A DeFi felfedezése: Pénz és érték kísérletei

A DeFi az innováció és a decentralizáció széles skáláján létezik. Egy olyan környezetben, ahol bárki okos szerződésbe foglalhatja véleményét, a kísérleteket nagy tétű koordinációs játékokban tesztelik. És talán a legnagyobb téttel rendelkező koordinációs játék az emberiség történelmében a valuta volt – konkrétan a központilag kibocsátott valuták és az azokat irányító kormányok, szervezetek, hatalmi struktúrák és politikák.

A DeFi olyan rendszert épített ki, amely erősen támaszkodik a régi pénzes játékokra. A DeFi tartalékvalutájaként az amerikai dollárra támaszkodva kötöttük magunkat a pénzügyi örökölt rendszerekhez. A mai napig a DeFi több mint 100 milliárd dollárt kötött az amerikai dollárhoz.

És úgy tűnik, hogy a DeFi-ben ez a növekedés és a stabilcoinokra való támaszkodás nem lassul. Csak májusban több mint 750 milliárd dollárt halmozottan utaltak át USDT, USDC, DAI és BUSD on-chain keresztül. Vegye el ezeket az USD-hez kötött stabil érméket, és a DeFi visszatér a kőkorszakba – nincs egyértelmű menekülés a biztonság felé, nincs többé hitelezési piac (nagy mértékben támaszkodik a stabil érmékre), és elveszik kedvenc mezőgazdasági/likviditási járművét.

A DeFi drága DAI, a MakerDAO stabil érmét a történelem során számos eszköz, elsősorban az ETH támogatta. Az idő múlásával növelte USD-kitettségét, és az USDC-t és más központosított istállókat használta elsődleges eszközként arra, hogy a visszaesés idején megtartsa a kötvényt. Figyelje meg, hogy májusban a MakerDAO jelentős mennyiségű USDC-t vett fel a mérlegébe.

Egykor a Bretton Woods-i rendszer kulcsfontosságú résztvevője volt, és arannyal fedezett valutát, az amerikai dollár már régóta felhagyott az USD aranyra válthatóságával, és belép a lebegő kamatozású fiat valuták új paradigmájába. A Federal Reserve alakítható monetáris politikája által irányítva az USD politikai döntései és kockázatai közvetlenül a DeFi-hez kapcsolódnak, mivel az USD-alapú stabil érmékre támaszkodik.

Monetáris politika: a központi banki entitás által egy valuta kezelése érdekében tett lépések egy sor cél elérése érdekében – inflációs célok, növekedési célok, foglalkoztatási célok stb.

A DeFi USD monetáris politikához való kötésének néhány kockázata a következők:

• Szabályozási nyomás: az USD-használat szabályozást garantál az USD-t kormányzók részéről, különösen az olyan erősen kötött eszközök esetében, mint az USDT és az USDC, akik 1 USD-t tartanak minden kibocsátott 1 USDT vagy USDC után.
• Infláció: évi átlagos ~2% fogyasztói árindex (2% betáplált cél) a 2010-es években,.
• Forex kockázat: annak kockázata, hogy az eszközök leértékelődnek az olyan pénznemekhez képest, mint az euró, jüan vagy más, a résztvevők által helyileg használt pénznemek.
• Partneri (centralizációs) kockázat: egy olyan világban, amely a decentralizáció értékét hirdeti, a Federal Reserve esetében az egyének kis csoportjaira, vagy a Circle and Tether esetében még kisebb csoportokra való erős támaszkodás ellentétben áll a decentralizációt értékelő állításokkal.

Eltávolodni a centralizált monetáris politikától.

A DeFi-ben új valutaosztály jön létre, amely megpróbálja megoldani ezeket a problémákat. Bár valószínűleg túl messze vagyunk ahhoz, hogy valaha is feloldjuk az USD-hez kötött stabil érméktől való függőségünket, mindenképpen elkezdhetünk alternatívákkal kísérletezni. Ha kellő mértékben alkalmazzák, ezek az alternatívák lassan felfalhatják a rögzített stabil érméket.

Ezen alternatívák némelyike ​​teljesen feladja a rögzítést, kodifikálja a monetáris politikát az intelligens szerződésekben, és különböző fokú közösségi irányítást és decentralizációt alkalmaz. Ezek teljesen új kísérletek a monetáris politika és az érték terén. Ebben a darabban az Olympus DAO OHM-jét, a pénz, a bizalom és a közösségi kormányzás kísérletét fogjuk felfedezni. Ez az egyik az új valutával kapcsolatos kísérletek osztályában, amelyet a szélesebb kriptopiacon mutatott erős relatív teljesítménye hozott a figyelem középpontjába a májusi/júniusi piaci visszaesés során (a májusi összeomlás óta +45%-os piaci kapitalizáció).

Jegyzet: ezek kísérletek a monetáris politikában, és ekként kell kezelni – az OHM-be vagy hasonló eszközökbe történő bármilyen kereskedés/befektetés hihetetlenül új és fokozott kockázatokat rejt magában.

Olympus DAO ($OHM)

Az OHM egy újszerű próbálkozás a DeFi-ben, hogy egy fiat köteléktől mentes tartalékvalutát hozzon létre, azzal a magasztos céllal, hogy elszakadjon az elsősorban USD-támogattól.

A DAO szabályozza az OHM monetáris politikáját, amely tartalékvaluta jelenleg kincstári eszközökkel, különösen a DAI, a FRAX, az OHM-DAI SLP, az OHM-FRAX LP és az OHM-DAI SLP SUSHI jutalmaival van fedezve.

Emlékeztetőül: ezek az eszközök a következők:

• DAI: USD-hez lágyan kötött stabilcoin, különféle eszközökkel, elsősorban ETH-val és USDC-vel.
• FRAX: stabil érme, amely részben fedezett, részben algoritmikusan stabilizált.
• LP: Uniswap likviditási pozíció, SLP: sushiswap likviditási pozíció.

A DAO kodifikált egy olyan szabályt, amely szerint minden 1 kincstári tulajdonú DAI után csak 1 OHM adható ki. A DAO visszavásárolná és elégetné az OHM-et, ha 1 DAI alatt kereskedne. Ez nem jelenti azt, hogy az OHM DAI/USD-hez van kötve. Az OHM DAI + piaci prémium értéken kereskedik, és hihetetlen erősséget mutatott a május/júniusi DeFi áresések során.

De az eszköznek ez a tiszta dollárértéke messze nem árulja el a teljes történetet. Jelenleg kibocsátási módban az OHM inflációja elég magas ahhoz, hogy még azok az OHM-vásárlók is profitálnak, akik dollárban kifejezve az abszolút csúcsot vették. Az áprilisi bevezetés óta az APY az OHM-hez való részesedésre átlagosan meghaladta a 100,000 34,000%-ot. Az OHM stakerek APY értéke jelenleg 40,000 100,000% körül mozog, a hét eleji XNUMX XNUMX %-ról és a június eleji és az azt megelőző hónapok > XNUMX XNUMX %-ról.

Hogy lehet ilyen magas ez az APY? Emlékezzünk vissza a miénkre APR vs APY magyarázata az előző darabokban. A magas THM (jutalom kompaundálás nélkül) rendszeres kompaundálás mellett hatalmas APY-vé válhat. Az OHM-nek van egy olyan mechanizmusa, amellyel a téteket automatikusan összevonják.

Fontos felismerni, hogy ha az OHM áremelkedést lát, és a részvényesek felhagynak az OHM eladásával, akkor az APY emelkedik, és ennek megfelelően csökken az eladási nyomás. Ez a visszacsatolási kör erőteljes ösztönzőket teremt a tét megőrzéséhez.

8 óránként a token alapozása újra megtörténik, és a játékosok ~+0.52%-ot kapnak az aktuális árfolyamon. Ez ~570%-os THM. Ez a THM az összes bázis hozzáadásával a jelenlegi ~34,000 XNUMX% lesz.

• A felhasználók OHM-et vásárolnak a nyílt piacon, vagy kötvényeket vásárolnak (később lesz szó)
• A felhasználók az OHM-et kockáztatják az sOHM fogadásához
• Az sOHM automatikusan összekever minden újrabázist, naponta háromszor
• A felhasználók ráülhetnek az sOHM-jukra (3,3), jelenleg ~34,000 3%+ APY-t kapnak azon a napi XNUMX-szoros rebase-on, vagy használhatják ezt az sOHM-et kölcsönzési protokollokban, kereskedhetnek vele stb.

Jegyezze fel a következő diagramon a 100 OHM növekedést. A lapos vonal az APR, ami laposnak tűnik, mert 100 OHM-ról 1,000 OHM fölé nőtt 600%-os APR mellett, szemben a 40,000 39,000%-os APY-vel 1 3 OHM-re napi 39,000 rebázis 600 év alatt. A játékosok automatikusan ezt a XNUMX XNUMX%-os APY-t kapják a XNUMX%-os THM helyett, a tét-szerződésbe épített automatikus összeállítás miatt.

Az APY jelenleg nagyon változó, és változhat mind az OHM által vállalt összegtől, mind a DAO által leadott irányítási szavazatoktól.

Ne feledje, hogy a DAO-nak vannak a közeljövőbeni tervei, hogy kimozduljanak ebből a hatalmas infláció időszakából. Terveik vannak az APY rövid távú csökkentésére, de zárolási időszakok hozzáadására is a jutalom növelése érdekében. Még több példa a DAO által irányított monetáris politikai innováció erejére. Ez a hatalmas APY természetesen a token inflációjához vezetett, de az ár olyan erős maradt, hogy a piaci kapitalizáció minden idők csúcsára emelkedett az eszközárak deflációja ellenére.

És ne feledje, hogy minden 1 kibocsátott OHM után legalább egy DAI-nak kell lennie a kincstárban, ami 1 DAI/OHM alsó árat eredményez.

Az elegendő jelképes infláció kellően alacsony árdefláció mellett nyereséget eredményez. Ez az elterjedtség jelzője, és nem meglepő módon a birtokosok száma idővel folyamatosan növekszik.

Azzal az elképzeléssel, hogy csak 1 OHM adható ki a DAO által vezérelt 1 DAI után, megérthetjük, hogyan létezhet ilyen magas APY/token infláció. Így ki lehet számítani egy kifutópályát arra vonatkozóan, hogy mennyi ideig tarthat az OHM kibocsátása a DAO jelenlegi APY és DAI tulajdonában. 40,000 180%-os APY mellett az OHM XNUMX napig folytathatja a kibocsátást a kincstár aktuális értékével, mielőtt az OHM összege megegyezik a kincstárban lévő DAI mennyiségével. Ez a kifutópálya továbbra is sík marad, vagy a kincstár méretének növekedésével növekszik.

Emlékeztető arra, hogy míg a kincstár kockázatmentes értéke a DAI-ban minimális ár az OHM számára, az OHM némi felárral kereskedik. Ezt a prémiumot a piac dönti el. A DAO és kincstárának folyamatos növekedésére, a likviditási ígéretekre, a hozamvárakozásokra és a deviza egyéb előnyeire tett fogadás jelenleg magas prémiumot jelent. A jövőbeli kormányzási szavazatok pedig könnyen megszavazhatják a kincstári eszközök hozamának egy százalékát a tokentulajdonosoknak/részvényeseknek, ami jobban ösztönzi a prémiumot.

Az összes kincstári tulajdonú eszköz (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI) jelenlegi piaci értéke ~30 millió dollár felett van, amint azt fent említettük. Ez közel 175-ra teszi az OHM 6 millió dolláros piaci felső határát a nettó eszközértékre (NAV) számítva. Ez a NAV-hoz viszonyított ár könnyen bővülhet és csökkenhet, mivel a kibocsátás és az ár jelenleg erősen ingadozó.

Tisztán „kockázatmentes értékben”, vagy az olyan stabil érmék értékében, mint a DAI és a FRAX, a kincstár jelenleg 9.0 millió dollárt tart. 450k OHM-os keringető készletnél ez azt jelenti, hogy 8.6M – 450k = 8.15M adható ki az árküszöb elérése előtt.

Óhatatlanul már fel kellett volna kérdeznie, hogyan keresi meg a DAO a DAI, FRAX és likviditási pozícióit? A DAO okos kötőmechanizmust épített fel. A felhasználók DAI, FRAX, OHM-DAI SLP vagy OHM-FRAX LP kötvényeket vásárolhatnak, hogy megkapják az OHM-et. Ezek a kötvények az OHM árfolyamához képest kedvezményesen vásárolhatók meg, folyamatosan megszolgálva és 5 nap után teljes lejáratúak.

Bizonyos időszakokban ezeket a kötvényeket 20%-os kedvezménnyel (ROI) vásárolták. A hozzáértő kereskedők aktív stratégiákat építhetnek fel ezek köré a kötvények köré, amelyek maguk és a DAO számára is előnyösek. Általában 2-8%-os kedvezmény 5 napos megszolgálással. Ez a felhasználó és a protokoll számára előnyös. A felhasználó (potenciálisan) kedvezményes OHM-et kap, miközben a protokoll növeli a DAI és FRAX kincstárát + az OHM-DAI és az OHM-FRAX likviditását.

Egy mintaügylet azt nézné, ha egy kötvény ROI-ja meghaladja-e az OHM 5 napos befektetési rátáját, mivel a kötvények 5 napos időszakon keresztül folyamatosan megszolgálnak.

A több mint 8 millió dolláros DAI és FRAX kockázatmentes érték mellett a protokoll az OHM-DAI SLP több mint 90%-át is szabályozza Sushiswap esetén és az OHM-FRAX több mint 50%-át Uniswap esetén. Sushiswap esetén ez 81%-os DAO APY-t eredményez a SUSHI jutalmakban + díjak, valamint alacsonyabb APY-t a tisztán Uniswap díjakban az OHM-FRAX pool esetében.

Elképzelhető egy olyan jövő, ahol a DAO továbbra is aktívan kezeli és allokálja mérlegét, és számos token allokációval és stratégiával támogatja az OHM-et.

Az egyik érdekes része egy olyan projektnek, mint az OHM, hogy van precedens arra, hogyan kell értékelni. Az olyan eszközök, mint a banki részvények, használhatnak olyan mérőszámokat, mint a kezelt eszközök (AUM) és a NAV-ra történő árazás, ahol a nettó eszközérték (NAV) a mérleg teljes értékét írja le, az ár pedig a részvény teljes értéke. Ebben az esetben olyan dolgokat figyelhetünk meg, mint például az OHM kincstár (mérleg) kockázatmentes értéke. A DAO eszközeinek bizonyos felértékelődése és folyamatos részesedés mellett a részvényes összes részesedése „kockázatmentessé” válhat, vagyis az OHM kockázatmentes értéke meghaladja az eredeti befektetésük + prémiumát.

Ez a diagram számos feltételezésre épül, főként arra vonatkozóan, hogy az OHM pénztára tovább fog növekedni. A DAO tagjai ezt a modellt a kincstár folyamatosan növekvő mérlegének kontextusában a részvényes növekedésének forgatókönyveinek megértésére építették.

Jelenlegi és jövőbeli kihívások

Áringadozás egy „stabil érménél?”

Az OHM árának volatilitása megkérdőjelezi annak stabilitását. Az eszköz természetesen nem azt állítja, hogy „stablecoin”, hanem inkább tartalék eszköz. Ez azt jelenti, hogy egy tartalék eszköz nem tapasztalhat hatalmas kilengéseket. A projekt egyelőre a kibocsátási fázisban van, nem törődve az árak stabilitásával. Amint az OHM kilép a hatalmas APY-k kibocsátási szakaszából, és áttér a gondosan ellenőrzött monetáris politikára és egyszerűen modellezett kincstári növekedésre, nagyon valószínű, hogy a prémium szorosabb kereskedésbe kerül.

A DAI-tól való függés és az USD-nek való kitettség

A DAI-nak az USDC-től, mint biztosítéktól való erős függőségére való átállása USD-nek való kitettséget jelent, amely ellentétben állhat a DAO kitűzött céljaival. Ha a DAI továbbra is elsődleges eszköz marad a mérlegben, a DAO USD-nek való kitettsége tovább nő. A FRAX hozzáadása és a SUSHI-jutalmak begyűjtésének folytatása az SLP-ben szép lépések a megfelelő irányban a kincstár eszközeinek decentralizálása felé. Ha a DAO komolyan gondolja az USD-től való függetlenítést, okos módszereket találhat ki DAI-állományuk idővel való felhígítására.

Intelligens szerződés kockázata

Maga a DAO innovatív, rengeteg kapcsolódó intelligens szerződéses kockázattal. Ezenkívül az idő múlásával a DAO továbbra is növeli az eszközöket, pozíciókat és nagyobb kitettséget a harmadik fél intelligens szerződéses kockázatának. A kincstár megfelelő diverzifikációjával a mérlegben az intelligens szerződési kockázatból eredő minden egyes veszteségnek viszonylag visszafogottnak kell lennie.

Kormányzási kockázat

A közösségi kormányzás felé tett bármilyen radikális lépéssel együtt jár a koordinációs támadások kockázata. Az alapkezelés decentralizációjának valódi szintjétől függően, ha a tulajdonosok egy elég nagy csoportja egy napon úgy dönt, hogy kis csoportja számára előnyös döntéseket hoz, akkor dominálhatna az irányítási szavazatokon ebben az irányban.

Az OHM és a nem kötött valuták jövője

Egyelőre az OHM továbbra is kockázatos fogadás, amely a független valutát növekvő kincstárral, fokozódó innovációval és szenvedélyes közösséggel elég nagy prémiumot tudhat magáénak középtávon ahhoz, hogy garantálja a folyamatos növekedést és a 3,3-ban való részvételt (vásárlás + részesedés).

Ha helyesen hajtják végre, a DeFi összes tipikus hozzáadott értéke potenciálisan a helyére kerülhet az OHM jövője szempontjából + néhány egyedi hozzáadott érték:

• Kockázatcsökkentő eszköz, amely nincs kitéve az USD inflációs, szabályozási vagy monetáris nyomásának
• Robusztus hitelpiacok, az OHM biztosítékkal és hitelfelvétellel

Kedden az OHM bekerült az első hitelezési protokolljába. A Rari Capital's Fuse egy dedikált OHM-készletet adott hozzá a DAI, FRAX, USDC és ETH kölcsönhöz és fedezethez. Egy napon belül a Rari's Fuse OHM-készlete több mint 10 millió dolláros biztosítékot vonzott, így ez a második legnagyobb biztosítékkészlet. A felhasználók kölcsönözhetnek sOHM-et (kockázott OHM-et), hogy tovább növeljék kockázott OHM-üket, miközben fedezetként használják azt.

• Likviditási források az összes főbb DEX-ben
• A kompozíció előnyei – egyedi módok a kötvények, jutalmak, OHM gyorskölcsönök, kormányzás, gamification, partnerségek stb.
• Önirányított monetáris politika és kodifikált elszámoltathatóság

Az OHM azon újszerű kísérletek egyike, amelyek célja tartalék és stabil valuták létrehozása anélkül, hogy valamely központi banki valutához kötődnének. A DAO-nak sikerült egy közel 30 millió dolláros DAO által kezelt mérleget, kockázatmentes értéket körülbelül 9 millió dollárral, valamint több mint 4,000 érdekelttel elérni a protokollban. Ez a kincstár továbbra is erőteljes növekedést mutat a piaci visszaesés közepette, és a teljes piaci kapitalizáció minden idők csúcsára emelkedik.

Lenyűgöző lesz nézni, hogy a DAO milyen irányba fordítja növekvő kincstárát, forrásait a DAO javára és az OHM tartalékvalutájának támogatására fordítva. Még várni kell, hogy az ilyen, decentralizált pénzkísérletek rugalmassága a rengeteg beépített kormányzással virágozhasson-e versenykörnyezetben. Ez is an kísérlet végül is a monetáris politikában.

Az Alfa feltárása

Ez a heti szakaszunk, amely röviden tárgyalja az előző és a következő hét legfontosabb fejleményeit.

A láncon belüli bearanyos tevékenység ellenére minden eddiginél több innováció érkezik a DeFi-be, mivel a 3-12 hónapos fejlesztési ciklusok kiteljesednek. Hétről hétre újabb és újabb projektek indulnak el, jelentős frissítéseket tolnak el, és egyre közelebb kerülnek az ökoszisztémát megváltoztató fontos események.

• Vegyület kiadta Compound Treasury. A Compound Treasury fix kamatozású 4%-os THM-et kínál az intézmények számára, minden USD denominációban. A Coinbase egy nappal később bejelentett egy hasonló terméket 4%-os hozamért.
• Kain, a Synthetix-től találták meg írt egy érdekes cikket a DAO kormányzásáról. Ez egy lenyűgöző időszak a DeFi kormányzásában, amikor a radikális decentralizációs kísérletek egyértelmű kompromisszumokkal szembesülnek a vezetés és a hatékonyság terén.
• A KeeperDAO elindította V2-jét. A KeeperDAO mindenki számára készült MEV-ellenőrző termékei új megjelenéssel és új fókuszokkal folyamatosan fejlődnek.
• Yearn hozzáadott támogatást a Curve's Tripoolhoz. A stratégia 36%-ot hoz, és már 45 millió dollár feletti összeget vonzott.
• A Rari Capital's Fuse Polygonra bővül. A Rake névre keresztelt kölcsöntermékük kiterjesztése a Polygonra egy másik jól elismert projekt, amely utat talál a Polygonhoz, és az olyan L2 piacra dobások skálázhatóságát jelenti, mint az Optimism és az Arbitrum.
• Az Opyn elindítja fejlesztői készletét. Szerszámok a modern korhoz – jó látni, hogy egyre több legót készítenek célirányosan használatra. Ebben az esetben ez egy opciós eszköztár. Sok projekt lassan rájött, hogy több értéket teremthet, ha háttérprogramot kínál a DeFi-nek, ahelyett, hogy a felhasználóknak szánt termékekre összpontosítana.
• Az Alchemix arra készül, hogy újraindítsa az alETH-t, miután az ETH >50%-át visszaadta a kiaknázásból. Körülbelül egy hete az Alchemix visszakérte az ETH-t a kizsákmányolásukból. Azok, akik visszaküldték az ETH-t, felkerülnek egy listára egy NFT-ért és 1 ALCX-ért minden 1 ETH után. Az ETH több mint 50%-ának megemelése után az alETH-készlet újraindítását tervezik.

Ahhoz, hogy naprakész legyen a DeFi ökoszisztéma legújabb Glassnode elemzésével, feltétlenül iratkozzon fel az alábbi új tartalomsorozatra.

Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.

Forrás: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/