonban a fogalmak újrafogalmazhatók és megismételhetők mások számára.
Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.
- SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
- PlatoESG. Autóipar / elektromos járművek, Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
- PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
- ChartPrime. Emelje fel kereskedési játékát a ChartPrime segítségével. Hozzáférés itt.
- BlockOffsets. A környezetvédelmi ellentételezési tulajdon korszerűsítése. Hozzáférés itt.
- Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-35-2023/
- :van
- :is
- :nem
- :ahol
- $ UP
- 1
- 11
- 12
- 12 hónap
- 14
- 17
- 200
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2K
- 320
- 3AC
- 67
- 7
- 8k
- 98
- a
- gyorsuló
- Fiók
- Fiókok
- át
- ható
- aktív
- tevékenység
- hozzáadott
- fejlett
- tanács
- Után
- újra
- adalékanyag
- cél
- Alameda
- Éber
- Minden termék
- Is
- Erősített
- erősítő
- an
- elemzés
- elemez
- és a
- Másik
- bármilyen
- alkalmazott
- felértékelődés
- VANNAK
- körül
- AS
- megjelenés
- értékeli
- értékelése
- értékelés
- vagyontárgy
- Eszközök
- társult
- At
- elérhető
- átlagos
- tudatosság
- Egyenleg
- egyenlegek
- alapján
- BE
- Viselik
- Medve piac
- válik
- óta
- előtt
- viselkedés
- viselkedés
- lent
- benchmark
- között
- binance
- Bitcoin
- bitcoin a láncon
- bitcoin bálnák
- beszállás
- mindkét
- szünet
- BTC
- btm
- de
- by
- számított
- TUD
- esetek
- óvatosság
- központosított
- Központosított tőzsdék
- Káosz
- Táblázatos
- Kör
- keringő
- Fürt
- coinbase
- Coinbase a
- Összeomlás
- összeomlott
- hasonló
- összehasonlítani
- összehasonlítás
- alkatrészek
- koncepció
- fogalmak
- Fontolja
- figyelembe vett
- figyelembe véve
- úgy véli,
- tartalom
- folyamatosan
- Hűvös
- Mag
- Partner
- fedett
- fedő
- kritikai
- Jelenlegi
- Jelenleg
- gondnokok
- vevő
- Ügyfél alapok
- dátum
- nap
- Nap
- döntés
- határozatok
- Elutasítása
- Hanyatló
- elszánt
- mélyebb
- Fok
- szállít
- letét
- betétek
- rendeltetési hely
- fejlett
- digitális
- Digitális eszköz
- közvetlen
- irány
- terjesztés
- merülés
- do
- nem
- Fölény
- le-
- hajtott
- alatt
- minden
- Korai
- Gazdasági
- gazdasági érték
- Közgazdaságtan
- ökoszisztéma
- kiadás
- nevelési
- hatás
- bármelyik
- emelkedett
- beágyazott
- Szervezetek
- megalapozott
- becsült
- stb.
- ETF
- ETH
- értékelő
- esemény
- események
- példa
- Kivéve
- csere
- Feltételek
- kizárás
- Tapasztalatok
- magyarázható
- Sikertelen
- Kudarc
- Eső
- Fallout
- kevés
- utolsó
- Találjon
- vezetéknév
- áramlási
- Folyó
- flow
- következik
- Lábnyom
- A
- forma
- négy
- Keretrendszer
- ból ből
- FTX
- ftx összeomlás
- ftx hiba
- FTX kiesés
- alap
- alapok
- jövő
- GBTC
- adott
- Üvegcsomó
- Globális
- globális érdeklődés
- úttörő
- útmutató
- kéz
- Legyen
- fokozott
- hős
- itt
- Magas
- magas kockázatú
- <p></p>
- nagyon
- utólagos bölcsesség
- azonban
- HTTPS
- Huobi
- ötlet
- azonosítani
- if
- illusztrálja
- in
- Más
- tartalmaz
- növekvő
- független
- jelzi
- Mutató
- mutatók
- egyéni
- ipar
- beáramlás
- információ
- meglátások
- eszközök
- kamat
- Kamat-
- belső
- belsőleg
- bele
- bevezet
- bevezetéséről
- vizsgálja
- beruházás
- Befektetők
- Kibocsátó
- IT
- maga
- közös
- Joint Venture
- ugrás
- június
- Ismer
- címkézés
- nagy
- nagymértékben
- legnagyobb
- keresztnév
- réteg
- tanult
- balra
- Tanulságok
- Tanulságok
- szintek
- erőfölény
- mint
- Valószínű
- Korlátozott
- összekapcsolt
- fizetőképesség
- kis
- Hosszú
- hosszú idő
- hosszú lejáratú
- keres
- Elő/Utó
- alacsony kockázatú
- Luna
- Macro
- fontos
- Többség
- vezetés
- március
- március 2020
- piacára
- anyag
- Lehet..
- Közben
- metrikus
- Metrics
- mikrostratégia
- millió
- enyhítés
- monitor
- hónap
- több
- mozog
- mozgó
- többszörös
- Közel
- negatív
- háló
- Semleges
- Új
- következő
- nem
- neves
- Most
- előforduló
- október
- of
- kedvezmény
- Ajánlatok
- on
- Láncon
- On-chain elemzés
- lánc-adatok
- ONE
- csak
- or
- Más
- Egyéb
- mi
- ki
- kiáramlás
- teljesítmény
- felett
- átfogó
- áttekintés
- saját
- fájdalmas
- paraméter
- rész
- Létrehozása
- Mintás
- Csúcs
- százalék
- időszak
- időszakok
- fennáll
- perspektíva
- Hely
- Plató
- Platón adatintelligencia
- PlatoData
- játszani
- pont
- porció
- pozitív
- potenciális
- potenciálisan
- előkészített
- be
- elsődleges
- Első
- Előzetes
- szakmai
- fokozatosan
- arány
- büszke
- ad
- feltéve,
- célokra
- gyorsan
- emelés
- hatótávolság
- rangsorolt
- gyorsan
- Arány
- Az árak
- hányados
- elérte
- miatt
- új
- nemrég
- tükrözve
- rezsim
- rendszeresen
- összefüggő
- relatív
- viszonylag
- engedje
- bizalom
- marad
- maradt
- megmaradó
- maradványok
- figyelemre méltó
- eltávolított
- jelentést
- Tartalék
- tartalékok
- válasz
- felelős
- eredményez
- jobb
- felkelő
- Kockázat
- hatálya
- pontszám
- Rész
- lát
- látszólag
- látott
- szeptember
- készlet
- beállítás
- hét
- számos
- Megosztás
- előadás
- Műsorok
- <p></p>
- jelentős
- jelentősen
- hasonló
- óta
- egyetlen
- helyzetek
- kicsi
- Kizárólag
- néhány
- valahol
- nemsokára
- forrás
- különleges
- stabil
- standard
- állványok
- merev
- kezdődött
- Állapot
- struktúra
- stílus
- tárgy
- ilyen
- javasol
- javasolja,
- kíséret
- kínálat
- tart
- mint
- hogy
- A
- A jövő
- az információ
- The Source
- azok
- Ott.
- Ezek
- ezt
- ezen a héten
- három
- küszöb
- Keresztül
- egész
- Így
- szigorítása
- idő
- nak nek
- együtt
- szerszám
- felső
- Végösszeg
- felé
- kereskedelem
- átruházás
- átment
- transzferek
- kettő
- típusok
- végső
- sajnálatos módon
- -ig
- upon
- emelkedés
- USDC
- USDT
- használ
- használt
- segítségével
- rendszerint
- érték
- Értékek
- különféle
- Hatalmas
- vállalkozás
- helyszín
- nagyon
- Megnézem
- Illékonyság
- kötet
- kötetek
- Ébred
- pénztárca
- figyelmeztetés
- volt
- Nézz
- we
- hét
- heti
- JÓL
- voltak
- Bálna
- bálnák
- amikor
- vajon
- ami
- míg
- Míg
- lesz
- val vel
- visszavonás
- kivonás
- visszavonására
- belül
- szavak
- dolgozó
- érdemes
- Rossz
- rossz okok
- év
- te
- A te
- youtube
- zephyrnet